【正文】 以無形資產(chǎn)一般來說在帳上是體現(xiàn)不出來的。 遞延資產(chǎn)實(shí)際上已經(jīng)不能算一項(xiàng)資產(chǎn)，實(shí)際上是一種費(fèi)用。舉個(gè)例子來說，我們要開辦一個(gè)企業(yè)，就要花費(fèi)開辦費(fèi)，譬如說花了 10 萬，但是你不可能從當(dāng)年的營業(yè)收入中抵減掉，否 則當(dāng)年會(huì)發(fā)生很大的虧損，所以開辦費(fèi)允許在五年之內(nèi)攤銷，也就是每年攤銷兩萬。在沒攤銷之前就形成遞延資產(chǎn)10 萬元，第一年攤銷掉 2 萬，遞延資產(chǎn)還剩下 8 萬，這樣在 5 年之內(nèi)可以一點(diǎn)點(diǎn)攤銷掉。 由上面可以看出，資產(chǎn)是按照流動(dòng)性的大小，或者按照變現(xiàn)能力的高低來排列的。 負(fù)債和所有者權(quán)益這一方是按照什么來排列的呢？是按照到期日的長短來排列的。越短到期的越排在前面，越長的越排在后面。流動(dòng)負(fù)債排在最前面，長期負(fù)債排在中間，所有者權(quán)益排在最后。流動(dòng)負(fù)債是指一年之內(nèi)要償還的債務(wù)，短期借款、應(yīng)付票據(jù)、其它應(yīng)付款等等，都是一年之內(nèi)要償 還的各種債務(wù)。長期負(fù)債是指一年以上需要償還的，譬如銀行的長期借款，發(fā)行的債券等等。然后是所有者權(quán)益，所有者權(quán)益有四項(xiàng)，如果細(xì)分的話還可以分成其它很多項(xiàng)目，這里我們要簡單解釋一下： 股本，就是投資人最初投進(jìn)來的資金或者后面我們轉(zhuǎn)贈(zèng)的資金，它代表了不同投資人在公司所占有的比例。資本公積金和盈余公積金，這兩個(gè)項(xiàng)目都叫公積金，是用于公共積累的或者用于企業(yè)發(fā)展的資金。但是兩個(gè)公積金又不太一樣，盈余公積金是從贏余當(dāng)中提取出來的公積金，按照公司法的規(guī)定，盈余公積金必須按當(dāng)年盈余利潤的 10％提取，這叫法定的盈余公積金，提完 了法定盈余公積金以后，你還想多積累一些，還可以再提公積金，這叫任意盈余公積金。很多國家沒有法定的盈余公積金，由你公司自己決定，譬如美國，就沒有法定的這一塊，你把利潤都分掉國家也不管你。咱們國家當(dāng)初制定公司法的時(shí)候?qū)@個(gè)問題也有爭議，后來還是定了個(gè) 10％的法定公積金，主要目的是以豐補(bǔ)欠。實(shí)際上在公積金欄目下還有一個(gè)公益金，公益金在會(huì)計(jì)上是單獨(dú)核算，但在報(bào)表里面是放在公積金里面的，公益金是用于職工福利設(shè)施方面的資金。按照咱們現(xiàn)行的制度，公益金是按照利潤的 5％或 5％ — 10％來提。以上是盈余公積金。資本公積金從理論 上來說或從它的原始含意上來說很簡單，但是最近把這個(gè)項(xiàng)目搞的越來越復(fù)雜了。從它的原始含意來說，是指由于資本溢價(jià)和接受捐贈(zèng)所形成的資金來源，這叫做資本公積金。相對(duì)來說，企業(yè)接受捐贈(zèng)不是很多，但是事業(yè)單位，譬如學(xué)校接受的捐贈(zèng)就非常多。譬如像人民大學(xué)接受了陳先進(jìn)捐贈(zèng)了 3900 萬，建了一個(gè)先進(jìn)樓，邵逸夫先生捐了2500 萬，我們建了一個(gè)逸夫會(huì)議中心，這些錢在記帳上都要列入資本公積金，不能把它記入負(fù)債，因?yàn)槭遣恍枰€的，也不能把它記成股本，因?yàn)樗哪康氖欠勤A利性的，他不分享利潤，所以記到資本公積金里面。資本溢價(jià)是這樣一個(gè) 含意，比方說這棟樓，當(dāng)年投資的時(shí)候一共一個(gè)億，但使后來按照法定的程序重新估價(jià)，由于房地產(chǎn)的升值，現(xiàn)在不是一個(gè)億了，現(xiàn)在是 億，多出來 8 千萬，這8000 萬不是負(fù)債也不是股本，這 8000 萬就作為溢價(jià)記在資本公積金里面。但這也要按照法定程序，多數(shù)情況下這種賬是不能記進(jìn)來的。再譬如很多公司發(fā)股票，股票的面值是一塊錢，但是發(fā)行價(jià)是 元，這也是一種資本溢價(jià)，這也記入資本公積金。 資產(chǎn)負(fù)債表能反映一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)和構(gòu)成，以及資金總量和它的構(gòu)成。現(xiàn)在我有一個(gè)問題問大家，我們經(jīng)常說“資不低債”，剛才說了資產(chǎn)等于負(fù)債加所 有者權(quán)益，怎么會(huì)資不抵債呢？在什么情況下是資不抵債呢？資產(chǎn)的數(shù)量不如負(fù)債的數(shù)量多了，這叫資不抵債。比方說資產(chǎn)有 100 萬，負(fù)債 110 萬，所有者權(quán)益變成負(fù)的 10 萬。為什么呢？表中這個(gè)地方，未分配利潤是應(yīng)分而沒有分掉的利潤，如果企業(yè)連年贏利的話這個(gè)未分配利潤都是正數(shù)，但是企業(yè)連年虧損的話，未分配利潤可能就是負(fù)數(shù)了，它把資本公積金吃掉了，把盈余公積金吃掉了，把股本也吃掉了，最后它還是一個(gè)負(fù)數(shù)，就是資不抵債了。 