[經(jīng)濟(jì)學(xué)]衍生金融工具第二章(已修改)
2024-10-31 03:08 本頁面
【正文】 第二章 遠(yuǎn)期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期合約 遠(yuǎn)期合約 基本概念 遠(yuǎn)期合約（ Forward Contracts）是一種最為簡(jiǎn)單的衍生金融工具。它是指雙方約定在未來某一個(gè) 確定的時(shí)間 ，按照某一 確定的價(jià)格 買賣 一定數(shù)量 的某種資產(chǎn)的協(xié)議。在合約中，雙方約定買賣的資產(chǎn)稱為 “標(biāo)的資產(chǎn)” ，約定的成交價(jià)格稱為“協(xié)議價(jià)格”或 “交割價(jià)格”（ Delivery Price），同意以約定的價(jià)格在未來賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱作 “空頭”或“空方” （ Short Position），同意以約定的價(jià)格在未來買入標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱作 “多頭”或“多方” （ Long Position）。 遠(yuǎn)期合約是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者在商品經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中創(chuàng)造出來的一種 規(guī)避或減少交易風(fēng)險(xiǎn) 、保護(hù)自身利益的商品交換形式。眾所周知，農(nóng)作物的播種與收割之間有著較大的時(shí)差，如果僅有現(xiàn)貨交易，那么一個(gè)農(nóng)場(chǎng)主的命運(yùn)就完全掌握在其農(nóng)作物收割時(shí)農(nóng)作物現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的手中，有著極大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但如果能夠在播種時(shí)就確定農(nóng)作物收割時(shí)賣出的價(jià)格，那么農(nóng)場(chǎng)主就可以安心致力于農(nóng)作物的生產(chǎn)。因此，從根本上說，遠(yuǎn)期合約就是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。（用確定性代替不確定性） 合約雙方的損益 損益 空頭虧損 損益 多頭盈利 0 ST 空頭 多頭 K 零和游戲 違約風(fēng)險(xiǎn) 由于遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外交易，不受法律制約，合約建立無成本，因此，當(dāng)面臨不利損益狀況時(shí)，違約動(dòng)機(jī)容易產(chǎn)生。 現(xiàn)貨價(jià)格與交割價(jià)格背離越大，正收益方面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)就越大。 交割 實(shí)物交割：合約到期時(shí)，空頭根據(jù)合約將標(biāo)的資產(chǎn)出售給多頭，而多頭按事先商定的價(jià)格進(jìn)行支付。 現(xiàn)金結(jié)算：實(shí)物交割很麻煩時(shí)考慮。 按照多頭頭寸或空頭頭寸的價(jià)值大小來支付結(jié)算。 終止頭寸 交割發(fā)生在遠(yuǎn)期合約到期之時(shí)，合約到期之前，合約的任何一方都可以通過進(jìn)入一個(gè)反方向的合約而將先前合約中的頭寸終止（ terminate a position）。 頭寸： 90天 IBM股票遠(yuǎn)期合約， 100美元每股， 100股。 情況 1： 30天時(shí)，股價(jià) 110元，空頭價(jià)值 1000，空頭預(yù)期股價(jià)會(huì)進(jìn)一步飆升導(dǎo)致更大損失，希望終止空頭頭寸。 解決辦法：買入 60天 100股遠(yuǎn)期，價(jià)格 105元。
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