【正文】 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 1 《投資分析》課程重難點(diǎn)分析 第一章 投資項(xiàng)目市場分析 一、回歸預(yù)測法 回歸預(yù)測法是從市場現(xiàn)象之間的因果關(guān)系出發(fā)，通過建立回歸預(yù)測模型，根據(jù)一種或幾種現(xiàn)象的變化去推測另一種現(xiàn)象變化的一種定量預(yù)測法。 回歸預(yù)測法的類型。 應(yīng)用回歸預(yù)測法時，需要注意：（ 1）回歸模型中的因變量和自變量間必須具有因果關(guān)系；（ 2）自變量與因變量間必須具有強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，自變量間必須具有弱相關(guān)關(guān)系；（ 3）自變量的預(yù)測值較準(zhǔn)確且易得到；（ 4）正確選定回歸模型的形式；（ 5）回歸模型必須通過各種檢驗(yàn)后方可用于預(yù)測。 回歸預(yù)測法 的基本步驟為：（ 1）進(jìn)行因素分析，確定回歸模型中的自變量；（ 2）繪制散點(diǎn)圖，構(gòu)造回歸模型的理論形式；（ 3）利用最小平方法估計(jì)模型參數(shù)，建立模型；（ 4）對建立的回歸模型進(jìn)行各種檢驗(yàn)；（ 5）利用檢驗(yàn)后的回歸模型進(jìn)行預(yù)測。 （ 1）一元回歸預(yù)測法 設(shè)定模型： bxay ??? 估計(jì)參數(shù)：用最小平方法來估計(jì)。參數(shù)的估計(jì)公式，即： 檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停合闰?yàn)檢驗(yàn)、統(tǒng)計(jì)和 檢驗(yàn)。 先驗(yàn)檢驗(yàn)是根據(jù)一定的經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，判斷回歸系數(shù) b 的符號和數(shù)值大小是否合理，若不合 理，則需查明原因，重建模型。 統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，是利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法檢驗(yàn)回歸模型中因變量與自變量間的線性相關(guān)關(guān)系是否顯著。檢驗(yàn)方法主要有 F 檢驗(yàn)法和 R 檢驗(yàn)法。 F 檢驗(yàn)法是通過計(jì)算 F 統(tǒng)計(jì)量并與一定顯著性水平下的 F臨界值相比較，對 y 與 x線性相關(guān)關(guān)系顯著性作出判定。 檢驗(yàn)是檢驗(yàn)回歸模型是否存在自相關(guān)。 進(jìn)行預(yù)測：點(diǎn)值預(yù)測，區(qū)間預(yù)測。 （ 2）多元回歸預(yù)測法 多元線性回歸預(yù)測模型的一般形式： y? = a +b1x1 + b2x2 + ? + bkxk 估計(jì) 參數(shù)，建立模型：參數(shù)的方法仍采用最小平方法。 回歸模型的檢驗(yàn)：先驗(yàn)檢驗(yàn)；回歸模型的整體顯著性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的方法有 F 檢驗(yàn)法和 R檢驗(yàn)法；偏回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)， 檢驗(yàn)的方法主要是 t 檢驗(yàn)法； 檢驗(yàn)。 進(jìn)行預(yù)測：點(diǎn)值預(yù)測，區(qū)間預(yù)測 二、指數(shù)平滑法 指數(shù)平滑法是在移動平均法基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種時間序列分析預(yù)測法，它是通過計(jì)算指數(shù)平滑值，配合一定的時間序列預(yù)測模型對現(xiàn)象的未來進(jìn)行預(yù)測。 （ 1）、一次指數(shù)平滑法 一次指數(shù)平滑公式為： St(1) = ? yt + (1 ? ) St1(1) 一次指數(shù)平滑值的預(yù)測模型為： 1??ty = St(1) 平滑系數(shù) ? 的選擇：時間序列數(shù)據(jù)不規(guī)則波動較大， ?則取較大值（如 ~）；若時間序列數(shù)據(jù)不規(guī)則波動較小， ?則取較小值（如 ~）；在實(shí)際應(yīng)用中，往選用多個不同 ?值進(jìn)行試算，最終選擇使均方誤差（ MSE）較小的哪個 ?值用于預(yù)測。 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 2 平滑初始值 S0(1)的確定。 適用條件：一次指數(shù)平滑法僅適用于各期數(shù)據(jù)大體呈水平趨勢變動的時間序列的預(yù)測 ,并且僅能向下作一期預(yù)測。 （ 2）二次指數(shù)平滑法 平滑公式： St(2) = ? St(1) + (1 ? ) St1(2) 趨勢預(yù)測方程： Tbay ttTt ???? 參數(shù)估計(jì)公式。 