【正文】 大，交易貨幣不僅有歐洲美元，還有其他國(guó)家的貨幣，如英鎊、馬克、法國(guó)法郎、瑞士法郎和日元等，這些貨幣的交易形成范圍廣泛的歐洲貨幣市場(chǎng)。? 結(jié)構(gòu)：可以分為歐洲信貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。 第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng) 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展 （一）歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)： 是存放于美國(guó)境外的外國(guó)銀行及美國(guó)銀行的海外分行的美元存款；或是存儲(chǔ)在美國(guó)以外銀行以美元為面值并以美元支付的存款。 凡是在美國(guó)境外的美元存款，不論銀行屬于哪一個(gè)國(guó)家，均將此存款視為歐洲美元。此種美元之所以被冠上 “ 歐洲 ” 兩字，是因?yàn)榇罅烤惩饷涝婵钫Q生于歐洲的緣故。由此， “ 歐洲 ” 并非指地理上的歐洲，而是泛指 “ 境外 ”的意思。179。歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)（東西方冷戰(zhàn)） 中國(guó)抗美援朝戰(zhàn)爭(zhēng)179。歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展174。1958年后， 歐洲國(guó)家相繼放松管制 ，同時(shí)美國(guó)國(guó)際收支開(kāi)始出現(xiàn)赤字，美元資金大量流出國(guó)外 → 為歐洲美元市場(chǎng)提供了大量的資金；174。60年代，同時(shí)美國(guó)對(duì)資本流出的限制（比如對(duì)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)證券的美國(guó)居民開(kāi)征利息平衡稅）以及 Q項(xiàng)條款和存款準(zhǔn)備金制度要求，美國(guó)境外居民的美元借貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場(chǎng)，美國(guó)銀行也相應(yīng)在歐洲開(kāi)設(shè)了許多分支機(jī)構(gòu) → 進(jìn)一步刺激了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展175。Q項(xiàng)條款 規(guī)定美國(guó)所有的儲(chǔ)蓄存款及定期存款的利率上限，而歐洲美元存款則無(wú)利率上限的限制，如果存放在歐洲的美元存款利率高于存放在美國(guó)的美元存款利率，必然促使美元向歐洲銀行轉(zhuǎn)移；175。歐洲美元存款 不受存款準(zhǔn)備金制 度的限制。據(jù)有關(guān)資料顯示，在 20世紀(jì) 60年代末期，歐洲美元存款利率與美國(guó)美元存款利率的差額高達(dá) 5％，這導(dǎo)致美元大量流向歐洲。174。1970年代后石油危機(jī)大大促進(jìn)了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展175。一方面，石油輸出國(guó)手中積累了大量 “ 石油美元 ” 需要尋求出路，這些美元投入到歐洲美元市場(chǎng)使這一市場(chǎng)的資金供給非常充裕；175。另一方面，發(fā)展中國(guó)家中的非產(chǎn)油國(guó)的國(guó)際收支紛紛出現(xiàn)赤字，它們都轉(zhuǎn)向歐洲美元市場(chǎng)上借入資金以彌補(bǔ)赤字，使得這一市場(chǎng)上的資金需求也增加了。 ；◆ 20世紀(jì) 50年代末開(kāi)始，歐洲國(guó)家逐步放松甚至取消了外匯管制。 ◆ 西歐國(guó)家曾對(duì)來(lái)自境外的本幣存款實(shí)行倒收利息的政策，促進(jìn)了歐洲美元的大量涌現(xiàn)。 ◆ 歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的自由化，促進(jìn)了其快速發(fā)展。174。歐洲美元市場(chǎng)自身具有存貸款利差比美國(guó)市場(chǎng)小的優(yōu)勢(shì)175。這一市場(chǎng)沒(méi)有存款準(zhǔn)備金及利率上限等管制與限制；175。這一市場(chǎng)在很大程度上是銀行同業(yè)市場(chǎng)，交易數(shù)額大，手續(xù)費(fèi)及其他各項(xiàng)服務(wù)性費(fèi)用 成本較低 ；175。這一市場(chǎng)上的貸款客戶通常都是大公司或政府機(jī)構(gòu)，信譽(yù)很高，貸款的 風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低 ；175。這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈，競(jìng)爭(zhēng)因素也會(huì) 降低費(fèi)用 ；175。這一市場(chǎng)因管制少而創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展更快，降低市場(chǎng)參與者的 交易成本 。（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展? 60年代后，這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn)在市場(chǎng)上。? 這一市場(chǎng)的地理位置也擴(kuò)大了，在亞洲的新加坡、香港等地也出現(xiàn)了對(duì)美元、馬克等貨幣的借貸。? 特征：? 短期資金市場(chǎng) +批發(fā)市場(chǎng)? 主要是銀行間市場(chǎng)? 管制松 —— “ 離岸的 ” 或 “ 境外的 ” 市場(chǎng)，不受東道國(guó)金融管制的影響? 為經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行建立了良好的交易網(wǎng)絡(luò)? 經(jīng)營(yíng)靈活方便，融資效率高1. 歐洲借貸市場(chǎng) ?歐洲銀行短期信貸市場(chǎng) ?歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)2. 歐洲債券市場(chǎng) 二、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成—— 歐洲銀行信貸市場(chǎng)?分短期信貸和中長(zhǎng)期信貸兩種。179。短期資金借貸中，以 90天期的最為普遍；每筆短期貸款的起點(diǎn)為 25萬(wàn)美元或 50萬(wàn)美元，一般為 100萬(wàn)美元。179。中長(zhǎng)期貸款的期限在 1年以上至 10年左右?歐洲貨幣市場(chǎng)的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（ London InterBank Offered Rate，簡(jiǎn)稱(chēng) LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個(gè)加息率。?對(duì)于金額較大、期限較長(zhǎng)的貸款，通常采用銀團(tuán)貸款（ Consortium Loan）或辛迪加貸款（Syndicated Loan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對(duì)一個(gè)借款戶進(jìn)行放款。