【正文】 各類交易所以沉重打擊，形成了交易所和信托公司的大崩潰、大破產(chǎn)浪潮。史稱這次破產(chǎn)浪潮為“民十信交風(fēng)潮”?！懊袷沤伙L(fēng)潮”表明，在商品經(jīng)濟還很不發(fā)達的基礎(chǔ)上出現(xiàn)期貨交易帶有極大的不成熟性和歷史局限性，加上市場交易的不規(guī)范和投機過度，必然以市場失敗而告終?，F(xiàn)在回過頭去看，“民十信交風(fēng)潮”所留下的教訓(xùn)是極為深刻的。（四）大風(fēng)潮后的期貨市場大風(fēng)潮后上海存留的交易所只有上海證券物品交易所、上海華商證券交易所、中國機制面粉上海交易所、上海金業(yè)交易所、上海華商紗布交易所、上海雜糧油餅交易所等6家，信托公司也只殘存兩家。其他城市如津、漢等地的交易所亦停閉，僅存北京證券交易所、寧波棉業(yè)交易所、哈爾濱濱口糧食交易所和濱江貨幣交易所等。由于大風(fēng)潮后大多數(shù)商民心有余悸，加上戰(zhàn)亂頻繁，此后七八年間中國交易所的發(fā)展極為緩慢。在證券交易市場上股票的信譽已失，公債成為主要標(biāo)的物，但是除少數(shù)幾種公債外，多數(shù)公債行情也不看好。1924年8月因傳聞江浙戰(zhàn)爭即將爆發(fā)，各種公債行市迅速下跌，出現(xiàn)了一次“公債風(fēng)潮”。這期間曾引起了一場由買入期貨失利者組織的“金融維持會”控告北京證券交易所的糾紛，使各種期貨交易中斷了三個月?！肮珎L(fēng)潮”后證券交易所吸取教訓(xùn)，試圖通過采取追繳證據(jù)金、重定證據(jù)金和證據(jù)金代用品價格等措施，對可能發(fā)生的證券市場危機進行事先有效防范。三、國民政府時期：中國期貨市場的跛行發(fā)展（一）1937年前期貨市場的發(fā)展 1929年1月，日本取引所宣布停業(yè)清理。該所于1918年開業(yè)后曾一度壟斷上海的花紗交易。然而，由于1919年發(fā)生的抵制日貨運動和1920年以后上海證券物品、上海華商證券等交易所相繼成立，從不同方面限制了日本取引所操縱上海市面的野心，造成其營業(yè)總部長期處于萎靡狀態(tài)，1920年后則連年虧損，最終不得不于1929年宣布停業(yè)清理。1929年10月，國民政府頒布《交易所法》。此項法律共設(shè)58項條款，對交易所設(shè)臵、組織形式、經(jīng)紀(jì)人資格、交易各類、合約期限、政府對交易所監(jiān)督等各個方面，均做了較為嚴(yán)格的規(guī)定。1930年1月，國民政府又頒了《交易所法施行細(xì)則》。從此，交易所的發(fā)展和管理便有了一個比較統(tǒng)一的法律依據(jù)，全國的證券市場也因此而重新活躍，交易所的業(yè)務(wù)也隨之興盛起來，各種證券、商品期貨交易也隨之得到一定程度的恢復(fù)。此間，除了在交易所內(nèi)開展期貨交易以外，一些同業(yè)組織開設(shè)的業(yè)內(nèi)市場也開始組織期貨交易。例如，20世紀(jì)20年代末30年代初，上海棉紗同業(yè)市場就同時開辟了現(xiàn)貨、期貨兩種交易方式。該市場對于同業(yè)之間棉紗交易的種類、成交單格式、交貨辦法及付款方式均以統(tǒng)一規(guī)格做了相當(dāng)明確的規(guī)定，“以便利交易”。1932年初，國民政府曾因財政困難而生停付內(nèi)債本息之議。消息一傳出，以公債為主要標(biāo)的物的證券交易所行情暴跌、交易清淡，幾乎處于停市狀態(tài)。