【正文】 們只能接受20%的失敗率。因為在中國，一旦風險投資成功，由于知識產(chǎn)權(quán)保護不利，企業(yè)難以獲得高額的利潤。與此同時，由于中國沒有真正實現(xiàn)利率市場化，風險投資基金即使做私募基金的業(yè)務，仍然能夠獲得相當可觀的利潤會高。雖然在2009年推出了創(chuàng)業(yè)板市場，但是面對期末2千萬資產(chǎn)總額，總股本3千萬的硬性要求，大多中小企業(yè)難以在創(chuàng)業(yè)板上市獲得融資。截止今日，創(chuàng)業(yè)板市場的企業(yè)數(shù)量不足400家，與數(shù)以千萬計的中小企業(yè)來說，無異于九牛一毛。為了鼓勵和扶持中小企業(yè)的發(fā)展，許多國家都在稅收減免、加速折舊、補貼出口、安置就業(yè)、技術研發(fā)等方面制定了大量的優(yōu)惠政策。隨著中小企業(yè)在整個國民經(jīng)濟體系中起到越來越重要的地位，我國中小企業(yè)獲得政策融資的可能性越來越高。在北京、上海、天津、廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，中小企業(yè)每年獲得了大量的政策性融資，成為推動中小企業(yè)發(fā)展的重要力量。二、中小企業(yè)融資面臨的問題2012年以來，受銀根緊縮的貨幣政策以及人民幣匯率變動等外部因素的影響，中小企業(yè)面臨的生存壓力迅速放大，分析和解決融資問題成為理論界和企業(yè)家共同面臨的棘手課題。（一）缺少有效的融資渠道雖然上海證券交易所與深圳證券交易所設立了創(chuàng)業(yè)板市場，但是通過股票融資的中小企業(yè)數(shù)量與全國的總量相比，仍然是極少數(shù)的一部分。因此從總體上看，中小企業(yè)資金來源的主要渠道主要集中于商業(yè)銀行的貸款。民間借貸到小額貸款的飛躍，不僅是民間資本推動法治進步的里程碑，也在相當大的程度上結(jié)局餓了中小企業(yè)融資問題。小額貸款作為一條有效的融資渠道，在為中小企業(yè)提供短期流動性支持等方面發(fā)揮了至關重要的作用。羅馬不是一天建成的，新生事物的進步與發(fā)展，也需要一個歷史過程。為了保護國有商業(yè)銀行，國務院銀監(jiān)會規(guī)定小額貸款公司只能發(fā)放貸款，不能吸收存款。一紙規(guī)定，不僅抑制了小額貸款公司的造血功能，而且小額貸款公司于商業(yè)銀行之間存在的利差，必然產(chǎn)生權(quán)力尋租，從而增加中小企業(yè)融資的難度與成本。政策性融資既包括財政部門直接管理的融資項目，也包括政策性銀行管理的融資項目，由于政策性融資不以營利為目的，還款期限比較長，而且兼具財政投資效果，因此世界銀行鼓勵發(fā)展正國家積極開展政策性融資。但是政策性融資金也存在著諸多弊端：政策性融資規(guī)模小，不能滿足中小企業(yè)對融資規(guī)模方面的要求；政策性融資緩解眾多、手續(xù)繁雜，不能滿足中小企業(yè)在融資方面的時間緊迫性要求。除此之外，由于缺乏有效的第三方監(jiān)管，政策性融資的整個操作過程所涉及到的損公肥私問題飽受質(zhì)疑。（二）融資成本居高不下中小企業(yè)缺乏令人滿意的信用是上衣銀行不愿意向中小企業(yè)發(fā)放貸款的主要原因。許多中小企業(yè)沒有規(guī)范的會計核算，企業(yè)的諸多款項都在老板個人賬戶上，個人財產(chǎn)與公司財產(chǎn)混同，銀行部門難以對經(jīng)營狀況和經(jīng)營效益進行評估。在這樣的前提下，銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款，一般會要求更強的增信措施，傾向于土地使用權(quán)、廠房等固定資產(chǎn)做擔保，而許多中小企業(yè)的廠房和土地都是租賃物，于是銀行在發(fā)放貸款的時候，必然要走嚴格的審批程序與繁瑣的業(yè)務流程，從而增加了中小企業(yè)的融資成本。從成本效益的角度說，做任何事情都會有成本，而成本越大，則收益越大，因為只有收益能夠覆蓋成本，才會促使理性人從事該經(jīng)營活動。貸款也有一個成本與效益的匹配問題，商業(yè)銀行向大型企業(yè)貸款，動輒幾百萬、幾千萬，營銷成本和后期維護成本都相對較低；而中小企業(yè)的貸款多則幾十萬，少則幾萬塊。