做市商制度分析及其對我國證券市場的啟(已修改)
2025-05-09 11:13 本頁面
【正文】 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 做市商制度分析及其對我國證券市場的啟示 （ 作者 :___________單位 : ___________郵 編 : ___________） [摘 要 ] 證券市場的交易機制可以分為做市商制度和競價制度兩種。本文首先將做市商制度與競價制度進行了對比分析，在此對比的基礎(chǔ)上分析了做市商制度對市場的主要貢獻及不足，最后結(jié)合我國證券市場的特點，總結(jié)了做市商制度對我國證券市場的啟示性意義。 [關(guān)鍵詞 ] 做市商；競價；交易機制 證券市場的交易機制體現(xiàn)了市場價格 的形成及運行機理，因而成為市場微觀結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容，許多學(xué)者對證券市場的交易機制進行了深入的研究并對不同的證券市場交易機制進行了對比分析以探求其如何影響市場資源的配置。 Thomas(1989)把證券市場的交易機制分為：報價驅(qū)動的做市商制度和指令驅(qū)動的競價制度。其中報價驅(qū)動的做市商制度是通過做市商報價形成交易價格、驅(qū)動交易發(fā)展的證券交易機制，而在指令驅(qū)動的競價制度中買賣雙方直接進行交易或?qū)⑽薪唤o各自的經(jīng)紀(jì)商并由經(jīng)紀(jì)商把投資者的交易指令呈交到DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 交易市場，并在交易市場根據(jù)已有的指令情況進行撮合從而達成交易。與競 價制度相比，做市商制度具有不同于競價制度的一些特點。做市商制度最早于 1971 年 2 月 28日在美國納斯達克市場正式運作，由于其具有許多競價制度無法比擬的一些優(yōu)勢，因此在經(jīng)過 30 多年的發(fā)展后，做市商制度日趨成熟，已經(jīng)成為許多證券市場的核心交易制度。 一、做市商制度與競價制度的對比分析 在做市商制度下，做市商報出證券交易的買賣價格，投資者從做市商手中買賣證券完成交易，投資者之間并不直接進行交易，做市商在其所報價位上用其自有資金或證券與投資者進行交易 ，做市商通過買賣價差賺取利潤。指令驅(qū)動的競價制度又可分為集合競價機制和連續(xù)競價機制，這兩種競價機制都是在競價的基礎(chǔ)上成交，其中集合競價機制是由交易中心將在不同時點收到的指令積累起來進行供需匯總，到一定的時刻再進行集合競價成交；連續(xù)競價機制是在交易日的各個時點由交易中心按照市場上已有的指令情況進行競價成交。 關(guān)于做市商制度與競價制度的不同，歸納起來可以從以下幾方面來理解：首先在做市商制度下，證券交易的買賣價格由做市商報出，買賣交易在做市商與投資者之間完成，做市商同時充當(dāng)了買者和賣者的角色；而在 競價制度下，證券交易的買賣價格由競價形成，DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 交易由買賣雙方直接完成或者在交易市場根據(jù)已有的指令情況撮合完成。其次，在做市商制度下，投資者把買賣指令報給做市商并與做市商完成交易，只有做市商全面及時地掌握買賣信息，隨后做市商才會把成交量和價格等交易信息發(fā)布到整個市場，這時投資者才能了解市場上相關(guān)的交易信息；在競價制度下，
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