整體上市與資產(chǎn)注入：股改后的另一場盛宴a股市場20xx年四(已修改)
2024-10-14 21:44 本頁面
【正文】 整體上市與資產(chǎn)注入：股改后的 另一場盛宴 A股市場 2020年四季度投資策略 招商證券研發(fā)中心 二零零六年九月 一、 前期觀點回顧及下一階段投資的出發(fā)點 二 、 四季度 A股市場運行趨勢與投資策略 三 、 整體上市與資產(chǎn)注入：股改后的另一場盛宴 主要內(nèi)容 我們與牛市共同成長 10001200140016001800202022000510 0511 0512 0601 0602 0603 0604 0605 0606 0607 0608擴容、本土定價權(quán)與中國股市繁榮曲折動蕩的2 0 0 5云開月明的2 0 0 6轉(zhuǎn)變熊市思維積極迎接調(diào)整尋找中國的”t e n b a g g e r ”夯實基礎(chǔ)，立足長遠，積極備戰(zhàn) 新一輪估值驅(qū)動型牛市整體上市與資產(chǎn)注入：股改后的另一場盛宴下一階段投資的出發(fā)點 ? 宏觀經(jīng)濟在調(diào)控中逐步向潛在增長水平回歸 ? 上市公司盈利恢復(fù)增長趨勢，有力推動牛市 ? 資產(chǎn)供需在快速擴容中尋求雙向平衡 ? 估值水平進一步的提升值得期待 “人口紅利” 驅(qū)動未來十年中國經(jīng)濟進入黃金時期 ? 未來 510年將是中國人口結(jié)構(gòu)最有利于經(jīng)濟增長的時期 ? 嬰兒潮與新生代人口的拉動 ? 嬰兒潮人口進入消費高峰期，使消費逐漸取代投資成為經(jīng)濟增長的主要拉動力 ? 新生代人口進入創(chuàng)新高峰期，使技術(shù)進步對經(jīng)濟增長產(chǎn)生日益顯著的推動作用 中國，日本，韓國人口負(fù)擔(dān)系數(shù)百年比較 304050607080901001950 1960 1970 1980 1990 2020 2020 2020 2030 2040 2050人口負(fù)擔(dān)系數(shù)（%）中國 日本 韓國 中國經(jīng)濟增長率與城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)增長率 0%2%4%6%8%10%12%14%16%1979 1984 1989 1994 1999 2020中國G D P 增速 城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)增長率 資料來源： 國家統(tǒng)計局 ， 《中國統(tǒng)計年鑒》 ， 招商證券研發(fā)中心。 中國 2020 年的人口結(jié)構(gòu) 02040608010012014004歲 59歲1014歲 1519歲 2024歲 2529歲 3034歲 3539歲 4044歲 4549歲 5054歲 5559歲 6064歲 6569歲 7074歲 7579歲中國2 0 0 3 年的人口結(jié)構(gòu) 資料來源： 國家統(tǒng)計局 ， 《中國統(tǒng)計年鑒》 ， 招商證券研發(fā)中心。 中國高等教育的快速普及 01000202030004000500060001949 1953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2020 2020千人020406080100120高等院校招生人數(shù)( 左) 高等院校畢業(yè)人數(shù)( 左) 每萬人大學(xué)以上文化程度人數(shù)( 右) 宏觀經(jīng)濟：在調(diào)控中逐步向潛在增長水平回歸 ? 總需求的強勁增長和宏觀調(diào)控水平提高，使中國經(jīng)濟擺脫固有的周期波動模式，確立了高速平穩(wěn)增長趨勢 GDP 增速 2468101214161980 1985 1990 1995 2020 2020 CPI 同比和環(huán)比增長率 210123456 1 . 2 0 . 8 0 . 40 . 00 . 40 . 81 . 21 . 62 . 02020 2020 2020 2020G Y C P I R E V : L G C P I R E V : R 銷售收入與利潤增長率（累計） 2 00204060801001202020 2020 2020 2020 2020G Y S A L E S G Y P R O F I T 資料來源： CEIC 、招商證券研發(fā)中心 。 稅前毛利率（累計） 3 . 03 . 54 . 04 . 55 . 05 . 56 . 06 . 52020 2020 2020 2020 2020 宏觀經(jīng)濟：在調(diào)控中逐步向潛在增長水平回歸 工業(yè)增加值與投資同比增速 01020304050602020 2020 2020 2020G Y I N D U G Y I N V E 消費實際增速與趨勢 048121620241994 1996 1998 2020 2020 2020G Y R S A L E HP 貨幣供應(yīng)同比增長率 8121620242898 99 00 01 02 03 04 05G Y M 2 G Y M 1 資料來源： CEIC 、招商證券研發(fā)中心 。 M2 與貸款環(huán)比折年率 810121416182022240 5 : 0 1 0 5 : 0 4 0 5 : 0
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