同樣金額的貸款，對于大型企業(yè)來說只需要一個銀行經(jīng)理做后期維護，而對于中小企業(yè)來說，可能需要幾十個經(jīng)理做后期維護，因此必然要增加中小企業(yè)貸款的費用以分攤成本。簡單的觀察銀行對規(guī)模不同企業(yè)的區(qū)別態(tài)度，許多人給銀行扣上了“嫌貧愛富”的道德帽子，實際上，銀行用于發(fā)放貸款的資金來源于廣大儲戶的存款，銀行發(fā)放貸款考慮的首要問題是能夠收回貸款，銀行“嫌貧愛富”是由其謹慎性經(jīng)營原則所決定的。（三）融資行為有待規(guī)范由于法制監(jiān)管的滯后，以及缺乏法治精神，中小企業(yè)在管理和融資等諸多方面存在著一系列不規(guī)范行為，主要表現(xiàn)為公司治理與財務管理不規(guī)范。在公司治理方面，根據(jù)東莞陽光網(wǎng)的報道，東莞市30%的企業(yè)總經(jīng)理沒有接受過高等教育，在人才市場中招聘的職業(yè)經(jīng)理人不足20%，許多公司認為制約公司發(fā)展最主要的因素是缺乏高級管理人員，但是這些企業(yè)又不愿意讓渡管理權(quán)，公司管理水平低下是應有之義。另一方面，按照我國《公司法》的規(guī)定，企業(yè)需要形成董事會、股東會、監(jiān)事會三方結(jié)構(gòu)，但是許多中小企業(yè)基本不設立監(jiān)事會或者監(jiān)事，完全違背《公司法》對現(xiàn)代企業(yè)制度的基本要求。由于公司治理層面缺乏監(jiān)管，因此大量的中小企業(yè)以公司的面紗，從事非法活動或違規(guī)業(yè)務。這在一定程度上影響了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ彩沟迷S多銀行對這些企業(yè)發(fā)放貸款持保留意見。在財務管理方面，中小企業(yè)財務制度不健全或者不按照財務規(guī)章制度辦事屢見不鮮，或者聘請缺乏職業(yè)道德操守的會計師事務所做賬，導致財務信息不夠透明。正是因為中小企業(yè)在財務管理方面的不規(guī)范行為，導致許多商業(yè)銀行或者專業(yè)擔保機構(gòu)在業(yè)務審查的過程中，基本不采納中小企業(yè)自己提供的財務報告，即使該財務報告有會計師事務所出具的無保留意見的審計報告，其財務報表的公允性與客觀性仍然受到擔保公司的質(zhì)疑。與外界缺乏信任相比，六成多的中小企業(yè)負責人認為自己的財務信息公允、客觀，財務制度規(guī)范?；蛟S，解決外界與中小企業(yè)自身在財務方面的認識分歧，是解決中小企業(yè)融資問題的關鍵環(huán)節(jié)。三、解決中小企業(yè)融資問題的對策建議解決中小企業(yè)融資問題，也是一個見仁見智的問題。從財務管理的角度分析，應該從融資渠道、融資成本、融資行為等角度，運用管理學、經(jīng)濟學、法學等研究工具，綜合、全面的解決融資問題。（一）拓寬融資渠道中小企業(yè)融資渠道狹窄，是中小企業(yè)融資方面的首要問題。這個問題的產(chǎn)生，有金融市場等外部環(huán)境的影響，也受到中小企業(yè)自身的影響，解決這個問題，必須從多個角度入手，運用系統(tǒng)論觀點分析。拓寬中小企業(yè)的融資渠道，除了通過技術創(chuàng)新和金融衍生工具開辟融資渠道以外，更應該從銀行業(yè)入手。一方面，金融衍生工具風險大，不容易為中小企業(yè)接受；另一方面，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，許多地區(qū)出現(xiàn)了城市商業(yè)銀行。這些城市商業(yè)銀行的主要資金，來源于居民儲蓄和當?shù)刂行∑髽I(yè)的資金，因此他們和本地的中小企業(yè)是天然的合作伙伴。促進本地城市商業(yè)銀行與中小企業(yè)的合作，當?shù)卣仨毎l(fā)揮積極的作用，鼓勵商業(yè)銀行在信貸額度、授信程序、審批效率等方面做出積極的變化，規(guī)范與約束中小企業(yè)的資金使用，促進企業(yè)與銀行之間形成良性互動。中小企業(yè)貸款難，既有金融系統(tǒng)資金短缺的因素，也有企業(yè)信用不足的因素。各個地方政府完全可以通過各種途徑鼓勵中小企業(yè)之間建立規(guī)范的非政府組織，打造中小企業(yè)誠信平臺，在時機成熟之后，由中小企業(yè)之間聯(lián)合出資成立擔保公司，為中小企業(yè)貸款提供便利。