【正文】 滑。 中石油：精心策劃、刻意炒作 ? 耐人尋味的是，此時(shí)媒體卻調(diào)轉(zhuǎn)槍口 ,通通劍指中石油 ,罵殺聲一片：什么中石油的十宗罪 ,中石油套牢了全中國(guó)散戶 ,境外機(jī)構(gòu)陰謀做空中石油 ,中石油是牛市的終結(jié)者 ,中石油必須跌破發(fā)行價(jià)的十條理由等等鋪天蓋地而來(lái) ,所有的屎盆子都扣在了中石油的頭上。 中石油：精心策劃、刻意炒作 ? 正是獨(dú)家披露全套照片成功炒作了華南虎那家網(wǎng)站 ,還舉辦了中石油打油詩(shī)大獎(jiǎng)賽 ,參與人之多 ,文彩之絕 ,也堪稱創(chuàng)意非凡。 中石油：精心策劃、刻意炒作 ? 與持有中國(guó)石油國(guó)內(nèi)投資者慘淡度日形成鮮明反差的是，瑞銀集團(tuán) (UBS AG)卻利用中國(guó)石油 A股發(fā)行賺得盆滿缽滿。 中石油：精心策劃、刻意炒作 ? 不僅其旗下的瑞銀證券作為聯(lián)合主承銷(xiāo)商，能從高達(dá) 羹，而且 UBS AG 100%控股的資產(chǎn)管理公司、金融服務(wù)公司等 10多家機(jī)構(gòu)，早在中國(guó)石油 A股招股說(shuō)明書(shū)正式公布前就已聯(lián)合潛伏中國(guó)石油股份 ()中，于 A股上市發(fā)行前后依次采用收集、拉升、減持、沽空手法，通過(guò)影響中國(guó)石油 H股正股及相關(guān)權(quán)證價(jià)格大獲其利。 中石油：精心策劃、刻意炒作 打油詩(shī)：我站在中石油 48元之顛 ? 我站在中石油 48元之顛 ? 眼含熱淚向山下俯瞰 ? 看那高高聳立的井塔 ? 看那黑色石油井噴的壯觀 ? 看那井架旁忙碌的股民 ? 看那莊家騙錢(qián)后得意的笑顏 ? 我站在中石油 48元之顛 ? 感嘆那董事長(zhǎng)要回報(bào)祖國(guó)股民的肺腑之言 ? 雖說(shuō)港股發(fā)行只有一元 ? 那也是肥水沒(méi)流外人田 ? 因?yàn)榇箨懞拖愀鄣墓擅穸际切值芙忝茫}相連 打油詩(shī)：我站在中石油 48元之顛 ? 我站在中石油 48元之顛 ? 回味著那鋪天蓋地各類媒體的宣傳 ? 那是世界最大市值的公司 ? 亞洲企業(yè)最掙錢(qián) ? 那是我們共和國(guó)的嬌子 ? 壟斷著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈 不可再生的石油資源 打油詩(shī)：我站在中石油 48元之顛 ? 我站在中石油 48元之顛 ? 看周?chē)噙B的伙伴 ? 是他們以活命養(yǎng)家的血汗錢(qián) ? 鑄就了世界市值最大的航空母艦 ? 雖說(shuō)無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰 ? 但誰(shuí)也不愿一直在這里站崗值班 打油詩(shī)：我站在中石油 48元之顛 ? 我站在中石油 48元之顛 ? 眼望天空發(fā)出最后的吶喊 ? 什么時(shí)候讓我回家 ? 什么時(shí)候讓我下山 ? 我 要 回 家 ? 我 要 下 山 打油詩(shī)：我站在中石油 48元之顛 第三節(jié)、投資銀行與股票的發(fā)行、承銷(xiāo) 一、股票發(fā)行的管理制度 ? 股票發(fā)行注冊(cè)制（美、日、香港） ? “太陽(yáng)是最好的消毒劑，電燈光是最有效地警察”。注冊(cè)制一方面為投資者創(chuàng)造了一個(gè)高透明度的市場(chǎng)，另一方面又為投資者提供了一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)所，在競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和資金的優(yōu)化配置。 ? 發(fā)揮良好在作用的前提是信息披露的充分性，投資者能夠根據(jù)所獲得的信息做出理性的的投資決策。從這一點(diǎn)看，注冊(cè)制比較適合于發(fā)展歷史較悠久的國(guó)家。 ? 核準(zhǔn)制（德國(guó)、法國(guó)） ? 實(shí)質(zhì)管理原則是一種管理意味更濃的原則 ， 它強(qiáng)調(diào)主管機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行中的“ 把關(guān) ” 作用 。 核準(zhǔn)制廣泛實(shí)行于具有穩(wěn)健型管理傳統(tǒng)的歐洲大陸各國(guó)和證券市場(chǎng)發(fā)育不夠成熟的發(fā)展中國(guó)家 。 一、股票發(fā)行的管理制度 ? 注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的比較和評(píng)價(jià) ? 