【正文】 水平與國(guó)際先進(jìn)水平相比還有較大差距，油耗和碳排放 將成為我國(guó)汽車走向世界的主要障礙。發(fā)展節(jié)能與新能源汽車是我國(guó)汽車行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。 3． 拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 新能源汽車的發(fā)展將形成一條嶄新的產(chǎn)業(yè)鏈條，涉及上下游眾多領(lǐng)域。新能源汽車將帶動(dòng)材料、電池、電機(jī)、控制系統(tǒng)、充電設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的共同發(fā)展。 材料：一輛純電動(dòng)汽車需要使用上 百公斤的鋰正極材料，從而帶動(dòng)對(duì)鋰礦的大量需求。 電池： PHEV 電池、電機(jī)及相關(guān)組件價(jià)值相當(dāng)于燃油系統(tǒng)的兩倍。電力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的價(jià)值占整車成本的一半以上。其中：動(dòng)力電池單體的成本約占一半，而單體的成組、管理系統(tǒng)和封裝的成本占另外一半。 電機(jī)：驅(qū)動(dòng)電機(jī)和電機(jī)控制器所占的成本之比約為 1:1，它們又分別帶動(dòng)精密制造業(yè)、電子產(chǎn)業(yè)。電機(jī)制造對(duì)銅、鐵、稀土等原材料具有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。 充電：建設(shè)一個(gè)中型的快速充電站約需投入 300 萬(wàn)元，建設(shè)一個(gè)充電樁的投入約需 萬(wàn)元。目前國(guó)內(nèi)充電站 /樁的建設(shè)正在快速展開，對(duì)相關(guān)設(shè)備市 場(chǎng)將產(chǎn)生有力拉動(dòng)。 4． 國(guó)家戰(zhàn)略和大國(guó)義務(wù) 哥本哈根協(xié)議。商討《京都議定書》一期承諾到期后的后續(xù)方案，就未來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化的全球行動(dòng)簽署新的協(xié)議。就各國(guó)二氧化碳的排放量問(wèn)題簽署協(xié)議，根據(jù)各國(guó)的 GDP 大小減少二氧化碳的排放量。 中國(guó)政府在去年哥本哈根會(huì)議前向國(guó)際社會(huì)承諾：到 2020 年單位 GDP 碳排放在 20xx 年基礎(chǔ)上減排 40%45%，并把該指標(biāo)納入強(qiáng)制性的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展綱要中。 三、 新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況 1． 各國(guó)新能源汽車發(fā)展現(xiàn)狀 目前各國(guó)都在爭(zhēng)先恐后發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，將其上升為國(guó)家戰(zhàn)略，以取得在該領(lǐng)域 的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。中國(guó)電子元件協(xié)會(huì)預(yù)計(jì) 20xx 年全球混合動(dòng)力汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 210 萬(wàn)臺(tái)；美通社亞洲 20xx 年底 發(fā)布的汽車電子研究報(bào)告預(yù)測(cè)， 20xx 到 20xx 年期間，全球市場(chǎng)混合動(dòng)力汽車的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到 38%，到 20xx 年全球混合動(dòng)力汽車的總產(chǎn)量將達(dá)到 420 萬(wàn)臺(tái)。 20xx 年以來(lái)美國(guó)混合動(dòng)力汽車銷售一直處于高速增長(zhǎng)期，已銷售 100 多萬(wàn)輛混合動(dòng)力汽車， 20xx年混合動(dòng)力汽車的銷量占汽車總銷量的 ％。預(yù)計(jì)到 20xx 年插電式混合動(dòng)力汽車的保有量將超過(guò) 100 萬(wàn)輛。 新能源汽車已經(jīng)成為美國(guó)新能 源戰(zhàn)略不可或缺的重要組成部分，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，有助于美國(guó)新增就業(yè)崗位并刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，降低對(duì)中東和委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油的依賴，掌握能源主動(dòng)權(quán)。 