【正文】 的尾市銜接，而開(kāi)盤(pán)不久，便可與中東，非洲以及歐洲大陸的外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯交易。當(dāng)倫敦下午 3時(shí)，紐約正是上午10時(shí)，又可與紐約外匯市場(chǎng)交易。由此確定了倫敦外匯市場(chǎng)的重要地位。 倫敦外匯市場(chǎng)由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行及美國(guó)、日本等國(guó)銀行的分行、外匯經(jīng)紀(jì)商和一般金融商號(hào)構(gòu)成，倫敦外匯市場(chǎng)有 300多家外匯銀行，他們都領(lǐng)有英格蘭銀行的執(zhí)照。在倫敦外匯市場(chǎng)上，大多數(shù)外匯買(mǎi)賣(mài)都是通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的。倫敦市場(chǎng)上的外匯經(jīng)紀(jì)商，二戰(zhàn)前多達(dá) 40家， 1951年外匯市場(chǎng)重開(kāi)時(shí)，由于英格蘭銀行的堅(jiān)持減少到 9家，它們成了今日倫敦外匯市場(chǎng)的主要角色，由它們組成的外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)支配了倫敦外匯市場(chǎng)。倫敦外匯市場(chǎng)上的外匯交易主要是現(xiàn)匯交易和遠(yuǎn)期交易， 1982年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)外匯期貨交易。 據(jù)倫敦國(guó)際金融服務(wù)公司統(tǒng)計(jì)，目前倫敦外匯市場(chǎng)的交易占據(jù)了全球外匯交易成交量的 36%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于排名第二的紐約外匯市場(chǎng)（所占比重為 14%）。 （ 2） 紐約外匯市場(chǎng) 紐約外匯市場(chǎng)的歷史要比倫敦外匯市場(chǎng)短 ， 它的形成和發(fā)展是與兩次世界大戰(zhàn)中美國(guó)的政治 、 經(jīng)濟(jì) 、 軍事實(shí)力的急劇增長(zhǎng)聯(lián)系在一起的 。 特別是隨著布雷頓森林體系的建立 ， 美國(guó)登上了世界金融霸主的寶座 ， 美元取代英鎊成了世界最主要的貨幣 。 加之美國(guó)奉行的外匯開(kāi)放政策 ， 使得紐約外匯市場(chǎng)成為世界上僅次于倫敦的第二大外匯市場(chǎng) 。 由于美國(guó)沒(méi)有外匯管制 ， 對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)外匯的業(yè)務(wù)沒(méi)有限制 ， 所以幾乎所有的美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù) 。 目前紐約外匯市場(chǎng)主要包括 29家美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的成員銀行 ， 23家非成員銀行 ，60余家外國(guó)銀行在紐約的分支機(jī)構(gòu) ， 50多個(gè)外國(guó)銀行建立的代理行和 90多個(gè)代辦處 ， 以及一些人壽保險(xiǎn)公司和外匯經(jīng)紀(jì)商 。 紐約外匯市場(chǎng)有 8家經(jīng)紀(jì)商 ， 其業(yè)務(wù)不受任何監(jiān)督 ， 對(duì)其安排的交易不承擔(dān)任何經(jīng)濟(jì)責(zé)任 ， 只是在每筆交易完成后向賣(mài)方收取傭金 。 紐約外匯市場(chǎng)交易量雖很大 ， 但和進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量卻很小 ， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及倫敦外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)東外匯市場(chǎng) 。 因?yàn)樵诿绹?guó)的進(jìn)出口中大多數(shù)以美元計(jì)價(jià)結(jié)算 ， 出口商得到美元 ， 進(jìn)口商支付的也是美元 。 不僅美國(guó)如此 ， 世界商品貿(mào)易的 70%都是以美元計(jì)價(jià)支付的 。