【正文】 第二章 外匯、匯率、外匯市場 學(xué)習(xí)要求 通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯 、 匯率等相關(guān)基本概念 ， 了解匯率決定的基礎(chǔ)理論 、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 ， 了解外匯市場及其主要的外匯交易方式 。 第一節(jié) 外匯與匯率 第二節(jié) 匯率的決定與變動 第三節(jié) 外匯市場 第四節(jié) 外匯交易 第二章 外匯、匯率、外匯市場 第一節(jié) 外匯與匯率 一、外匯概述 二、匯率及其分類 一、外匯概述 ? 外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分，動態(tài)即貨幣匯兌，用來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；而靜態(tài)就是下面所指外匯，即用于國際匯兌的手段或工具。 ?外匯（ foreign exchange）是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的支付手段和資產(chǎn)。 ?廣義 和 狹義 之分。 – 廣義：一切 以 外幣表示 的、可以用作國際清償?shù)?支付手段 和 資產(chǎn) – 狹義： 以外國貨幣表示的能 用于國際結(jié)算 的 支付手段 廣義：一切外幣資產(chǎn) 狹義：以 外幣表示 的、可直接用于國際結(jié)算 的支付手段 一切以外幣表示的資產(chǎn) 動態(tài)外匯 靜態(tài) 外匯 ?狹義的外匯包括： 可兌換的 外幣（紙幣、鑄幣） ?廣義的 外匯包括： – 外國貨幣 ； – 外幣支付憑證 ：外國匯票、本票、支票等； – 外幣存款憑證 ：銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； – 外幣有價證券 ：政府債券、公司債券、股票等； – 其他外匯資產(chǎn) ： IMF的特別提款權(quán) 我國的外匯形式 ?外國貨幣，包括紙幣、鑄幣 ?外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； ?外幣有價憑證，包括政府債券、公司債券、股票等 ?特別提款權(quán)： IMF的記賬貨幣 ?其他外匯資產(chǎn) ?構(gòu)成外匯的三個條件（三要素） – 自由兌換性 ：這種外幣資產(chǎn)能與主要國際貨幣進(jìn)行自由兌換 – 普遍接受性 ：這種外幣資產(chǎn)能在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用 – 可償性： 這種外幣資產(chǎn)作為一種債權(quán)是可以保證得到償付的。 主要國家的貨幣 票樣 二、匯率及其分類 （ 一 ） 匯率及其標(biāo)價法 （二）匯率的種類 （一）匯率及其標(biāo)價法 ?什么是匯率（ foreign exchange rate）？ – 兩種貨幣的匯兌比率 – 一種貨幣用另一種貨幣表示的價格 ?匯率的表示方法 – 直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法 – 美元標(biāo)價法 – 基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價貨幣 直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法 1． 直接標(biāo)價法 (Direct Quotation) 直接標(biāo)價法是以 一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn) ， 折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率 ， 即 “ 外幣固定本幣變 ” 。 2． 間接標(biāo)價法 (1ndirect Quotation) 間接標(biāo)價法 ， 是以 一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn) ， 折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率 ， 即 “ 本幣固定外幣變 ” 。 ?在 直接標(biāo)價法 下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的 數(shù)額增大 ，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱 本幣貶值 。 ?例如 ， 我國人民幣市場匯率為： 2022年 3月 7日： USD1=CNY 2022年 3月 8日： USD1=CNY 說明美元貶值，人民幣升值。 ?在直接標(biāo)價法下， 外幣幣值的升（跌）與匯率數(shù)值的增加（減少）同向變化 。 ?在間接標(biāo)價法下 ，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣 數(shù)量增多 ，稱為外幣貶值 （ depreciation） ，或 本幣升值 （ appreciation） 。 ?例如 ， 倫敦外匯市場匯率為： 2022年 3月 7日： GBP1=USD 2022年 3月 8日： GBP1=USD 說明英鎊匯率上漲，美元匯率下跌。 ?在間接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。 ?目前，除英鎊、美元、歐元外，其余貨幣都采用直接標(biāo)價法。 （ 1英鎊 /歐元 /美元 =X其他貨幣） ?美元對英鎊、歐元采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣采用間接標(biāo)價法。 （ 1歐元 =X美元， 1英鎊 =Y美元） ?英鎊對歐元采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣采用間接標(biāo)價法。 （ 1歐元 =X英鎊） ?歐元對所有貨幣采用間接標(biāo)價法。 （ 1歐元 =所有其他貨幣） 美元標(biāo)價法 ?以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報(bào)價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。 ?例如，法蘭克福外匯銀行的報(bào)價，就不是直接報(bào)瑞士法郎對歐元的匯率，而是報(bào)美元對瑞士法郎的匯率。這種在非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（ Key Currency）來作為匯價標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價方法被稱為“美元標(biāo)價法”。這種主要貨幣或關(guān)鍵貨幣應(yīng)具備以下特點(diǎn)：在本國國際收支中使用最多；在外匯儲備中所占比重最大；可以自由兌換且為國際上普遍接受。 ?世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價，都是以美元對其他主要貨幣的比率。 ?非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率套算，作為報(bào)價的基礎(chǔ)。 ?非美元貨幣與美元之間的報(bào)價，稱為 基礎(chǔ)匯率 ?由此，非美元貨幣與非美元貨幣之間報(bào)價，稱為 套算匯率。 基準(zhǔn)貨幣 amp。報(bào)價貨幣 ?重慶，有一個美國旅客持有 1美元，到銀行去兌換成人民幣。請問誰是基準(zhǔn)貨幣、誰是報(bào)價貨幣？ ? 1美元 = 基準(zhǔn)貨幣 amp。報(bào)價貨幣 ?基準(zhǔn)貨幣 : 數(shù)量固定不變的貨幣，也稱“ 被報(bào)價貨幣” ?報(bào)價貨幣（ reference currency， 標(biāo)價貨幣） : 數(shù)量變化的貨幣 – 直接標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣為外幣，報(bào)價貨幣為本幣； – 間接標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣為本幣，報(bào)價貨幣為外幣； – 美元標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣是美元，報(bào)價貨幣為他國貨幣。 ?在匯率上，被報(bào)價貨幣與報(bào)價貨幣的計(jì)量關(guān)系為： ?1單位商品 = N單位貨幣或其他商品 ? （商品 ：一般等價物） ?1單位被報(bào)價貨幣 = N單位的報(bào)價貨幣 ?如：在美國，美國民眾想購買英鎊，那么報(bào)價銀行會提示：英鎊對美元的匯率為 BGP1=USD ，民眾用 1英鎊，在此英鎊就是商品，被美元報(bào)價，是被報(bào)價貨幣，美元是報(bào)價貨幣； ?而在英國，美元對英鎊的匯價為 USD1=，此時美元就是商品，是被報(bào)價貨幣，英鎊是報(bào)價貨幣 。 （ 二 ） 匯率的種類 1. 按銀行買賣外匯的價格不同 ， 分為 買入?yún)R率 、 賣出匯率和中間匯率 2． 按外匯買賣交割的期限不同 ， 分為 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 3． 按制訂匯率的方法不同 ， 分為 基本匯率和套算匯率 按匯兌方式不同 ， 可分為電匯 、 信匯和票匯匯率 按匯率制度不同 ， 可分為固定匯率與浮動匯率 按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率 按衡量貨幣價值的角度不同，分為 名義匯率與實(shí)際匯率 1. 按銀行買賣外匯的價格不同 ， 分為買入?yún)R率 、 賣出匯率和中間匯率 – 買入?yún)R率，也稱買入價（ the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。 – 賣出匯率，也稱賣出價（ the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率 。 – 中間匯率（ Middle Rate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以 2。中間匯率不是外匯買賣的執(zhí)行價格，它通常只用于報(bào)刊、統(tǒng)計(jì)報(bào)表對外報(bào)道匯率消息以及匯率的綜合分析。 哪種是買入?yún)R率（ bid rate），哪種是賣出匯率 (offer rate)呢？ ?例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價分別為： ? USD/SF /80 ? BGP/USD ?（ 1）表示有兩種匯率，即 USD/SF相當(dāng)于 1美元= 和 。顯然，這是間接標(biāo)價法。美元是被報(bào)價貨幣或基準(zhǔn)貨幣，瑞士法郎是報(bào)價貨幣。 ?（ 2）也表示有兩種匯率，即 BGP/USD 相當(dāng)于 1英鎊= 。顯然，這是直接標(biāo)價法。英鎊是被報(bào)價貨幣或基準(zhǔn)貨幣，美元是報(bào)價貨幣。 哪種是買入?yún)R率（ bid rate），哪種是賣出匯率 (offer rate)呢？ ?