人民幣匯率：理論、政策與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題(已修改)
2025-10-23 12:21 本頁(yè)面
【正文】 1 人民幣匯率： 理論、政策與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題 張曉樸 2020年 6月 Email: 2 主要內(nèi)容 一、各國(guó)匯率制度安排 二、人民幣匯率機(jī)制改革及影響分析 三、 2020年 7月以來(lái)人民幣匯率機(jī)制的運(yùn)行狀況 四、市場(chǎng)關(guān)心的幾個(gè)問(wèn)題 五、人民幣匯率政策中應(yīng)注意的問(wèn)題 3 一、各國(guó)匯率制度安排 ? 固定匯率制： 95個(gè)國(guó)家，占 ％ ? 中間匯率制： 57個(gè)國(guó)家，占 ％ ? 自由浮動(dòng)匯率制： 35個(gè)國(guó)家，占 ％ 注：從該國(guó)匯率的實(shí)際變動(dòng)情況判斷一國(guó)匯率制度。 匯率制度 主要特征 實(shí)行國(guó)家 放棄本國(guó)的法定貨幣 使用外國(guó)貨幣作為法定貨幣（ legal tender） 共 41個(gè)國(guó)家，包括：厄瓜多爾、薩爾瓦多、巴拿馬等。 貨幣局制度 以法律形式實(shí)行固定匯率，當(dāng)貨幣發(fā)行量增加時(shí)，同比例增加相應(yīng)的外匯儲(chǔ)備。 共 7個(gè)國(guó)家，包括：愛(ài)沙尼亞、保加利亞、文萊等。 釘住單一貨幣 釘住某一主要貨幣，通常為美元，貨幣當(dāng)局干預(yù)非常頻繁，匯率波幅低于 1％。 共 33個(gè)國(guó)家，包括：馬來(lái)西亞、烏克蘭、沙特、委內(nèi)瑞拉、尼泊爾等，中國(guó)也被歸入此類(lèi) 釘住一籃子貨幣 貨幣籃子通常是由該國(guó)主要的貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣組成的。貨幣的權(quán)數(shù)反應(yīng)了該國(guó)貿(mào)易 \服務(wù)和資本流動(dòng)的國(guó)別分布。 共 8個(gè)國(guó)家，包括：斐濟(jì)、拉脫維亞、摩洛哥、博茨瓦納、利比亞、馬耳他、薩摩亞群島、瓦努阿圖 水平波幅內(nèi)的釘住匯率 匯率波幅通常超過(guò) 1％。 共 6個(gè)國(guó)家，包括：塞浦路斯、匈牙利、丹麥、斯洛文尼亞等。 爬行釘住 定期以固定微小幅度調(diào)整匯率，或根據(jù)本國(guó)與主要貿(mào)易伙伴國(guó)的通脹差異調(diào)整匯率。 共 6個(gè)國(guó)家，包括：玻利維亞、哥斯達(dá)黎加、洪都拉斯、突尼斯、所羅門(mén)群島、尼加拉瓜。 有管理的浮動(dòng)匯率制 貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的目的不是為了干預(yù)匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，事先也沒(méi)有特定的目標(biāo)。 共 51個(gè)國(guó)家，包括：阿根廷、印尼、泰國(guó)、印度、俄羅斯、越南、巴基斯坦、新加坡等。 自由浮動(dòng) 匯率由市場(chǎng)決定，貨幣當(dāng)局干預(yù)的目的僅限于防止匯率過(guò)度波動(dòng)。 共 35個(gè)國(guó)家，包括：美國(guó)、英國(guó)、智利、波蘭、菲律賓等。 5 固定匯率制 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 匯率波動(dòng)的不確定性低，有利于貿(mào)易部門(mén)和對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展； ? 匯率可以發(fā)揮名義錨（ nominal anchor）的作用，有利于維持物價(jià)穩(wěn)定。 ? 弱點(diǎn) ? 容易出現(xiàn)貨幣高估，引發(fā)貨幣攻擊 。 注：匯率制度與貨幣危機(jī)沒(méi)有特定關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)生貨幣危機(jī)的國(guó)家中 采取固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的國(guó)家?guī)缀醺髡家话?。以亞洲金融危機(jī)中 的印尼為例，即采取有管理的浮動(dòng)匯率制。 6 浮動(dòng)匯率制 ? 好處 ? 有利于維護(hù)貨幣政策（國(guó)內(nèi)、國(guó)際）的獨(dú)立性； ? 可以幫助平滑外部的沖擊； ? 為微觀(guān)主體提供了 “ 對(duì)沖激勵(lì) ” ，有利于外匯市場(chǎng)發(fā)展。 ? 弊端 ? 匯率的頻繁和 /或大幅波動(dòng)不利于對(duì)外貿(mào)易和投資； ? 浮動(dòng)匯率會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)投機(jī)盛行和貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩； ? 浮動(dòng)匯率會(huì)帶來(lái)安全錯(cuò)覺(jué)，浮動(dòng)匯率并不能真正給一國(guó)帶來(lái)更大的政策自主權(quán)。 7 主要內(nèi)容 一、各國(guó)匯率制度安排 二、人民幣匯率機(jī)制改革及影響分析 三、 2020年 7月以來(lái)人民幣匯率機(jī)制的運(yùn)行狀況 四、市場(chǎng)關(guān)心的幾個(gè)問(wèn)題 五、人民幣匯率政策中應(yīng)注意的問(wèn)題 8 ? 1994到 2020年 7月，人民幣實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度 。 ? 1997年－ 2020年，人民幣對(duì)美元匯率一直保持在 ，國(guó)際上有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)實(shí)行的是釘住匯率制度。 9 人民幣升
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