【正文】 第四篇 資產(chǎn)管理 第十三章 流動(dòng)資產(chǎn)管理 第十四章 長(zhǎng)期資產(chǎn)管理 ： ； :； ： 第十三章 流動(dòng)資產(chǎn)管理 ? 流動(dòng)資產(chǎn)指的是一年內(nèi)以及超過(guò)一年的一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)能夠轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn) 。主要包括現(xiàn)金及有價(jià)證券 、 債權(quán)資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)等 。 ? 第一節(jié) 現(xiàn)金管理 ? 第二節(jié) 應(yīng)收帳款管理 ? 第三節(jié) 存貨管理 ? 第四節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金政策 第一節(jié) 現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金也稱(chēng)貨幣資金 ， 是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金 ， 包括庫(kù)存現(xiàn)金 、 銀行存款 、 銀行本票 、 銀行匯票等 。 ? 現(xiàn)金具有兩方面特點(diǎn)： ? （ １ ） 流動(dòng)性強(qiáng) 。 ? （２）收益性差。 一、公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) ? （ 一 ） 交易動(dòng)機(jī) ? （二）預(yù)防動(dòng)機(jī) ? （三）投機(jī)動(dòng)機(jī) ? 企業(yè)除了以上三項(xiàng)原因持有現(xiàn)金外，也會(huì)基于滿足將來(lái)某一特定要求或者為在銀行維持補(bǔ)償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。 二、公司持有現(xiàn)金的成本 ? （一）持有成本 ? 現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。 ? （二）轉(zhuǎn)換成本 ? 轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買(mǎi)賣(mài)傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過(guò)戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等。 ? （三）短缺成本 ? 現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。 ? 它主要包括三個(gè)方面的成本： ? （１） 喪失購(gòu)買(mǎi)能力的成本。 ? （２） 信用損失和失去折扣優(yōu)惠的成本。 ? （３）喪失償債能力的成本。 三、最佳現(xiàn)金持有量 ? （ 一 ） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā) ， 根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量 。 利用這一模式確定最佳現(xiàn)金持有量 ， 包括以下三個(gè)步驟： ? 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 。 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期 ? 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指一年中現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù) ，其計(jì)算公式為： ? 360 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝ ————————— ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 ? 計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。 其計(jì)算公式為： ? 公司年現(xiàn)金需求總額 ? 目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝ ——————————— ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 （二）存貨模式 ? 能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量 ， 即為最佳現(xiàn)金持有量 。 ? 前提假設(shè)： ? 1企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)取得 ， 且證券變現(xiàn)的不確定性很?。? ? 2企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)； ? 3現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定 、 波動(dòng)較小 ， 而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí) ， 均可通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足； ? 4證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉 。 ? 最佳現(xiàn)金持有量 。 ? 持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí) ， 現(xiàn)金管理的總成本最低 ， 此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量 ， ? 現(xiàn)金管理總成本＝持有機(jī)會(huì)成本＋轉(zhuǎn)換成本 ? 即： TC＝ （ Q/2） K＋ （ T/Q） F ? 最佳現(xiàn)金持有量 Q= √2TF／ K ? 最佳現(xiàn)金管理總成本（ TC）＝ √2TF?K （三）成本分析模式 運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的持有成本及短缺成本，而不考慮現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的相互轉(zhuǎn)換問(wèn)題，因而不考慮轉(zhuǎn)換成本。 管理費(fèi)用 如圖 4 — 1 成 本 管理成本 0 現(xiàn)金持有量 圖 4 — 1 機(jī)會(huì)成本 如圖 4 — 2 成 本 機(jī)會(huì)成本 0 現(xiàn)金持有量 圖 4 — 2 機(jī)會(huì)成本＝現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率（或報(bào)酬率）； 短缺成本 如圖 4 — 3 成 本 短缺成本 0 現(xiàn)金持有量 圖 4 — 3 最佳現(xiàn)金持有量的成本分析模式，就是對(duì)以上三種不同的現(xiàn)金持有成本進(jìn)行分析，力求三種成本的和最小。 總成本 成 本 機(jī)會(huì)成本 短缺成本 管理成本 0 現(xiàn)金持有量 圖 4 — 4 在實(shí)際工作中運(yùn)用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為： ○ 1 根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值； ○ 2 按照不同現(xiàn)金持有量及 其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表； ○ 3 在測(cè)算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。 例４－ 3 ，某企業(yè)現(xiàn)有 A B C D 四種現(xiàn)金持有方案，每一方案下測(cè)算的各項(xiàng)現(xiàn)金持有成本資料以及成本分析如表４－ 1 所示。 表４－１ 金額單元：千元 項(xiàng)目 A B C D 現(xiàn)金持有量 4 0 0 0 0 5 0 0 0 0 6 0 0 0 0 8 0 0 0 0 機(jī)會(huì)成本 6000 7500 9000 1 2 0 0 0 管理成本 5000 5000 5000 5000 短缺成本 5000 250 0 1500 750 總成本 1 6 0 0 0 1 5 0 0 0 1 5 5 0 0 1 7 7 5 0 通過(guò)分析比較上表中各方案的總成本可知， B 方案的總成本為 1 5 0 0 0 元，在四個(gè)方案中最低，因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為 50000 元。 （四）隨機(jī)模式 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量規(guī)劃與控制的方法。 現(xiàn)金 上限（ H ） 持有量 現(xiàn)金返回線 ( R ) 下限 ( L ) 0 時(shí)間 圖 4 — 5 圖中，中間的實(shí)線為現(xiàn)金返回線，即現(xiàn)金持有的最佳水平。 3 _ _ _ _ _ _ _ _ _ R = ? 3 b q 2 / 4 i + L H = 3 R — 2 L 其中， b ——