【正文】 現(xiàn)代企業(yè)制度與公司治理 中國民航大學 ——覃睿 2021年 09月 內容提要 ? 第一章：公司制度與公司治理 ? 第二章：私營企業(yè)發(fā)展與治理路徑 ? 第三章：股東行為治理實務 ? 第四章：決策治理實務 ? 第五章：經(jīng)營治理實務 ? 第六章：集團管控實務 本章要點 ? 公司以及公司制度 ? 控制權及其治理概念 ? 外部治理與內部治理 ? 公司治理演變 ? 國際模式及其我國企業(yè)治理問題 公司的起源 ? 古羅馬帝國時期，船夫行會，包稅商委托公司；中世紀歐洲等； ? 特點： – 自然人企業(yè) – 大多數(shù)公司的股東承擔無限責任； – 公司行為缺乏統(tǒng)一的明確法律規(guī)范。 現(xiàn)代公司的起源 ? 特許貿易公司（東印度公司是當時英國具有股份公司的雛形最大的公司）； ? 民間合股公司：現(xiàn)代公司真正的、直接的先驅； ? 1837年美國康奈迪克州頒布了第一步一般公司法； ? 1863年英國頒布了股份公司法。 現(xiàn)代公司產(chǎn)生的條件 ? 大型企業(yè)的產(chǎn)生； ? 財富的分散； ? 投資財產(chǎn)的私人所有權為社會準則被接受。 ?問題： 1980S 以后，股份公司重新出現(xiàn)在中國國土上的原因是什么 ?對以后的公司治理帶來什么影響？ 現(xiàn)代股份公司的特性 ◇投資人的有限責任 ◇投資人權益的自由轉讓 ◇法人人格 ◇集中管理 今天的現(xiàn)代企業(yè)制度 ——含義特征 ? 含義 ：現(xiàn)代企業(yè)制度特指現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的法人企業(yè)制度，一般也叫現(xiàn)代公司制度。 ? 特征 ：企業(yè)的資產(chǎn)所有權與企業(yè)的資產(chǎn)控制權、經(jīng)營決策權、經(jīng)濟活動的組織管理權相分離。 ? 內容含義 ：企業(yè)資產(chǎn)所有者和企業(yè)經(jīng)營者之間的委托代理關系、有限財產(chǎn)責任制度、法人財產(chǎn)制度和法人治理結構。注意其中涉及到的三個核心。 有限 公司 兩合 公司 無限 公司 股份有限公司 有限責任公司 （封閉公司） 合伙企業(yè) 個人獨資 企業(yè) 上市公司 （公眾公司） 非上市公司 公司制企業(yè) 公司治理的概念 ? 通俗的定義 ： 公司治理的目的是企業(yè)長期價值的增長和價值最大化。公司治理的核心問題是如何在不同的企業(yè)參與人之間分配企業(yè)的控制權和剩余索取權。 ? 廣義的公司治理 ： 高級人力資本管理、收益分配制度、激勵制度、企業(yè)戰(zhàn)略及文化建設等。 ? 目標要求內容 ： 首要任務是 通過促進利益各方（股東、董事會、經(jīng)理層、債權人、金融市場投資人等）的協(xié)作，實現(xiàn)利益各方的激勵相容，以實現(xiàn)保護股東利益和實現(xiàn)其他公司目標； 三個核心要求 （透明、公平、誠信）；5個方面是內部治理（董事會治理）、金融機構的內部外部治理（風險管理和信用分析）、金融市場對公司的外部治理（收購兼并）、破產(chǎn)機制治理（剩余殘值分配模式）、有序的競爭。 制度安排說（經(jīng)濟學） ? 在經(jīng)濟學家看來，公司治理結構是一套制度安排，用以支配企業(yè)重大利害關系的團體 ——投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、員工之間的關系，并從這種聯(lián)盟中實現(xiàn)經(jīng)濟利益。公司治理結構包括： – （ 1）如何配置和行使控制權； – （ 2）如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工； – （ 3）如何設立和實施激勵機制。 相互作用說 ? 科克倫和沃迪克指出：“公司治理問題包括在高級管理層、股東、董事會和其他相關利益人的相互作用中產(chǎn)生的具體問題。構成公司治理核心的是： – 誰從公司決策 /高級管理層的行動中受益？誰應該從公司決策 /高級管理層的行動中受益？ – 當在 ‘是什么’和‘應該是什么’ 之間存在不一致時，一個公司的治理問題就出現(xiàn)了?！? 組織結構說 ? 