[經(jīng)濟學]衍生金融工具第二章(已修改)
2024-10-31 03:08 本頁面
【正文】 第二章 遠期市場和遠期合約 遠期合約 基本概念 遠期合約（ Forward Contracts）是一種最為簡單的衍生金融工具。它是指雙方約定在未來某一個 確定的時間 ，按照某一 確定的價格 買賣 一定數(shù)量 的某種資產(chǎn)的協(xié)議。在合約中，雙方約定買賣的資產(chǎn)稱為 “標的資產(chǎn)” ，約定的成交價格稱為“協(xié)議價格”或 “交割價格”（ Delivery Price），同意以約定的價格在未來賣出標的資產(chǎn)的一方稱作 “空頭”或“空方” （ Short Position），同意以約定的價格在未來買入標的資產(chǎn)的一方稱作 “多頭”或“多方” （ Long Position）。 遠期合約是商品經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，是生產(chǎn)者和經(jīng)營者在商品經(jīng)濟實踐中創(chuàng)造出來的一種 規(guī)避或減少交易風險 、保護自身利益的商品交換形式。眾所周知，農(nóng)作物的播種與收割之間有著較大的時差，如果僅有現(xiàn)貨交易，那么一個農(nóng)場主的命運就完全掌握在其農(nóng)作物收割時農(nóng)作物現(xiàn)貨市場價格的手中，有著極大的價格風險。但如果能夠在播種時就確定農(nóng)作物收割時賣出的價格，那么農(nóng)場主就可以安心致力于農(nóng)作物的生產(chǎn)。因此，從根本上說，遠期合約就是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風險的需要而產(chǎn)生的。（用確定性代替不確定性） 合約雙方的損益 損益 空頭虧損 損益 多頭盈利 0 ST 空頭 多頭 K 零和游戲 違約風險 由于遠期合約在場外交易，不受法律制約，合約建立無成本，因此，當面臨不利損益狀況時，違約動機容易產(chǎn)生。 現(xiàn)貨價格與交割價格背離越大，正收益方面臨的違約風險就越大。 交割 實物交割：合約到期時，空頭根據(jù)合約將標的資產(chǎn)出售給多頭，而多頭按事先商定的價格進行支付。 現(xiàn)金結(jié)算：實物交割很麻煩時考慮。 按照多頭頭寸或空頭頭寸的價值大小來支付結(jié)算。 終止頭寸 交割發(fā)生在遠期合約到期之時，合約到期之前，合約的任何一方都可以通過進入一個反方向的合約而將先前合約中的頭寸終止（ terminate a position）。 頭寸： 90天 IBM股票遠期合約， 100美元每股， 100股。 情況 1： 30天時，股價 110元，空頭價值 1000，空頭預期股價會進一步飆升導致更大損失，希望終止空頭頭寸。 解決辦法：買入 60天 100股遠期，價格 105元。
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