論企業(yè)兩大模式關系及制度的分析(已修改)
2025-04-05 21:53 本頁面
【正文】 論企業(yè)兩大模式關系及制度的分析公司治理模式及相應的制度安排在不同國家、不同歷史時期是不一樣的。因為微觀企業(yè)制度的形成和演變受到宏觀經(jīng)濟體制及歷史、文化、法律、經(jīng)濟等方面的影響。世界發(fā)達國家美英、德日基于各自不同的經(jīng)濟、歷史、文化、法律背景，形成了兩類各具特色的公司治理模式。美英、德日兩模式的形成均是伴隨現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展而表現(xiàn)為一個自發(fā)漸進的演變過程，兩種模式均肯定現(xiàn)代企業(yè)的組織形式為公司型股份制形式。但兩模式在股權結構及其財務安排上卻有著一定的差異。一、美英模式的股權結構及其特點美英模式的特點是，整個治理結構框架依市場控制為主、組織控制為輔的原則來設計，依托發(fā)達的資本市場，按分散的社會化的模式構建股權結構，委托人與代理人的制約關系，以公開化、市場化的形式來表現(xiàn)。分散型股權結構的特點是：股東持股量少流動性大，股權結構不穩(wěn)定，股東參與治理的成本很高，客觀上成為“不在的所有者”。其次是，分散的股權導致委托人對代理人的組織控制力減弱，不得不引入市場控制機制予以彌補。美英市場控制作用在公司治理結構中的主要表現(xiàn)是：。美英國家均要求在公司的董事會成員中，配備相當數(shù)量的獨立董事。從理論上講，這種董事會人員結構很難實現(xiàn)股東、董事會與經(jīng)理之間的制衡。但實際上，這種制衡作用存在，而且有效，其原因是外部市場機制在發(fā)生作用。由于“不在的所有者”對代理人的控制力度很弱，中小股東群體沒有興趣也沒有能力直接監(jiān)督和約束公司的經(jīng)營者，他們僅關心股票的收益率，并采取“用腳投票”方式來迫使經(jīng)營者改善經(jīng)營，甚至驅(qū)逐長期經(jīng)營不善的經(jīng)營者。因此，在股東治理能力弱化的情形下，設立獨立董事制度，能有效提高董事會決策的公正性和有效性。設立獨立董事的根本目的是確保董事會各項決策均應以大多數(shù)股東利益的價值取向為標準。美國大多公司的董事長都直接兼任CEO，但公司所需的各種管理人才，包括COO和CFO則都是通過競爭型的經(jīng)理人市場供給，并由市場決定價格或薪酬。迫于強大的市場壓力，管理人員不得不以股東利益為宗旨而盡職盡責工作，并以股東的最大回報來獲取信任和職位。分散型股東躲避風險的首要措施就是賣出股票，股票大量拋售導致股價下跌，當股價的市場價值低于其實際價值時，公司便成為被收購目標。分散型的股權結構為敵意收購提供了方便，一旦敵意收購成功，通過更換管理層，提高經(jīng)營業(yè)績，企業(yè)經(jīng)營又步入正規(guī)。由此，資本市場的并購被看作是能夠維護廣大股東利益的最有效的公司治理機制，能對在位的管理層起到威懾作用。分散型股權結構模式，改封閉型的公司為開放式的社會化的企業(yè)組織單位。由于這種治理模式的透明度、公開化、市場化程度高，雖然股東的主動治理欲望不強，但迫于巨大的市場壓力，能有效地約束代理人的行為動機，從而使委托人的利益得到最大程度的保護。二、德日模式的股權結構及其特點德日模式的特點與美英模式相左，政治上主張統(tǒng)治權的集中，按集中的相互牽制的股權結構構建公司治理模式。強調(diào)銀行在公司治理中的核心作用，銀行與企業(yè)間的相互持股，事實上使企業(yè)與銀行結成了“命運共同體”。集中型的股權結構，使大股東有足夠動力去監(jiān)控經(jīng)理層，并能通過積極的“用手投票”機制，來保護委托人的利益。集中型股權結構的特點是：銀行不僅僅是公司主要的股東，同時也是公司主要的債權人。具有雙重身份
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