直到國民政府做出保證債信的承諾以后，證券交易才逐漸得到恢復(fù)。根據(jù)國民政府《交易所法》關(guān)于“如在同一區(qū)域內(nèi)有同種業(yè)兩者以上時，應(yīng)自本法施行之日起三年內(nèi)合并”的規(guī)定，上海證券物品交易所證券部停止?fàn)I業(yè)，并于1933年5月31日并入上海華商證券交易所。自6月1日起，上海地區(qū)所有證券交易都由上海華商證券交易所一家辦理。上海證券物品交易所的花紗部、金銀部也分別歸并于華商紗布交易所和金業(yè)交易所。從1933年起，除上海、北京外，寧波、青島、漢口、重慶等地也陸續(xù)建立了證券交易所，由于南京國民政府成立后全國金融重心轉(zhuǎn)向上海，在北洋政府時期靠經(jīng)營公債交易興旺一時的北京證券交易所，此時門庭冷落，1927年前北京證券交易所與上海大致相同的景觀，到1933年已經(jīng)不見蹤影，%。雖然在這一時期中國期貨市場的設(shè)立有法可依了，但實際上人們還沒有將期貨市場的發(fā)展看作是整個中國經(jīng)濟成長中的一個組成部分。因此，還根本不可能使其得到健康成長與發(fā)展。（二）抗戰(zhàn)期間的證券交易和期貨市場的震蕩性發(fā)展1937年全面抗戰(zhàn)爆發(fā)，上海華商證券交易所奉命停業(yè)遷往漢口。遷往漢口后，由于種種原因，復(fù)業(yè)未成。其他地方的交易所，也因戰(zhàn)事爆發(fā)而紛紛停業(yè)。另一方面，中國東部沿海地區(qū)淪陷后，上海等外國租界集中之地成了當(dāng)時的金融“孤島”，大量游資迅速涌入，加上當(dāng)時物價不斷上漲，結(jié)果使上海的投機市場反而畸形繁榮起來，自“民十信交風(fēng)潮”后一直被冷落的企業(yè)股票，此時也重新開始被作為保值手段和炒作對象，黑市交易量迅速增加。與此相適應(yīng)，上海的證券交易行也迅速增到70多家。天津同樣不甘落后，其證券交易行最多時也曾達到100多家。由此，便形成了中國證券市場發(fā)展史上的第二次高潮 1940年，上海股票商組織起來，成立了“中國股票推進會”。這個推進會的業(yè)務(wù)范圍主要包括為會員介紹買賣股票、調(diào)查公司業(yè)績、報告股票買賣價格和成交數(shù)量等等。為了規(guī)范和吸引交易，該推進會還自定一套“組織章程”、“交易辦法”和“代客買賣辦法”等規(guī)章制度。特別是戰(zhàn)時各國普遍實行金融管制，國外資金紛紛逃往上海這個金融“孤島”。在當(dāng)時，經(jīng)中國股票推進會介紹買賣的股票達85種，且均為中國企業(yè)股票。由于戰(zhàn)亂的影響件下，洋商所辦的“上海眾業(yè)公所”中的外商企業(yè)證券交易也十分興旺，達到了眾業(yè)公所營業(yè)史上的最高峰。直到1941年底太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)，日軍占領(lǐng)租界，眾業(yè)公所才被迫停業(yè)。太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，日偽政權(quán)禁止外股、黃金等上市買賣，因而大量游資進一步涌向中國企業(yè)股票。在這種環(huán)境下，股票公司大批設(shè)立，僅1942年新設(shè)股票公司就達120多家。