第二個(gè)報(bào)表，是簡要的利潤表，銷售收入 — 銷售成本 — 銷售稅金＝毛利，毛利 — 銷售費(fèi)用＝息稅前的利潤；息稅前的利 潤 — 利息＝稅前利潤；稅前利潤 — 所得稅＝稅后利潤。 （二）簡要利潤表 銷售收入 減：銷售成本 銷售稅金 毛利 減：銷售與管理費(fèi)用 息稅前利潤 減：利息 稅前利潤 減：所得稅 稅后利潤 這里想提醒大家注意，我們學(xué)財(cái)務(wù)的人，這個(gè)表和我們現(xiàn)行的報(bào)表有點(diǎn)差別，我們國家的現(xiàn)行報(bào)表沒有息稅前這個(gè)概念，但是我們這里出于財(cái)務(wù)分析的考慮，我們把息稅前的利潤單獨(dú)獨(dú)立出來了，也就是我昨天強(qiáng)調(diào)的 EBIT，因?yàn)樨?cái)務(wù)分析中很多地方用到這個(gè) EBIT，也就是息稅前利潤。在咱們國家是減去銷售費(fèi)用減去管理費(fèi)用再減去財(cái)務(wù)費(fèi)用，這里利息是當(dāng) 作財(cái)務(wù)費(fèi)用的一部分，但在西方國家是先減銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用＝息稅前利潤。息稅前利潤是一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們作財(cái)務(wù)分析的時(shí)候很多地方都要用到這個(gè)息稅前指標(biāo)。它再減去利息、減所得稅就等于稅后利潤，稅后利潤 — 公積金 — 分配的股息和紅利＝未分配的利潤。 第三張報(bào)表是現(xiàn)金流量表。 （三）簡要現(xiàn)金流量表 項(xiàng) 目 行 次 金 額 一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的租金 收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金 支付稅款 工資 其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資所收到的現(xiàn)金 分得股利或利潤收到的現(xiàn)金 債券利息收入收到的現(xiàn)金 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金 股票、債券投資支付的現(xiàn)金 其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì) 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 發(fā)行股票收到的現(xiàn)金 發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金 債券利息收入收到的現(xiàn)金 收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 償還債務(wù)等支付現(xiàn)金 分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金 其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金支出 現(xiàn)金流出小計(jì) 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 四、現(xiàn)金的凈增加額 這個(gè)表沒有什么太多的道理在里面，他都是一種羅列。一共分成三塊，其中經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金分成現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出兩塊。在經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中我們銷售商品提供勞務(wù)，肯定收到現(xiàn)金，如果出租房屋設(shè)備也能夠收到租金，還有其它的。在經(jīng)營活動(dòng)中也要支出現(xiàn)金，比方購買商品支付勞務(wù)費(fèi)用、付租金、付稅款、付工資等等。所以有流入也有流出，流入減流出得到的是經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量。 同樣，籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)也都 各有流入，將投資活動(dòng)的流入減流出就得到投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量，籌資活動(dòng)的流入減流出就得到籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。然后把這三筆現(xiàn)金流量累計(jì)在一起，得到的是現(xiàn)金凈增加額。看一個(gè)企業(yè)年度的現(xiàn)金是增加了還是減少了，從這里就看出來了。西方國家最近一些年特別重視現(xiàn)金，也特別重視現(xiàn)金流量這張報(bào)表，很多人認(rèn)為現(xiàn)金比利潤更重要。因?yàn)橛行┕倦m然有利潤但是它破產(chǎn)了，因?yàn)樗F(xiàn)金不充分，造成無力還債只好破產(chǎn)。