美國(guó)的新能源戰(zhàn)略將是世界能源領(lǐng)域革命的一個(gè)縮影，全球范圍的新能源革命正在進(jìn)行。 中國(guó) 我國(guó)政府相繼推出多項(xiàng)政策積極推動(dòng)新能源汽車應(yīng)用和推廣，包括“十城千輛”節(jié)能與新能源汽車規(guī)?；茝V應(yīng)用工程、《節(jié)能與新能源汽車示范推廣財(cái)政補(bǔ)助資金管理暫行辦法》、《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》、《新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》等產(chǎn)業(yè)政策。 根據(jù)《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，我國(guó)將 在 20xx 年之前形成 50 萬(wàn)輛新能源汽車產(chǎn)能 , 新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的 5%左右，則到20xx 年銷量至少將超過(guò) 50 萬(wàn)輛；三年內(nèi)形成 10 億安時(shí)（ Ah）車用高性能單體動(dòng)力電池生產(chǎn)能力。 20xx 年將成為新能源汽車發(fā)展的元年，預(yù)計(jì)到 20xx 年中國(guó)新能源汽車將達(dá)到 100 萬(wàn)輛左右，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在 216%左右。 圖 9：平安證券研究所新能源汽車市場(chǎng)需求預(yù)測(cè) 單位：萬(wàn)輛 總體來(lái)看，各國(guó)紛紛采取經(jīng)濟(jì)上扶持、法律上強(qiáng)制、政策上優(yōu)惠等多種措施促進(jìn)新能源汽車的發(fā)展。 2． 中國(guó)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì) 巨 大的市場(chǎng)容量，明確的增長(zhǎng)預(yù)期。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、人民收入的不斷提高將為中國(guó)汽車工業(yè)提供強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。中國(guó)汽車人均保有量和整體銷量還有很大的上升空間。汽車市場(chǎng)整體需求的較快增長(zhǎng)將為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提高廣闊空間。 圖 10：中國(guó)汽車銷量與保有量預(yù)測(cè) 單位：萬(wàn)輛 政策的大力扶持。 近年國(guó)家密集出臺(tái)一批新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，有力地促進(jìn)了新能源行業(yè)的發(fā)展。相比國(guó)外政府政策，中國(guó)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策更加全面、力度更大。 同時(shí)，地方政府也響應(yīng)國(guó)家號(hào)召紛紛出臺(tái)新能源汽車發(fā)展政策。如北京計(jì)劃在未來(lái)幾年購(gòu)買 1000輛新能源車；上海將在今后兩年投入 60 億元用于混合動(dòng)力汽車和純電動(dòng)汽車的開發(fā)和制造。 較好的技術(shù)儲(chǔ)備。 中國(guó)在電動(dòng)汽車發(fā)展方面擁有較好的社會(huì)基礎(chǔ)。我國(guó)電動(dòng)自行車、電動(dòng)摩托車保有量超過(guò) 5000 萬(wàn)輛，這類輕型電動(dòng)車的發(fā)展帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池、電機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，我國(guó)有大量成熟的生產(chǎn)車用動(dòng)力電池及電機(jī)的企業(yè)，如比亞迪、比克、雷天能源及湘潭電機(jī)等。 在車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)方面，我國(guó)是工業(yè)電機(jī)生產(chǎn)大國(guó)，有較強(qiáng)的技術(shù)基礎(chǔ)。電機(jī)產(chǎn)業(yè)規(guī)模居全球首位，中小型電機(jī)約有 300 個(gè)系列， 1500 個(gè)品種，產(chǎn)品量大面廣，廣泛應(yīng)用于工業(yè)、農(nóng) 業(yè)、國(guó)防、公共設(shè)施、家用電器等各個(gè)領(lǐng)域，其耗用的電能占全國(guó)發(fā)電量的 60%以上。 我國(guó)在純電動(dòng)汽車技術(shù)上與國(guó)外的差距相對(duì)較小。純電動(dòng)汽車可以繞過(guò)傳統(tǒng)的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，避開我們的弱項(xiàng)。 