【正文】 1 第八章 收益與分配管理 一、單項選擇題 ，（ ）是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。 （ ）。 ，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中 “ 資本保全約束 ” 屬于（ ）。 ，最有利于股價穩(wěn)定的是（ ） 。 （ ）。 （ ）。 二 、多項選擇題 （ ）。 、經(jīng)營者與勞動者之間的關(guān)系 （ ）。 （）。 ，增強投資者信心，穩(wěn)定公司股價的股利政策有（）。 ，企業(yè)的股利政策會影響到股票價格和公司價值。主要觀點包括（）。 A.“ 手中鳥 ” 理論 （）。 （）。 約 ，協(xié)議價格一般高于當(dāng)前的股票市場價格 2 《公司法》規(guī)定，下列關(guān)于盈余公積金的說法不正確的有（）。 ，當(dāng)年的稅后利潤還有剩余，就必須計提盈余公積金 盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤（彌補虧損后）的 10％ 、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增資本 ，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增后公司注冊資本的 25％ 三、判斷題 《公司法》的規(guī)定，法定盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤的 10%。（） 。（） 。（） ，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案。（） 業(yè)的利潤下降。（） ，有利于股票價格的穩(wěn)定與上漲。（） ，使企業(yè)價值長期最大化。（） ，較多地派發(fā)現(xiàn)金股利可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。（） 。（） ，是指公司以協(xié)議價格直接向一個或幾個主要股東回購股票。協(xié)議價格一般高于當(dāng)前的股票市場價格。（） 四、計算題 2020年度的稅后利潤為 1200萬元，該年分配股利 600萬元， 2020年擬投資 1000萬元引進一 條生產(chǎn)線以擴大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占 80％，借入資金占 20％。該公司 2020年度的稅后利潤為 1300萬元。 要求： （ 1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則 2020年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？ （ 2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則 2020年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？ （ 3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，本年不需要計提盈余公積金，則 2020年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？ 年終進行收益分配前的股東權(quán)益情況如下表所示： 回答下列互不關(guān)聯(lián)的兩個問題： （ 1）如果公司宣布發(fā)放 10%的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，每股 ，發(fā)放的股票股利按照面值計價。則計算發(fā)放股利后的股東權(quán)益各項目的數(shù)額； （ 2）如果按照 1： 2的比例進行股票分割，計算進行股票分割后股東權(quán)益各項目的數(shù)額。 參考答案 一、單項選擇題 1． [答案 ]： D [解析 ]：收益分配的基本原則包括：依法分配的原則；分配與積累并重原則；兼顧各方利益原則；投資與收益對等原則。其中投資與收益對 等原則是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。 [該題針對 “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識點進行考核 ] 2． [答案 ]： C [解析 ]：變動成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。如直接材料、直接人工，按銷售量支付的推銷員傭金、裝運費、包裝費，以及按產(chǎn)量計提的固定設(shè)備折舊等。固定成本包括固定折舊費用、房屋租金、行政管理人員工資、財產(chǎn)保險費、廣告費、職工培訓(xùn)費、辦公費、產(chǎn)品研究開發(fā)費用等。所以本題正確答案為 C 。 3 [該題針對 “ 成本性態(tài)分析 ” 知識點進行考核 ] 3． [答案 ]： C [解析 ]：在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中 “ 法律因素 ”包括：資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束、超額累積利潤約束。 [該題針對 “ 利潤分配制約因素 ” 知識點進行考核 ] 4． [答案 ]： B [解析 ]：在四種股利政策中，具有穩(wěn)定股價效應(yīng)的是固定或穩(wěn)定增長的股利政策和低正常股利加額外股利政策，但比較而言，固定或穩(wěn)定增長股利政策的穩(wěn)定股價效應(yīng)更強一些。因為在低正常股利加額外股利政策下，股利的數(shù)額會隨著年份間盈利的波動而波動，額外股利時有時無，容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的 感覺。而固定或穩(wěn)定增長股利政策下，股利要么保持固定不變，要么穩(wěn)定增長，不會出現(xiàn)波動。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 5． [答案 ]： C [解析 ]：根據(jù)公司法的規(guī)定，公司持有的本公司股份不得分配利潤，因此，選項 A的說法不正確。當(dāng)法定盈余公積金達到注冊資本的 50％時，可以不再提取，因此，選項 D的說法不正確。股利分配程序 （ 1）彌補企業(yè)以前年度虧損 （ 2）提取法定盈余公積金 （ 3）提取任意盈余公積金 （ 4）向股東（投資者）分配股利（利潤）；由此可知，選項 B的說法不正確 。剩余股利政策的含義是：公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈利潤應(yīng)收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。在公司的初創(chuàng)階段，公司經(jīng)營風(fēng)險高，有投資需求且融資能力差，所以，適用剩余股利政策；在公司的衰退階段，公司業(yè)務(wù)銳減，獲利能力和現(xiàn)金獲得能力下降，因此，適用剩余股利政策。所以，選項 C的說法正確。 [該題針對 “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識點進行考核 ] 6． [答案 ]： D[解析 ]：低正常股利加額外股利政策下，當(dāng)公司在較長時期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認為是 “ 正常股 利 ” ，而一旦取消了這部分額外股利，傳遞出去的信號可能會使股東認為這是公司財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進而可能會引起公司股價下跌的不良后果。所以，相對來說，對于那些盈利水平隨著經(jīng)濟周期而波動較大的公司或行業(yè)，這種股利政策也許是一種不錯的選擇。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 二、多項選擇題 1． [答案 ]： ABC [解析 ]：收益與分配作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，對于維護企業(yè)與各相關(guān)利益主體的財務(wù)關(guān)系、提升企業(yè)價值具有重要意義。