所謂法人治理結構，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員及高級經(jīng)理人三者組成的一種組織結構 ——三者制衡關系； – 通過這一結構，所有者將自己的資產(chǎn)交由董事會托管，公司董事會是公司的最高決策機構，擁有對高級管理人員的聘用、獎懲以及解雇權； – 高級管理人員受聘董事會，組成董事會領導下的執(zhí)行機構，在董事會的授權范圍內經(jīng)營企業(yè)。 決策機制說 ? 治理結構被看作一個決策機制，更準確地說，治理結構分配公司非人力資本的剩余權，既資產(chǎn)使用權。如果在合約中沒有詳細設定的話，治理結構將決定如何使用。 – 也就是說，只要有以下兩個條件的存在，公司治理問題就必然在一個組織中產(chǎn)生。第一條件是代理問題，確切的說是組織成員（所有者、經(jīng)理人、員工、消費者等）之間存在利益沖突；第二條件是交易費用之大使代理問題不能通過合約解決。 方向與目標 ? 治理的方向 – 第一層含義：企業(yè)利潤最大化； – 第二層含義：股東利益最大化； – 第三層含義：企業(yè)價值最大化。 ? 治理的標準 – 法人治理；專家治理；責任治理；民主治理；公開治理；文化治理。 管理和治理比較分析 1. 從企業(yè)財務創(chuàng)造來看， 管理 是指如何創(chuàng)造更多財富的問題，而 治理 是確保這種財富的創(chuàng)造合乎各方利益要求的一種制度安排。 2. 從研究內容來看， 公司治理 是股東會、董事會、經(jīng)理層的相互制衡機制、結構和聯(lián)系的制度體系； 公司管理 是管理者確定目標以及實現(xiàn)目標所采取的行動。 3. 從結構上看， 公司治理 規(guī)定了整個企業(yè)運作的基本網(wǎng)狀框架， 公司管理 是在這個既定的框架下駕馭企業(yè)奔向目標。 4. 從管理層次上看， 公司治理 主要負責公司戰(zhàn)略規(guī)劃、重大項目投資決策以及為實現(xiàn)這些規(guī)劃和決策所設計的激勵制度；而 公司管理 主要負責戰(zhàn)略實施、中層管理和作業(yè)管理。 金融市場 經(jīng)理人市場 產(chǎn)品市場 勞動力市場 外 部 治 理 股東會 董事會 經(jīng)營者 監(jiān)事會 內 部 治 理 公司治理體系 資本市場參 與各方 市場 監(jiān)管者 股東和其他利益 相關者主體 董事會 監(jiān)事會 總經(jīng)理 中間管理層 作業(yè)管理層 戰(zhàn) 略 管 理 模 式 公 司 管 理 模 式 公 司 治 治 理 模 式 公 司 治 理 （內 部） 公 司 治 理 （市 場） 連城國際研究核心 企業(yè) 社會、經(jīng)濟、人文環(huán)境 公司治理演變過程 內部人 控制階段 外部董事 階段 委員會 制度 大股東 經(jīng)理人一體化 決策與執(zhí)行 沒有分開 緩慢進化 至 70年代之 大型公司及 公眾公司 外部董事占多數(shù) 董事長兼 ceo困局： 領導面前評論？ 巨型公司 委員會制度 內部人與獨立 董事控制權爭 奪手段 知識經(jīng)濟時代到來 資本給知識“打工” 科學高效的管理能力也是資本 兩權部分結 合制度 股東資本治理 股東大會 CEO和高級經(jīng)理層 提名委員會 審計委員會 薪酬委員會 其他各委員會 董事會 獨立董事 GE 公司治理結構 股東會 董事會 CEO及執(zhí)行委員會 董事會 16人，其中 13名獨立董事， 2名外部董事， 1名內部董事，董事長兼任 CEO。 董事會下設 4個委員會：審計委員會、管理發(fā)展和薪酬委員會、提名和公司治理委員會、公共責任委員會。 執(zhí)行委員會共 17人 。 利益相關者治理 模式 股東（資方） 董事會 (經(jīng)理理事會 ) 職工（勞方） 資方代表 監(jiān)事會 勞方代表 ? 德國的二元公司治理模式 任命理事會 1/32/3席位 蒂森克虜伯公司的治理結構 10人 股東 監(jiān)事會 10人 員工 董事會 監(jiān)事會成員共 20人，其中 10人是股東代表， 10人是工會代表。 董事會負責企業(yè)的經(jīng)營管理，涉及企業(yè)重大利益的事項需要提交給監(jiān)事會審議。 董事會共 8人，除 CEO外，還有 7名成員分別負責各事業(yè)部、財務、人力資源等管理。 CEO及高層經(jīng)理人員 主銀行治理模式 股東大會 董事會 常務會 總經(jīng)理 (社長 ) 監(jiān)事會 檢查公司財務（較弱） ?