【正文】 ，也集中于地方融資平臺和保障性住房建設(shè)中可能出現(xiàn)大面積壞賬的問題上。我們認為，近年來我國地方融資平臺問題以及保障房建設(shè)的資金籌措存在困難，反映出我國經(jīng)濟體制存在若干缺陷。集中表現(xiàn)在三個偏頗上，即在政府主導(dǎo)和市場(企業(yè))主導(dǎo)的關(guān)系上，偏重于政府主導(dǎo)；在中央和地方的財力分配上，偏重于中央集中；在資金供給的結(jié)構(gòu)上，過于倚重債務(wù)性資金(通過銀行信貸)。如果這個認識正確，那么，解決問題的根本出路在于理順這四個方面的關(guān)系。(1)政府和市場(企業(yè))：積極推動企業(yè)特別是民營企業(yè)進入城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)領(lǐng)域；明確城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)應(yīng)主要走市場化的路子。其中包括用市場化的手段解決地方融資平臺債務(wù)問題。(2)中央和地方關(guān)系：讓地方政府掌握更多的財力，當(dāng)下，在體制和機制層面推進地方政府直接發(fā)債，應(yīng)當(dāng)給予重視。(3)權(quán)益性資金和債務(wù)性資金的關(guān)系上，應(yīng)通過發(fā)展資本市場的手段來解決股權(quán)資金嚴重不足的問題。但是，發(fā)展資本市場的眼界不能局限于發(fā)展資本交易的市場，而要擴展到創(chuàng)造有利于股權(quán)資本形成的機制上。因此，多渠道增加股權(quán)資本的供給，應(yīng)成為當(dāng)前與未來解決問題的主要方向。主要措施包括：發(fā)展和完善多層次資本市場(包括OTC市場)，特別要發(fā)展為小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場；大力鼓勵民營資本進入；繼續(xù)引進外資；大力發(fā)展各種集合類投資，如PE、房地產(chǎn)信托等，促進債務(wù)性資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)性資金。(4)以上改革成功的前提條件，是盡可能讓城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)具有商業(yè)可持續(xù)性。因此，應(yīng)當(dāng)以改革的精神，對涉及上述領(lǐng)域的價格、收費和定價機制進行改革。第二篇：當(dāng)前經(jīng)濟形勢與宏觀經(jīng)濟政策走向當(dāng)前經(jīng)濟形勢與宏觀經(jīng)濟政策走向當(dāng)前中國經(jīng)濟形勢總體上是良好的。中國完全可以有效遏制通貨膨脹,實現(xiàn)經(jīng)濟的軟著陸。當(dāng)今世界經(jīng)濟形勢,金融危機愈演愈烈,股市暴跌形成潮流,全球央行紛紛降息。在這樣的背景下,當(dāng)前的我國是否應(yīng)該繼續(xù)保持緊縮性貨幣政策,人民幣升值的方針能否繼續(xù)推行,以及對于跨境資本流動的管理將如何進行、財政政策的作用該怎樣發(fā)揮等問題都成為重中之重。外部經(jīng)濟形勢:金融危機遠未結(jié)束當(dāng)前國際經(jīng)濟形勢的基本特點可以用“三F”來表示,即Financial Crisis(金融危機)、FUel Crisis(石油危機)和Food Crisis(糧食危機)。索羅斯日前曾指出,美國當(dāng)前可能面臨“60年來最嚴重的一次金融危機”。目前,隨著美國房地產(chǎn)市場的不斷下滑,金融危機已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級抵押貸款。美國最大的兩個房地產(chǎn)貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。,占整個市場規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財務(wù)困境,勢必會對美國經(jīng)濟造成巨大沖擊。因此,要對當(dāng)前國際經(jīng)濟形勢保持高度警惕,不要掉以輕心,不要以為最壞的時候已經(jīng)過去。危機還遠未到達“結(jié)束的開始”(the beginning Of the end),很可能僅僅是“開始的結(jié)束”(the end Of the beginning)。內(nèi)部經(jīng)濟形勢:金融危機對中國的影響及其國內(nèi)的通貨膨脹次貸危機影響中國的直接和間接途徑發(fā)端子美國的次貸危機直接影響到了中國,部分中資銀行機構(gòu)購買的次級抵押債券價格縮水,更嚴重的是,由于中國是美國機構(gòu)債的最大持有國,而房利美和房地美又是美國最大的兩家機構(gòu)債發(fā)行人,因此中國持有的機構(gòu)債不僅會賬面縮水,而且還會面臨違約的風(fēng)險。無論如何,“兩房”危機已經(jīng)對中國外匯儲備的安全造成極大沖擊。次貸危機給中國帶來的損失還會表現(xiàn)在資本流動、貿(mào)易保護等諸多方面。隨著次貸危機的發(fā)展,可能會改變國際資本流動的方向,極可能導(dǎo)致短期性投機熱錢流入中國,也可能導(dǎo)致熱錢的迅速抽逃。次貸危機和美國經(jīng)濟下滑將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值,以美元計價的國際大宗商品價格上揚,進而造成中國國內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國經(jīng)濟下滑又會引發(fā)美國國內(nèi)貿(mào)易保護主義思想抬頭。美國經(jīng)濟減速或衰退對中國出口的影響根據(jù)中國社科院世經(jīng)政所的研究人員測算,中國出口對美國收入的彈性大約為4。就是說,美國經(jīng)濟增長下降1%,中國對美出口增速可能下降4%。考慮到其他國家經(jīng)濟增速也會因美國經(jīng)濟減速而下降,加上中國出口對許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右,因此,以對美出口占中國出口比重1/5左右計算,美國經(jīng)濟增速下降1%,中國的總出口增速大致下降2%。對中國的通脹形勢必須繼續(xù)保持高度警惕當(dāng)前中國的通貨膨脹,既有成本推起也有需求拉動的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生,從根本上、從源頭上說,是經(jīng)濟過熱的結(jié)果。