【正文】 第五組 王之君 王鑫 楊文靜 史青青 第 1 頁 共 27 頁 中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司研究報(bào)告 第五組 王之君 王鑫 楊文靜 史青青 第 2 頁 共 27 頁 目 錄 第一章 中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷史及存在意義 3 中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷史 3 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司存在的重要意義 3 第二章 現(xiàn)階段組成和業(yè)務(wù)定位 4 現(xiàn)階段組成及有關(guān)規(guī)定 4 保險(xiǎn)資產(chǎn)組合管理理論 5 保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的業(yè)務(wù)流程 6 第三章 中外保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置比較 6 中國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模概況 6 國內(nèi)外保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置狀況 7 我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置 11 保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置時(shí)資產(chǎn)負(fù)債匹配的作用 13 第四章 中外保險(xiǎn)資金投資收益比較 14 國外保險(xiǎn)資金投資收益 14 我國保險(xiǎn)資金投資收益 14 第五章 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)作面臨問題與解決方向 15 進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道 15 積極拓寬保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托資金的來源 15 第六章 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展走勢 15 第七章 案例分析一：中國人壽資產(chǎn)管理公司 16 背景介紹 16 投資概況與資產(chǎn)配置 16 發(fā)展戰(zhàn)略 18 第八章 案例分析二：中國平安資產(chǎn)管理公司 19 背景介紹 19 投資概況與資產(chǎn)配置 20 發(fā)展戰(zhàn)略 21 第九章 平安保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與中國人壽保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司 投資策略與收益比較 22 平安保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資概況 22 國壽保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資概況 23 平安資產(chǎn)管理公司與中國人壽資產(chǎn)管理公司比較 24 參考文獻(xiàn) 26 第五組 王之君 王鑫 楊文靜 史青青 第 3 頁 共 27 頁 第一章 中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷史及存在意義 中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷史 從二十世紀(jì)八十年代我國恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)至今，飛速發(fā)展的保險(xiǎn)業(yè)積累了巨額的保險(xiǎn)資金。從 1999年到 2020年四年間，保險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)年平均增長率超過 32%，資金運(yùn)用余額的年平均增長率超過 40%，高于 同年國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 的 8%的增長速度。而一個(gè)硬幣總有兩面。保險(xiǎn)資金快速增長的同時(shí)對其保值增值的壓力日趨增大。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄、開放滯后的問題成為中國保險(xiǎn)業(yè)亟待解決的瓶頸性問題。在這樣的情況下， 保險(xiǎn)公司設(shè)立資產(chǎn)管理公司是形勢逼人、順勢而為。 在國際上，保險(xiǎn)資金運(yùn)用和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直是保險(xiǎn)公司的兩大重點(diǎn)，從許多西方發(fā)達(dá)國家的行業(yè)研究上看，保險(xiǎn)資金的高效運(yùn)用相比之下更是重中之重。保險(xiǎn)資金作為資本市場的重要構(gòu)成部分，它的大規(guī)模運(yùn)用表明保險(xiǎn)公司通過資本市場向國民經(jīng)濟(jì)其它行業(yè)滲透，如此保險(xiǎn)公司就可以從其它行業(yè)的利潤中 分得一杯羹。 而長期以來，我國一直片面強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性問題，卻忽略了保險(xiǎn)資金作為一種金融資產(chǎn)所具備的在流動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)中獲利的本質(zhì)屬性。 截至 2020年底，全國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá) 5799億元，比上年增長 %，但是行業(yè)平均收益率則僅為 %，比 2020年度的 %下降了一個(gè)多百分點(diǎn)。保險(xiǎn)資金的投資渠道僅限于銀行存款、購買國債、購買金融債券、投資證券投資基金、回購業(yè)務(wù)、購買企業(yè)債券，其中銀行存款和國債占整個(gè)保險(xiǎn)資金投入的七成。但自 1997年以來，央行連續(xù)八次下調(diào)利率已經(jīng)給壽險(xiǎn)公司造成了大量的利差損， 證券市場低迷也給保險(xiǎn)資金帶來不利影響 [1]。 面對 越來越多 的保險(xiǎn)資金 余額 ，作為保險(xiǎn)公司的一個(gè)業(yè)務(wù)部門的 保險(xiǎn)資金管理中心顯然已力不從心，難以管理，而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的出現(xiàn)很好的解決了這一問題。 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是保險(xiǎn)公司的全資控股子公司，前者通過與后者簽訂委托投資協(xié)議的形式，將保險(xiǎn)資金交其管理，以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值、增值。雙方一般會約定一個(gè)投資回報(bào)點(diǎn)，高出部分可由資產(chǎn)管理公司自行支配。如果完全委托給外部投資機(jī)構(gòu)，則 很難 有效控制保險(xiǎn)資金的投資風(fēng)險(xiǎn)。躋身 2020年全球 500強(qiáng)的 34家股份制保險(xiǎn)公司中，就有 80%以上采取這種保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的模式運(yùn)作保險(xiǎn)資金。 這主要是因?yàn)?資產(chǎn)管理公司具有法人地位，獨(dú)立運(yùn)作， 使得 經(jīng)營透明度高， 同時(shí) 可以有效防止操縱的內(nèi)部交易 ，也 可因資金集中形成較大的規(guī)模效益。 審時(shí)度勢，謀定后動(dòng)。