金融風(fēng)險(xiǎn)管理課程論文-我國(guó)地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性分析-基于歐債危機(jī)的警(已修改)
2025-06-23 11:02 本頁面
【正文】 我國(guó)地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性分析 基于歐債危機(jī)的警示 本文主要從歐債危機(jī)產(chǎn)生的外部原因中，各國(guó)救市計(jì)劃和反危機(jī)經(jīng)濟(jì)刺激政策，分析我國(guó)地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性。文章從實(shí)際背景出發(fā)，進(jìn)行理論說明和案例探討，再歸于實(shí)際作出分析，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在過度負(fù)債和債務(wù)政策不合理。 2021 年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來歐元區(qū)各國(guó)相繼出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，包括對(duì)處于困境的銀行進(jìn)行注資、推出財(cái)政刺激方案等以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這些計(jì)劃本質(zhì)上是將私人部門債務(wù)轉(zhuǎn)換成政府部門債務(wù)，通過政府部門資產(chǎn)負(fù)債表的 膨脹和杠桿化支持私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的改善和去杠桿化。這些措施雖然有效地維持了歐元區(qū)金融市場(chǎng)穩(wěn)定支持了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但同時(shí)也導(dǎo)致了歐元區(qū)各國(guó)尤其是葡萄牙、愛爾蘭等五國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化，表現(xiàn)為國(guó)債占 GDP 比例和政府赤字占 GDP 比例大幅上升成為引發(fā)歐債危機(jī)的導(dǎo)火索。同時(shí)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的落井下石也對(duì)歐債危機(jī)起到了推波助瀾的作用。 伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展， 2021 年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金 融危機(jī)不斷向世界各地蔓延，美國(guó)的負(fù)債消費(fèi)模式已經(jīng)不可持續(xù)，整個(gè)世界籠 罩在危機(jī)的陰霆中。全球金融市場(chǎng)劇烈波 動(dòng)，進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，企業(yè)投資增 長(zhǎng)乏力，居民消費(fèi)萎縮，失業(yè)率上升，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)面臨增速放緩甚 至衰退的威脅。為避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，世界各國(guó)紛紛推出了規(guī)模 龐大紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美國(guó)的 QE，中國(guó)的四萬億等等。在歐洲，歐盟 實(shí)施了總額為 2021 億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策和降息措施。 事實(shí)上，為維護(hù)歐元的穩(wěn)定運(yùn)行，早在 1997 年歐元區(qū)就通過了《穩(wěn)定與增 長(zhǎng)公約》，要求各成員國(guó)財(cái)政赤字不得超過 GDP 的 3%，負(fù)債赤字不得超過 GDP 的60%。歐盟也寄望利用《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公 約》來規(guī)范各成員國(guó)的財(cái)政秩序。然而事與愿違，歐元區(qū)核心主導(dǎo)國(guó)德國(guó)和法國(guó)財(cái)政早在 2021 年就曾經(jīng)以無責(zé)罰的方式突破了公約規(guī)定。鑒于德法前車之鑒，希臘等國(guó)便可以無視《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，明目張膽地實(shí)施高強(qiáng)度赤字財(cái)政政策維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 隨看經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，本已捉襟見肘的希臘和愛爾蘭等國(guó)財(cái)政狀況不 斷惡化，赤字率和負(fù)債率不斷地刷新。統(tǒng)計(jì)顯示， 20212021 年，歐盟赤字率由 %上升為 %，負(fù)債率由 %上升為 80%。歐元區(qū)財(cái)政赤字率從由 %上 升為牙、 %，負(fù)債率由 66%上升 %。截至 2021 年年末，愛爾蘭、希臘、西班葡萄牙、意大利五國(guó)的財(cái)政赤字率分別達(dá)到了 %, %, %, %, %，國(guó)家負(fù)債率則分別達(dá)到了 %, %, %, %, %，而至 2021 年年末，希臘負(fù)債率更是高達(dá) %，意大利高達(dá) %，葡萄牙高達(dá)%，愛爾蘭高達(dá) %，西班牙高達(dá) %。這已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所限定的 3%和 60%上限。 是藥三分毒，歐債危機(jī)是各國(guó)救市計(jì)劃和反危機(jī)經(jīng)濟(jì)刺激政策留 下的后遺 癥，是國(guó)際金融危機(jī)不斷加深的結(jié)果，這也驗(yàn)證了金融危機(jī)之后必有財(cái)政危機(jī) 的論斷。美國(guó)次貸危機(jī)點(diǎn)燃了國(guó)際金融危機(jī)的火把，國(guó)際金融危機(jī)又燒起了歐 債危機(jī)這把債火復(fù)蘇回暖的進(jìn)程。反過來，歐債危機(jī)的蔓延又嚴(yán)重威脅和動(dòng)搖了世界經(jīng)濟(jì)緩慢，形成了惡性循環(huán)，如果應(yīng)對(duì)不好，極有可能次陷入衰退。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，需要世界各國(guó)同舟共濟(jì)，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)再攜手前進(jìn)。 與此同時(shí)，作為金融市場(chǎng)重要參與者的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的基本職責(zé)就是利用評(píng)級(jí)技術(shù)對(duì)債券發(fā)行方的違約風(fēng)險(xiǎn)做出客觀公正負(fù)責(zé)的專業(yè)判斷。信息的不對(duì)稱使投資者或債權(quán)人主要依賴 權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策，這樣就造成信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在很大程度上左右著市場(chǎng)投資者的情緒進(jìn)而最終決定了金融產(chǎn)品的定價(jià)。在此次危機(jī)中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被指利益扭曲，收受賄賂給有毒資產(chǎn)貼上合法標(biāo)簽，與不法者一起欺騙廣大投資者，造成金融風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大，最終演變成國(guó)際金融危機(jī)。歐債危機(jī)正是信用
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