資源優(yōu)勢(shì)。 中國(guó)的能源狀況、自然資源對(duì)發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)比較有利。 從礦產(chǎn)資源來(lái)看，電動(dòng)汽車電池和電機(jī)所需的原材料在我國(guó)來(lái)源極為廣泛，錳、鐵、釩、磷、稀土永磁材料等在我國(guó)都是富產(chǎn)資源。永磁材料是永磁電機(jī)的重要構(gòu)成部分，而永磁材料必需依賴釹等稀土資源，我國(guó)的稀土資源儲(chǔ)量居世界首位。鋰離子動(dòng)力電池已經(jīng)成為全球車用動(dòng)力電池的主流選擇，而我國(guó) 的鋰資源儲(chǔ)量比較豐富，居世界第三。 從能源狀況來(lái)看，我國(guó)電力供應(yīng)充足，電力裝機(jī)容量接近 8 億千瓦。 眾多企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)的聯(lián)合攻關(guān) 中國(guó)新能源汽車 T10 企業(yè)將協(xié)同全行業(yè)，計(jì)劃用兩個(gè)五年計(jì)劃時(shí)間，到 2020 年努力提高包括新能源汽車和傳統(tǒng)能源汽車在內(nèi)的汽車技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，部分技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平。全力推進(jìn)汽車能源動(dòng)力系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型，使我國(guó)成為真正的汽車強(qiáng)國(guó)。 到 20xx 年，純電動(dòng)汽車應(yīng)用達(dá) 50 萬(wàn)輛以上；電動(dòng)技術(shù)廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車，不同程度的混合動(dòng)力汽車比例達(dá)到年產(chǎn)量的 30%以上；新能源汽車整車及關(guān)鍵零 部件的產(chǎn)業(yè)化達(dá)到世界先進(jìn)水平。新車平均單車油耗下降30%以上，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。 后發(fā)優(yōu)勢(shì) 中國(guó)汽車工業(yè)起步較晚，汽車普及率低，實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的成本相對(duì)較低，發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。 在國(guó)家層面，目前我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)主要是“十城千輛”等示范運(yùn)行項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃用 3— 4 年時(shí)間，在 10 個(gè)以上有條件的大中城市，每個(gè)城市推出不少于 1000 輛新能源汽車開展示范運(yùn)行。到 20xx 年，爭(zhēng)取10％新生產(chǎn)的汽車是節(jié)能與新能源汽車。 在企業(yè)層面的發(fā)展動(dòng)態(tài)有： 一汽集團(tuán)：實(shí)現(xiàn)混合動(dòng)力小 批量生產(chǎn)，包括解放牌混合動(dòng)力客車和混合動(dòng)力轎車。 上汽集團(tuán)：榮威 750 中混合動(dòng)力轎車計(jì)劃 20xx 年上市，榮威 550 插電式強(qiáng)混轎車也將批量生產(chǎn)； 20xx 年上汽純電動(dòng)轎車將推向市場(chǎng)。此外，世博會(huì)期間，上汽將提供4 種新能源客車。 東風(fēng)集團(tuán)：已有一批混合動(dòng)力大客車進(jìn)入產(chǎn)品目錄。 長(zhǎng)安集團(tuán)：中混轎車ＣＶ 1120xx 年量產(chǎn)，ＣＶ 8 計(jì)劃于 20xx 年量產(chǎn)。 奇瑞：Ａ 5 轎車ＢＳＧ弱混轎車已經(jīng)量產(chǎn)，Ａ Ｍ 1 中混轎車進(jìn)入了量產(chǎn)準(zhǔn)備階段，Ｔ 11 純電動(dòng)轎車和Ｔ 11 插入式混合動(dòng)力轎車均已完成樣車設(shè)計(jì)。 比亞 迪：Ｆ 3ＤＭ雙模電動(dòng)車已于 20xx 年 12 月 15 日上市，其純電動(dòng)汽車Ｅ 6 于 20xx 年 5 月開始出租車市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。 北汽福田：混合動(dòng)力客車已于 20xx 年開始小批量銷售。以北汽福田為中心設(shè)立的北京新能源汽車產(chǎn)業(yè)基地，有新能源客車 5000 輛及高效節(jié)能發(fā)動(dòng)機(jī) 40 萬(wàn)臺(tái)的年生產(chǎn)能力，將成為中國(guó)規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設(shè)計(jì)制造基地。 