【正文】 子分析以丟失最少信息為前提，將所有變量按照相關(guān)性綜合成幾個(gè)綜合因子進(jìn)行分析，各因子間線性關(guān)系不顯著，既有較好的解釋功能，又能減少計(jì)算工作量（薛薇，2014）[23]。依據(jù)因子分析理論和步驟，首先考察各風(fēng)險(xiǎn)變量是否具有因子分析的基礎(chǔ)，即各變量是否存在較強(qiáng)的相關(guān)性；其次，基于主成分分析法選取累計(jì)貢獻(xiàn)率超過80%的綜合因子、確定因子個(gè)數(shù)，并通過正交旋轉(zhuǎn)確定因子載荷矩陣；最后，根據(jù)各綜合因子得分評估各國投資風(fēng)險(xiǎn)大小。在評估投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將變量作逆向化處理后，利用因子綜合得分公式（1），計(jì)算各國家的風(fēng)險(xiǎn)因子得分，再按照因子綜合得分將“一帶一路”沿線國家進(jìn)行排名，排名越靠前的國家投資風(fēng)險(xiǎn)越小。因子綜合得分=（因子1因子1方差貢獻(xiàn)率+因子2因子2方差貢獻(xiàn)率+…+因子n因子n方差貢獻(xiàn)率）/累計(jì)方差貢獻(xiàn)率（1）。參考已有投資風(fēng)險(xiǎn)研究成果在風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)上的選取方法，結(jié)合“一帶一路”沿線國家的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可得性，筆者選擇了政治社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)4個(gè)一級指標(biāo)、26個(gè)二級指標(biāo)，建立了“一帶一路”對外直接投資風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)體系，具體指標(biāo)含義和數(shù)據(jù)來源見表3。筆者選取了除去巴勒斯坦的64個(gè)樣本國家在2012―2016年的年度平均值作為風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)數(shù)據(jù)。一方面，可以避免部分變量在某一年份確實(shí)對實(shí)證分析造成的影響，另一方面能夠更加準(zhǔn)確地反映一段時(shí)期內(nèi)各國的風(fēng)險(xiǎn)特征。筆者選擇spss統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行因子分析，該軟件會(huì)自動(dòng)對不同量綱的原始變量數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，通過線性變換使數(shù)據(jù)結(jié)果處于[0，1]區(qū)間。由于數(shù)據(jù)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理，最終計(jì)算出的各國風(fēng)險(xiǎn)因子得分是以0為平均值，正值表示風(fēng)險(xiǎn)水平較低，負(fù)值則表示該國風(fēng)險(xiǎn)高于平均水平。需要特別說明的是，由于所選取的26個(gè)指標(biāo)變量有的和投資風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系，有的呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，為使綜合因子得分正確反映各國相對風(fēng)險(xiǎn)的大小，筆者在因子分析前對所有正向變量進(jìn)行了逆向化處理，即所有變量值越大，代表投資風(fēng)險(xiǎn)越小。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證評估選取表3四大風(fēng)險(xiǎn)類別下的所有26個(gè)指標(biāo)對“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行因子分析。由于文萊、東帝汶和敘利亞的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)確實(shí)嚴(yán)重，故剔除這3個(gè)國家對61個(gè)沿線國家進(jìn)行分析。，可以進(jìn)行因子分析（見表4）。公因子方差基本大于80%（見表5）。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子解釋的總方差表格和碎石圖（見表圖2），提取9個(gè)主因子，9個(gè)公因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率接近85%，能夠較好地代表所有風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。將因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)之后（見表7），9個(gè)因子的含義較為明確：第一個(gè)因子可視為政治經(jīng)濟(jì)綜合因子，代表一國政府執(zhí)政能力和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化水平，國家民主化進(jìn)程和執(zhí)政能力影響經(jīng)濟(jì)開放程度和發(fā)展速度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平制約政治體制改革，政治和經(jīng)濟(jì)因素相互交融相輔相成；第二個(gè)因子為社會(huì)法律綜合因子，代表對外直接投資受社會(huì)傳統(tǒng)和法律法規(guī)的影響程度，一國對社會(huì)傳統(tǒng)的重視往往體現(xiàn)在法律法規(guī)上面，進(jìn)而共同對投資行為形成約束；第三個(gè)因子是營商環(huán)境因子，包括物權(quán)登記是否便利、合同執(zhí)行是否嚴(yán)格、投資者合法權(quán)利是否得到保障等，衡量一國在打造投資優(yōu)質(zhì)環(huán)境方面的能力；第四個(gè)因子是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)指數(shù)，衡量一國經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)情況；第五個(gè)因子為政治局勢因子，主要衡量一國包括內(nèi)部矛盾、外部沖突在內(nèi)的政治局勢的穩(wěn)定狀況；第六到第九個(gè)因子則主要衡量一國的國家資產(chǎn)負(fù)債情況、主權(quán)信用情況和政府財(cái)政狀況。最后，根據(jù)表8因子得分系數(shù)矩陣，評估出“一帶一路”各國總體投資風(fēng)險(xiǎn)的評分與排名情況（見表9）。