例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價分別為： ? USD/SF /80 ? BGP/USD ?在間接標(biāo)價法下， 1美元 =的美元的買入?yún)R率（瑞士法郎的賣價），而 1美元=（瑞士法郎的買價）。 ?在直接標(biāo)價法下， 1英鎊 =英鎊買入?yún)R率（美元的賣價）， 1英鎊 =報(bào)價銀行的被報(bào)價貨幣（英鎊）賣出匯率（美元的買價）。 注意： ⑴ 買入或賣出都是站在報(bào)價銀行的立場來說的 ， 而不是站在外匯需求者 （ 如個人 、 進(jìn)出口商或詢價銀行 ） 的角度 。 當(dāng)外匯需求者購買外匯時 ， 就相當(dāng)于銀行賣出了外匯 ，適用的是賣出匯率 ， 反之亦然 。 ⑵ 按國際慣例 ， 外匯交易在報(bào)價時通?？芍粓?bào)出小數(shù)（ 如上例中的 65/80或 50/60） ， 大數(shù)省略不報(bào) （ 如上例中的 ） 。 ⑶ 買價與賣價之間的差額 ， 是銀行買賣外匯的收益 。 如上例 ， 英鎊兌美元的買賣差價為每英鎊 ，通常稱為賣出價高出買入價 10點(diǎn) 。 在外匯市場上 ， 每一“ 點(diǎn) ” 為萬分之一 ， 即 1點(diǎn) 。 ?買入價低于賣出價：之差為掛牌銀行的收入 ?現(xiàn)鈔價低于現(xiàn)匯價： 現(xiàn)鈔成本多（運(yùn)費(fèi)＋保管費(fèi)＋保險費(fèi)） ? 2022年 3月 15日人民幣牌價 交易幣種 單位 賣出價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 美元 100 港幣 100 日元 100 澳大利亞元 100 ?例題：已知及即期匯率： GBP/USD=?（ 1）如果這是紐約的報(bào)價匯率，則屬于直接報(bào)價法，如果用間接報(bào)價法，該如何報(bào)價？ ?（ 2）某客戶希望賣出 200萬美元，他將會取得多少英鎊？ ?（ 3）某客戶希望買入 200萬美元，他將要支付多少英鎊？ ?解： ? （ 1）英鎊是被參考貨幣， 價，對應(yīng)的是美元的賣出價； ，對應(yīng)的是美元的買入價。因此美元賣出匯率為： 1美元=1/=，買入?yún)R率為： 1美元=1/=。間接報(bào)價法： USB/GBP=?（ 2）這種情形下，銀行是賣出英鎊，買入美元，因而為 200/=。 ?（ 3）這種情形下，銀行是買入英鎊，賣出美元，因而為 200/=。 2． 按外匯買賣交割的期限不同 ， 分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割 （ Delivery)：雙方各自按照對方的要求 ， 將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程 。 即期匯率 (Spot Exchange Rate)， 又稱現(xiàn)匯匯率 ， 是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率 。 用于現(xiàn)匯市場交易 。 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Exchange Rate)， 又稱期匯匯率 ，是指外匯買賣的雙方事先約定 ， 據(jù)以在未來約定的期限（ 比如 1個月后 、 3個月后或 6個月后 ） 辦理交割時所使用的匯率 。 用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣 。 ?即期匯率與遠(yuǎn)期匯率通常在數(shù)值上是不一樣的。 ?當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為升水（ at premium）； ?反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率是，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水（ at discount）； ?升水或貼水的幅度為遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差 .當(dāng)兩者相等時，則稱為平價（ par value）。 遠(yuǎn)期匯率報(bào)價形式 ?銀行一般都直接報(bào)出即期匯率，而對于遠(yuǎn)期匯率則有兩種報(bào)價方法： ?（ 1）一種叫直接報(bào)價法（ outright）。 即直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價、賣出價完整地表示出來。 ?例如，某日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為 ? 即期匯率 一個月遠(yuǎn)期匯率 三個月遠(yuǎn)期匯率 六個月遠(yuǎn)期匯率 ? 5/15 5/50 5/95 5/90 ?（ 2）另一種為 遠(yuǎn)期差價報(bào)價法，又稱掉期率（ Swap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率（ Points Rate）報(bào)價法。 ? 是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期匯差價來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。某一時點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差，稱為掉期率或遠(yuǎn)期價差 。 ? 某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的遠(yuǎn)期匯率為： ?即期匯率 5/15 ?一個月掉期率 30/35 ?三個月掉期率 6