【正文】 第二篇 外匯市場與匯率決定理論與政策 第 3章 外匯市場 章內(nèi)目錄 ： ? 167。 外匯與外匯市場概述 ? 167。 外匯市場交易 ? 167。 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理 ? 學(xué)習(xí)目標(biāo)： 通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生能掌握外匯市場的相關(guān)概念，熟悉外匯交易業(yè)務(wù)的種類及其交易方式，了解遠(yuǎn)期、期貨和期權(quán)的區(qū)別，理解各種外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因以及防范措施。 167。 外匯與外匯市場概述 外匯 1）什么是外匯 ? 外匯（ Foreign Exchange），是指國際匯兌，它是從事國際經(jīng)濟(jì)活動的最基本的手段。 ? 動態(tài)的外匯 是指把一國的貨幣兌換成另一國的貨幣用以清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為和過程。 ? 靜態(tài)外匯 的含義是由動態(tài)的匯兌概念演變而來，是指國家間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行匯兌活動所憑借的手段和工具，強(qiáng)調(diào)外匯作為一種金融工具的功能。 ? 靜態(tài)外匯有廣義和狹義之分。 ? 廣義的靜態(tài)外匯 是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。 ? 我國的 《 中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例 》中規(guī)定， 外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)， 包括：外國貨幣，包括紙幣和鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；其他外匯資產(chǎn)。 ? 我們通常說的外匯是 狹義的靜態(tài)外匯 ，即以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段和工具。 從這個(gè)意義上來說，只有存放在國外銀行的外幣存款以及索取這些銀行存款的外幣票據(jù)和憑證才構(gòu)成外匯，主要包括銀行匯票、支票、本票、銀行存款等 。 2）外匯的特征 ? 外幣性。 指這項(xiàng)資產(chǎn)必須以外國貨幣表示，用本國貨幣表示的資產(chǎn)，信用工具或其他支付手段不能作為外匯。 ? 自由兌換性 。指作為外匯的資產(chǎn)必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或以其所表示的支付手段。 ? 普遍接受性。 指作為外匯的貨幣或資產(chǎn)必須能為各國所普遍接受和認(rèn)可，在國際經(jīng)濟(jì)活動中能被各國運(yùn)用，來保證國際間購買力轉(zhuǎn)移順利進(jìn)行。 3）外匯的種類 ⑴按自由兌換性的大小可劃分為： ? 自由外匯： 這是指不必由貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以自由兌換成其他國家的貨幣，可以在國際市場上流通、轉(zhuǎn)讓，作為國際支付手段的外匯。 ? 有限自由兌換外匯： 指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家貨幣或用作國際結(jié)算的貨幣。 ? 記賬外匯 :又稱為協(xié)定外匯、清算外匯、雙邊外匯。是指未經(jīng)過貨幣發(fā)行國的批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家的貨幣，也不能對第三國進(jìn)行支付，而只能根據(jù)兩國政府間的清算協(xié)定，通過在對方國家的銀行設(shè)置專門賬戶進(jìn)行相互沖銷所使用的外匯。 ⑵按外匯的來源和用途可劃分為 ? 貿(mào)易外匯。 因進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用而收付的外匯叫做貿(mào)易外匯。包括進(jìn)出口貨款和與商品進(jìn)出口直接關(guān)聯(lián)的交易傭金、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。貿(mào)易外匯是一國最主要的外匯來源。 ? 非貿(mào)易外匯。 這是指于進(jìn)出口貿(mào)易以外所發(fā)生收付的外匯，包括僑匯、海運(yùn)、鐵路、港口、旅游、捐贈、郵電、海關(guān)、保險(xiǎn)、銀行、工程承包等部門收入和支出的外匯。 ⑶按外匯買賣的交割期限可劃分為 ? 即期外匯。 又稱現(xiàn)匯或外匯現(xiàn)貨，是指在外匯買賣成交后于當(dāng)日或兩個(gè)營業(yè)日以內(nèi)辦理交割的外匯。 ? 遠(yuǎn)期外匯。 