日本的混合公司治理模式 中高層主導 經(jīng)理 俱樂部 1名主銀行 前任主管 銀 行 股 東 其 他 股 東 非正式機構 模式介紹 新日鐵公司的治理結構 股東會 監(jiān)事會 董事會 董事長 /總經(jīng)理 常務董事 /副總經(jīng)理 董事會 11人，均為內部董事。 董事長兼任總經(jīng)理。 5位常務董事兼任副總經(jīng)理。 5位常務董事。 監(jiān)事會 7人，其中 4人為外部監(jiān)事。 常務董事 日本公司制度設計的靈活性 非公開公司可以不設董事會 ,公開大公司必設 。 標準 :資本金 5億日元以上 ,營業(yè)額 200億元以上 。 董事職責集中于決策和監(jiān)督 。董事會委員會中設監(jiān)查委員會 ,外部董事半數(shù)以上 ,另設會計監(jiān)察人制度 . 設監(jiān)事會的公司中 ,董事會不得設立專門委員會 ,監(jiān)事會對董事和總會計師進行監(jiān)督 ,同時由會計監(jiān)察人對財務會計狀況行使監(jiān)督職能 . 黨代會：最高決策機構； 黨委會：最高執(zhí)行機構； 黨委書記：班長。 中國企業(yè)治理模式 股東會 董事會 經(jīng)理 （高級職員） 監(jiān)事會 股東大會是公司的 權力 機構；監(jiān)事會是最高 監(jiān)督 機構；董事會是最高 決策 機構；經(jīng)理會是最高 執(zhí)行 機構 。 黨組織 選 舉 聘任 選舉 監(jiān)督 監(jiān)督 負責 負責 職工（工會） 目標：完善并細化各個機構的工作流程（ 細節(jié) ） 公司治理標準進階 公司法、公司章程、股東發(fā)起協(xié)議 證券法、上市規(guī)則、國際有關組織 機構投資者、公司社會責任 偉大的著名的公司 公司治理要求 我國企業(yè)治理問題（契約精神） ? 公司治理初級階段難題； ? 國有及國有獨資公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度？ ? 私營企業(yè)發(fā)展瓶頸 ——治理困境； ? 中小企業(yè)治理問題。 公司治理評級 (方法 ) 社會責任治理 企業(yè)內部控制治理 財務治理 經(jīng)營者治理 董事會（決策）治理 股東行為治理 基礎治理 : 目標公司能夠獨立經(jīng)營 基本治理 : 董事會制度落實 規(guī)范治理 : 經(jīng)營者契約執(zhí)行力 有效治理 : 財務業(yè)績真實 優(yōu)秀治理 : 風險控制能力 卓越治理 :尊敬與長壽 治理主體 基礎目標 核心目標 治理目標 上市公司治理評價介紹 ? 2021年 2021年：借鑒吸收設計模型； ? 2021年：經(jīng)濟觀察報發(fā)布 100名（ 誠信 ） ? 2021年：上海證券報等發(fā)布（董事會有效性）中關村科技案例； ? 2021年“雙十”董事會發(fā)布（重大案例）； ? 2021年區(qū)域發(fā)布（引起地方政府重視）； ? 2021年公司治理指數(shù)、董事會治理（民生銀行、青島啤酒等）； ? 2021年金百強董事會發(fā)布； ? 2021年個股治理評級。 中小企業(yè)治理： 從激情到理性，從自由到制衡 創(chuàng)業(yè)者個人：激情與絕對權力 引入智囊班子或建立形式上的董事會：實際效果取決于領導者的人格和自我超越能力 建立圓桌體制：委員會替代個人的絕對權力 內容提要 ? 第一張：公司制度與公司治理 ? 第二章：私營企業(yè)發(fā)展與治理路徑 ? 第三章：股東行為治理實務 ? 第四章：決策治理實務 ? 第五章：經(jīng)營治理實務 ? 第六章：集團管控實務 山西票號解析 ? 家族控股企業(yè)治理新形式 —東伙制度的產(chǎn)生發(fā)展，直到今天仍讓我們驚嘆不已。 ? 所謂“東”，就是資本所有人，俗稱財東；所謂“伙”，就是經(jīng)營合伙人，俗稱伙計。 ? 東伙合作塑造了中國歷史上最早獨具特色的資本所有權與經(jīng)營權分離的體制。 山西票號解析（續(xù)） ? 所有權與經(jīng)營權分離的體制。 票號里有三種人：東家、掌柜、伙計。 ? 東家是出資人，其職責只有兩項，一是掏銀子，二是選掌柜。 但對所有經(jīng)營活動東家一律不準插手，甚至連學徒都不能推薦。 ? 掌柜接受東家的委托，是票號經(jīng)營管理的真正最高領導。 其除每年年終向東家報告各營業(yè)情況，每逢賬期向東家報告號內盈虧決算情況及遇到比較大的事項時才須向東家報告外