針對重新抬頭的證券市場混亂局面，1942年8月汪偽實業(yè)部發(fā)布“取締買賣華商股票暫行規(guī)則”，試圖對當(dāng)時十分紊亂的股票交易進行管制。根據(jù)這項規(guī)則，汪偽政府當(dāng)時確曾查封了一批不符合規(guī)則要求的公司。為了使上海證券交易有一個統(tǒng)一市場，1943年9月張慰如等人 奉政權(quán)之命，開始組織實施偽上海華商證券交易所“復(fù)業(yè)”方案。交易所“復(fù)業(yè)”后專做中國公司股票交易。為了保證交易順暢，厘定了營業(yè)細(xì)則75條，將交易所會員經(jīng)紀(jì)人擴充為200人，第一批審查核準(zhǔn)上市的股票則達108種。1945年初，上海證券交易所決定開拍“便交”交易，每周交割一次。雖然這項交易僅限于永安紗廠等14種股票，但這種交易的實質(zhì)卻是期貨交易。這就為投機者提供了市場便利。從此買賣期貨套利交易重新興旺起來?；仡欉@一時期，中國的期貨市場是幾度風(fēng)雨，并常常被當(dāng)作一個實施投機的工具。戰(zhàn)亂干擾、外國干涉、自身不規(guī)范等等，則使中國期貨市場狐朋狗友處于一種畸形發(fā)展的狀態(tài)。（三）抗戰(zhàn)勝利后的中國證券交易和期貨市場特點 1945年10月國民政府財政部發(fā)出通令，指示上海等地交易所“非得財政部命令不得開業(yè)”。同時，國民政府還對日偽、經(jīng)營的交易所進行全面接收，對私營交易所進行徹底清理。雖然國民政府明文規(guī)定各交易所在清理期間不得再有交易行為，但實際上上海的黑市股票交易卻經(jīng)久不衰，有些股票商號還開辦起了股票期貨交易，從而大大助長了投機者的買空賣空行為?？箲?zhàn)勝利后，天津等地的證券市場和期貨交易也隨著時局的相對穩(wěn)定而逐漸恢復(fù)。國民政府接管時，曾允許華北證券交易所繼續(xù)營業(yè)。但是，該所重新開業(yè)后不久就被國民政府財政部冀魯察熱區(qū)財政金融特派員接收了。1946年3月，這個交易所被清理改組為天津市有價證券交易所。這是當(dāng)時中國北方最大的一個實行官商合辦的證券交易所。1946年9月“上海證券交易所股份有限公司”成立，由杜月笙任理事長，王志萃作常務(wù)理事兼代總經(jīng)理。其資本額定為10億元，其中60%由原華商證券交易所股東認(rèn)購，40%由官僚資本的中國銀行、交易銀行、中國農(nóng)民銀行、中央信托局和郵政儲金匯業(yè)局承購。該交易所兼納原華商證券交易所和洋商眾業(yè)公所的業(yè)務(wù)內(nèi)容，營業(yè)重點為本國企業(yè)股票，兼及政府公債與外商證券。其會員廣泛，基礎(chǔ)扎實，吸引的游資約有1500－2000億元，是舊中國一家最具實力的交易所。1946年11月上海證券交易所開辦“遞延交割”業(yè)務(wù)（又稱“遞交”，即成交一周后交割）。這種業(yè)務(wù)實際上是一種變相期貨交易。在此基礎(chǔ)上，同年12月又試辦套利交易。上海證券交易所實施的這些舉措，極大地刺激了投資者的投資熱情，活躍了市場，吸引了大量的游資。當(dāng)時，上海的許多居民都參加了證券現(xiàn)貨交易和證券期貨交易。幾經(jīng)周折后，天津市有價證券交易所于1948年2月正式開業(yè)。該交易所注冊資本10億元，其中4億元由中國銀行、交通銀行、中國農(nóng)民銀行、中央信托局和郵政儲金匯業(yè)局承購持有，5億元由天津市民銀行、市商會和銀、錢兩公會認(rèn)購持有，其余1億元則在市場上進行募集，開業(yè)初期，在該交易所上市的股票有啟新洋灰、灤州礦務(wù)局等13種。