小議我國(guó)有限責(zé)任公司的股權(quán)回購(gòu)制度(已修改)
2025-05-10 14:34 本頁(yè)面
【正文】 小議我國(guó)有限責(zé)任公司的股權(quán)回購(gòu)制度股份回購(gòu)（Share Repurchase），是指公司基于特定目的，以公開或協(xié)議方式將已發(fā)行在外的部分股份重新購(gòu)回的行為。廣義的股份回購(gòu)包括股份有限公司的股份回購(gòu)及有限責(zé)任公司的股權(quán)回購(gòu)。2005年我國(guó)《公司法》修訂時(shí)，除了對(duì)股份有限公司回購(gòu)股份的規(guī)定進(jìn)行完善之外，也增加了對(duì)有限責(zé)任公司股權(quán)回購(gòu)的規(guī)定。本文以下主要就我國(guó)設(shè)立有限責(zé)任公司股權(quán)回購(gòu)制度的意義，存在的不足之處及如何完善展開具體分析。一、我國(guó)設(shè)立有限責(zé)任公司股權(quán)回購(gòu)制度的意義（一）股份回購(gòu)制度的價(jià)值基礎(chǔ)及各國(guó)立法比較股份回購(gòu)制度的價(jià)值基礎(chǔ)為了防止損害公司債權(quán)人和其他利益相關(guān)者的利益，公司回購(gòu)股份只適用于特定情形，包括股份的強(qiáng)制回購(gòu)及公司主動(dòng)回購(gòu)。強(qiáng)制回購(gòu)，也即賦予異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，是指對(duì)公司重大變化有異議的股東有權(quán)請(qǐng)求公司以公平的價(jià)格買回其持有的股份，從而退出公司。異議股東的股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)起源于股東平等原則，由于在公司股東會(huì)（股東大會(huì)）上，根據(jù)“資本多數(shù)決”的原則，占據(jù)控股地位的股東的意見往往暢通無阻，通過公司決策程序上升為公司意志，然而這些決策往往反映的是大股東的利益和要求，而無視甚至蓄意侵害小股東的利益，小股東不愿意聽任體現(xiàn)大股東主導(dǎo)意見的決策實(shí)施而損害自己的利益，但又無法阻止，因此強(qiáng)制回購(gòu)制度的設(shè)立，目的就在于平衡多數(shù)股東和異議股東（特別是小股東）的利益，在小股東“以手投票”權(quán)利受限的情況下，強(qiáng)化其“以腳投票”的權(quán)力，從而限制大股東的經(jīng)濟(jì)專制和非理性行為，實(shí)現(xiàn)效率和公平的均衡。主動(dòng)回購(gòu)則是公司基于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，維護(hù)本公司利益的需要，在特定情形下主動(dòng)回購(gòu)股東股份。公司主動(dòng)回購(gòu)股份是執(zhí)行職工持股計(jì)劃和股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的保障，而且是股份有限公司特別是上市公司實(shí)施反收購(gòu)，維持公司控制權(quán)的重要武器。各國(guó)立法比較股份回購(gòu)制度起源于英美法系國(guó)家。傳統(tǒng)大陸法系國(guó)家最初恪守公司“資本維持”和“資本不變”原則，嚴(yán)格禁止公司回購(gòu)股份，后來借鑒英美法系國(guó)家的立法經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)了股份回購(gòu)制度?，F(xiàn)今各國(guó)關(guān)于股份回購(gòu)的立法模式分為兩種：一種是基于“合法正當(dāng)?shù)纳虡I(yè)目的”的股份回購(gòu)“原則許可，例外禁止”的模式，例如美國(guó)，而出于對(duì)公司資本維持、資本不變?cè)瓌t的強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)大陸法系國(guó)家的德國(guó)，日本以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，采取的是另一種“原則禁止，例外許可”的模式。兩種立法模式體現(xiàn)了英美法系和大陸法系在公司資本制度的價(jià)值理念上的差異。（二）設(shè)立股權(quán)回購(gòu)制度對(duì)于我國(guó)有限責(zé)任公司治理的意義修訂后的《公司法》第七十五條針對(duì)有限責(zé)任公司股權(quán)的強(qiáng)制
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