具體而言，企業(yè)收益與分配管理的意義表現(xiàn)在以下三個方面： 分配集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營者與勞動者之間的關(guān)系； 2. 收益分配是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施； 3. 收益分配是國家建設(shè)基金的重要來源之一。 [該題針對 “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識點進行考核 ] 2． [答案 ]： ABC [解析 ]：法定盈余公積金提取后，根據(jù)企業(yè)的需要，可用于彌補虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的 25%。提取法定盈余公積金的目的是為了增加企業(yè)內(nèi)部積累，以利于企業(yè)擴大再生產(chǎn)。 [該題針對 “ 收益與分配管理的 意義及內(nèi)容 ” 知識點進行考核 ] 3． [答案 ]： ACD 4 [解析 ]：固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這種股利政策的優(yōu)點 （ 1）使股利與公司盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則 （ 2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。不足之處表現(xiàn)為 （ 1）傳遞的信息容易成為公司的不利因素 （ 2）容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力 （ 3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。固定股利支付率政策比較適 用于處于穩(wěn)定發(fā)展階段且財務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。剩余股利政策有助于實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化，所以 B選項的說法錯誤。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 4． [答案 ]： BD [解析 ]：剩余股利政策的缺點中包括 “ 不利于公司樹立良好的形象 ” ，所以選項 A不正確；固定股利支付率的缺點中包括 “ 傳遞的信息容易成為公司的不利因素 ” ，所以選項 D不正確。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 5.[答案 ]： ABCD [解析 ]：股利相關(guān)理論認為，企業(yè)的股利政策會影響到股票價格。主要 觀點包括 “ 手中鳥 ” 理論、信號傳遞理論、所得稅差異理論和代理理論。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 6.[答案 ]： BD [解析 ]：影響利潤分配的股東因素包括：控制權(quán)、穩(wěn)定的收入、避稅等方面； A選項屬于影響利潤分配的其他因素； C選項屬于影響利潤分配的公司因素。 [該題針對 “ 利潤分配制約因素 ” 知識點進行考核 ] 7.[答案 ]： BC [解析 ]：股票回購包括公開市場回購、要約回購及協(xié)議回購三種方式，在公開市場回購中，回購價格等于公司股票當(dāng)前市場價格；在要約回購中，回購價格高于公 司股票當(dāng)前市場價格；在協(xié)議回購中，協(xié)議價格一般低于當(dāng)前的股票市場價格。 [該題針對 “ 股票分割與股票回購 ” 知識點進行考核 ] 8.[答案 ]： AD [解析 ]：根據(jù)《公司法》規(guī)定，當(dāng)年法定盈余公積金的累積額已達注冊資本的 50％時，可以不再提取，所以，彌補虧損后，當(dāng)年的稅后利潤還有剩余時，可能出現(xiàn)不計提盈余公積金的情況，因此，選項 A錯誤。用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的 25％，所以，選項 D錯誤。 [該題針對 “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識點進行考核 ] 三、判斷 題 1． [答案 ]：錯 [解析 ]：根據(jù)《公司法》的規(guī)定，法定盈余公積的提取比例為當(dāng)年稅后利潤（彌補虧損后）的 10%。 [該題針對 “ 收益與分配管理的意義及內(nèi)容 ” 知識點進行考核 ] 2.[答案 ]：錯 [解析 ]：代理理論認為高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時也增加了企業(yè)的外部融資成本，因此，理想的股利政策應(yīng)該是使代理成本和外部融資成本之和最小的股利政策。 5 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 3.[答案 ]：對 [解析 ]：股利無關(guān)論認為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利 政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響。該理論是建立在完全資本市場理論之上的，假定條件包括 （ 1）市場具有強式效率 （ 2）不存在任何公司或個人所得稅 （ 3）不存在任何籌資費用 （ 4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 4.[答案 ]：錯 [解析 ]：債權(quán)人可以在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款，來保證自己的利益不受侵害。 [該題針對 “ 利潤分配制約因素 ” 知識點進行考核 ] 5.[答案 ]：錯 [解析 ]：發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。注意不是使企業(yè)的利潤下降。 [該題針對 “ 股利支付形式與程序 ” 知識點進行考核 ] 6.[答案 ]：錯 [解析 ]：采用固定或穩(wěn)定增長股利政策，股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長的股利，這可能會導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化，所以采用該政策企業(yè)的財務(wù)壓力較大。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 7.[答案 ]：對 [解析 ]：剩余股利政策下，留存收益優(yōu)先保 證再投資的需要，從而能保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)價值長期最大化。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 8.[答案 ]：對 [解析 ]：代理理論認為較多地派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以將接受資本市場上更多、更嚴格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。 [該題針對 “ 股利政策與企業(yè)價值 ” 知識點進行考核 ] 9.[答案 ]：對 [解析 ]：股利支付程序中的時間順序依次是：股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日、股利發(fā)放日。在股權(quán)登記日之后取得 股票的股東則無權(quán)享受已宣布的股利。在除息日購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。 [該題針對 “ 股利支付形式與程序 ” 知識點進行考核 ] 10.[答案 ]：錯 [解析 ]：協(xié)議價格一般低于當(dāng)前的股票市場價格，尤其是在賣方首先提出的情況下。 [該題針對 “ 股票分割與股票回購 ” 知識點進行考核 ] 四、計算題 1.[答案 ] （ 1） 2020年度公司留存利潤 ＝ 1300－ 600＝ 700（萬元） 2020年自有資金需要量 ＝ 100080 ％＝ 800（萬元） 2020年外部自有資金籌集數(shù)額 ＝ 800－ 700＝ 100（萬