[經(jīng)濟(jì)學(xué)]08營運(yùn)資本投資決策(已修改)
2025-10-23 22:05 本頁面
【正文】 第八章 營運(yùn)資本投資決策 第一節(jié) 營運(yùn)資本管理概述 一、營運(yùn)資本概念 營運(yùn)資本（ working capital）可以分為凈營運(yùn)資本和總營運(yùn)資本。 凈營運(yùn)資本（ working capital ）是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差。 總營運(yùn)資本（ gross working capital ）是指占用在流動資產(chǎn)上的資金。 二、營運(yùn)資本管理的意義 1. 流動資產(chǎn)在制造業(yè)中占資產(chǎn)的一半以上，在銷售企業(yè)中所占比例更高。流動資產(chǎn)比例高，企業(yè)投資回報率低；流動資產(chǎn)比例低，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高。 2. 流動負(fù)債是小公司外部籌資的主要來源，同時也是大公司迅速增長階段的主要資金來源。 第二節(jié) 流動資產(chǎn)管理 一、現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣 形態(tài)上的資金，包括有庫存現(xiàn)金、銀行存 款、銀行本票、銀行匯票等。 （一）企業(yè)庫存現(xiàn)金的動機(jī) ? John Maynard Keynes（約翰 梅納德 凱恩思） 認(rèn)為個人持有現(xiàn)金的動機(jī)有三個：交易性動機(jī)、 投機(jī)性動機(jī)和謹(jǐn)慎性動機(jī)，這也可以作為企業(yè) 持有現(xiàn)金的動機(jī)。 （ transactions motive） 應(yīng)付企業(yè)日常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付。由于日常經(jīng)營中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出不完全同步，因此企業(yè)持有一部分現(xiàn)金是很有必要的。若現(xiàn)金持有量過少，企業(yè)就有可能出售有價證券或借款來滿足現(xiàn)金需求，而這樣做回產(chǎn)生“交易成本”。 2. 投機(jī)性動機(jī) 滿足于短期獲利而持有的現(xiàn)金。 （ pensating balance） 即預(yù)防性需要。為意外現(xiàn)金需求提供緩沖的“安全墊”，這部分只占企業(yè)現(xiàn)金庫存量中極小的份額。 （ 1）并非所有企業(yè)的現(xiàn)金的需求都通過持有現(xiàn)金余額來滿足，一部分現(xiàn)金需求可以通過持有有價證券來滿足。 （ 2）絕大多數(shù)企業(yè)也并不為投機(jī)目的而持有現(xiàn)金，因此我們只關(guān)注交易性動機(jī)和謹(jǐn)慎性動機(jī)。 （ 3）直接將交易性動機(jī)所需現(xiàn)金加到謹(jǐn)慎性動機(jī)所需現(xiàn)金上也是不合適的，因?yàn)橥还P現(xiàn)金可以滿足兩種不同的需求。又由于謹(jǐn)慎性動機(jī)所需現(xiàn)金份額很小，所以下面在討論目標(biāo)現(xiàn)金余額時，將忽略謹(jǐn)慎性動機(jī)所需現(xiàn)金。 （二）現(xiàn)金管理的目的 持有現(xiàn)金會發(fā)生成本（利息損失和機(jī)會成本），也會有“效益”，即現(xiàn)金所提供的流動性和清償性，現(xiàn)金管理的目的就是要使持有現(xiàn)金的成本最低而效益最大。 （三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容 對于大企業(yè)，除了要進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算外，還需要有關(guān)現(xiàn)金的系統(tǒng)性信息和某些控制系統(tǒng)（詳見下圖），獲取經(jīng)常性的，通常是每日的企業(yè)銀行賬戶的現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收支、平均每天余額、有價證券狀況及變動等情況。 具體內(nèi)容 (日常管理 )： 加速收款，延期付款，與銀行保持良好的關(guān)系 ：現(xiàn)金收支計劃和控制現(xiàn)金收支； （目標(biāo)）現(xiàn)金余額： 當(dāng)實(shí)際現(xiàn)金余額與理想的現(xiàn)金余額不一致時，可采用短期融資或有價證券投資的策略。 （四）現(xiàn)金的日常管理 1. 加速收款 企業(yè)收款的時間包括三個階段： 客戶開出支票 企業(yè)收到支票 支票交付銀行 現(xiàn)金收回 支票寄回時間 支票停留時間 支票結(jié)算時間
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