公司并購與重組(1)(已修改)
2025-05-28 06:23 本頁面
【正文】 第六講 公司并購與重組 01 —— 概述 2021中國十大并購事件 ? 浦發(fā)銀行獲得中國移動戰(zhàn)略投資。 浦發(fā)銀行向中國移動廣東子公司發(fā)行 億股，占浦發(fā)銀行增發(fā)后總股本的 20%，共計(jì)募資 395 億元，中國移動成為浦發(fā)銀行的第二大股東。 ? 中海油系列海外并購。 2021 年 3 月，中海油斥資 31 億美元與阿根廷石油公司 BEH 將 Bridas Corporation 改組為一家雙方各占 50% 的合資公司； 10 月，中海油以 億美元價(jià)格購入美國切薩皮克能源公司鷹灘頁巖油氣項(xiàng)目共% 的權(quán)益； 11 月底，中海油通過 Bridas Corporation 以約 億美元的價(jià)格從 BP 手中收購泛美能源 60% 權(quán)益 2021中國十大并購事件 ? 汽車業(yè)并購與重組。 廣汽重組民企吉奧汽車；中國太平洋世紀(jì)汽車系統(tǒng)有限公司收購?fù)ㄓ闷嚻煜碌腘exteer轉(zhuǎn)向系統(tǒng)； 吉利花費(fèi)近 18億元對沃爾沃并購 。 ? 上海電氣收購美國高斯。 上海電氣集團(tuán)股份有限公司以約 100 億元人民幣（ 15 億美元收購美國高斯。 ? 光明集團(tuán)系列海外收購。 光明乳業(yè)以 億人民幣購得新西蘭 Synlait乳業(yè)公司 51% 的股權(quán)； 9 月底，光明集團(tuán)與英國聯(lián)合餅干公司進(jìn)行并購的排他性談判，擬出價(jià)約 208 億元（ 億美元）； 1 2 月，光明集團(tuán)又宣布與美國維生素零售連鎖店健安喜（ GNC）的談判接近達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)收購價(jià)格在 25～ 30 億美元之間 2021中國十大并購事件 ? 中國重工收購集團(tuán)資產(chǎn)。 購買其持有的大船重工、渤船重工、山船重工全部資產(chǎn)以及北船重工 % 的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)中船重工集團(tuán)民船業(yè)務(wù)整體上市，標(biāo)的資產(chǎn)估值超過 173 億元。 ? 長基建收購英國電力網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù) 。 7 月，李嘉誠名下的長江基建集團(tuán)有限公司牽頭的財(cái)團(tuán)，以約 600 億元人民幣（ 58 億英鎊、 91 億美元 )成功收購法國電力公司在英國的電力網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。 ? 中國旺旺擬收購中嘉網(wǎng)路 。 2021 年 10 月，中國旺旺控股有限公司以約超 150 億人民幣（ 24 億美元）的價(jià)格收購 MBK Partners 持有的中國臺灣最大有線電視經(jīng)營商 ——中嘉網(wǎng)路股份有限公司股權(quán)。 2021中國十大并購事件 ? 友誼吸收合并百聯(lián)。 友誼股份吸收合并百聯(lián)股份，同時(shí)以定向增發(fā)方式向百聯(lián)集團(tuán)發(fā)行 A 股，收購上海第一八佰伴 36% 股權(quán)和上海百聯(lián)集團(tuán)投資有限公司 100% 股權(quán)。 ? 中電控股收購澳第三大電力零售商。 12 月 15 日，中電控股發(fā)布公告宣布，澳大利亞新南韋爾斯省政府已接受中電全資附屬公司 TRU energy 就收購 EnergyAustralia能源零售業(yè)務(wù)、 Delta Western售電權(quán)合約及電廠發(fā)展用地所做出的投標(biāo)，總代價(jià)為 億澳元，約合 億港元。 ? ―顯然在易受影響的童年時(shí)代，許多管理人員對一則經(jīng)典童話印象過深：英俊王子被囚禁在蟾蜍的身體里，美麗的公主給了他一個(gè)吻，使王子變回人形。由此出發(fā)，他們確信自己的‘管理之吻’能夠?yàn)槭召從繕?biāo)公司創(chuàng)造奇跡。” ——巴菲特 并購結(jié)果 ? 中投公司，在 2021年 5月斥資 30億美元外匯儲備以 元 /股的價(jià)格參股美國私募基金巨頭黑石集團(tuán) 10%的 IPO。黑石集團(tuán)上市后股價(jià)連續(xù)下跌，截至美國時(shí)間 2021年 2月 12日，中投公司在黑石投資中的虧損額達(dá) 。 ? 國際知名金融數(shù)據(jù)提供商 Dealogic公布的數(shù)據(jù)顯示， 2021年中國企業(yè)跨境收購的失敗率為全球最高，達(dá)到 12%； 2021年，這一比率降至 11%，但仍為全球最高。相比之下，美國和英國公司 2021年從事海外收購的失敗率僅為 2%和 1%。 ? 李善民和朱滔（ 2021）以 1998—2021年發(fā)生于我國證券市場的 251起多元化并購事件為樣本 , 實(shí)證結(jié)論表明 :多元化并購公司股東在并購后 1￣ 3年內(nèi)財(cái)富損失達(dá)到 %￣ % 第六講 公司并購與重組 —— 概述 第一節(jié) 并購概述 第二節(jié) 并購價(jià)格的支付方式 第三節(jié) 公司反收購策略 第四節(jié) 公司重組策略 ? 合并、兼并與收購概念辨析 ? 并購的類型 ? 并購動因 ? 并購收益與成本 第一節(jié) 并購概述 第一節(jié) 并購概述 ? 合并 (Combination)是指兩家以上的公司依契約及法令歸并為一個(gè)公司的行為 出價(jià)公司 A 目標(biāo)公司 B 出價(jià)公司 A 出價(jià)公司 A 目標(biāo)公司 B 新公司 C 吸收合并 新設(shè)合并 一、合并、兼并與收購 概念辨析 一、合并、兼并與收購 ? 兼并 (Merger) 兼并是指一個(gè)公司采取各種形式有償接受其他公司的產(chǎn)權(quán) ， 使被兼并公司喪失法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)活動 ? 收購 (Acquisition) 收購是指一家公司 (出價(jià)公司， bidder)通過現(xiàn)金、股票等方式購買另一家公司（目標(biāo)公司， target）部分或全部股票或資產(chǎn)，從而獲得對該公司的控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)活動 一、合并、兼并與收購 ? 兼并與收購的區(qū)別 – 兼并發(fā)生在兩個(gè)公司之間，是一家公司與另一家公司之間合作的結(jié)果；收購則是一家公司或個(gè)人與另一家公司股東之間的交易。 – 兼并完全出于雙方公司的真實(shí)意愿，沒有絲毫的強(qiáng)迫或欺詐，是雙方平等協(xié)商、自愿合作的結(jié)果；收購對于收購公司和被收購公司的關(guān)系不一樣，有時(shí)被收購公司管理層響應(yīng)收購并積極合作，有時(shí)則會拒絕收購，拒絕收購時(shí)雙方則形成一種強(qiáng)迫與抗拒、收購與反收購的不合作關(guān)系。 一、合并、兼并與收購 ? 兼并與收購的區(qū)別（續(xù)） – 兼并是特定的雙方當(dāng)事人通過合同的方式進(jìn)行交易 ，雙方的權(quán)利與義務(wù)通過協(xié)議規(guī)定下來；收購則是通過特定的一方向不特定的股票持有人發(fā)出要約并接受承諾的方式 ， 從股東手中直接購得有表決權(quán)的股票 。 – 兼并是全部資產(chǎn)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓；而收購則有部分收購和全面收購的
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