【正文】 1 第八章 收益與分配管理 一、單項(xiàng)選擇題 ，（ ）是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。 （ ）。 ，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中 “ 資本保全約束 ” 屬于（ ）。 ，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是（ ） 。 （ ）。 （ ）。 二 、多項(xiàng)選擇題 （ ）。 、經(jīng)營(yíng)者與勞動(dòng)者之間的關(guān)系 （ ）。 （）。 ，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定公司股價(jià)的股利政策有（）。 ，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到股票價(jià)格和公司價(jià)值。主要觀點(diǎn)包括（）。 A.“ 手中鳥 ” 理論 （）。 （）。 約 ，協(xié)議價(jià)格一般高于當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格 2 《公司法》規(guī)定，下列關(guān)于盈余公積金的說法不正確的有（）。 ，當(dāng)年的稅后利潤(rùn)還有剩余，就必須計(jì)提盈余公積金 盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）的 10％ 、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)增資本 ，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增后公司注冊(cè)資本的 25％ 三、判斷題 《公司法》的規(guī)定，法定盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)的 10%。（） 。（） 。（） ，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案。（） 業(yè)的利潤(rùn)下降。（） ，有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。（） ，使企業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期最大化。（） ，較多地派發(fā)現(xiàn)金股利可以通過資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。（） 。（） ，是指公司以協(xié)議價(jià)格直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東回購股票。協(xié)議價(jià)格一般高于當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格。（） 四、計(jì)算題 2020年度的稅后利潤(rùn)為 1200萬元，該年分配股利 600萬元， 2020年擬投資 1000萬元引進(jìn)一 條生產(chǎn)線以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占 80％，借入資金占 20％。該公司 2020年度的稅后利潤(rùn)為 1300萬元。 要求： （ 1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則 2020年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？ （ 2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則 2020年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？ （ 3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，本年不需要計(jì)提盈余公積金，則 2020年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？ 年終進(jìn)行收益分配前的股東權(quán)益情況如下表所示： 回答下列互不關(guān)聯(lián)的兩個(gè)問題： （ 1）如果公司宣布發(fā)放 10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，每股 ，發(fā)放的股票股利按照面值計(jì)價(jià)。則計(jì)算發(fā)放股利后的股東權(quán)益各項(xiàng)目的數(shù)額； （ 2）如果按照 1： 2的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算進(jìn)行股票分割后股東權(quán)益各項(xiàng)目的數(shù)額。 參考答案 一、單項(xiàng)選擇題 1． [答案 ]： D [解析 ]：收益分配的基本原則包括：依法分配的原則；分配與積累并重原則；兼顧各方利益原則；投資與收益對(duì)等原則。其中投資與收益對(duì) 等原則是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。 [該題針對(duì) “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 2． [答案 ]： C [解析 ]：變動(dòng)成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會(huì)隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本。如直接材料、直接人工，按銷售量支付的推銷員傭金、裝運(yùn)費(fèi)、包裝費(fèi)，以及按產(chǎn)量計(jì)提的固定設(shè)備折舊等。固定成本包括固定折舊費(fèi)用、房屋租金、行政管理人員工資、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、辦公費(fèi)、產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)用等。所以本題正確答案為 C 。 3 [該題針對(duì) “ 成本性態(tài)分析 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 3． [答案 ]： C [解析 ]：在確定企業(yè)的收益分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中 “ 法律因素 ”包括：資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束、超額累積利潤(rùn)約束。 [該題針對(duì) “ 利潤(rùn)分配制約因素 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 4． [答案 ]： B [解析 ]：在四種股利政策中，具有穩(wěn)定股價(jià)效應(yīng)的是固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策和低正常股利加額外股利政策，但比較而言，固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的穩(wěn)定股價(jià)效應(yīng)更強(qiáng)一些。因?yàn)樵诘驼９衫宇~外股利政策下，股利的數(shù)額會(huì)隨著年份間盈利的波動(dòng)而波動(dòng)，額外股利時(shí)有時(shí)無，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的 感覺。而固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下，股利要么保持固定不變，要么穩(wěn)定增長(zhǎng)，不會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 5． [答案 ]： C [解析 ]：根據(jù)公司法的規(guī)定，公司持有的本公司股份不得分配利潤(rùn)，因此，選項(xiàng) A的說法不正確。當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的 50％時(shí)，可以不再提取，因此，選項(xiàng) D的說法不正確。股利分配程序 （ 1）彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損 （ 2）提取法定盈余公積金 （ 3）提取任意盈余公積金 （ 4）向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）；由此可知，選項(xiàng) B的說法不正確 。剩余股利政策的含義是：公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的凈利潤(rùn)應(yīng)收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。在公司的初創(chuàng)階段，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需求且融資能力差，所以，適用剩余股利政策；在公司的衰退階段，公司業(yè)務(wù)銳減，獲利能力和現(xiàn)金獲得能力下降，因此，適用剩余股利政策。所以，選項(xiàng) C的說法正確。 [該題針對(duì) “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 6． [答案 ]： D[解析 ]：低正常股利加額外股利政策下，當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是 “ 正常股 利 ” ，而一旦取消了這部分額外股利，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而可能會(huì)引起公司股價(jià)下跌的不良后果。所以，相對(duì)來說，對(duì)于那些盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)，這種股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 二、多項(xiàng)選擇題 1． [答案 ]： ABC [解析 ]：收益與分配作為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，對(duì)于維護(hù)企業(yè)與各相關(guān)利益主體的財(cái)務(wù)關(guān)系、提升企業(yè)價(jià)值具有重要意義。