后來，該交易所又奉命上市“民國三十七年短期國庫券”進行交易。1948年4月國民政府財政部下令取締“遞交”。從此，證券交易一蹶不振。到同年8月，國民政府為了推行金圓券，又下令上海、天津等地交易所停業(yè)。這樣一來，交易所場內(nèi)交易全面停止，場外黑市交易則特別盛行。1949年2月國民政府重新下令，讓各證券交易所重新復(fù)業(yè)。但是，政府規(guī)定，這次復(fù)業(yè)后除政府債券可做一天期貨外，其余均以現(xiàn)貨交易為限。由于國民黨軍隊在戰(zhàn)場上連連失利，資金外逃日益嚴(yán)重，因此，這時的證券交易也受到很大影響。到這一年5月初，各地交易所又不得不重新宣告關(guān)門停業(yè)。由于此間中國的政治、經(jīng)濟仍然處于嚴(yán)重?zé)o秩序狀態(tài)，因此，當(dāng)時的期貨市場還不可能得到健康成長與發(fā)展。榮毅仁的伯父榮宗敬: 中國現(xiàn)代期貨市場鼻祖在外界看來，榮氏家族永遠(yuǎn)都被光環(huán)所籠罩。事實上，在這些耀眼的光環(huán)之下，榮氏家族還有一條不為人知的財富暗道：金融投資。在這方面，榮宗敬可以說 是中國近代最有遠(yuǎn)見的“金融投資家”，玩“期貨”的祖師爺，他甚至能夠操控“日元匯率”，以金融的方式進行“抗日”，表現(xiàn)了自己的愛國情操?！懊藜喆笸酢被I建期貨交易所榮宗敬（1873—1938年），名宗錦，字宗敬，江蘇省無錫榮巷人。他是榮德生的哥哥，原中華人民共和國副主席榮毅仁的伯父，中國近代著名的民族資本 家。他早年經(jīng)營過錢莊業(yè)，從1901年起，與榮德生等人先后在無錫、上海等地創(chuàng)辦保興面粉廠，福新面粉公司（一、二、三廠），申新紡織廠（一至九廠），被 譽為中國的“面粉大王”、“棉紗大王”。第一次世界大戰(zhàn)期間，日本利用西方帝國主義自相火拼無暇東顧之機，向西方國家提供軍需物資，大發(fā)橫財，成了暴發(fā)戶。隨著經(jīng)濟實力的增強，日本人的胃口也隨之增加，政客、軍方極力推動對華侵略，妄圖鯨吞整個中國；而日本商人則盡可能搶占中國市場。1919年，日商已經(jīng)在上海開設(shè)了一家取引所（即期貨交易所），經(jīng)營面粉、麥麩期貨交易，榮宗敬對此是知道的。取引所主要是日本人用來控制原料與成品價 格的工具，同時又可以兼做棉花貿(mào)易。日本人借經(jīng)營面粉、麥麩、棉花的期貨交易等，控制原料與成品價格，最終轄制中國商人。而中國卻一直是現(xiàn)貨交易，已經(jīng)落 后很大一步了。對此，榮宗敬萌發(fā)了自行成立期貨交易所的念頭。于是，在榮宗敬的努力以及眾多實業(yè)家和商人的大力配合下，1920年3月 1日，上海的福新廠榮宗敬、阜豐廠寧鈺亭、申大廠顧罄一等18人把上海機制面粉公會貿(mào)易所改組為中國機制面粉上海交易所，并于8月14日正式對外營業(yè)。這 是中國人在上海建立的首家期貨交易所，經(jīng)辦面粉、麩皮期貨交易。不久，榮宗敬又趁熱打鐵，在華商紗廠聯(lián)合會上提出了籌建紗布交易所的設(shè)想。1921年，紗布交易所在上海正式掛牌，經(jīng)辦棉紗期貨交易。以金融“抗日”1925年5月30日，“五卅”運動爆發(fā)。榮宗敬把總公司會計部主任許淑娛喊到自己的辦公室，盯著許淑娛興奮地說：“許先生你想到了嗎？