【正文】 黃君寶 指導(dǎo)教師職稱 副教授指導(dǎo)教師單位 北師大珠海分校國際商學(xué)部2012 年 4 月 15 日學(xué)位論文寫作聲明本人鄭重聲明： 所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品或成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。論文作者簽名：日期：****年**月**日學(xué)位論文使用授權(quán)說明本人完全了解北京師范大學(xué)珠海分校關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的的前提下，學(xué)校可以將學(xué)位論文編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫,提供網(wǎng)上服務(wù)。（保密論文在解密后遵守此規(guī)定）論文作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：****年**月**日北京師范大學(xué)珠海分校國際商學(xué)部我國股票市場健康發(fā)展的思考摘 要本論文首先以我國股票市場發(fā)展的歷程為例，介紹我國股票市場的歷史與發(fā)展現(xiàn)狀。然后聯(lián)系客觀事實(shí)，使用我國股票市場發(fā)展的過程中出現(xiàn)的問題為討論對象，對這些問題進(jìn)行討論研究，提出發(fā)生這些問題原因。最后，以經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)政學(xué)等基礎(chǔ)學(xué)科為理論基礎(chǔ)，對提出的問題進(jìn)行分析，提出解決方案，主要有：投融資并重，完善上市與退市機(jī)制，改變投資觀念，健全證券法律等。為了使這些方法得以湊效，論文主要圍繞管理層，投資者，融資者以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出討論，盡量使用最小的力量解決最大的問題。關(guān)鍵詞：股票；證券；投資；融資北京師范大學(xué)珠海分校國際商學(xué)部THINKING ON HEALTHY DEVELOPMENT OF CHINA39。SSTOCK MARKEABSTRACTThis paper first course of the development of the Chinese stock market, for example,introduced the history and development status of China39。s stock contact the objective facts, and problems in the development of China39。s stock market as thesubject for discussion, study and discuss these issues and proposed the occurrence of such cause of the , economics, finance, and other basic subjectsas the theoretical basis to analyse and propose solutions to the issues raised, mainly:investment and financing and to improve the listing and the delisting mechanism,changing the investment concept of sound securities order to make these methods can be effective management, investors, financiers, and the real economy, the paper around to discuss, try to use minimum force to solve the biggest words: Stocks。securities。investment。financing北京師范大學(xué)珠海分校國際商學(xué)部目 錄..................................................................1 ................................................1 股份經(jīng)濟(jì)的萌芽...............................................................1 證券交易所的成立.............................................................1 證監(jiān)會的成立.................................................................1 ...........................................................1............................................2 ..................................................2 ...................................................................2 ...............................................................2 .............................................................2 .........................................................3.............................................3 ，投資融資并重.......................................................4 .................................................................4 .................................................................4...........................................................4 ...........................................................5 ...........................................................5 ，投資而非投機(jī).....................................................5 .........................................................6...........................................................6 ...........................................................6 .................................................................6結(jié)語.....................................................................6 參考文獻(xiàn).................................................................7 致 謝...................................................................8北京師范大學(xué)珠海分校國際商學(xué)部證券市場被稱為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”，能為一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供巨額融資能力，其健康發(fā)展對于盤活金融市場、刺激國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供廣闊的空間，而股票市場作為重要的一環(huán)，其健康發(fā)展對整個證券市場起到無可代替的作用。但是我國股票市場的發(fā)展一直令人詬病，自2008年次貸危機(jī)后，外圍已經(jīng)完成修復(fù)的情況下，國內(nèi)股市市場仍然萎靡不振，甚至有二次探底的可能，國民要求整治股票市場的呼聲日益高漲，由此，股票市場的健康發(fā)展顯得極為迫切。由于我國股票市場是一個半開放市場，不成熟市場，不能照搬外國成熟市場的運(yùn)行規(guī)則，所以，大量的理論研究與模擬為我國股票市場的健康發(fā)展必不可少。下面是我對中國股票市場健康發(fā)展的一些研究探討。 股份經(jīng)濟(jì)的萌芽自70年代末，我國城鄉(xiāng)的一些企業(yè)就有股份制的雛形，其特征是從淺層次的集資入股型到深層次的合股經(jīng)營，股份合作經(jīng)營。到1984年10月，中共十二屆三中全會通過了《關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，股份制開始正式進(jìn)入試點(diǎn)階段。至1986年，隨著國家政策的逐步開放，越來越多的企業(yè)，也包括一些大型國有企業(yè)也開始進(jìn)行股份制試點(diǎn)，半公開或公開發(fā)行股票，股票市場的一級市場開始出現(xiàn)。同年9月，中國工商銀行上海市信托投資公司靜安業(yè)務(wù)部率先對其代理發(fā)行的飛樂音響公司和延中實(shí)業(yè)公司的股票開展柜臺掛牌交易，標(biāo)志著股票二級市場的初步形成。 證券交易所的成立隨著證券發(fā)行的逐步增多，投資隊(duì)伍的逐漸壯大，對證券交易流通的需求的慢慢增大。為著證券交易的公平、公正、公開、便利以及安全，由中國人民銀行總行批準(zhǔn)，上海證券交易所和深圳證券交易所分別于1990年11月26日和1991年7月3日成立。 證監(jiān)會的成立810事件后，中央政府認(rèn)識到股票市場健康發(fā)展的重要性，于1992年10月國務(wù)院設(shè)立證券管理委員會和證監(jiān)會，并建立了一系列的規(guī)章制度，初步形成證券市場的法規(guī)體系。到1997年的全國金融會議提出分業(yè)經(jīng)營，上海、深圳交易所以及證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)統(tǒng)一劃歸中國證監(jiān)會監(jiān)管。我國股票市場在短短的20年內(nèi)，從無到有，有小到大，截止2011年12月底數(shù)據(jù)，境內(nèi)上市公司數(shù)（A,B股）共2342家，。其短暫，瘋狂，快速的發(fā)展令人驚奇，也因此留下了很多病根。下面將一一描述。第1頁共8頁北京師范大學(xué)珠海分校國際商學(xué)部我國股票市場的發(fā)展過于迅速，為未來的健康發(fā)展留下了很多隱患，甚至形成了不少惡劣的潛規(guī)則，特別是近幾年，其發(fā)展已經(jīng)超過了市場的正常需求。個人認(rèn)為，我國股票市場的畸形發(fā)展的主要原因是，市場由政府主導(dǎo)；投資者力量薄弱，投機(jī)性過強(qiáng)。下面將分點(diǎn)描述存在的問題。由于1985年1月，國家對基本建設(shè)投資撥款改為貸款在全國各行業(yè)實(shí)行，國企開始全面通過債務(wù)和股權(quán)融資，債務(wù)融資一般通過銀行途徑，股權(quán)融資即通過股票市場融資。近幾年的事實(shí)證明，通過債務(wù)融資，會增加銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性，而且容易形成貨幣過度投放的流動性過剩的后遺癥。所以，主管部門希冀不分紅不派息的股票市場，這個免費(fèi)和廉價(jià)的資金供給機(jī)器，一方面吸收流動性，另一方面實(shí)施融資，并美曰其名“實(shí)現(xiàn)全流通”。股票市場成為了企業(yè)發(fā)展的陪襯，附屬品。由于在市場中，監(jiān)管層的監(jiān)管不力，企業(yè)信息的公開不完整，股民與企業(yè)之間的信息不對稱。導(dǎo)致很多融資效率的底下。長期以來，上市公司對投資項(xiàng)目的調(diào)研普遍不注重，致使很多項(xiàng)目盲目投資，一投資就虧損，如金融危機(jī)后的盲目擴(kuò)張留下的現(xiàn)在的爛攤子。其次，由于股民對上市公司的控制力有限，很多募集的資金閑置或者中途改變投資項(xiàng)目，甚至部門上市公司拼湊項(xiàng)目圈錢。再者，由于投資者對上市公司本身不看好，投資意愿小，上市公司為了滿足再融資需求，通過配股的形式，赤裸裸的圈錢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2000年上半年上市、增發(fā)以及配股的公司為樣本，至2000年底，在平均經(jīng)歷了半年以上的時(shí)間后，%，而從招股說明書中可以看出，多數(shù)企業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期在半年、一年左右，不少企業(yè)于是將資金購買國債，或存于銀行，或參與新股配售，有相當(dāng)多的企業(yè)因?yàn)橐M(jìn)行再融資，才不得不將前次募集資金“突擊”使用完畢。證券市場作為一個眾多參與者角力的場所，要保證市場的公正公平，證券法律起到核心作用，但是，長期以來，我國的證券法律對市場的監(jiān)管是一個模糊的概念，特別是在誠信體系內(nèi)，簡直是一遍空白，出現(xiàn)問題，也僅僅歸結(jié)與個人的道德問題，而不在法律上采取補(bǔ)救。在國有股一股獨(dú)大，國有代表一人就可以形成決議的情況下，如何保證中小投資者的利益；在一些官員，有意或者無意的談話中，透露出某些市場信息，導(dǎo)致市場的劇烈波動，如近期國際板的消息對市場的殺傷力。又如一些資金募集后變更投資方向或者閑置，這些現(xiàn)象是否屬于擾亂證券市場或證券欺詐行為，在《證券法》和《刑法》里缺乏法律規(guī)定。由于我國股票市場的分紅一直很低，導(dǎo)致對長期資金的吸引力不足，造成投機(jī)者充斥市場。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示從1990年到2011年7月，國內(nèi)A股包括首發(fā)、增發(fā)、其中再融資額達(dá)2萬億元左右，現(xiàn)金分紅總額占融資總額比率不足13%，而且投資者還要