又稱期匯或遠(yuǎn)期匯兌，指進(jìn)行外匯買賣或國際貿(mào)易的雙方，事先簽訂買賣合同，規(guī)定外匯的數(shù)量、匯率、期限等，預(yù)約到將來某個(gè)日期按照合同規(guī)定的內(nèi)容進(jìn)行交割的外匯。 ⑷按外匯的形態(tài)可劃分 ? 外幣現(xiàn)匯， 指由國外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)和憑證，經(jīng)本國銀行托收后存入。 ? 外幣現(xiàn)鈔， 主要是指由境外攜入或個(gè)人持有的可自由兌換的外國貨幣，簡單說來就是外國鈔票，鑄幣 4）外匯的作用 ? 使國際支付更為便利，促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展 ? 實(shí)現(xiàn)國際間購買力的轉(zhuǎn)移 ? 調(diào)劑國際間資金余缺 ? 充當(dāng)國際儲備資產(chǎn) 匯率 1）匯率的概念 ? 匯率是一種相對比價(jià)，即用一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格，它是外匯的買賣價(jià)格。 ? 在不同的環(huán)境情況下，匯率有不同的名稱。匯率又被稱為兌換率、匯價(jià)、外匯牌價(jià)、外匯行市。 2）匯率的標(biāo)價(jià)方法 ⑴ 直接標(biāo)價(jià)法 ? 直接標(biāo)價(jià)法，也稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法、應(yīng)付標(biāo)價(jià)法 ，是指用 1單位或 100個(gè)單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示的匯率。這是一種以本國貨幣來表示一定單位外國貨幣的匯率表示方法。 ? 其特點(diǎn)是， 外國貨幣的數(shù)額固定不變，其折合成本國貨幣的數(shù)額則隨本幣和外幣的相對價(jià)值變化而變動。 ? 例如， 2021年 3月 4日，我國外匯交易中心公布的銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價(jià)為： 1美元 =。 ? 這就是直接標(biāo)價(jià)法。 ? 如果一定單位的外幣折合的本幣增多，則說明外幣升值，本幣貶值；相反，如果一定單位的外幣折合的本幣減少，則說明外幣貶值，本幣升值。 ⑵間接標(biāo)價(jià)法 ? 間接標(biāo)價(jià)法，也稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法。是指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的外國貨幣，即用外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。 ? 其特點(diǎn)和直接標(biāo)價(jià)法剛好相反， 即本幣為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)固定不變，外幣的數(shù)額隨本幣與外幣相對價(jià)值的變化而變動。 ? 例如， 2021年 3月 4日，倫敦外匯市場公布：1英鎊 =，對于英鎊來說，就是間接標(biāo)價(jià)法。 ? 如果一定數(shù)量的本幣折合外幣的數(shù)額增加，本幣匯率上升，外幣匯率下降，即本幣升值，外幣貶值；相反，如果一定數(shù)量的本幣折合外幣數(shù)量減少，本幣匯率下降，外幣匯率上升，則是本幣貶值，外幣升值?？梢?，在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率的升降和本幣幣值增減成正比，與外幣幣值增減成反比。 3）匯率的種類 ⑴按銀行買賣外匯的角度分為 ? 買入?yún)R率（ buying rate）， 也稱為外匯買入價(jià)，是銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率。 ? 賣出匯率（ selling rate）， 也稱為外匯賣出價(jià)，是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。 在實(shí)際外匯市場上，銀行通常采用雙向報(bào)價(jià)法： ? 在直接標(biāo)價(jià)法下，前者是買入?yún)R率，后者是賣出匯率，如：某日中國銀行外匯牌價(jià) 100美元 =? 在間接標(biāo)價(jià)法下，前者為賣出價(jià)格，后者為買進(jìn)價(jià)格，如 :某日紐約外匯市場， USD1= ? 中間匯率（ middle rate），也稱中間價(jià)，是買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)，即：中間匯率 =（買入?yún)R率 +賣出匯率）/2。 這一匯率并不是外匯交易的實(shí)際成交價(jià)，而是為了方便計(jì)算或報(bào)道使用的匯率。 ? 現(xiàn)鈔匯率（ banknote rate），也稱現(xiàn)鈔價(jià)，是銀行買賣外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的價(jià)格。 ⑵按匯率制定方法可分為 ? 