‘五卅’運動激起全國性的抵制日貨運動，這對我們可是絕好的機會?！薄皹s先生判斷得十分準(zhǔn)確。日元匯率比價在現(xiàn)在這種情勢下，一定會下跌的，榮先生莫非要做空日元？”許淑娛有豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)榮宗敬一點撥，馬上就明白了其中的道理。榮宗敬和許淑娛仔細(xì)商量起操作細(xì)節(jié)。兩人詳細(xì)分工，首先由許淑娛打先鋒，掌握日匯的行情變化并及時向榮宗敬匯報。榮宗敬躲在臺后，授權(quán)許淑娛見機處置，吃進或者拋出。榮宗敬為了籌得資金進行這次規(guī)?？涨暗娜諈R投機，大量售出積壓的粉、紗存貨，并不惜以低價拋出遠(yuǎn)期棧單。1925年6月5日，許淑娛向榮宗敬報告：“日元對銀元比價已降到1：，一星期內(nèi)下跌23％，東洋人頂不住了?！备嬲]子孫 實業(yè)救國榮宗敬不動聲色，繼續(xù)拋出50萬日元。緊接著，一連幾天榮宗敬大量拋售日元，逼迫日元匯價狂跌不止。6月15日，日元對銀元已跌至1：。這時，許淑娛花大價錢從內(nèi)線獲得了一個重要情報，日本幾家大銀行已組成一個銀團來出面維持日元。榮宗敬當(dāng)機立斷，指示許淑娛立即“空翻多”，吃進200萬日元，并且要做得不露痕跡。布置完后，榮宗敬難掩內(nèi)心的興奮。想當(dāng)初因為跟日本人借款（1922年底，因榮家的債務(wù)達300萬元以上，加上當(dāng)時金融危機，許多交易所倒閉，各行莊紛 紛緊縮銀根，向榮家催還欠款，他們陷入創(chuàng)業(yè)以來的第三次危機，被迫向日本東亞株式會社借款350萬日元），差點被吞掉，現(xiàn)在他要如數(shù)“奉還”給日本人。不久，在日本銀團的出面維持下，日元從最低點的1：：。榮宗敬根據(jù)抵制日貨洪流在全國蔓延的趨勢，斷定日元回升不過是徒勞，于是讓許淑娛繼續(xù)公開地拋售大量日元，同時派人制造各種輿論?！巴炅?，日元又跌啦！”“趕緊拋吧，否則就來不及了！”一時間連上海各銀行、錢莊、歐美商人及銀行也犯了糊涂，被榮宗敬牽著鼻子走，大量拋出日元，外匯市場上日元一日不如一日，匯價再次急劇下跌，遠(yuǎn)期日元匯率竟跌到1：。此時榮宗敬殺了個回馬槍，動用全部資本購進遠(yuǎn)期日匯（期限為6個月），他冒著傾家蕩產(chǎn)的危險，準(zhǔn)備孤注一擲。而這一切并沒有讓榮宗敬失望。半年后，日元 匯價逐步上揚，榮宗敬按照新的比價兌回到期的日匯，幾乎凈賺400萬日元，不僅還清了向日本東亞株式會社借的350萬日元，還略有盈余。而曾經(jīng)出面維持日 元匯價的幾大日本銀團在此役中，損失最少的也達37％。1937年抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)，榮宗敬自上海避居香港，次年2月10日病逝。臨終，他仍以“實業(yè)救國”告誡子侄后輩。第二篇：中國銀行業(yè)發(fā)展史中國銀行業(yè)發(fā)展史1948年12月1日，中國人民銀行在河北省石家莊市宣布成立，并首次發(fā)行第一批人民幣1949年5月5日，中國人民銀行發(fā)出收兌舊幣通令1949年，中國銀行成為國家指定外匯外貿(mào)專業(yè)銀行19541955年，中國人民銀行，商業(yè)部，財政部協(xié)商，統(tǒng)一清理了國營工業(yè)間，以及國營工業(yè)與其他國營企業(yè)間的貸款，貸款與資金往來一律通過中國銀行