你 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條 1．新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分布 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈大致分為五個(gè)部分：一是上游原材料 —— 稀有金屬產(chǎn)業(yè)，主要涉及釹鐵硼、稀土和碳酸鋰行業(yè)；二是核心零部 件 —— 電池、電機(jī)和電控系統(tǒng)，其中電池是關(guān)鍵；三是整車制造；四是充電設(shè)備及場(chǎng)站；五是鋰電池回收產(chǎn)業(yè)。目前，還沒(méi)上市公司涉及鋰電池回收業(yè)務(wù)，但我們堅(jiān)信，鋰電池回收業(yè)務(wù)將是一項(xiàng)利潤(rùn)率很高的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)一定會(huì)有上市公司從事該產(chǎn)業(yè)。 圖 11：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈 新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，橫跨多個(gè)行業(yè)，涉及采礦、化工、電力、電子和機(jī)械制造等，產(chǎn)業(yè)鏈各部分技術(shù)成熟度參差不齊，發(fā)展速度各異，價(jià)值分布不均衡新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分布應(yīng)呈現(xiàn)“兩頭高，中間低”。上游的稀有金屬、電池、電機(jī)和下游的充電設(shè)備都存在較好的投資機(jī)會(huì)。 圖 12：新能源產(chǎn)業(yè)鏈模型 新能源汽車產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，推升上游稀有金屬材料需求 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端是稀有金屬產(chǎn)業(yè)，主要涉及稀土、釹鐵硼和碳酸鋰。隨著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)“新能源汽車”的增長(zhǎng)預(yù)期，其需要的原材料資源開始成為各國(guó)悄然爭(zhēng)奪和布局的熱點(diǎn)，我國(guó)在這方面具有得天獨(dú)厚的資源稟賦優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加速，將為上游稀土和鋰等原料行業(yè)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。涉及新能源汽車核心部件電池及電機(jī)的上游原材料眾多，根據(jù)電池及電機(jī)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)以及高成長(zhǎng)性，我們重點(diǎn)看好鋰離子電池的重要原材料碳酸鋰和永磁同步驅(qū)動(dòng) 電機(jī)所需的釹鐵硼以及稀土原材料。 涉及的上市公司包括：寧波韻升（ 600366）、中科三環(huán)（ 000970）、包鋼稀土（ 600111）、廈門鎢業(yè)（ 600549）、中信國(guó)安（ 000839）、西藏礦業(yè)（ 000762）、太原剛玉（ 000795）和橫店?yáng)|磁（ 002056）等 。 圖 13：新能源汽車電機(jī)及電池上游原材料需求路徑 圖 14： 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈 —— 上游稀有金屬上市公司 整車看關(guān)注 客車和小型純電動(dòng)汽車 我國(guó)在“十五”規(guī)劃期間，一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安、奇瑞等多家公司在國(guó)家（ 863 計(jì)劃）重大科技專項(xiàng)科研經(jīng)費(fèi)的 支持下，已經(jīng)研制出多款新能源汽車，并進(jìn)行了示范運(yùn)營(yíng)。進(jìn)入“十一五”，我國(guó)節(jié)能與新能源汽車的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化取得重大進(jìn)展，混合動(dòng)力汽車初步具備產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能力，但主要停留在快速啟停系統(tǒng)（ BSG）的“微混”、 ISG 和主輔電機(jī)“中度混合”等三種技術(shù)方案，而在 EVT 等強(qiáng)混合動(dòng)力汽車和 PLUGIN 插電式混合動(dòng)力汽車方面，與國(guó)際汽車強(qiáng)國(guó)相比還存在一定的距離。純電動(dòng)汽車有效地開拓了特定區(qū)域的市場(chǎng)，在北京、上海、武漢、天津、株洲、杭州等城市開展了不同形式的小規(guī)模示范運(yùn)行。 