所以大家認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金的凈增加量比利潤更重要。西方流行一句話說：“現(xiàn)金是皇帝”或“現(xiàn)金至尊”就是這個(gè)意思。 二、財(cái)務(wù)分析 我們下面看一 些主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。 １、償債能力的分析 我們分成三塊向大家介紹，第一塊是短期償債能力，第二塊是長期償債能力，第三塊是負(fù)擔(dān)利息支出的能力。 ①短期償債能力的指標(biāo) 這里列了四個(gè)，最主要的是前面兩個(gè)指標(biāo)： 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 什么是流動(dòng)資產(chǎn)呢，前面說過是指在一年之內(nèi)或者在一個(gè)經(jīng)營周期之內(nèi)就能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)；什么是流動(dòng)負(fù)債呢？是指在一年之內(nèi)需要用現(xiàn)金去償還的債務(wù)，所以這個(gè)指標(biāo)反映的是一年內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)對(duì)一年內(nèi)就需要用現(xiàn)金償還的債務(wù)的一個(gè)保障程度。是看你有沒有足夠的保障來償還債務(wù)。按照國際慣例， 或者按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的說法，這個(gè)流動(dòng)比率等于 2 的時(shí)候是最佳的。在這個(gè)比率下，到期的債務(wù)一般都能還上。但是從償債的角度來說，流動(dòng)比率越高越好。但是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理是個(gè)系統(tǒng)，你不能僅僅考慮它的一個(gè)方面，我如果沒有進(jìn)取了只想著償債，一分錢不花，那償債最容易了，但是你這樣企業(yè)怎么發(fā)展呢？流動(dòng)比率超過２，或者是在４以上，說明償債能力是好了，但是說明企業(yè)的進(jìn)取能力不強(qiáng)，這表現(xiàn)在兩個(gè)方面，你囤積了大量的流動(dòng)資產(chǎn)，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展是沒有好處的，或者是本來你可以多借點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債但是你太保守了不敢借，流動(dòng)資產(chǎn)雖然不多但是你負(fù)債太少，所以造 成你流動(dòng)比率很高，這也不好。所以流動(dòng)比率等于 2 的時(shí)候最佳。如果低于２，比方說等于１，對(duì)企業(yè)發(fā)展來說，很可能在發(fā)展過程當(dāng)中不能償還到期債務(wù)。 第二個(gè)指標(biāo)叫速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 什么叫速動(dòng)資產(chǎn)？就是能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。速動(dòng)比率就是能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)涵蓋程度。按照國際慣例，這個(gè)指標(biāo)等于１ 的時(shí)候最好。大家看我們屏幕上的這個(gè)公式 速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn) — 存貨 這是西方會(huì)計(jì)的一個(gè)公式，咱們國家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也是這樣規(guī)定的，但是我們又回到昨天反復(fù)給大 家強(qiáng)調(diào)的一個(gè)觀念，就是環(huán)境的適應(yīng)性問題，要根據(jù)不同的環(huán)境設(shè)定不同的目標(biāo)。實(shí)際上在西方速動(dòng)比率等于速動(dòng)資產(chǎn)比上流動(dòng)負(fù)債，我們在 1992 年制定新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的時(shí)候就把西方的東西照搬過來了，但是其實(shí)這是不太合適的，在我看來這個(gè)是要?jiǎng)潌柼?hào)的。這其中最大的一個(gè)項(xiàng)目在哪兒呢？就在于應(yīng)收帳款。應(yīng)收帳款在中國算不算速動(dòng)資產(chǎn)？在西方是認(rèn)為應(yīng)收帳款是速動(dòng)資產(chǎn)的，因?yàn)樗袔讉€(gè)原因，一個(gè)原因是在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)都非常注意自己的形象，都非常注意樹立自己的信譽(yù)，他為了保證他這個(gè)信譽(yù)，他到期的債他都要還，這使得有應(yīng)收帳款的企業(yè)在到期的 時(shí)候都能收回現(xiàn)金。