于是在 2020 年 1 月， 中國保監(jiān)會主席吳定富在 全國保險(xiǎn)工作會議上明確表示， “允許符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，創(chuàng)造保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步進(jìn)入資本市場，提高投資收益率，防范風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部條件”。 隨后，中國人保、中國人壽、泰康人壽等多家保險(xiǎn)公司緊鑼密鼓地開展起設(shè)立資產(chǎn)管理公司的工作。 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司存在 的重要意義 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司存在的意義在于如下幾個(gè)方面： （ 1） 在產(chǎn)、壽險(xiǎn)分業(yè)的基礎(chǔ)上，將投資這一保險(xiǎn)經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)實(shí)施專業(yè)化經(jīng)營，對于改善保險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)、進(jìn)一步提升專業(yè)化管理水平具有現(xiàn)實(shí)意義，并因此改善保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管環(huán)境。 （ 2） 有利于保險(xiǎn)公司加強(qiáng)對投資風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制。保險(xiǎn)公司作為從事風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營的企業(yè)，面臨資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及其它政治、法律、技術(shù)等各類風(fēng)險(xiǎn)，不同風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和管控模式各不相同，成立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，有利于從法人治理、內(nèi)控機(jī)制等方面對于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格控制，防止保險(xiǎn)投資 的過度風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3） 成立專業(yè)公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強(qiáng)資金安全，最大限第五組 王之君 王鑫 楊文靜 史青青 第 4 頁 共 27 頁 度地減小不同風(fēng)險(xiǎn)之間的相互影響。 （ 4） 專業(yè)資產(chǎn)管理公司，除了接受母公司保險(xiǎn)資金的委托管理之外，還可以憑借其強(qiáng)大的資金實(shí)力和投資管理能力，接受社會保障基金、慈善福利基金等機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資產(chǎn)委托管理，從而大大增強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)的資金實(shí)力，對于提升保險(xiǎn)公司的聲譽(yù)和地位，提高償付能力有深遠(yuǎn)的意義。國際上大型保險(xiǎn)集團(tuán)的受托管理資產(chǎn)規(guī)模都相當(dāng)大，如 AXA 保險(xiǎn)集團(tuán) 2020 年擁有保險(xiǎn)資產(chǎn) 4000 億歐元，其受托管理資產(chǎn)達(dá)到 5096 億歐元。 （ 5） 從長遠(yuǎn)看，成立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，拓寬投資渠道，有利于盡快提高保險(xiǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和影響力。在西方發(fā)達(dá)國家資本市場上，保險(xiǎn)資金都扮演著極其重要的角色，如美國資本市場，保險(xiǎn)資金占總資金量的 20％以上，日本則占到 40％以上。 第二章 現(xiàn)階段組成和業(yè)務(wù)定位 現(xiàn)階段組成及有關(guān)規(guī)定 2020 年 6 月 1 日正式實(shí)施的《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）規(guī)定 “保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)采取下列組織形式：（一）有限責(zé)任公司；（二）股份有限公司。 ” “設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，應(yīng)當(dāng)至少有一家股東或者 發(fā)起人為保險(xiǎn)公司或者保險(xiǎn)控股（集團(tuán)）公司。 ” “ 境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于 75% ”?？梢姡F(xiàn)行規(guī)定不允許設(shè)立獨(dú)資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，而且對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人身份和投資比例進(jìn)行限制，主要允許保險(xiǎn)企業(yè)投資設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，但 25%的股份也為國外戰(zhàn)略投資者、民營戰(zhàn)略投資者以及其他非保險(xiǎn)業(yè)的企業(yè)參股保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提供了通道。 [2] 對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人身份和投資比例進(jìn)行限制主要是基于資本管制方面的考慮。同時(shí)，當(dāng)前只允許保險(xiǎn)企業(yè)投資設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有利于投資風(fēng)險(xiǎn)的控制， 也符合我國目前分業(yè)經(jīng)營的金融體制。但是，隨著保險(xiǎn)市場的進(jìn)一步開放，應(yīng)更大程度地放開非保險(xiǎn)企業(yè)投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的限制，因?yàn)榻窈蟊ｋU(xiǎn)資金的信托市場會有更大的發(fā)展，其他機(jī)構(gòu)也可以受托管理保險(xiǎn)資金，繼續(xù)對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資人身份和投資比例進(jìn)行限制就不合時(shí)宜了。 《暫行規(guī)定》還規(guī)定： “保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍包括以下全部或者部分業(yè)務(wù)：（一）受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；（二）受托管理運(yùn)用其股東控制的保險(xiǎn)公司的資金；（三）管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；（四）中國保監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；（五）國務(wù)院其他 部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。 ”[3]可見，從資金性質(zhì)上看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管