基本匯率（ basic rate）， 是指一國貨幣與國際上某一關(guān)鍵貨幣的兌換比率。 ? 所謂 關(guān)鍵貨幣 是指在國際收支中使用最多、國際外匯儲備中占比最大、可以自由兌換，并且為世界各國所普遍接受的某一外國貨幣，如美元。 ? 套算匯率（ cross rate）， 是在基本匯率的基礎(chǔ)上套算出來的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。由于這是兩國貨幣通過各自對第三國的匯率算出來的匯率，所以又稱為交叉匯率。 ? 例如， USD1=USD1=,根據(jù)這兩個(gè)基本匯率，我們就可以通過計(jì)算 ? CAD1=。 ⑶按外匯買賣交割期限可分為 ? 即期匯率（ spot rate）， 又叫現(xiàn)匯匯率。是外匯交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個(gè)工作日以內(nèi)辦理交割所依據(jù)的匯率。 ? 遠(yuǎn)期匯率（ forward rate）， 又叫期匯匯率。是指交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，并不馬上交割，而是約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。 ⑷按匯率制度的不同可分為 ? 固定匯率（ fixed rate） 是指外匯匯率基本固定，匯率的波動幅度僅限制在一個(gè)規(guī)定的較小范圍內(nèi)。 ? 浮動匯率（ floating rate） 是指一國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率不由官方制定，無任何匯率波動范圍的限制，由外匯市場供求關(guān)系決定，可以自由浮動，只有當(dāng)匯率出現(xiàn)過度波動時(shí)貨幣當(dāng)局才進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)。 ⑸按外匯交易支付工具可分為 ? 電匯匯率（ telegraphic transfer rate ,T/T rate）， 也稱電匯價(jià)，是以電匯方式支付外匯時(shí)使用的匯率。 ? 票匯匯率（ demand draft rate， D/D rate）， 也稱票匯率。銀行買賣外匯匯票、支票、其他票據(jù)時(shí)就使用這種匯率。 ? 信匯匯率（ mail transfer rate， M/T rate）， 又稱信匯價(jià)。是指銀行買賣外匯時(shí)，開具付款委托書，以信函方式通過郵局寄到付款地銀行，通知付款地銀行向收款人付款的匯兌方式下使用的匯率。 ⑹按外匯管理松緊程度可分為 ? 官方匯率（ official rate）， 也稱為法定匯率。它是指由一國貨幣當(dāng)局所規(guī)定的匯率。 ? 市場匯率（ market rate）， 是指在外匯市場上自由買賣外匯時(shí)由外匯供求狀況決定的匯率。 ⑺按匯率用途是否一致可分為 ? 單一匯率（ single rate）， 是指一個(gè)國家的貨幣對某一外幣只有一種匯率，各種不同來源、性質(zhì)和用途的外匯收付都按此匯率計(jì)算。 ? 復(fù)匯率（ multiple rate）， 又稱為多重匯率，是指一個(gè)國家的貨幣對某一種外幣因?yàn)橛猛镜炔煌袃煞N或兩種以上的匯率。 ⑻按外匯交易對象可分為 ? 同業(yè)匯率（ inter bank rate）， 指銀行同業(yè)間進(jìn)行外匯交易往來時(shí)使用的匯率，買賣差價(jià)較小。 ? 商業(yè)匯率（ mercial rate）， 指銀行與客戶之間進(jìn)行外匯買賣所用的匯率，買賣差價(jià)相對來說比較大。 ⑼按外匯銀行營業(yè)時(shí)間可分為 ? 開盤匯率（ opening rate）， 指一個(gè)外匯市場在一個(gè)營業(yè)日剛開始營業(yè)進(jìn)行外匯買賣時(shí)報(bào)出的第一個(gè)外匯匯率。 ? 收盤匯率（ closing rate）， 指外匯市場在一個(gè)營業(yè)日交易即將結(jié)束時(shí)報(bào)出的外匯匯率。 ⑽按匯率測算方法可分為 ? 名義匯率（ nominal exchange rate）， 是由官方公布的或是在市場上通行的未剔除通貨膨脹因素的匯率。 ? 真實(shí)匯率（ real exchange rate）， 是指對名義匯率進(jìn)行調(diào)整后的匯率。 真實(shí)匯率可表示為： e=E Pf /P， 其中 e表示真實(shí)匯率（直接標(biāo)價(jià)法）， E表示名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法）， 表示外國價(jià)格水平， P表示本國價(jià)格水平。 有效匯率（ effective exchange rate）， 是按照一國對其他國家的貿(mào)易比重分別對該國與這些國家的雙邊匯率加權(quán)平均而得到的匯率。 ? 有效匯率的公式為： A幣的有效匯率 = n Aii1??國 貨 幣 對 第 貿(mào) 易 國 貨 幣 的 匯 率AiA國 同 第 貿(mào) 易 國 的 貿(mào) 易 值國 的 進(jìn) 出 口 貿(mào) 易 總 量 4）匯率的變動及其決定因素