公司財務(wù)管理課件第十章資本收益分配(已修改)
2024-10-31 11:32 本頁面
【正文】 第十章 資本收益分配 ?股利政策的基本觀點 ?股利政策的實施 ?股利支付方式 ?差別稅收理論 第一節(jié)股利政策的基本觀點 ?股利政策與投資、籌資決策 ?股利政策無關(guān)論 ?“一鳥在手”理論 第一節(jié) 股利政策的基本觀點 ?股利政策與投資、籌資決策 ? 股利政策所涉及的主要是公司對其收益進(jìn)行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示 ? 股利支付率 =每股股利 /每股收益 ?在投資決策既定的情況下，這種選擇就歸結(jié)為，公司是否用留存收益（內(nèi)部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來融通投資所需要的股權(quán)資本。 投資決策、籌資決策與股利政策 二、股利政策無關(guān)論 ? 股利政策無關(guān)論是由 米勒（ Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani) 首次提出的。 ? 在完善的資本市場條件下，股利政策（盈余分配方式）不會影響公司的價值。 ? 公司價值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風(fēng)險組合所決定。 ? 下面分三種情況加以說明： ?發(fā)放現(xiàn)金股利前原始股東擁有公司 100%的股份 ?發(fā)放現(xiàn)金股利前原始股東擁有公司100%的股份 發(fā)放現(xiàn)金股利前原始股東擁有公司100%的股份 發(fā)放 20%的現(xiàn)金股利，公司價值暫時減少 20% 發(fā)行新股籌資，公司價值保持不變 ，發(fā)放現(xiàn)金股利 ，股東自制股利 ?出售股份前老股東擁有公司的100%的股份 老股東通過出售20%的股份創(chuàng)造自制股利 ,股票價值暫時減少了 20% 老股東獲得 20%的現(xiàn)金，新股東擁有 20%的公司股份，公司價值保持不變 二、股利政策無關(guān)論 ? ACC公司目前有 2 000元現(xiàn)金既可用于項目投資（凈現(xiàn)值為 1 000元），也可用于支付股利。假設(shè)該公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)保持不變，那么，股利政策對公司價值會產(chǎn)生什么影響？ ? 為討論方便，假設(shè)該公司面臨兩種選擇： ? 不發(fā)放現(xiàn)金股利，直接用 2 000元進(jìn)行項目投資； ? 發(fā)放現(xiàn)金股利，然后發(fā)行新股籌資 2 000元用于項目投資 二、股利政策無關(guān)論 資產(chǎn) 負(fù)債和股東權(quán)益 現(xiàn)金 （ 用于項目投資 ） 2 000 固定資產(chǎn) 9 000 未來投資項目的 NPV 1 000 （ 投資額 2 000元 ） 資產(chǎn)總額 12 000 公司債 0 股東權(quán)益 12 000 (1000股 ) 公司價值 12 000 ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表（不發(fā)放股利） 二、股利政策無關(guān)論 資產(chǎn) 負(fù)債和股東權(quán)益 現(xiàn)金 （ 發(fā)行新股籌資 ） 2 000 固定資產(chǎn) 9 000 未來投資項目的 NPV 1 000 （ 投資額 2 000元 ） 資產(chǎn)總額
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1