具體而言，企業(yè)收益與分配管理的意義表現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 分配集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與勞動(dòng)者之間的關(guān)系； 2. 收益分配是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施； 3. 收益分配是國(guó)家建設(shè)基金的重要來源之一。 [該題針對(duì) “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 2． [答案 ]： ABC [解析 ]：法定盈余公積金提取后，根據(jù)企業(yè)的需要，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的 25%。提取法定盈余公積金的目的是為了增加企業(yè)內(nèi)部積累，以利于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)。 [該題針對(duì) “ 收益與分配管理的 意義及內(nèi)容 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 3． [答案 ]： ACD 4 [解析 ]：固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這種股利政策的優(yōu)點(diǎn) （ 1）使股利與公司盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則 （ 2）公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。不足之處表現(xiàn)為 （ 1）傳遞的信息容易成為公司的不利因素 （ 2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力 （ 3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。固定股利支付率政策比較適 用于處于穩(wěn)定發(fā)展階段且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。剩余股利政策有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化，所以 B選項(xiàng)的說法錯(cuò)誤。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 4． [答案 ]： BD [解析 ]：剩余股利政策的缺點(diǎn)中包括 “ 不利于公司樹立良好的形象 ” ，所以選項(xiàng) A不正確；固定股利支付率的缺點(diǎn)中包括 “ 傳遞的信息容易成為公司的不利因素 ” ，所以選項(xiàng) D不正確。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 5.[答案 ]： ABCD [解析 ]：股利相關(guān)理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到股票價(jià)格。主要 觀點(diǎn)包括 “ 手中鳥 ” 理論、信號(hào)傳遞理論、所得稅差異理論和代理理論。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 6.[答案 ]： BD [解析 ]：影響利潤(rùn)分配的股東因素包括：控制權(quán)、穩(wěn)定的收入、避稅等方面； A選項(xiàng)屬于影響利潤(rùn)分配的其他因素； C選項(xiàng)屬于影響利潤(rùn)分配的公司因素。 [該題針對(duì) “ 利潤(rùn)分配制約因素 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 7.[答案 ]： BC [解析 ]：股票回購包括公開市場(chǎng)回購、要約回購及協(xié)議回購三種方式，在公開市場(chǎng)回購中，回購價(jià)格等于公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格；在要約回購中，回購價(jià)格高于公 司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格；在協(xié)議回購中，協(xié)議價(jià)格一般低于當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格。 [該題針對(duì) “ 股票分割與股票回購 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 8.[答案 ]： AD [解析 ]：根據(jù)《公司法》規(guī)定，當(dāng)年法定盈余公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的 50％時(shí)，可以不再提取，所以，彌補(bǔ)虧損后，當(dāng)年的稅后利潤(rùn)還有剩余時(shí)，可能出現(xiàn)不計(jì)提盈余公積金的情況，因此，選項(xiàng) A錯(cuò)誤。用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的 25％，所以，選項(xiàng) D錯(cuò)誤。 [該題針對(duì) “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 三、判斷 題 1． [答案 ]：錯(cuò) [解析 ]：根據(jù)《公司法》的規(guī)定，法定盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）的 10%。 [該題針對(duì) “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 2.[答案 ]：錯(cuò) [解析 ]：代理理論認(rèn)為高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本，因此，理想的股利政策應(yīng)該是使代理成本和外部融資成本之和最小的股利政策。 5 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 3.[答案 ]：對(duì) [解析 ]：股利無關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利 政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響。該理論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括 （ 1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率 （ 2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅 （ 3）不存在任何籌資費(fèi)用 （ 4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 4.[答案 ]：錯(cuò) [解析 ]：債權(quán)人可以在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款，來保證自己的利益不受侵害。 [該題針對(duì) “ 利潤(rùn)分配制約因素 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 5.[答案 ]：錯(cuò) [解析 ]：發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤(rùn)的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌。注意不是使企業(yè)的利潤(rùn)下降。 [該題針對(duì) “ 股利支付形式與程序 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 6.[答案 ]：錯(cuò) [解析 ]：采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長(zhǎng)的股利，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化，所以采用該政策企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力較大。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 7.[答案 ]：對(duì) [解析 ]：剩余股利政策下，留存收益優(yōu)先保 證再投資的需要，從而能保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期最大化。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 8.[答案 ]：對(duì) [解析 ]：代理理論認(rèn)為較多地派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以將接受資本市場(chǎng)上更多、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。 [該題針對(duì) “ 股利政策與企業(yè)價(jià)值 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 9.[答案 ]：對(duì) [解析 ]：股利支付程序中的時(shí)間順序依次是：股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日、股利發(fā)放日。在股權(quán)登記日之后取得 股票的股東則無權(quán)享受已宣布的股利。在除息日購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。 [該題針對(duì) “ 股利支付形式與程序 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 10.[答案 ]：錯(cuò) [解析 ]：協(xié)議價(jià)格一般低于當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)格，尤其是在賣方首先提出的情況下。 [該題針對(duì) “ 股票分割與股票回購 ” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 ] 四、計(jì)算題 1.[答案 ] （ 1） 2020年度公司留存利潤(rùn) ＝ 1300－ 600＝ 700（萬元） 2020年自有資金需要量 ＝ 100080 ％＝ 800（萬元） 2020年外部自有資金籌集數(shù)額 ＝ 800－ 700＝ 100（萬