資本市場新制度與中小企業(yè)板特點(已修改)
2025-01-04 14:33 本頁面
【正文】 資本市場新制度與中小企業(yè)板特點 深圳證券交易所上海中心 付彥 主要內(nèi)容 一、資本市場新制度、新變化 二、中小企業(yè)板的基本情況 三、企業(yè)上市決策的選擇 －－是否要上市的選擇 －－上市時機的選擇 －－上市地點的選擇 －－中介機構(gòu)的選擇 一、資本市場新制度、新變化 ?股權(quán)分置改革：資本市場重大制度性缺陷得以糾正 ,全流通機制形成 ?股權(quán)分置改革取得重大進(jìn)展：截至 2021年 12月 4日 ， 滬深兩市已完成和進(jìn)入股改程序的上市公司市值占比達(dá) 96%； ?中小板已于 2021年底全面完成股改 ， 形成全流通板塊 。 ?新 《 公司法 》 和 《 證券法 》 :為資本市場發(fā)展和創(chuàng)新消除了諸多限制 ?取消股份公司設(shè)立 、 合并 、 分立要求批準(zhǔn)的規(guī)定 ， 縮短企業(yè)改制時間； ?發(fā)起人出資方式多樣化 ， 貨幣出資不低于注冊資本的 30％ ,提高了知識產(chǎn)權(quán)在公司資本構(gòu)成中的地位 。 ?取消了間隔一年才能再融資的要求 。 ? IPO新政：輔導(dǎo)期取消、發(fā)行條件更明確、程序簡化 ? 新的再融資政策 :更加便利的再融資方式 ? 根據(jù)各種融資方式，分設(shè)不同的盈利條件，提高了市場運行效率 ? 強化市場化約束機制，確定了再融資定價與市價之間的比例關(guān)系 ? 股權(quán)激勵：股票或期權(quán)可以作為激勵手段，留住人才 ? 創(chuàng)新融資工具：為上市公司融資提供靈活、多樣化的手段 ? 認(rèn)股權(quán)證 、定向增發(fā) 發(fā)行上市條件－ IPO管理辦法 什么樣的企業(yè)能上市？ ?IPO新政：輔導(dǎo)期取消 、 發(fā)行條件更明確 、 程序簡化 ?明確財務(wù)指標(biāo)： ?取消一些限制性規(guī)定 : ?籌資額不得超過凈資產(chǎn)兩倍 ,市盈率不得超過 20倍； ?輔導(dǎo)期一年方可申請發(fā)行上市 ,關(guān)聯(lián)交易比例不得超過 30%； ?不能在發(fā)行上市前 12個月內(nèi)通過擴(kuò)股引進(jìn)新股東。 ?發(fā)行方式與定價方式更加市場化： 機構(gòu)投資者投標(biāo)詢價及上網(wǎng)定價發(fā)行 凈利潤 最近三個會計年度均為正且累計大于 3000萬元 營業(yè)收入或經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 最近三個會計年度現(xiàn)金流量凈額累計大于 5000萬；或最近三個會計年度收入累計大于 3億 發(fā)行前總股本 不少于人民幣 3000萬元 《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 》 總體特點：體現(xiàn)了監(jiān)管理念的變化 明確發(fā)行條件，推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市 ? 獨立性要求 ? 提高財務(wù)指標(biāo) ? 更加關(guān)注企業(yè)持續(xù)盈利能力 深化發(fā)行制度改革、強化市場約束機制 ? 刪除以往行政色彩較濃的規(guī)定 ? 實施預(yù)披露制度 加大中介機構(gòu)責(zé)任，提高信息披露質(zhì)量 ? 對中介機構(gòu)出具的文件明確提出要求，加大其審慎核查責(zé)任； ? 將中介機構(gòu)出具的文件作為招股說明書的備查文件，在指定網(wǎng)站上披露； ? 加大對中介機構(gòu)違法違規(guī)行為的處罰力度。 民企上市可能遇到的問題 ? 稅務(wù)問題 ? 土地 ? 環(huán)保 ? 民營化過程中的規(guī)范性問題 ? 行業(yè)地位和持續(xù)盈利能力 ? 關(guān)聯(lián)交易與資金往來 ? 發(fā)展戰(zhàn)略與募集資金投向 ? 法人治理結(jié)構(gòu) ? 獨立性及穩(wěn)定性 二、中小企業(yè)板基本情況與特點 ?中小企業(yè)板的設(shè)立 ? 2021年 5月 17日 ， 經(jīng)國務(wù)院同意 ， 中國證監(jiān)會批準(zhǔn)在深交所設(shè)立中小企業(yè)板； ?中小企業(yè)板 ， 是在現(xiàn)
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