世界各國(guó)的美元買(mǎi)賣(mài) ， 包括歐洲美元和亞洲美元交易在內(nèi) ， 最終都必須在美國(guó) ， 主要是在紐約的商業(yè)銀行的帳戶(hù)上辦理收付 、 劃撥和清算 。 因此 ， 紐約外匯市場(chǎng)也就成為全世界美元交易的清算中心 。 （ 3） 東京外匯市場(chǎng) 東京外匯市場(chǎng)是在 20世紀(jì) 50年代末發(fā)展起來(lái)的。 東京外匯市場(chǎng)的參與者包括 5種：東京銀行 （ 日本的外匯專(zhuān)業(yè)銀行 ） ， 可經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的日本本國(guó)銀行和外國(guó)銀行在東京分支機(jī)構(gòu) ，日本銀行 （ 日本的中央銀行 ） ， 8家外匯經(jīng)紀(jì)商 ， 一般客戶(hù) 。 東京外匯市場(chǎng)存在一些不足之處：首先 ， 東京外匯市場(chǎng)受地理位置的限制 ， 與其他主要的外匯市場(chǎng)基本是隔絕的 。 同紐約市場(chǎng)根本不交叉 ， 同歐洲也只在每個(gè)交易日的最后一兩個(gè)小時(shí)有交叉 ， 不能與紐約和倫敦的外匯市場(chǎng)同時(shí)交易 ， 使其大受影響 。 其次 ， 雖然日本正在大力推進(jìn)日元的國(guó)際化 ， 但至今日元仍未成為真正意義上的可自由兌換貨幣 ， 日本政府對(duì)東京外匯市場(chǎng)的外匯管制仍未徹底解除 。再次 ， 由于日本是一個(gè)典型的出口加工國(guó) ， 東京外匯市場(chǎng)受進(jìn)出口貿(mào)易收支的影響較大 ， 使得東京外匯市場(chǎng)的外匯交易帶有明顯的季節(jié)性特點(diǎn) 。 （ 4）香港外匯市場(chǎng) 香港外匯市場(chǎng)也是無(wú)形市場(chǎng)，沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所或正式的組織，是一個(gè)由從事外匯交易的銀行、其他金融機(jī)構(gòu)以及外匯經(jīng)紀(jì)人組成，由電話(huà)、電傳等通訊工具聯(lián)結(jié)起來(lái)的網(wǎng)絡(luò)。 比較主要的從事外匯交易的銀行有 100多家，分別屬于匯豐銀行集團(tuán)、美資銀行、日資銀行、中銀集團(tuán)等。其他金融機(jī)構(gòu)主要是指存款公司，在香港暫停申請(qǐng)新銀行許可證時(shí)期，存款公司是在香港設(shè)立銀行的間接方式。香港外匯市場(chǎng)上有 10家外匯經(jīng)紀(jì)商，他們都是香港外匯經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)的會(huì)員。香港外匯市場(chǎng)上的交易可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主；另一類(lèi)是美元兌換其他外幣的交易。 三、外匯市場(chǎng)交易 即期交易（ Spot Transaction）： 在簽訂買(mǎi)賣(mài)契約當(dāng)天或次日進(jìn)行交割的外匯交易。所使用的匯率為即期匯率（ Spot Rate）。 遠(yuǎn)期交易（ Forward Transaction）： 買(mǎi)賣(mài)雙方現(xiàn)在達(dá)成交易，但雙方約定在未來(lái)某一日期辦理交割。遠(yuǎn)期外匯交易的期限一般分為 30天、 60天、 90天、 180天和 1年。遠(yuǎn)期交易中使用的匯率為遠(yuǎn)期匯率（ Forward Rate）。 在直接標(biāo)價(jià)法下，若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，則稱(chēng)遠(yuǎn)期外匯升水（ Forward Premium）； 若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則稱(chēng)遠(yuǎn)期外匯貼水（ Forward Discount）； 若遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，則稱(chēng)遠(yuǎn)期外匯平價(jià)（ At Par）。 例如： 假定即期匯率為 USD1=， 若遠(yuǎn)期匯率為USD1=， 則遠(yuǎn)期外匯升水；若遠(yuǎn)期匯率為USD1=， 則遠(yuǎn)期外匯貼水；若遠(yuǎn)期匯率為USD1=， 則遠(yuǎn)期外匯平價(jià)。 在實(shí)際遠(yuǎn)期外匯交易中，升水、貼水一般用點(diǎn)來(lái)表示。