利率期限結(jié)構(gòu)教學(xué)課件ppt(已修改)
2024-10-31 12:04 本頁面
【正文】 第三章 利率期限結(jié)構(gòu) ? Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision. ? 投資者關(guān)注所投資的證券的風(fēng)險(xiǎn)和期望收益，無風(fēng)險(xiǎn)利率作為評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)的基準(zhǔn)。 大明土豪 ht tp:/ . / 11/11251/ –利率作為投資的比較標(biāo)準(zhǔn)： 投資決策的第一原則 (the first principle of investment) ? 貨幣政策，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具 –降息 –增加貨幣供應(yīng)量 大明土豪 ht t p:/ / /11/ 11251/ 1. 利率的基本理論 ? 利率 通常又稱為貨幣的 時(shí)間價(jià)值 ? 名義利率 (nominal interest rate) ? 實(shí)際利率 (real interest rate) ? 例如 ， 假設(shè)在某一年 ， 名義利率是 7%， 消費(fèi)價(jià)格指標(biāo)從 121增加為 124。 這意味著 ， 在基準(zhǔn)年值 100元的商品和服務(wù)簇 ， 在這一年初的價(jià)格為 121元 ， 而到了這一年年末 ， 價(jià)格為124元 。 這個(gè)商品和服務(wù)簇的所有者能夠在年初以價(jià)格 121元賣掉它 ， 并以 7%的利率投資 ，在年末 ， 得到 (=)元 ， 用這 (=)個(gè)商品 和 服 務(wù) 簇 。 所以 ， 實(shí) 際 利 率 為%(=)。 消費(fèi)價(jià)格指標(biāo) (consumer price index) （或者生活成本指標(biāo)） ? =年初的消費(fèi)價(jià)格指標(biāo) ? =年末的消費(fèi)價(jià)格指標(biāo) ? NIR=名義利率 ? RIR=實(shí)際利率 大明土豪 ht tp:/ / /11/ 11251/ 0CR I RC N I RC ??? 1)1(101C ? 這里 CCL表示通貨膨脹率 R I RC C LN I R ???? 111CCLN I RR I R ??? 兩種計(jì)算利率的方式： 簡單利率計(jì)算(simple interest) 和 復(fù)利的計(jì)算(pound interest)。 – 簡單利率計(jì)算 ? 在簡單利率計(jì)算的規(guī)則下 ， 總值隨時(shí)間的增加而線性增加 。 – 復(fù)利的計(jì)算 ? 在復(fù)利計(jì)算的規(guī)則下 ， 總值隨時(shí)間的增加而以指數(shù)增加 。 – 連續(xù)復(fù)利計(jì)算 (continuous pounding) 2. 利率的確定 ? Forecasting interest rate is one of the most notoriously difficult parts of applied macroeconomics. ? 三個(gè)基本因素確定實(shí)際利率 –儲(chǔ)戶的供給 –商業(yè)的需求 大明土豪 ht t p: /. 9l ai –政府行為 ? 財(cái)政政策 ? 貨幣政策 ? 盡管存在許多種利率（和證券的種類一樣多），經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的利率是一種有代表性的利率，我們利用這種抽象的概念來說明市場如何確定均衡利率。 利率的確定 ? Interest rate ? Supply ? equilibrium ? real rate of ? interest ? Demand ? Equilibrium funds lent Funds E39。E? 盡管決定實(shí)利率的基本因素是個(gè)人的儲(chǔ)蓄傾向和投資的預(yù)期生產(chǎn)，政府的貨幣政策和財(cái)政政策也影響實(shí)利率。 ? 交易是無成本的 ， 市場是可以自由進(jìn)出的 ? 信息是對(duì)稱的和可以無償獲得地 ? 存在很多交易者 ， 沒有哪一個(gè)交易者的行為對(duì)證券的價(jià)格產(chǎn)生影響 ? 無稅收 ， 無買 、 賣空限制 ? 證券無限可分 ， 借貸利率相等 3. 完全競爭的金融市場（完善市場） ? 均衡利息率的唯一性 ? 折現(xiàn)值：折現(xiàn)值和利息是在時(shí)間上相對(duì)的兩個(gè)概念 。 ? 如果年利率為 ，每年平均分成 期，則在 期末的現(xiàn)金流的折現(xiàn)因子為 0r mkkkmrd??????????????114. 固定收入證券的定價(jià)公式 ? 現(xiàn)金流的折現(xiàn)值公式：給定現(xiàn)金流 和利率 ，這個(gè)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值為 ? ? ? ? nnrxrxrxxPV????????111 2210 ?? ?nxxx , 10 ?r? 永久性現(xiàn)金流 –每期的市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為 ， 從第一期期末開始 ， 每期末支付的數(shù)量為 ， 則永久性年金的價(jià)格為 ： rA? ? rArAPkk ??? ??? 1 1? 有限期限的現(xiàn)金流 –一共有 期 ， 從第一期期末開始 ， 每一期支付的金額為 ， 在第期期末結(jié)束 。 假設(shè)每期的市場無風(fēng)險(xiǎn)利率為 ， 則有限期限的現(xiàn)金流的價(jià)格為： Arn? ? ? ? ??????????? ??nnkk rrArAP11111? 到期收益 ? 現(xiàn)貨利率
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1