【正文】 大量管理資料瘋狂下載 1 江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司投資決策財(cái)務(wù)分析 一、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 1994 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 自 92 年鄧小平南巡講話之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由一個(gè)階段性的相對(duì)緩慢增長(zhǎng)階段進(jìn)入了一個(gè)高速增長(zhǎng)階段。當(dāng)年工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)高達(dá) 124 為歷年來(lái)最高值。國(guó)民生產(chǎn)總指數(shù)也達(dá)到 ， GDP 增長(zhǎng)率保持在 10%以上，外貿(mào)進(jìn)出口總額大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求旺盛。由于看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外資金大舉進(jìn)入，全國(guó)范圍內(nèi)掀起了一輪新的投資熱潮。但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，通貨膨脹有加劇趨勢(shì)，人民幣存貨款利率居高不下。 圖 A1：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 馬口鐵行業(yè)情況 馬口鐵，正式名稱為電鍍錫薄鋼板，英文名為 TINPLATE，是一種厚度在 以內(nèi)經(jīng)過(guò)專門(mén)處理的超薄冷軋鋼板。由于表層鍍錫可以防腐，故被廣泛用于食品包裝材料。 在中國(guó)，當(dāng)時(shí)馬口鐵還是一種稀缺材料，主要用于食品，飲料，罐頭的包裝及瓶蓋，另罐頭類食品出口和內(nèi)銷量都很大，國(guó)內(nèi)對(duì)馬口鐵的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，僅中國(guó)食品出口包裝每年就需要各類馬口鐵 20 多萬(wàn)噸，加之不斷增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，每年總需求達(dá)到 60 多萬(wàn)噸以上，而且還有增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)時(shí)中國(guó)每年的能 生產(chǎn)馬口鐵 10 萬(wàn)噸，每年都要從國(guó)外進(jìn)口 4050 萬(wàn)噸馬口1986 1988 1989 1990 1991 1992 19931985 1987100110120130年份指數(shù)年份 工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù) 國(guó)民生產(chǎn)總值指數(shù) 大量管理資料瘋狂下載 2 鐵，進(jìn)口馬口鐵基本價(jià)格為 CIF700 美元 /噸，加上各類稅收與費(fèi)用，馬口鐵的實(shí)際銷售價(jià)格為 美元 /噸。 雖說(shuō)在馬口鐵的生產(chǎn)過(guò)程中有一定的專利技術(shù)，全其主要生產(chǎn)工藝已經(jīng)普及，所以任何企業(yè)在決定進(jìn)入馬口鐵行業(yè)時(shí)都不會(huì)遇到太大的技術(shù)壁壘，只要投入相應(yīng)的資金，主可以建成馬口鐵廠，由于建立馬口鐵廠需要較大規(guī)模的先期資金投入，一條馬口鐵生產(chǎn)線的建設(shè)周期大約 12 年，這使得行業(yè)內(nèi)的企業(yè)面臨一定的退出壁壘。 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況 中國(guó)到 1994 年為止只有三家馬口 鐵廠，這三家馬口鐵廠分別為武漢鋼鐵公司，中山馬口鐵廠，上海第十鋼鐵廠，潛在生產(chǎn)能力 10 萬(wàn)噸、 6 萬(wàn)噸與 萬(wàn)噸，實(shí)際年生產(chǎn)能力供不應(yīng)求為 10 萬(wàn)噸左右。這三個(gè)馬口鐵廠由于其本身原料及工藝的差距，生產(chǎn)出的馬口鐵成品一般只能代工業(yè)雜罐和干罐類使用，無(wú)法直接供應(yīng)制造食品飲料所需的一級(jí)馬口鐵。 由于中國(guó)馬口鐵市場(chǎng)嚴(yán)重的供不應(yīng)求情況，許多國(guó)外大型馬口鐵公司看好這一市場(chǎng)，紛紛與中國(guó)合資建立馬口鐵廠，根據(jù)有關(guān)報(bào)道，將于最三年內(nèi)新建成六家馬口鐵廠，新增馬口鐵生產(chǎn)能力 74 萬(wàn)噸 /年，到 96 年中國(guó)馬口鐵生產(chǎn)能力將達(dá)到 萬(wàn)噸 /年，詳見(jiàn)下表： 生產(chǎn)廠家 生產(chǎn)能力（萬(wàn)噸 /年） 預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間 武漢鋼鐵公司 10 已投產(chǎn) 中山馬口鐵廠 6 已投產(chǎn) 上海第十鋼鐵廠 0． 5 已投產(chǎn) 中韓合資北方鍍錫板有限公司 15 96 年 1 月 中日合資海口馬口鐵廠 10 96 年 1 月 中日合資廣州馬口鐵廠 12 96 年 中韓合資浦東馬口鐵廠 12 95 年 中美合資溪達(dá)鍍錫板有限公司 10 95 年 6 月 江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司 15 96 年 3 月 合計(jì) 90． 