利率市場化政策真正落地之后，完全可以放開金融機構(gòu)的收費標準，這樣既可以通過市場競爭手段提高銀行的工作效率與服務水平，又可以降低中小企業(yè)貸款的難度與成本，還可以充分發(fā)揮金融市場的效率。一旦小額貸款公司與銀行利率水平同一化，就是利率在金融資產(chǎn)配置效率的最優(yōu)化，中小企業(yè)融資問題演變?yōu)樾庞脝栴}，這對于建立誠信社會具有積極的推動作用。與股票市場相比，債券市場的融資功能非常單一。改革開放30多年來，債券市場的最主要品種一直是國庫券，地方政府債券與企業(yè)債券、金融債券所占比例極小。為了解決中小企業(yè)融資問題，應該逐步放開中小企業(yè)發(fā)行債券的審批條件，拓展債券市場的產(chǎn)品種類，大力發(fā)展包括可轉(zhuǎn)換債券在內(nèi)的各類企業(yè)債。（二）降低融資成本中小企業(yè)的融資成本主要由以下七個方面構(gòu)成：基準利率和上浮利率、攬存費用、貼現(xiàn)費用、以中間業(yè)務手續(xù)費形式支付的有關費用、抵押評估費用、短期拆借利息、銀行工作日不合理利息差。根據(jù)有關學者的估算，企業(yè)實際支付的貸款成本至少在10%以上。融資成本的居高不下，直接增加了企業(yè)的財務費用和經(jīng)營負擔，減低中小企業(yè)融資成本，為中小企業(yè)減負，已經(jīng)成為社會各界的共識。首先，適當降低存貸款利差。中國的存貸款利差之大，世界罕見。這一方面降低了商業(yè)銀行提供經(jīng)營效率的動機，另一方面增加了中小企業(yè)的融資成本。隨著技術與金融兩大領域的創(chuàng)新，金融交易成本日益降低，中央銀行完全可以逐步降低存貸款利差，促進整個社會經(jīng)濟效率的提高。其次，進一步規(guī)范金融業(yè)務。國有銀行在銀行業(yè)中占據(jù)主體地位的現(xiàn)實情況，決定了金融業(yè)必然存在突出的道德風險問題。在此背景下，銀監(jiān)會必須加強監(jiān)管力度，真正取消名不副實的貸款咨詢、財務顧問等名目繁多的中間業(yè)務收費，徹底解決銀行間在吸儲方面的惡性競爭行為，出臺規(guī)范化、可操作的表外業(yè)務監(jiān)管規(guī)范。在規(guī)范商業(yè)銀行金融業(yè)務的同時，提高效率、優(yōu)化服務，多為企業(yè)著想，在確保資產(chǎn)安全的情況下，可考慮為風險可控或者信用記錄良好的中小企業(yè)直接延長貸款期限，盡量避免在節(jié)假日前發(fā)放貸款，以免增加企業(yè)不必要的利息支出。最后，進一步完善金融考核體系。由于我國的商業(yè)銀行由公有經(jīng)濟興辦，其監(jiān)督管理的職責最終落實到中央與地方的國有資產(chǎn)管理委員會。各個級別的國資委應該運用端正的考核態(tài)度，科學的考核方法，嚴謹?shù)目己顺绦蚩己烁鱾€商業(yè)銀行的績效水平，保證商業(yè)銀行不斷提高經(jīng)營管理效率。在必要的時候，可以與銀監(jiān)會、中國人民銀行等機構(gòu)積極溝通，密切合作，規(guī)范與引導各級金融機構(gòu)的收費與服務，將貨幣政策的經(jīng)濟效應落到實處。為后續(xù)政策法規(guī)考慮，相關機構(gòu)還要研究中小企業(yè)經(jīng)營過程中可能存在的壞賬風險，關注中小企業(yè)整體的資產(chǎn)負債率、凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務指標，防止出現(xiàn)金融風險。（三）規(guī)范融資行為由于信息不對稱導致的道德風險，是中小企業(yè)在融資過程中被金融業(yè)詬病的主要方面。如果要實現(xiàn)中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)良性融資，必須規(guī)范融資行為。首先要制定適合中小企業(yè)的貸款條件與審批程序。鑒于中小企業(yè)融資程序復雜的現(xiàn)實情況，社會各界與政府有關部門應該通力合作，在中小企業(yè)融資方面增設服務機構(gòu)，簡化審批程序，對于財務狀況良好，技術創(chuàng)新能力比較強的企業(yè)，減少擔保物的比例；對于負債率比較低，市場潛力比較大，管理水平比較高的中小企業(yè)，應該放寬貸款方面的限制。其次，建立支持中小企業(yè)發(fā)展的信用保證制度。西方許多發(fā)達國家都具備完善的征信系統(tǒng)，中小企業(yè)或者個人貸