公司的投資決策現(xiàn)值分析課件-文庫吧
2025-02-23 16:17 本頁面
【正文】 債券的公平價(jià)格是指持有人未來取得的息票和本金收入的現(xiàn)值。 債券估價(jià) 利息 利息 利息 利息 本金 + 利息 債 券 價(jià) 格 債券估價(jià)公式 其中： B0=債券的公平價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值 C=債券票面利息 M=債券發(fā)行面值 k=市場利率 n=債券到期期限 nntt KMKCB)1()1(10???? ?? 債券估價(jià)公式 永續(xù)債券 其中： B0 =債券的公平價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值 C=債券票面利息 k=市場利率 永續(xù)債券也稱 金邊債券 （ Consols） ， 系英國政府為了應(yīng)付拿破侖戰(zhàn)爭 （ Napoleonic Wars） 而發(fā)行的一種只付利息不還本的永久期限的債券 。 加拿大太平洋鐵路 （ Canadian Pacific Railway） 是目前北美僅存的永續(xù)債券 ， 該債券票面利率為 4%， 以美元支付 。 kCkCBtt ??? ??? 10)1( 債券估價(jià)公式 零息債券 其中： B0 =債券的公平價(jià)格、內(nèi)在價(jià)值 C=債券票面利息 k=市場利率 零息債券 （ zero coupon bonds） 也稱 純貼現(xiàn)債券 （ pure discount bonds） ， 指債券發(fā)行人承諾在確定的時(shí)間內(nèi)按債券面值一次性地支付到期款項(xiàng) 。 債券持有人在到期前沒能得到任何現(xiàn)金支付 ， 即不支付利息 。 債券則以低于其面值的價(jià)格出售 。 tkMB)1(0?? 例：某債券產(chǎn)生的利息收入和本金償還現(xiàn)金流量表 假設(shè)當(dāng)前利率 =息票率都是 6%，今后 3年年末收到 60元利息，第三年末還收到 1 000元本金。則債券的公平價(jià)格 B0就是這些未來支付的現(xiàn)值。 B0= 60/(1+6%)+ 60/(1+6%)2 + 60/(1+6%)3+1000/ (1+6%)3=1000 假設(shè)當(dāng)前利率為 10%，其他條件不變，則公平價(jià)格為？ B0= 60/(1+10%)+ 60/(1+10%)2 + 60/(1+10%)3+1000/ (1+10%)3= 時(shí)期 0 1 2 3 現(xiàn)金流量 0 60 60 1 060 債券的 利率 風(fēng)險(xiǎn) （ interest risk） 當(dāng)市場利率不同于息票率時(shí)，債券的價(jià)格不等于其面值。價(jià)格低于面值的債券，叫做折價(jià)債券；價(jià)格高于面值的債券，稱之為溢價(jià)債券。 在現(xiàn)金流量固定時(shí)，利率下跌會(huì)使債券價(jià)格上升，反之則下降。由于利率變化會(huì)引起債券價(jià)格的變化，因此擁有債券是有風(fēng)險(xiǎn)的，這一風(fēng)險(xiǎn)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。 利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，取決于債券剩下的到期時(shí)間的長短。在其他條件相同的情況下，剩余的時(shí)期越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。 案例 ? 假定 ABC公司債券每年的票面利率是 8%，票面值是 1000美元，9年后期滿，若一位投資者希望她的投資至少有 14%的收益率，她購買 ABC債券的最大金額應(yīng)是多少？ 1 2 3……………………..…9 80 80 80……………………..80 1000 P
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