從投資綜合風(fēng)險(xiǎn)來看，新加坡、愛沙尼亞、立陶宛、以色列、捷克、波蘭、斯洛文尼亞、阿聯(lián)酋、拉脫維亞和斯洛伐克等10個(gè)國家風(fēng)險(xiǎn)最低；除去文萊、東帝汶和敘利亞，老撾、烏克蘭、尼泊爾、孟加拉、塔吉克斯坦、白俄羅斯、烏茲別克斯坦、緬甸、阿富汗和也門等10國風(fēng)險(xiǎn)最高。按照沿線各國的經(jīng)濟(jì)地理分區(qū)，制作了投資風(fēng)險(xiǎn)的分區(qū)域分布情況（見圖3）。除了獨(dú)聯(lián)體的白俄羅斯、烏克蘭等國之外，中東歐區(qū)域國家金融體系相對完備，投資安全程度整體較高。俄蒙兩國整體風(fēng)險(xiǎn)高于平均水平，兩國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)尤其突出，社會(huì)安全系數(shù)較低。中亞5國的投資風(fēng)險(xiǎn)整體較高，主要源于其落后的經(jīng)濟(jì)條件、動(dòng)蕩的政治局勢和較弱的政府治理能力。西亞和北非、南亞和東南亞地區(qū)國家間風(fēng)險(xiǎn)程度呈現(xiàn)較大分化：西亞和北非地區(qū)除以色列、阿聯(lián)酋、卡塔爾、格魯吉亞等國外，其他國家投資風(fēng)險(xiǎn)較高，如也門、敘利亞等中東國家，由于民族和宗教沖突頻繁、恐怖主義勢力猖獗，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律、主權(quán)信用等諸多指標(biāo)落后，投資風(fēng)險(xiǎn)飆升；南亞地區(qū)不丹和印度投資風(fēng)險(xiǎn)較小，其中印度作為南亞地區(qū)的大國，經(jīng)濟(jì)增速較快且增速平穩(wěn)，投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較小，其他國家經(jīng)濟(jì)體量小、政府執(zhí)政能力不強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)開放度不高、法律體系不健全等問題導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)較高，阿富汗的突出政治風(fēng)險(xiǎn)問題則需要特別重視；東南亞地區(qū)，新加坡是區(qū)域內(nèi)投資最安全的國家，其他國家基本處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，雖然有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但經(jīng)濟(jì)制度不完善、營商環(huán)境不佳、主權(quán)信用評級較低，疊加國內(nèi)政治社會(huì)不穩(wěn)定因素，投資整體風(fēng)險(xiǎn)較高。（三）“一帶一路”沿線國家綜合投資風(fēng)險(xiǎn)分區(qū)由于“一帶一路”沿線不同國家風(fēng)險(xiǎn)特征并不相同，在利用因子分析方法測算了各國國別風(fēng)險(xiǎn)程度之后，需要更客觀地將國家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分區(qū)。筆者采取聚類分析方法，選取歐氏距離計(jì)算變量個(gè)體間距離，將61個(gè)“一帶一路”沿線國家分為4類風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。第一類是低風(fēng)險(xiǎn)國家，包括：新加坡、愛沙尼亞、立陶宛、以色列、捷克、波蘭、斯洛文尼亞、阿聯(lián)酋、拉脫維亞、斯洛伐克、不丹、克羅地亞、羅馬尼亞、格魯吉亞、保加利亞、沙特阿拉伯、匈牙利、馬來西亞、卡塔爾和黑山。第二類是中風(fēng)險(xiǎn)國家，包括塞爾維亞、馬其頓、土耳其、阿曼、印度、印度尼西亞、阿爾巴尼亞、巴林、菲律賓、科威特、蒙古、波黑、伊朗、亞美尼亞、泰國、土庫曼斯坦、摩爾多瓦、約旦、中國和哈薩克斯坦。第三類是高風(fēng)險(xiǎn)國家，越南、斯里蘭卡、馬爾代夫、俄羅斯、吉爾吉斯斯坦、阿塞拜疆、伊拉克、黎巴嫩、柬埔寨、埃及、巴基斯坦、老撾、烏克蘭、尼泊爾、孟加拉、塔吉克斯坦、白俄羅斯、烏茲別克斯坦和緬甸。第四類是極高風(fēng)險(xiǎn)國家，包括阿富汗和也門。四、結(jié)論筆者分別從政治社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)分項(xiàng)維度構(gòu)建指標(biāo)體系評估“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險(xiǎn)，得出如下結(jié)論：“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險(xiǎn)偏高，中高風(fēng)險(xiǎn)國家占“一帶一路”沿線國家總數(shù)的2/3。中國企業(yè)在參與“一帶一路”建設(shè)和進(jìn)行投資決策過程中，應(yīng)充分考慮東道國的風(fēng)險(xiǎn)水平，以保證投資收益。?濟(jì)綜合因子對一國的整體投資風(fēng)險(xiǎn)影響最大，可見對于“一帶一路”區(qū)域來說，政府執(zhí)政能力和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化水平具有較強(qiáng)相關(guān)性，二者相互交織成為決定國家投資風(fēng)險(xiǎn)的最重要因素；除此之外，社會(huì)法律條件、營商環(huán)境、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況，政局穩(wěn)定程度和主權(quán)信用狀況都是對外直接投資決策需要考慮的因素?！耙粠б宦贰毖鼐€國家綜合投資風(fēng)險(xiǎn)分區(qū)與2005―2016年我國對“一帶一路”沿線地區(qū)直接投資的區(qū)域分布情況進(jìn)行對比，我們發(fā)現(xiàn)，我國大量投資集中在東南亞的緬甸、柬埔寨、馬來西亞、老撾，南亞的巴基斯坦，中亞5國和俄羅斯、蒙古等國，而這些國家大部分都屬于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，對中東歐等低風(fēng)險(xiǎn)國家的投資則較少。未來我國對“一帶一路”區(qū)域的投資應(yīng)著力完善區(qū)域分布結(jié)構(gòu)，謹(jǐn)慎選擇投資目的地，減少對高風(fēng)險(xiǎn)國家和地區(qū)的投資，增加與中東歐國家的投資合作。參考文獻(xiàn)：[1][D].吉林：吉林大學(xué)，2014.[2][J].經(jīng)濟(jì)師，2006（3）：3940.[3][J].經(jīng)濟(jì)管理，2009（8）：5262.[4]Bouchet .，Clark E.