這種貸款的數(shù)額可高達(dá)幾億或幾十億美元，貸款期限一般在 7－ 10年，也有長(zhǎng)達(dá) 20年。銀團(tuán)的構(gòu)成：? 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán)? 代理銀行? 參加銀行銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱(chēng)為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱(chēng)為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團(tuán)。它們負(fù)責(zé)組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時(shí)提供貸款總額的 50％－ 70％。代理銀行是銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款的具體事項(xiàng)?？梢杂蔂款^銀行兼任，也可由經(jīng)理集團(tuán)指定一家銀行擔(dān)任。提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請(qǐng)，一般同牽頭銀行或銀團(tuán)貸款方面有過(guò)良好的合作關(guān)系。 ? 對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō)，銀團(tuán)貸款可以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)借款人來(lái)說(shuō)，可以借此籌到獨(dú)家銀行所無(wú)法提供的大規(guī)模、期限長(zhǎng)的貸款，但要承擔(dān)較高的貸款成本（ LIBOR＋加息率＋管理費(fèi)＋承擔(dān)費(fèi)＋代理費(fèi)）。—— 歐洲債券市場(chǎng) （ Euro bonds）是借款人到債券面值貨幣發(fā)行國(guó)以外國(guó)家的債券市場(chǎng)上發(fā)行的債券。? 歐洲債券與外國(guó)債券的區(qū)別：? 歐洲債券是以歐洲貨幣（ Euro currencies）表示，并同時(shí)在數(shù)個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上發(fā)行，由國(guó)際辛迪加承銷(xiāo)，而且全部或絕大部分在該貨幣國(guó)以外市場(chǎng)銷(xiāo)售的債券。比如，在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲美元債券或歐洲英鎊債券。 ? 外國(guó)債券（ Foreign bonds）債券面值貨幣是市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣，債券由市場(chǎng)所在國(guó)組織的辛迪加承銷(xiāo)，債券的經(jīng)營(yíng)受到所在國(guó)政府有關(guān)法律的管轄。 歐洲債券的種類(lèi)非常豐富：固定利率債券浮動(dòng)利率債券可轉(zhuǎn)換債券附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券三個(gè)月或半年，按 LIBOR或其他基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，投資者可避免利率變動(dòng)帶來(lái)的損失。公司債的一種，典型的可轉(zhuǎn)債可以在指定的日期，按約定價(jià)格轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的普通股。對(duì)投資者具有一定的吸引力，對(duì)發(fā)行公司可解除債務(wù)。也是公司債的一種，持有者可按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券發(fā)行公司的普通股。認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以和債券單獨(dú)分離、單獨(dú)出售。選擇債券零息債券雙重貨幣債券全球債券債券持有者有權(quán)按自己的意愿，在指定的時(shí)期內(nèi)，以約定匯率將債券面值貨幣轉(zhuǎn)換成其他貨幣。沒(méi)有票面利率，以折價(jià)出售，到期一次還本。給資本增殖不作為收入納稅的國(guó)家的投資者帶來(lái)抵稅或逃稅的機(jī)會(huì)。購(gòu)買(mǎi)債券及附息時(shí)采用的是一種貨幣，到期還本金時(shí)使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。在世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的國(guó)際債券。 1. 自由度高 —— 幾乎不受各國(guó)金融政策和法規(guī)的約束，債券的發(fā)行和包銷(xiāo)都由主要國(guó)際金融中心的金融機(jī)構(gòu)所組成的國(guó)際辛迪加承擔(dān)，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便， 2. 無(wú)記名發(fā)行與免稅3. 債券票面貨幣多樣4. 市場(chǎng)容量大，市場(chǎng)效率高5. 安全6. 流動(dòng)性強(qiáng)，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)7. 發(fā)行費(fèi)用和利息成本比較低一 、金融創(chuàng)新的含義? 金融創(chuàng)新包括新的市場(chǎng)、新的金融工具、新的交易技術(shù)等。? 金融創(chuàng)新就是把金融工具原有的收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、數(shù)額和期限等方面的特性予以分解，然后重新安排組合。 第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容國(guó)際金融創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新金融市場(chǎng)創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓提款通知書(shū)自動(dòng)轉(zhuǎn)帳帳戶貨幣市場(chǎng)基金支付工具創(chuàng)新自動(dòng)柜員機(jī)自動(dòng)清算系統(tǒng)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)衍生金融工具創(chuàng)新期貨合約期權(quán)合約遠(yuǎn)期協(xié)議互換協(xié)議三 、金融創(chuàng)新的原因20世紀(jì) 70年代以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)利率、匯率、主要西方國(guó)家國(guó)內(nèi)物價(jià)等動(dòng)蕩不安，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)不已；信息、通訊技術(shù)的迅速發(fā)展和廣泛應(yīng)用；各主要西方國(guó)家放松管制、競(jìng)爭(zhēng)加劇等。? 國(guó) 際經(jīng)濟(jì) 形 勢(shì) 的 變 化 創(chuàng) 新的背景? 銀