既使應(yīng)收帳款沒有到期，我想要拿現(xiàn)金過來，那也沒關(guān)系，在西方國家有兩個(gè)市場，一個(gè)叫貼現(xiàn)市場，還有比較好的讓受市場。這樣應(yīng)收帳款就能形成速動(dòng)資產(chǎn)。但在中國，這個(gè)情況有點(diǎn)特別，企業(yè)的信譽(yù)觀念還沒有樹立起來，很多企業(yè)總是想方設(shè)法的占用別人的資金，所以就造成了中國企業(yè)之間的三角債和連環(huán)債特別多，而且拖欠的時(shí)間也特別長。朱總理從上海調(diào)到中央，他干的第一件事就是清理三角債，所以有人說這是在國內(nèi)外的歷史上都沒有過的。當(dāng)時(shí)效果很明顯，但是清完了以后，三角債又增加起來了。這個(gè)東西在中國好像就是清理不清，有人編 了個(gè)對(duì)聯(lián)說：“拆東墻補(bǔ)西墻墻墻不倒，借新債還舊債債債不清”。 有很多企業(yè)的應(yīng)收帳款數(shù)量相當(dāng)龐大，而且時(shí)間相當(dāng)久遠(yuǎn)，一直在賬上掛著，比方說有家上市公司叫“北滿特鋼”，有一年年報(bào)公布出來，利潤等各方面的情況都挺好，但是注冊會(huì)計(jì)師沒有給出具標(biāo)準(zhǔn)化的審計(jì)意見，而是附加了一段解釋性說明，說明的前面一段挺好，無非是審計(jì)報(bào)告中的套話，但是在后面加了幾段話說：“此外，我們注意到以下項(xiàng)目，一個(gè)是貴公司有三年以上的應(yīng)收帳款 5 個(gè)億，”，這里他實(shí)際是告訴報(bào)表的使用人，說你可不要看他有這么多的資產(chǎn)，你可不要看他流動(dòng)資產(chǎn)很多，你也不要 看他計(jì)算出來的流動(dòng)比率很健全，但是你要注意他有三年以上的應(yīng)收帳款，按照我們中國人的思路，三年以上的應(yīng)收帳款是很難收回來的。非常不幸的是北滿特鋼這樣的公司，在咱們中國還不是一家、兩家，所以如果我們一切照搬過來，認(rèn)為所有的應(yīng)收帳款都是速動(dòng)資產(chǎn)那就壞了，三年都沒收回來，不要說不能算速動(dòng)資產(chǎn)，他連流動(dòng)資產(chǎn)都不能算，流動(dòng)資產(chǎn)的定義是一年收回來的。這就是中國特色。在市場經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段信譽(yù)的觀念沒有樹立起來，包括企業(yè)和企業(yè)之間的信譽(yù)，包括企業(yè)和銀行的信譽(yù)，這個(gè)觀念還沒有完全樹立起來。所以你的很多應(yīng)收帳款變現(xiàn)能力就比較差， 就不能把它當(dāng)速動(dòng)資產(chǎn)來處理。 下面一個(gè)指標(biāo)是現(xiàn)金比例， 現(xiàn)金比例＝現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物 /流動(dòng)負(fù)債 什么是現(xiàn)金等價(jià)物呢？一般是指國債方面的投資，投資國債基本和現(xiàn)金一樣，尤其是在西方國家，你擁有國債你什么時(shí)候都可以變現(xiàn) ,所以叫現(xiàn)金等價(jià)物。這是變現(xiàn)能力更強(qiáng)的資產(chǎn)。 再一個(gè)指標(biāo)是現(xiàn)金流量比率。 現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動(dòng)的凈流量 /流動(dòng)負(fù)債 這一年產(chǎn)生的經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，即一年經(jīng)營活動(dòng)增加的現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的涵蓋程度。 ②第二塊是長期償債 能力 它有三個(gè)指標(biāo)： 第一個(gè)是資產(chǎn)負(fù)債率； 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 這是看一個(gè)企業(yè)的全部資金當(dāng)中有多少是靠負(fù)債籌集的，所以西方國家又簡稱為負(fù)債比率。這個(gè)指標(biāo)各個(gè)國家差別是非常大的，不同的國家不一樣。美國這個(gè)指標(biāo)大體上是 62％，英國是 60％，加拿大是 49％，日本現(xiàn)在高一些，大概在 70％ — 75％左右。日本在它發(fā)展最高的 60— 70 年代這個(gè)指標(biāo)達(dá)到 80％，所以日本的企業(yè)是高負(fù)債的，它是靠主辦銀行的支撐運(yùn)行的。我們國家的情況不太一樣，國有單位的負(fù)債率是比較高的，上市公司負(fù) 債率比較低。到 1999 年，國有單位的負(fù)債率已經(jīng)到了 75％，這就是為什么國有單位還不了債，欠銀行的錢還不上，因?yàn)槟阖?fù)債率太高了。上市公司的情況比較理想，這些年一直在 50％左右，這是比較理想的，上市公司利用資本市場圈回了資金，所以大幅度地降低了負(fù)債率。但是中國的上市公司當(dāng)中也有不合理的地方，也有資不抵債的和資產(chǎn)負(fù)債率特別低的。資不抵債的如鄭百文，ＳＴ猴王，他們的資產(chǎn)負(fù)債率超過 100％了。 但是也有資產(chǎn)負(fù)債率特別低的， １９９９年負(fù)債率最低的公司 公司名稱 資產(chǎn)