純電動(dòng)客車以公交系統(tǒng)示范運(yùn)營(yíng)為主，純電動(dòng)轎車以公 務(wù)用車示范運(yùn)行為主，電動(dòng)小巴在局部地區(qū)開始商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。在純電動(dòng)汽車方面，我國(guó)處于國(guó)際先進(jìn)水平，使用大容量鋰離子動(dòng)力蓄電池的純電動(dòng)客車在北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)和廣州亞運(yùn)會(huì)中心區(qū)的規(guī)模應(yīng)用，代表了當(dāng)今國(guó)際純電動(dòng)大客車的先進(jìn)水平。 燃料電池汽車主要技術(shù)性能接近國(guó)際先進(jìn)水平，我國(guó)燃料電池汽車研發(fā)采用與國(guó)際同領(lǐng)域權(quán)威單位不同的技術(shù)路線，開發(fā)出了獨(dú)具特色的能量混合型和功率混合型兩種燃料電池混合動(dòng)力系統(tǒng)，具有電 — 電混合、平臺(tái)結(jié)構(gòu)、模塊集成的技術(shù)特征，燃料經(jīng)濟(jì)性高于國(guó)外同類樣車，特別是純?nèi)剂想姵仳?qū)動(dòng)模式樣車，轎車和客車兩種 車型節(jié)氫效果十分顯著，現(xiàn)已成為國(guó)際上主流系統(tǒng)構(gòu)型。 我們認(rèn)為，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)化初期，客車企業(yè)將率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，特別是公交客車生產(chǎn)企業(yè)將最先受益；混合動(dòng)力汽車是最佳的節(jié)能產(chǎn)品，將會(huì)獲得較大的市場(chǎng)份額；微型、超微型電動(dòng)汽車具有廣闊的市場(chǎng)前景，應(yīng)該給予關(guān)注。涉及的相關(guān)上市公司件下表。 圖： 15： 新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈 —— 整車上市公司 四、 技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r 1． 總體狀況 新能源汽車是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及物理、材料、電化學(xué)、電機(jī)、控制等多種學(xué)科，需要綜合電池、電機(jī)、控制系統(tǒng)等多領(lǐng)域技術(shù)的支持、多種部件的匹配合成，其發(fā)展是 一個(gè)國(guó)家科技實(shí)力和制造能力的綜合體現(xiàn)。 動(dòng)力電池組是新能源汽車的核心部件之一，是新能源汽車發(fā)展的基礎(chǔ)和瓶頸。目前阻礙新能源汽車發(fā)展的瓶頸主要是動(dòng)力電池在續(xù)航能力、成本等方面與傳統(tǒng)汽車相比還有一定差距。只有動(dòng)力電池組技術(shù)水平有較大提升，新能源汽車產(chǎn)業(yè)才能發(fā)展壯大。 經(jīng)過(guò)多年努力，我國(guó)初步建立了混合動(dòng)力、純電動(dòng)和燃料電池的“三縱”，電池、電機(jī)、電控的“三橫”的研發(fā)布局和技術(shù)體系；初步掌握新能源汽車整車開發(fā)技術(shù)，動(dòng)力電池和電機(jī)取得重要進(jìn)展，部分產(chǎn)品基本滿足示范運(yùn)行要求；部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了小批量生產(chǎn)和示范運(yùn)營(yíng)，正逐步向 產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)。同時(shí)，初步形成了節(jié)能與新能源汽車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系和測(cè)試評(píng)價(jià)能力。 圖 16：“節(jié)能與新能源汽車”重大項(xiàng)目總體布局 2． 技術(shù)發(fā)展路線與動(dòng)態(tài) 電池 目前常用的二次可充電電池包括鉛酸電池、鎳鎘電池、鎳氫電池以及鋰離子電池。相對(duì)傳統(tǒng)的鉛酸以及鎳氫和鎘鎳電池而言，鋰離子電池的歷史雖然很短，但憑借其出色的性能在通訊、 IT 等領(lǐng)域獲得廣泛應(yīng)用，近年則在新能源動(dòng)力市場(chǎng)嶄露頭角。 圖 17：各種電池性能比較 鋰離子電池是指分別用二種能可逆地嵌入與脫嵌鋰離子的化合物作為正負(fù)極構(gòu)成的二次電池。鋰離子電池反應(yīng)是一種 理想的可逆反應(yīng)。充電時(shí)鋰離子從正極化合物中脫出經(jīng)過(guò)電解質(zhì)嵌入負(fù)極，同時(shí)電子的補(bǔ)償電荷從外電路供給到負(fù)極，保證負(fù)極電荷平衡；放電時(shí)則相反，鋰離子從負(fù)極脫出，經(jīng)過(guò)電解質(zhì)嵌入正極。