平滑初始值 S0(1)、 、 S0(2)的確定。 （ 3）三次指數(shù)平滑法 三次指數(shù)平滑值的 計(jì)算公式為： St(3) = ? St(2) + (1 ? ) St1(3) 三次指數(shù)平滑的預(yù)測模型為： 2TcTbatttTty ????? 參數(shù)估計(jì)公式。 第二章 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析 一、 資金等值計(jì)算公式 類別 已知 求解 公式 系數(shù)名稱及符號 一次支付終值公式 現(xiàn)值 P 終值 F F=P(1+i)t 一次支付終值系數(shù)(F/P,i,t) 一次支付現(xiàn)值公式 終值 F 現(xiàn)值 A P=F(1+i)t 一次支付現(xiàn) 值系數(shù)(P/F,i,t) 年金終值公式 年金 A 終值 F F=A{[(1+i)t1]/i} 年金終值系數(shù) (F/A,i,t) 償債基金公式 終值 F 年金 A A=F{i/[(1+i)t1]} 償債基金系數(shù) (A/F,i,t) 年金現(xiàn)值公式 年金 A 現(xiàn)值 P P=A{[(1+i)t1]/[i(1+i)t]} 年金現(xiàn)值系數(shù) (P/A,i,t) 資金回收公式 現(xiàn)值 P 年金 A A=P{[i(1+i)t]/[(1+i)t1]} 資金回收系數(shù) (A/P,i,t) 上述公式中計(jì)算較繁瑣的幾種等值換算系數(shù)，如 (F/A,i,t)、 (A/P,i,t)等，可以直接查表得到。 二、 項(xiàng)目盈利能力分析指標(biāo) （一） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是指按行業(yè)基準(zhǔn)收益率，將項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目盈利能力的一個十分重要的動態(tài)分析指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 運(yùn)用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評判投資項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是：只要 FNPV≥ 0，投資項(xiàng)目就是可行的；否則，投資項(xiàng)目就是不可行的。 當(dāng)一個投資項(xiàng)目有多種投資方案時，還需要用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（ FNPVR）作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)，才能選出最優(yōu)投資方案。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是 項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。 ? ? ? ??? ???? nt tct iCOCIF N P V 0 1 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 3 （二） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）是指項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于 0 時的折現(xiàn)率。它反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益水平。其表達(dá)式為： 運(yùn)用 FIRR判斷投資項(xiàng)目是否可行的準(zhǔn)則是：當(dāng) FIRR≥ ic時，投資項(xiàng)目可行；當(dāng) FIRRic時，投資項(xiàng)目不可行。 采用“試算內(nèi)插法”求 FIRR 的近似解的步驟。 （三） 投資回收期 投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它主要用于考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力，但也可以用于 評價項(xiàng)目的盈利能力。 按是否考慮資金的時間價值，投資回收期有靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期之分。靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式。 動態(tài)投資回收期（ Pt）的求解公式。 運(yùn)用 投資回收期 判斷投資項(xiàng)目是否可行的準(zhǔn)則是：只有當(dāng)項(xiàng)目的投資回收期既未超過項(xiàng)目的壽命期（即前者小于后者），又未超過行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期時，投資項(xiàng)目才是可以接受的。 中國最大的資料庫下載 （四） 投資利潤率 投資利潤率的定義、計(jì)算公式及判別標(biāo)準(zhǔn)。 （五） 投資利稅率 投資利稅率的定義、計(jì)算公式及判別標(biāo)準(zhǔn)。 （六） 資本金利潤率 資本金利潤率的定義及計(jì)算公式。 例： 某家庭年初計(jì)劃年末購買一套價值 10000 元的家具，擬采取每月初等額存入銀行一筆資金的辦法積攢所需資金，若月利率為 3?，問每月初應(yīng)等額存入銀行多少錢？ 解：該問題不能直接套用償債基金公式，因?yàn)榻K值 F 所對應(yīng)的時點(diǎn)為年末，而所求的年金 A的最后一筆支付發(fā)生在 12 月初，二者并不重合。因此，需要先將已知的終值 F 從年末折現(xiàn)到 12 月初，然后才能用償債基金公式計(jì)算未知的 A。 第三章 投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析 影子價格： 又稱為最優(yōu)計(jì)劃價格，是指當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)時，能夠反映社會勞動的消耗、資源的稀缺程度和市場供求狀況的價格。換句話說，影子價格是人為確定的一種比現(xiàn)行市場價格更為合理的價格。它不用于商品交換，而是僅用于預(yù)測、計(jì)劃和項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析等目的。從定價原則看，它力圖更真實(shí)地反映產(chǎn)品的價值、市場供求狀況和資源稀缺程度。從定價效果看，它有助于實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 作為項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的重要參數(shù)，廣義的影子價格不僅包括一般商品貨物的影子? ? ? ? 010 ????? ?nt tt F IR RCOCI? ?? ?? ? ? ?? ?12,/1,/10000121??????????????????FAFPA 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 4 價格，而且包括勞動力、土地、資金和外匯等主要要素的影子價格。其中，為確定影 子價格方便起見，一般商品貨物又分為外貿(mào)貨物和非外貿(mào)貨物。而勞動力、土地、資金和外匯的影子價格則分別稱為影子工資、土地影子費(fèi)用、社會折現(xiàn)率和影子匯率。 一、 外貿(mào)貨物的影子價格 外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將直接或間接影響國家進(jìn)出口的貨物。具體包括：項(xiàng)目產(chǎn)出物中直接出口（增加出口）、間接出口（替代其他企業(yè)產(chǎn)品使其增加出口）或替代進(jìn)口（以產(chǎn)頂進(jìn)減少進(jìn)口）者；項(xiàng)目投入物中直接進(jìn)口（增加進(jìn)口）、間接進(jìn)口（擠占其他企業(yè)的投入物使其增加進(jìn)口）或減少出口（擠占原可用于出口的國內(nèi)產(chǎn)品）者。 外貿(mào)貨物的影子價格以實(shí)際可能發(fā)生的口岸價格 為基礎(chǔ)確定。具體定價方法。 二、 非外貿(mào)貨物的影子價格 非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將不影響國家進(jìn)出口的貨物。除了所謂“天然”的非外貿(mào)貨物如建筑、國內(nèi)運(yùn)輸和商業(yè)等產(chǎn)品和服務(wù)外，還有由于運(yùn)輸費(fèi)用過高或受國內(nèi)外貿(mào)易政策和其他條件的限制不能進(jìn)行外貿(mào)的貨物。 非外貿(mào)貨物的影子價格主要從供求關(guān)系出發(fā)，按機(jī)會成本和消費(fèi)者支付意愿來確定。具體定價方法。 非外貿(mào)貨物的成本分解法及其步驟。 三、 勞動力的影子價格 ——影子工資 勞動力的影子價格稱為影子工資。它用于衡量國家和社會為投資項(xiàng)目使用勞動力而付出的代價。影子工 資由勞動力的邊際產(chǎn)出和勞動力就業(yè)或轉(zhuǎn)移而引起的社會資源消耗兩部分組成。 影子工資可通過財(cái)務(wù)效益分析時所用的工資和福利費(fèi)之和乘以影子工資換算系數(shù)求得。影子工資換算系數(shù)由國家統(tǒng)一測定發(fā)布。 四、 土地的影子價格 ——土地影子費(fèi)用 土地是投資項(xiàng)目的特殊投入物。在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，土地的影子價格（亦即土地影子費(fèi)用）應(yīng)包括擬建項(xiàng)目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此而放棄的效益（即土地機(jī)會成本），以及國民經(jīng)濟(jì)為投資項(xiàng)目占用土地而新增加的資源消耗（如拆遷費(fèi)用、剩余勞動力安置費(fèi)等）。 五、 資金的影子價格 ——社會折現(xiàn)率 資金的影子價 格一般叫做社會折現(xiàn)率，它表示從國家角度對資金機(jī)會成本和資金時間價值的估量。