【正文】 衡點，他們頭腦靈活，對市場熟悉，人際關系處理恰當，最善于運用別人的錢，被稱為“收購藝術家”。 ? 總的來看，杠桿收購可以分為三步來進行： ? 第一步：集資。 ? 第二步：購入、拆賣。 ? 第三步：重組、上市。 ? 以上三步概括了杠桿收購的基本程序，又被稱為“杠桿收購三部曲”。 金融放大器 ? 20倍市盈率計算 ? 總股本 1個億，全流通 ? 每股收益 /股，股價 5元 /股 ? 要達到 /股，需要增加利潤 2500萬 ? 莊家控盤 80% ? 股價 翻一倍，漲到 10元 /股 ? 利潤 =8000萬 * 5元 減 2500萬元 = 寶延風波 — 中國資本市場并購第一案 ? 上海延中實業(yè)股份有限公司，成立于 1985年，是上海第二家股份制企業(yè)。截止 1992年 12月 31日，共 2023萬股，年末每股資產凈值 。1993年十送五，在 9月份前達到 3000萬股。 ? 寶安企業(yè)集團主要經營業(yè)務項目包括：房地產業(yè)、工業(yè)區(qū)開發(fā)、工業(yè)制造和“三來一補”加工業(yè)、倉儲運輸工業(yè)、商業(yè)貿易和進出口貿易、酒店經營和服務、金融證券業(yè)等。 寶延風波 — 中國資本市場并購第一案 延中公司當時三個特點： ? 延中公司籌建時，由于政策規(guī)定老企業(yè)不能參股，所以它沒有發(fā)起人股。 股權分散，沒有特別占絕對優(yōu)勢的大股東。 ? 延中股本小，僅 3000萬股，依寶安實力，收購或控股不存在資金上的問題。 ? 延中公司的章程里沒有任何反則購條款。 寶延風波 — 中國資本市場并購第一案 ? 寶安集團下屬的三家企業(yè)，寶安上海公司、寶安華東保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司受命，擔任此次收購的主角。 ? 9月 14日，延中股價 ，這已和 7月 26日的 成了一條較長的上升趨勢線。 ? 《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第 47條 “任何法人直接或間接持有一個上市公司發(fā)行在外的普通股達5%時，應當自該事實發(fā)生起三個工作日內，向該公司、證券交易所和證監(jiān)會作出書面報告并公告。法人在依照前述規(guī)定做出報告并公布之日起二個工作日內和作出報告前，不得再直接或者間接買賣該股票?！? ? 9月 29日，寶安上海公司已持有延中股票的 ％，寶安華陽保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司已分別持有延中股票達 ％和 ％，全計 ％，早已超出 5％，三家公司接受命令，將于 9月 30日下單掃盤 。 寶延風波 — 中國資本市場并購第一案 ? 寶安在集合競價以及后來的短短幾小時內便購進延中股票 342萬股，于是合計寶安持有延中股票數(shù)已達 479萬余股，其中包括寶安關聯(lián)企業(yè)寶安華陽保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司通過上海證交所的股票交易系統(tǒng)賣給寶安上海公司的 ，至此寶安公司已擁有延中股票的 ％。 ? 9月 30日 11:15分，延中被停牌 。 寶延風波 — 中國資本市場并購第一案 ? 延中秦國梁總經理 ，《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第四章 ? 延中聘任在應付敵意收購很有經驗的施羅德集團香港寶源投資有限公司作延中顧問 。 ? 寶安：可是在沒有得到全部交割資料之前如何知道究竟超過 5％多少呢？這個公告又該如何發(fā)何時發(fā)呢？萬一成交沒有公告中說的那么多，在市場上卻造成大起大落，會不會反而有欺騙股民造謠惑眾之嫌呢？ ? 心理戰(zhàn)：董事局早已決定，控股成功后，原則上對原有的中層干部不做較大的人事變動。甚至在深圳傳媒上提出延中組閣名單和公司老總的出路 。 組織決策者們共性的難題 —— 企業(yè)老總最愁什么？ 1. 產品 —— 市場 2. 資金 —— 現(xiàn)金流 3. 高素質的人 —— 引得來、留得住 常見的企業(yè)發(fā)展擴張方式 1 內部管理型擴張策略 如上市、購并、聯(lián)合、托管、品牌輸出、管理輸出等 資本運營的范疇 資本運營的目標即企業(yè)財務目標 如何尋找好的資本運營項目 選擇新的利潤增長點的四大原則： 1. 