例如，在法蘭克福外匯市場(chǎng)，美元的即期匯率為 USD1=，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水 100點(diǎn)，則 3個(gè)月美元的遠(yuǎn)期匯率為USD1=EURO（ ＋ ） =。 在實(shí)際外匯交易中，銀行遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)同即期外匯報(bào)價(jià)一樣，要報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)，而且銀行在報(bào)價(jià)時(shí)，并不說(shuō)明遠(yuǎn)期差額表示的是升水還是貼水。例如，某銀行報(bào)出一年期美元對(duì)歐元的匯率為： 即期匯率： USD1=— 0 .8973 一年期： 100— 200 一年期： 250— 120 此時(shí)，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法是，如果遠(yuǎn)期差額的排列為由低到高，說(shuō)明標(biāo)價(jià)中的基礎(chǔ)貨幣升水，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋遠(yuǎn)期差額；如果遠(yuǎn)期差額的排列為由高到低，說(shuō)明標(biāo)價(jià)中的基礎(chǔ)貨幣貼水，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－遠(yuǎn)期差額。 在本例中，第一種情況下美元升水，因此美元對(duì)歐元的遠(yuǎn)期匯率為 USD1=— 0 .9173；第二種情況下美元貼水，美元對(duì)歐元的遠(yuǎn)期匯率為USD1=— 0 .8853。 左低右高往上加；左高右低往下減。 套期保值（ Hedging） 所謂外匯的套期保值是指通過(guò)外匯交易買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出等值的遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸來(lái)保值的一種外匯業(yè)務(wù)。這里所謂頭寸是指銀行、企業(yè)和個(gè)人持有的某種外匯資產(chǎn)或負(fù)債的差額。例如，假定一位英國(guó)進(jìn)口商一年后要支付從美國(guó)進(jìn)口的價(jià)值 15000美元的商品貨款。假定即期匯率為 1英鎊兌換 ， 1年期遠(yuǎn)期匯率為 1英鎊兌換 ，通過(guò)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)美元，該貿(mào)易商可以保證他只需支付 10000英鎊；如果他現(xiàn)在不購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期外匯，他可能就面臨著 1年后即期匯率可能變成比如 1英鎊兌換 ，這就意味著他需要支付 11923英鎊。當(dāng)然，1年后的即期匯率也可能會(huì)變得比較有利，比如 1英鎊兌換，這種情況下他只需支付 7750英鎊，事后來(lái)看是比購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期外匯合同更有利的，但事先是不可能知道這一情況的。所以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期外匯合同該出口商可以固定他需要向進(jìn)口商支付的美元數(shù)量，從而避免了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 投機(jī)（ Speculation） 投機(jī)是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，取得某種貨幣資產(chǎn)的凈頭寸或負(fù)債的凈頭寸，利用匯率波動(dòng)賺取匯價(jià)差額的行為。當(dāng)預(yù)期外匯匯率上升時(shí)買(mǎi)空（ Buying Long） 又稱(chēng)多頭；預(yù)期外匯匯率下降時(shí)賣(mài)空（ Selling Short）， 又稱(chēng)空頭。當(dāng)然，投機(jī)者能否賺取利潤(rùn)取決于他是否能正確預(yù)期匯率的走勢(shì)。 例如，假定 1年期遠(yuǎn)期匯率為 1英鎊兌換 ，某投機(jī)者預(yù)期 1年后英鎊的匯率將為 1英鎊兌換 。在這種情況下，他可以 1英鎊兌換 1000英鎊遠(yuǎn)期外匯， 1年后會(huì)獲得 1550美元，然后以 1英鎊