中國(guó)金融改革路徑與互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊(已修改)
2025-09-12 13:35 本頁面
【正文】 中國(guó)金融改革路徑與互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊 陸磊 2020年 8月 18日，北京大學(xué) 2 主要觀點(diǎn) ? 可能我們需要全新的方法論 ? 社融和影子銀行對(duì)宏觀調(diào)控穩(wěn)定性的檢驗(yàn) ? 結(jié)構(gòu)性會(huì)在新興市場(chǎng)重于總量性 ? 政策后果的難以識(shí)別性 ? 出發(fā)點(diǎn)決定了最終效果 ? 未來五年間的三大改革 ― 利率市場(chǎng)化決定了金融行業(yè)實(shí)際收益率下降 ― 自由貿(mào)易區(qū)決定了人民幣國(guó)際化 ― 普惠金融決定了金融資源的均衡配置 3 主要觀點(diǎn) ? 從產(chǎn)權(quán)到定價(jià)機(jī)制 ? 混合所有制事實(shí)上造成了三大現(xiàn)象 ― 控制權(quán)和“大而不倒” ― 監(jiān)管保護(hù) ― 間接融資始終占主體 ? 關(guān)鍵是法律、規(guī)則執(zhí)行和治理 ? 增量改革的可能性 ― 多層次資本市場(chǎng) ― 民營(yíng)銀行 ― 價(jià)格市場(chǎng)化：利率和匯率 ? 對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響 ― 融資成本的不確定性 4 主要觀點(diǎn) ? 新型金融形式在中國(guó)的凸顯 ? 創(chuàng)新領(lǐng)先于改革 ― 影子銀行引致全社會(huì)融資總量與信貸、廣義貨幣發(fā)生背離，導(dǎo)致宏觀金融穩(wěn)定性面臨新變量 ― 利率市場(chǎng)化和存款保險(xiǎn)進(jìn)一步加速脫媒 ― 互聯(lián)網(wǎng)金融引致新一輪脫媒，微觀金融穩(wěn)定性（負(fù)債來源的穩(wěn)定性）面臨新沖擊 – 第三方支付：拉卡拉 – 第三方理財(cái)：余額寶 – 第三方中間業(yè)務(wù)： P2P – 第三方資產(chǎn)管理：金融資產(chǎn)交易所，如陸金所 5 主要觀點(diǎn) ? 長(zhǎng)期改革方向：金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合 ? 以往我們注重資金運(yùn)用，故強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)體系與市場(chǎng)體系改革的雙主線 ? 當(dāng)前，產(chǎn)品和服務(wù)邊界的模糊化使雙主線勢(shì)必合一 ― 更加注重資金來源 ― 一站式金融服務(wù)的可能性 ― 城鄉(xiāng)金融市場(chǎng)的融合 ? 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本勢(shì)必降低以滿足結(jié)構(gòu)調(diào)整 ? 長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期
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