，Groslanbert B..Country Risk Assessment：A Guide to Global Investment Strategy[M].Wiley：New Jersey，America，2003.[5]Thomas .，Grosse ..Country of origin determinants of foreign direct investment in a developing country：The case of Mexico[J].Journal of International Management，2001，7（1）：5979.[6]Jakobsen problems remain，new ones crop up：Political risk in the 21st century[J].Business Horizons，2010，53（5）：481490.[7]Choi .，Jeon ..Financial factors in foreign direct investments：A dynamic analysis of international data[J].Research in International Business and Finance，2007，21（1）：118.[8]邱立成，?、對外直接投資與風(fēng)險(xiǎn)防范：中國例證[J].國際貿(mào)易問題，2012（12）：112122.[9]Robock ..Political Risk：Identification and Assessment[J].Columbia Journal of World Business，1971，6（4）：620.[10]Simon ..Political risk assessment：Past trends and future prospects[J].Columbia Journcal of World Business，1982，17（3）：6271.[11]Rummel .，Heenan D H..How multinational analyze political risk[J].Harvard Business Review，1978，56（1）：67.[12]Kraar L..The multinationals get smarter about political risk[J].Fortune，1980，101（6）：86.[13]Kim .，Wang P H..Global Strategy and Multinationals39。 Entry Mode Choice[J].Journal of International Business Studies，1992（19）：411432.[14]馬博雅.“一帶一路”建設(shè)中金融風(fēng)險(xiǎn)防范[J].黨政干部學(xué)刊，2016（6）：5053.[15]：現(xiàn)狀、問題與戰(zhàn)略選擇[J].中國流通經(jīng)濟(jì)，2015（8）：106113.[16][J].區(qū)域經(jīng)濟(jì)評論，2016（4）：98103.[17]毛振華，閻衍，郭敏.“一帶一路”沿線國家主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告[M].北京：經(jīng)濟(jì)日報(bào)出版社，2015：11.[18]“一帶一路”沿線國家直接投資的風(fēng)險(xiǎn)研究[D].長春：吉林大學(xué)，2017.[19]，王蒙蒙，熊曉軼.“一帶一路”倡議下OFID經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)及差異性影響研究――基于省級面板數(shù)據(jù)的門檻回歸分析[J].河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2018（2）：5156.[20]Butler .，Joaquin ..A Note on Political Risk and the Required Return on Foreign Direct Investment[J].Journal of International Business Studies，1998，29（3）：599607.[21]周五七.“一帶一路”沿線直接投資分布與挑戰(zhàn)應(yīng)對[J].中國與全球化，2015（8）：4043.[22]吳舒鈺，“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2017（15）：1645.[23][M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2014： on Investment Risk in Countries along the “The Belt and Road” LineLi Yuan1，Wang Hongju2（ School，Chinese Academy of Social Sciences，Beijing 102400，China； Institute of Finance and Economics Strategy，Beijing 102400，China）Abstract： After the “The Belt and Road” initiative was put forward，the capital flow between countries along “The Belt and Road” became the most dynamic factor of regional recent years，while China39。s direct investment in countries along the “The Belt and Road” line has been growing rapidly，there have been frequent cases of investment risks，which have caused significant economic losses to the country and the analysis of risk characteristics of countries along the way，the author built the country risk evaluation index system on the basis of political and social risk，economic risk，legal risk and sovereign credit risk four aspects，prehensively and systematically measure risk of various countries using factor analysis method and mark off three regions of low investment risk，medium risk and h