企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估基本理論與方法-文庫(kù)吧
2025-02-22 22:04 本頁(yè)面
【正文】 依據(jù)的市場(chǎng)條件是公開(kāi)市場(chǎng)，包括： 1. 所使用的數(shù)據(jù)均來(lái)自于公開(kāi)市場(chǎng) 2. 評(píng)估對(duì)象的正常使用狀況或最佳使用狀況或最有可能使用狀況作為評(píng)估對(duì)象的自身?xiàng)l件，而評(píng)估對(duì)象的正常使用狀況或最佳使用狀況或最有可能使用狀況，既可以是評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日的實(shí)際狀況，也可以是注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估對(duì)象使用狀況的模擬 3. 評(píng)估過(guò)程中沒(méi)有考慮特殊情況（如政策傾斜因素、突發(fā)事件等）、特殊因素（如當(dāng)事人的特殊能力或特殊關(guān)系等）和委托方及相關(guān)當(dāng)事方等的特殊要求（如特殊動(dòng)機(jī)、個(gè)人偏好、快速交易等）對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響 四、價(jià)值類型（續(xù) 3） ? 非市場(chǎng)價(jià)值 ? 凡不能完全滿足市場(chǎng)價(jià)值定義條件的其他資產(chǎn)評(píng)估具體價(jià)值表現(xiàn)形式的集合。 ? 《 國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則 》 （ ISV2,V2023）中歸結(jié)有 9種：在用價(jià)值，投資價(jià)值，持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，保險(xiǎn)價(jià)值，課稅價(jià)值，剩余價(jià)值，清算或迫售價(jià)值，特殊價(jià)值，抵押貸款價(jià)值 ? 《 價(jià)值類型指導(dǎo)意見(jiàn) 》 ：在用價(jià)值、特定投資者價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、保險(xiǎn)價(jià)值、課稅價(jià)值、清算價(jià)值、特殊價(jià)值、殘余價(jià)值等。 四、價(jià)值類型（續(xù) 4） ? 區(qū)別市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值意義重大，要十分謹(jǐn)慎判斷和使用價(jià)值類型 ? 評(píng)估恰恰需要現(xiàn)實(shí)的結(jié)論，但符合市場(chǎng)價(jià)值定義的公開(kāi)市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)中不存在，現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)總是呈現(xiàn)區(qū)域性、產(chǎn)品差異性、參與者差異，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)與公開(kāi)市場(chǎng)存在差異。如商品市場(chǎng)中的批發(fā)和零售；權(quán)益市場(chǎng)中的私募股權(quán)和股票。 ? 這就至少可解釋：為什么國(guó)有銀行的股份賣給戰(zhàn)略投資者一個(gè)價(jià)， IPO一個(gè)價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)又一個(gè)價(jià) 五、評(píng)估假設(shè) ? 基本假設(shè) ? 交易假設(shè) ? 公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè) ? 持續(xù)使用假設(shè) ? 特殊假設(shè) ? 產(chǎn)權(quán)狀況假設(shè) ? 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策不變 五、評(píng)估假設(shè)（續(xù)） ? 假設(shè)的合理性問(wèn)題 ? 假設(shè)是為了突出主要變量而鎖定其他變量是社科常用的方法。 ? 基本合理的假設(shè)是：在盡職調(diào)查時(shí)可以預(yù)見(jiàn)的變化因素作為變量處理，不能或難以預(yù)見(jiàn)的變化因素做常量處理。 ? 假設(shè)條件發(fā)生明顯變化：如 2023年，石油從 147美元降至 40美元，股指 6100點(diǎn)到 1600點(diǎn) 六、評(píng)估方法 ? 評(píng)估途徑（ valuation approach）與評(píng)估方法（ valuation method） ? 評(píng)估方法 ? 成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法） ? 收益法 ? 市場(chǎng)法 七、評(píng)估結(jié)論 ? 確定值：公開(kāi)市場(chǎng)交易價(jià)最有可能的估計(jì)數(shù) ? 區(qū)間值：最有可能的價(jià)值區(qū)間估計(jì) ? 評(píng)估結(jié)果的比較和使用 ： ? 增減值比較：不僅要看評(píng)估值，還要關(guān)注賬面值 ? 評(píng)估結(jié)論與評(píng)估目的的匹配 ? 評(píng)估結(jié)論與價(jià)值類型的匹配 八、評(píng)估報(bào)告 ? 財(cái)政部 91號(hào)文規(guī)定：報(bào)告 說(shuō)明 明細(xì)表形式 ? 《 金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn) 》 ? 評(píng)估報(bào)告 ? 價(jià)值分析報(bào)告 ? 《 資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則 —— 評(píng)估報(bào)告 》 ? 《 國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告指引 》 ? 《 金融企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告指引 》 （擬制定中） 第三專題：評(píng)估方法 ? 資產(chǎn)基礎(chǔ)法（成本加和法） ? 市場(chǎng)法 ? 收益法 ? 方法比較和評(píng)估結(jié)果的確定 ? 評(píng)估結(jié)果與定價(jià) 一、資產(chǎn)基礎(chǔ)法 ? 資產(chǎn)基礎(chǔ)法 :在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路 一、資產(chǎn)基礎(chǔ)法（續(xù) 1） ? 優(yōu)點(diǎn) ? 資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估結(jié)果是以慣用的資產(chǎn)負(fù)債表的形式表示的。對(duì)于熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表的人來(lái)說(shuō)是非常適合和容易把握的。成本法和賬面凈資產(chǎn)值直觀、確定、容易理解， ? 資產(chǎn)基礎(chǔ)法在評(píng)估過(guò)程中，分別每一種資產(chǎn)估算其價(jià)值，將每一種資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)全面地反映出來(lái)。 ? 資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)于企業(yè)購(gòu)買(mǎi)者和出售者雙方在談判中是有用的。買(mǎi)方往往在資產(chǎn)與盈利之間更注重資產(chǎn)決定的價(jià)值的因素。 ? 這種方法對(duì)于作為訴訟依據(jù)和爭(zhēng)議解決是有用的。該方法便于解決企業(yè)解體和重大資產(chǎn)分割產(chǎn)生的糾紛。 ? 這種方法獲得的評(píng)估結(jié)果便于進(jìn)行賬務(wù)處理。 但在企業(yè)并購(gòu)中，資產(chǎn)基礎(chǔ)法有諸多局限性。 ? 缺點(diǎn) ? （ 1）采用成本加和法模糊了單項(xiàng)資產(chǎn)與整體資產(chǎn)的區(qū)別。 ? 凡整體性資產(chǎn)都具有綜合獲利能力，它由單項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成，卻不是單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單加總，而是經(jīng)過(guò)企業(yè)有效配置后作為一項(xiàng)獨(dú)立的獲利能力而存在。用成本加和法來(lái)評(píng)估，只能根據(jù)單項(xiàng)資產(chǎn)加總的價(jià)格而定，而不是評(píng)估它的獲利能力。實(shí)際上，企業(yè)的各單項(xiàng)資產(chǎn)，需投入大量的人力資產(chǎn)以及規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，成本加和法顯然無(wú)法反映這種單項(xiàng)資產(chǎn)組織起來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)，最終產(chǎn)生遺漏。可以說(shuō)，采用成本加和法確定的企業(yè)評(píng)估值，只包含了有形資產(chǎn)和可確指無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，作為不可確指的無(wú)形資產(chǎn) —— 商譽(yù)，卻無(wú)法體現(xiàn)和反映出來(lái)。 ? （ 2）采用成本加和法難以真實(shí)反映資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效果，不能
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