社會折現(xiàn)率是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的重要參數(shù)。在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，它既作為計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，同時又是衡量經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值。此外，采用適當(dāng)?shù)纳鐣郜F(xiàn)率進(jìn)行項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析，也有助于調(diào)控投資規(guī)模，合理使用建設(shè)資金，實(shí)現(xiàn)資金在短期與長期項(xiàng)目之間的合理配置。 根據(jù)我國在一定時期內(nèi)的投資收益水平、資金機(jī)會成本、資金供求狀況、合理的投資規(guī)模以及項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的實(shí)際情況，社會折現(xiàn)率取為 12% 。 六、 外匯的影子價格 ——影子匯率 影子匯率（即外匯的影子價格）也是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的重要通用參數(shù)。它體現(xiàn)從國家角度對外匯價值的估量。 在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，一般用國家外匯牌價（或稱官方匯率）乘以影子匯率換算系數(shù)得到影子匯率。根據(jù)我國現(xiàn)階段的外匯供求狀況、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和換匯成本，影子匯率換算系數(shù)取為 。 第四章 投資項(xiàng)目的不確性分析 盈虧平衡分析 一、盈虧平衡分析的意義 盈虧平衡分析又稱保本點(diǎn)分析，它是根據(jù)投資項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)銷量、成本和利潤三者間 中國最大的資料庫下載 中國最大的資料庫下載 5 的關(guān)系，測算出項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)，并據(jù)此分析項(xiàng)目適應(yīng)市場變化能力和承 擔(dān)風(fēng)險能力的一種不確定性分析方法。 盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目生產(chǎn)成本等于項(xiàng)目銷售收入的點(diǎn)，它通常以產(chǎn)銷量指標(biāo)表示，有時也可以用銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品售價等指標(biāo)表示。一般來說，盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目盈利機(jī)會就越多，承擔(dān)風(fēng)險的能力就越強(qiáng)；盈虧平衡點(diǎn)越高，項(xiàng)目盈利機(jī)會就越少，承擔(dān)風(fēng)險的能力就越弱。 二、線性盈虧平衡分析 （一）線性盈虧平衡分析的假定條件 進(jìn)行線性盈虧平衡分析，通常需要作以下假定： （ 1）生產(chǎn)量等于銷售量，統(tǒng)稱為產(chǎn)銷量，并用 Q 表示。 （ 2）把生產(chǎn)總成本按其性態(tài)不同區(qū)分為固定成本和變動成本。固定成本是指在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，生產(chǎn)總成本中不隨產(chǎn)品產(chǎn)銷量增減變動而變化的那部分成本。變動成本是指在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，生產(chǎn)總成本中隨著產(chǎn)品產(chǎn)銷量變化而呈正比例變動的那部分成本。這里需要注意的是，在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，單位產(chǎn)品固定成本是可變的，且與產(chǎn)品產(chǎn)量成反方向變化；單位產(chǎn)品變動成本不隨產(chǎn)品產(chǎn)銷量的變化而變動，是一個常數(shù)。生產(chǎn)總成本、變動成本均表現(xiàn)為產(chǎn)銷量的線性函數(shù)，即 生產(chǎn)總成本 =固定成本 +變動成本 =固定成本 +單位變動成本 ?產(chǎn)銷量 若以 TC表示生產(chǎn)總成本， V表示單位變動成本， F 表示固定成本，則上式可寫成 TC=F+VQ （ 3）在一定時期和一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，產(chǎn)品銷售單價不變，產(chǎn)品銷售收入為產(chǎn)銷量的線性函數(shù)，即銷售收入 = 產(chǎn)品銷售單價 ?產(chǎn)銷量。 若以 TR表示銷售收入，