經濟學原則（邊際成本，產業(yè)關聯(lián)度大） 2. 比較優(yōu)勢原則（與別人比，與自己比） 3. 產業(yè)政策原則 4. 技術選擇原則 5. * 細胞級疾病診斷項目 清華視美樂 — 學生創(chuàng)業(yè) +高科技概念 ? 1999年 6月，視美樂成立，多媒體超大屏幕投影儀，清華大學材料系大三學生邱虹云，王科 ，徐中三人。 ? 產品的中試階段很重要，風險最大，需要 250萬元人民幣投資，發(fā)明者占 80%的股份；產業(yè)化階段，風險很小，需要 5000萬，學生占 40%的股份。 ? 1999年 7月，上海一百宣布向視美樂公司注資 5250萬元，其中一期投資 250萬元，用于產品的中試；二期投入5000萬元，用于產品的生產和推廣。 ? 1999年底，上海一百在一期投入后淺嘗輒止，退出了視美樂的二期投資。 ? 2023年 4月，青島澳柯碼集團出資 3000萬，與視美樂共同成立澳柯碼視美樂信息技術有限公司，雙方各占50%股份 。 清華視美樂 — 學生創(chuàng)業(yè) +高科技概念 ? 中試階段， 250萬元，發(fā)明者占 80%的股份；無形資產的價值？ ? 產業(yè)化階段， 5000萬，學生占 40%的股份。無形資產的價值？ ? 澳柯碼出資 3000萬，雙方各占 50%股份 。無形資產的價值？ 億安科技 案例 ? “億安科技”（ 0008）股票曾經從 1998年 8月的 ，最高上漲到 2023年 2月的 元，漲幅高達 ，被“譽”為中國股票市場的神話。在 2023年 2月 15日上午 10時 3分，中國第一支拆股后的百元股票誕生了，億安科技突破百元，很多地方股民們集體起立鼓掌。 ? 被證監(jiān)會處以沒收違法所得 ，另外還要交 。 億安科技 案例 ? 通過億安集團 (控股 )有限公司控股的欣盛、中百等多家公司劃撥資金共人民幣 18億余元，另外還在多家證券營業(yè)部通過股票質押融資人民幣 19億元，以買賣億安科技等多種股票，其中，通過上述炒股公司控制的700多個股東賬戶在全國 54家證券營業(yè)部進行不轉移所有權的自買自賣“億安科技”股票交易，使其所持有的股票在最高峰時持股額占“億安科技”股票流通股的百分之八十幾。致使“億安科技”股票價格也相應由最初的 ，創(chuàng)造了證券交易新的“奇跡”。當年“主炒”題材是碳納米管超級電池電動車。而億安集團公司也憑此非法盈利人民幣近 。 ? 被證監(jiān)會處以沒收違法所得 ，另外還要交 億元罰款。 資本運營要考慮的因素 1. 貨幣的時間價值 2. 投資風險價值 3. 資本成本 4. 機會成本 ? 一個金發(fā)美女走入紐約的一間銀行并以她又大又藍的眼睛看著貸款人員跟他說，她將要去歐洲洽談公務兩個星期，并要向銀行借 5000元。貸款人員無法相信她竟笑的如此快樂，但旋即回到現(xiàn)實，并說銀行需要一些擔保品。所以她坐到貸款人員桌子旁，并交出停在銀行外面街上的一輛新的勞斯萊斯的鑰匙。當所有手續(xù)都已完成，且銀行方面也接受了那輛車為擔保品后，一位雇員即將車子開到銀行的地下室車庫停放。 企業(yè)外部資本運營的內容 ? 資金的籌集 —— 直接上市或買殼上市 ? 資金的投放 —— 用于項目投資或購并，注意風險控制 ? 資金的耗費 —— 資金的耗費是為了資本的增值和裂變 ? 資金的回收 —— 資本運營中的定價決策 ? 資金的分配 —— 追求“雙贏”和“多贏” ? 資本運營策劃 —— 全面細致，要有前瞻性，須聘請法律專家和投資銀行專家、財務專家共同參與 ? 資本運營分析 —— 關鍵是價值評估和風險評估 資本運營的主要環(huán)節(jié) 1. 資本運營預測（定性、定量） 2. 資本運營投資決策（確定型、風險型、不確定型） 3. 資本運營計劃（目標、時間、人員、經費、管理） 4. 資本運營控制（前饋控制、適時控制、反饋控制） 5. 資本運營分析（比較分析、比率分析、趨勢分析、結構分析、單項分析、綜合分析、財務分析、非財務分析、機會分析、風險分析、戰(zhàn)略分析等） 海上遇險 背景資料： 你們正乘坐一艘豪華游輪，航行在太平洋的海面上。一場原因不明的大火從機倉燒起，現(xiàn)在已經無法控制了。船身正在下沉，完了，好不容易做一次豪華游艇還碰上這事兒。泰坦尼克號是撞上冰山了，你們這兒是著火了。完了，這船絕對沒救了。因為關鍵的航海儀器也被燒毀了，最近的陸地好象是在西南