當(dāng)前國際石油價格、糧食價格和其他商品價格的暴漲,以及國內(nèi)工資成本的上漲(還有天災(zāi)),對中國通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用,而且正在起著越來越大的作用。但是,當(dāng)前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹,從根本上說,也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟過熱的結(jié)果。在今后一段時間內(nèi),中國的通貨膨脹形勢依然不容樂觀:第一,通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展,滯后于經(jīng)濟過熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟過熱,不但對當(dāng)前的通貨膨脹,而且對和未來的通貨膨脹將會發(fā)生影響。目前,%,依然高于潛在經(jīng)濟增長速度。通貨膨脹壓力在今后一段時間內(nèi)將繼續(xù)存在。第二,中國目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置,增加供給,政府必然會逐步放松物價管制。由于價格下調(diào)的剛性,一旦解除對關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價管制,通貨膨脹率將會上升。第三,國際石油價格、糧食價格和其他商品價格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經(jīng)有所回落,已經(jīng)而且還將增加中國產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,從而導(dǎo)致中國PPI的上升。第四,中國的PPI在最近幾個月持續(xù)上升,目前已經(jīng)超過10%。下游企業(yè)將越來越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn),但這并不意味產(chǎn)品價格不會上漲。因而,CPI很可能將因越來越多的產(chǎn)品的價格上漲而上漲。此外,CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如,GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國面對的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲,而是物價的普遍上漲。第五,隨著時間的推移,如果通貨膨脹的上升趨勢得不到扭轉(zhuǎn),通貨膨脹預(yù)期將會加強,通貨膨脹預(yù)期下的企業(yè)和個人的自我保護行為(如要求增加工資、囤積、搶購等)將使通貨膨脹進一步惡化。在目前條件下,搶購之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生,但工資一物價的上升螺旋卻可能形成。中國宏觀經(jīng)濟政策前瞻:堅決遏制通脹國務(wù)院最近召開的經(jīng)濟工作會議提出,要將保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認為,盡管CPI的上升速度可能會因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價格回落等原因而出現(xiàn)回落,但對通脹的警惕不能放松,宏觀經(jīng)濟政策仍應(yīng)該堅持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟政策首要目標的方針。如果中國能夠及時采取措施抑制通脹,經(jīng)濟就不需要急剎車。如果過早放松宏觀經(jīng)濟政策,通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車,損失則要大得多。抑制通脹無需懼怕經(jīng)濟增長速度適度降低由于中國通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟過熱,抑制通貨膨脹的主要途徑應(yīng)該是抑制總需求。換言之,控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟增長速度。在中國的總需求中,固定資產(chǎn)投資和出口是增長最快的兩部分。其中,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國的投資率超過45%,是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對總投資的增長貢獻最大,且存在較嚴重的泡沫,因此應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重點。抑制經(jīng)濟過熱所造成的通貨膨脹,必須付出經(jīng)濟增長速度下降的代價,所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對正確的,在通貨膨脹回落到可接受的水平之前,切不可以改變。投資增長速度和出口增長速度的下降符合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向,我們沒有必要對兩者增長速度的下降,特別是對出口增長速度的下降過于擔(dān)心。目前速度降一點,是正常的,不必緊張。沒有增長速度的適度回落,就不能有增長質(zhì)量的提高,也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。防止經(jīng)濟過度下滑可以做些預(yù)案,但還沒有到需要立即實施的程度。在當(dāng)前形勢下,釋放出政府將會對“反通脹”方針加以調(diào)整的信號是絕對有害的。即 便需要對某些具體政策進行微調(diào),也不應(yīng)使公眾產(chǎn)生“政策將會放松”的印象。例如,基于貨幣政策松動的預(yù)期,許多銀行提前放貸,夸大信貸緊張程度,營造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍,以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟增長速度不低于8%的提法,顯示了政府治理通貨膨脹的決心,為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。筆者認為這是完全正確的。%的目標今年恐怕難以實現(xiàn),可以延長實現(xiàn)這一目標的期限,但沒有必要對此目標加以改變。而且,中國的通貨膨脹率應(yīng)該最終維持在3%左右。治理通脹離不開貨幣緊縮貨幣主義者認為,“通貨膨脹無論何時何地都是