企業(yè)財務報告分析-文庫吧
2025-04-14 18:18 本頁面
【正文】 模型 – 需預測未來各期的現(xiàn)金股利 – 貼現(xiàn)因子為風險收益 – 企業(yè)的生命期是無限的 ? 在實際運用中的困難：終值估計 ? 舉例：格力電器（估值報告） ??? ??100 )1(][tttrdEP風險和收益的關系 )(RE i???2mimi ?Market Equilibrium )(RE m? ???2mimfmfi RRERRE )()( ???1??mDDM運用案例 00 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 . 30 . 3 50 . 40 . 4 599Y 00Y 01Y 02Y 03Y0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %3 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %5 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %7 0 . 0 0 %DPS 現(xiàn)金分紅比例DDM運用案例 ? 公司 2020年的空調銷量將達到 950萬臺左右，增長 3540%； ? 公司在 08年以后進入成熟后期，現(xiàn)金分紅比例進一步加大， 20202020年間為80%，以后恒平分紅比例為 85% ? 公司在 20202020年的五年內，凈利潤保持 5%的年增長幅度， 2020年以后進入永續(xù)增長期，永續(xù)增長率為 %； DDM運用案例 ?? ??tttiD tP10 )1(? ?fmfe RRRi ??? ?%?fR ?? %11?mR%?ei?V擴展的估值方法 ? 針對于那些不穩(wěn)定發(fā)放股利的現(xiàn)象 ? 預測對象為“自由現(xiàn)金流” – 自由現(xiàn)金流＝經營 活動現(xiàn)金流－資本支出 ? 運用中也存在和前者類似的困難 ??? ??100 )1(][tttrcEP基于剩余收益的估值方法 ? 單年的凈資產變化模式 ? 經年的 凈資產變化模式 tttt dxbvbv ??? ? 1??? ????1000 )1(][ttttrr bvxEbvP估值模型的展開和變形 ? 展開式 P bv x rbvr x rbvr x rbvr0 0 1 01 2 12 3 231 1 1? ? ?? ? ?? ? ?? ?( ) ( ) ( ) . . ....)1()1()1(1023301221100 ???????????bvbvrrR O EbvbvrrR O ErrR O EbvP債務風險估計 會計 變量 預測 模型 破產 預測 會計 變量 預測 模型 信用 等級 預測 預測 模型 適用 利率 Altman的破產模型 ? 用于區(qū)分上市公司中的健康公司和財務困難公司并預測將在未來成為后者的公司 – Altm
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