【正文】 現(xiàn)金流管理 —— 現(xiàn)金流比利潤更重要 講解人：金義 2021年 8月 21日 一、 現(xiàn)金流管理凸顯的時代 國際金融危機中破產(chǎn)企業(yè)知多少？ 金融危機中破產(chǎn)的企業(yè)統(tǒng)計表 序號 國家名稱 破產(chǎn)時間 破產(chǎn)企業(yè)數(shù)（家） 1 美國 202103－202103 120萬 2021 預(yù)計 150萬 2021 預(yù)計 160萬 2 英國 2021 5000 3 日本 2021 15646 4 德國 2021 4萬 5 法國 2021 6 意大利 2021 331 202101－ 03 149 ?美國前五大破產(chǎn)公司 雷曼兄弟控股公司，資產(chǎn)規(guī)模： 6910億美元，80家小型子公司因此關(guān)閉。 華盛頓互助銀行，資產(chǎn)規(guī)模： 3279億美元。 通用汽車，資產(chǎn)規(guī)模： 910億美元。重組后的新公司將繼續(xù)經(jīng)營雪佛蘭 (Chevy)、凱迪拉克(Cadillac)、別克 (Buick)和 GMC品牌。其余表現(xiàn)不佳的品牌：龐蒂克 (Pontiac)、土星（ Saturn)、悍馬 (Hummer)、薩博 (Saab)和歐寶 (Opel)可能由獨立的剝離公司進行經(jīng)營， 克萊斯勒，資產(chǎn)規(guī)模： 390億美元。 桑恩柏格房貸公司， 資產(chǎn)規(guī)模： 365億美元 ? 破產(chǎn)主要原因 畢馬威 (KPMG) 2021年 02月 05日表示，英國企業(yè)破產(chǎn)，現(xiàn)金短缺是其原因所在。 德國一家資深咨詢公司分析，破產(chǎn)的主要是那些效益不好，資金短缺的中小企業(yè)。 日本民間企業(yè)信譽調(diào)查機構(gòu) ——東京商工調(diào)查所公布的調(diào)查表明， 2021年日本企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量比前年增加 11％，破產(chǎn)企業(yè)負債額則比前年增加一倍 ? 應(yīng)對金融危機 各國救市行動 中新網(wǎng) 綜合報道，全球投入的救市金額已累計近 4萬億美元。 國際貨幣基金組織計劃提供 2021億美元的資金 美國 7000億美元 歐洲各國總注資近 2萬億美元 亞太各國出臺救市措施 ，日本央行注資總額達到 45萬億日元，韓國政府宣布，將動用2400億美元的外匯儲備救市，澳大利亞政府宣布了 104億澳元、相當于 73億美元的計劃 ，中國 4萬億元人民幣。 現(xiàn)金為王 —— 歐美國家 現(xiàn)金流管理研究的熱潮起源于美國 1975年發(fā)生的格蘭特公司的破產(chǎn)事件。 格蘭特是當時美國最大的商品零售公司，其破產(chǎn)的主要原因是過于重視會計利潤與營運業(yè)績而忽視了現(xiàn)金流的均衡性。 1966至 1973年間，格蘭特公司的年度報告顯示其銷售額在持續(xù)增加， 1973年其年度銷售額更是達到 16億美元之巨，其報告的同期利潤也與其銷售額保持同步增長。那時，投資者僅僅將注意力集中于企業(yè)的銷售額和利潤的增長上，而絲毫未注意到公司現(xiàn)金流的下降。格蘭特公司倒閉前的盈利率為 20％，然而累計的現(xiàn)金流弊端并未得到管理層的重視，加之存貨周轉(zhuǎn)緩慢、庫存長期積壓、應(yīng)收賬款政策松弛、壞賬比例較高、銷售膨脹快速增長等因素占用了大量的流動資金，使企業(yè)生成大量的負債，資金成本升高，財務(wù)風(fēng)險加大，并最終導(dǎo)致了格蘭特公司的破產(chǎn)。 國際上在現(xiàn)金流管理領(lǐng)域的研究主要集中在五個方面 ： 1）影響現(xiàn)金流的因素分析，主要研究企業(yè)內(nèi)外部因素（如企業(yè)規(guī)模、通貨膨脹、匯率波動）及企業(yè)營運行為（如生產(chǎn)流程、銷售行為、收賬管理）對企業(yè)現(xiàn)金流的影響。 2）現(xiàn)金流量指標在企業(yè)財務(wù)分析評價中的應(yīng)用，首次將現(xiàn)金流量指標用于流量分析與危機預(yù)警，這種分析思路導(dǎo)致了財務(wù)預(yù)警體系的構(gòu)建。 3）現(xiàn)金流與企業(yè)融資行為之間關(guān)系的研究，該研究拓展了投資決策、融資決策及股利支付行為與現(xiàn)金流之間的關(guān)系。 4)現(xiàn)金流信息對外部市場有效性影響的研究。 5）現(xiàn)金流與企業(yè)價值之間的研究。 現(xiàn)金流比利潤更重要 現(xiàn)金流量管理對現(xiàn)代企業(yè)來說，有著非常重要的意義。 一是現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的動力源，在企業(yè)日常經(jīng)營活動中，資金的運動從貨幣形態(tài)到實物形態(tài)，再到貨幣形態(tài)，周而復(fù)始，不斷運轉(zhuǎn)，以實現(xiàn)價值的增值。 二是現(xiàn)金流影響企業(yè)的生存質(zhì)量。對于企業(yè)的生存，現(xiàn)金流比利潤更重要、更客觀。根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的利潤指標，更易受人為操縱、控制，并不能代表企業(yè)的實力。 三是現(xiàn)金流決定企業(yè)的市場價值。在企業(yè)包裝利潤、操縱盈余愈演愈烈的今天，現(xiàn)金流信息能幫助投資者看清企業(yè)的真面目，更真實反映企業(yè)投資價值，從而減少投資風(fēng)險。 中交股份對績效考核加大了現(xiàn)金流指標的考核力度 ? 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /凈利潤 ? 現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金類資產(chǎn) /流動資產(chǎn) =（現(xiàn)金 +交易性金融資產(chǎn)） /流動負債 ? 該比率是從現(xiàn)金支付能力的角度說明企業(yè)短期償債能力的。指標值越大，說明短期償債能力越強，反之，說明短期償債能力越弱。 ? 現(xiàn)金流動負債比率 =年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /年末流動負債 ? 該比率是從現(xiàn)金流動的角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。是從現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的動態(tài)角度對企業(yè)實際償債能力進行反映，充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負債的能力。 二、現(xiàn)金流的涵義 現(xiàn)金流的概念 現(xiàn)金流是指客觀存在于企業(yè)