5 二、江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司情況分析 1．公司基本情況 大量管理資料瘋狂下載 3 江蘇統(tǒng)一糧川為中 外合資股份制企業(yè)，其股東分別為臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司、日本川崎制鐵株式會(huì)社、中國(guó)糧食食品進(jìn)出口總公司、中國(guó)無(wú)錫市第三鋼鐵廠。公司注冊(cè)資本為 4000 萬(wàn)美元，總投資為 9000 萬(wàn)美元，其中 5000萬(wàn)美元將向銀行借款投入。公司將向日本合資方購(gòu)買 6500 萬(wàn)美元的馬口鐵設(shè)備，主要進(jìn)行馬口鐵生產(chǎn)。馬口鐵原板由臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司提供，中國(guó)糧食食品進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)原材料的進(jìn)口代理和向中糧系統(tǒng)企業(yè)馬口鐵的銷售。 主要機(jī)會(huì)與威脅 A：機(jī)會(huì)： （ 1）、合作三方在馬口鐵的生產(chǎn)和銷售方面各具優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，保證了馬 口鐵產(chǎn)、供、銷渠道的暢通。中糧是一部委直屬單位，統(tǒng)一負(fù)責(zé)中糧系統(tǒng)國(guó)內(nèi)馬口鐵進(jìn)出口貿(mào)易，有穩(wěn)定的銷售渠道，每年系統(tǒng)內(nèi)部馬口鐵需求量就有 46600 噸，日方三家公司具有先進(jìn)的馬口鐵生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)是世界著名馬口鐵供應(yīng)商，具有先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，并能保證優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)。 （ 2）、中國(guó)政府為鼓勵(lì)外商投資，給予了許多政策性優(yōu)惠如所是稅在投產(chǎn)后第 9 年開(kāi)始征收，而且所得稅稅率為 15%。 （ 3）、中國(guó)的馬口鐵供給缺口大。 B、威脅： （ 1） 由于經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱發(fā)展，通貨膨脹的壓力較大，政府可能提高 利率，從而加大融資成本。 （ 2） 國(guó)內(nèi)將上馬一批馬口鐵生產(chǎn)線，全部建成后，國(guó)內(nèi)馬口鐵年 生產(chǎn)能力將達(dá)到 萬(wàn)噸，馬口鐵很可能出現(xiàn)供過(guò)于求。價(jià)格可能下降，公司的生產(chǎn)能力不能得到充分利用。 （ 3） 由于原料供應(yīng)商統(tǒng)一企業(yè)是最大控股股東，原材料價(jià)格易于 被大股東控制。 三、統(tǒng)一糧川馬口鐵公司財(cái)務(wù)分析 1．財(cái)務(wù)分析的基本假設(shè)與說(shuō)明 大量管理資料瘋狂下載 4 由于統(tǒng)一實(shí)業(yè)和無(wú)錫三鋼所做的可行性報(bào)告中預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表是以不變的價(jià)格與銷量為基礎(chǔ)作出的估算，這種估算過(guò)于樂(lè)觀，主要原因有兩個(gè)： 原因之一是到 96 年底，其它 6 家馬口鐵廠相繼投產(chǎn)，市場(chǎng)總供給能力為 萬(wàn)噸，而市場(chǎng)需求 并無(wú)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此，在總供給急劇增長(zhǎng)的情況下，馬口鐵的價(jià)格必然下滑。 原因之二是在技術(shù)與規(guī)模上都十分接近的幾個(gè)新廠，哪個(gè)廠都不可能具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且該行業(yè)又有一定的退出壁壘，因此，統(tǒng)一糧川馬口鐵廠的生產(chǎn)能力要想得到充分利用，使銷售量達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)量，必然也將采取低價(jià)促銷等各種競(jìng)爭(zhēng)與營(yíng)銷措施，以使固定投入得到充分利用。 因此，在進(jìn)行公司的財(cái)務(wù)分析時(shí)我們做如下基本假設(shè)： （ 1）、該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命按投產(chǎn)后 12 年計(jì)算，其中建設(shè)期為 2 年。 （ 2）、隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，馬口鐵的市場(chǎng)價(jià)格將從 96 年開(kāi)始，逐年按相同的 百分比下跌，計(jì)算期最后一年的價(jià)格為 96 年價(jià)格的 80%，即價(jià)格從 美元下降到 美元。 （ 3）、統(tǒng)一糧川馬口鐵廠全面投產(chǎn)后，生產(chǎn)能力利用率