表現(xiàn)出的價(jià)值觀念反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由性，市場(chǎng)主體活動(dòng)的自主性以及政府管理經(jīng)濟(jì)的規(guī)范性和效率性。 ? 核準(zhǔn)制體現(xiàn)了政府對(duì)證券市場(chǎng)的直接干預(yù)，這種干預(yù)不可能總處于適度的狀態(tài)，一旦出現(xiàn)干預(yù)過(guò)度，對(duì)證券市場(chǎng)難免帶來(lái)負(fù)面影響。 ? 注冊(cè)制在審核的公正性和效率性方面優(yōu)于核準(zhǔn)制，而核準(zhǔn)制則在安全性方面優(yōu)于注冊(cè)制。 一、股票發(fā)行的管理制度 *我國(guó)股票發(fā)行制度的變遷 ? 審批制 ? 核準(zhǔn)制（現(xiàn)行） ? 注冊(cè)制（方向） 2023年發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。 一、股票發(fā)行的管理制度 思考 ? 為什么我國(guó)股票發(fā)行制度方向是注冊(cè)制？ ? 現(xiàn)有的條件是否具備實(shí)行注冊(cè)制？ ? 應(yīng)該朝那些方向努力？ 一、股票發(fā)行的管理制度 二、股票發(fā)行的原則 ? 公平原則： 各當(dāng)事人的法律地位平等，證券發(fā)行與交易必須在平等、自愿、等價(jià)有償、誠(chéng)實(shí)信用的基礎(chǔ)上進(jìn)行。 ? 公開(kāi)原則：通過(guò)信息披露制度，使投資者對(duì)于其購(gòu)買(mǎi)的證券具有充分、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整并不受誤導(dǎo)的了解。 二、股票發(fā)行的原則 ? 公正原則：證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其工作人員行為必須公正，禁止欺詐、操縱以及內(nèi)幕交易等一切不正當(dāng)?shù)淖C券欺詐行為。 —— 反欺詐、反操縱、反內(nèi)幕 二、股票發(fā)行的原則 三、核準(zhǔn)制的實(shí)施 ? 核準(zhǔn)制下股票發(fā)行的審核程序 ? 發(fā)行人自主選擇承銷(xiāo)的證券公司 。 公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行人從公司發(fā)展戰(zhàn)略和尋求發(fā)行上市需要出發(fā) ， 自主選擇其有主承銷(xiāo)資格的證券公司擔(dān)任發(fā)行推薦人和主承銷(xiāo)商 。 ? 承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)推薦發(fā)行公司 。 擔(dān)任主承銷(xiāo)商的證券公司 ， 向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦發(fā)行人 ， 并對(duì)所出具的推薦函 、 盡職調(diào)查報(bào)告承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任 。 ? 發(fā)行審核委員會(huì)審查發(fā)行申請(qǐng)文件 ? 國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法負(fù)責(zé)核準(zhǔn) ? 發(fā)行人到證券市場(chǎng)籌資 三、核準(zhǔn)制的實(shí)施 補(bǔ)充： 2023年新股發(fā)行改革 ? 2023年度全年共有 282家企業(yè)在 A股市場(chǎng)首發(fā)上市， 220家企業(yè)實(shí)施股權(quán)再融資，全年股票融資 5073億元。上市公司債券融資 。核準(zhǔn)上市公司資產(chǎn)重組 69項(xiàng)，交易金額 2369億元。 。 ? （ 1）實(shí)施了保薦項(xiàng)目問(wèn)核制度 證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保薦項(xiàng)目盡職調(diào)查情況問(wèn)核程序的審核指引》、《保薦業(yè)務(wù)內(nèi)控指引》等規(guī)章制度，創(chuàng)建了保薦業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，正式上線運(yùn)營(yíng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)保薦信用監(jiān)管系統(tǒng)，通過(guò)建立問(wèn)核機(jī)制，進(jìn)一步落實(shí)保薦責(zé)任，同時(shí)引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善內(nèi)控制度，加強(qiáng)了對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為監(jiān)管。 ? 補(bǔ)充： 2023年新股發(fā)行改革 ? （ 2）完善了發(fā)行審核監(jiān)管工作 2023年度，證監(jiān)會(huì)完成了主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委換屆工作，加強(qiáng)了對(duì)發(fā)審委的監(jiān)督工作，開(kāi)出了首張解聘并購(gòu)重組委委員的罰單，并發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板專家咨詢委員會(huì)工作規(guī)則》，加強(qiáng)了對(duì)創(chuàng)業(yè)板咨詢委員的行為監(jiān)管。 補(bǔ)充： 2023年新股發(fā)行改革 ? （ 3）完善了新股價(jià)格形成機(jī)制 改革了股票承銷(xiāo)辦法，使新股定價(jià)以發(fā)行人基本面為基準(zhǔn)。調(diào)整 IPO預(yù)披露制度，發(fā)行人將預(yù)先披露時(shí)間從此前的發(fā)審會(huì)召開(kāi)前 5天，提前至發(fā)審會(huì)之前 1個(gè)月左右，同時(shí)證監(jiān)會(huì)將公布在審企業(yè)名單。這意味著市場(chǎng)各方將有充分時(shí)間對(duì)擬首次公開(kāi)發(fā)行公司進(jìn)行分析研究和監(jiān)督，加強(qiáng)了社會(huì)監(jiān)督。 補(bǔ)充： 2023年新股發(fā)行改革 補(bǔ)充： 2023年新股發(fā)行制度改革 ? 在新股發(fā)行制度改革方面： 2023年 4月 28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，實(shí)施 IPO新規(guī)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》從修改相關(guān)規(guī)則、明確信息披露第一責(zé)任人、公司治理、預(yù)先披露的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)、發(fā)行程序和服務(wù)效率這五個(gè)方面并結(jié)合我國(guó)國(guó)情，進(jìn)一步切實(shí)有效的推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性，全過(guò)程、多角度提升信息披露質(zhì)量，從發(fā)行階段就做到對(duì)上市公司質(zhì)量的有效管理。 ? 本次新股發(fā)行制度主要涵蓋了以下的內(nèi)容：①進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性；②適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，允許個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售，擴(kuò)大了向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，引入獨(dú)立第三方對(duì)擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)析；③加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，提出了行業(yè)市盈率“ 25%規(guī)則”，強(qiáng)化新股發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)揭示；④取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份 3個(gè)月的鎖定期，在首次公開(kāi)發(fā)行新股時(shí)，推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足；⑤繼續(xù)完善對(duì)炒新行為的監(jiān)管措施，維護(hù)新股交易正常秩序；⑥嚴(yán)格執(zhí)行法律法規(guī)和相關(guān)政策，加大監(jiān)管和懲治力度。 補(bǔ)充： 2023年新股發(fā)行制度改革 程序一：發(fā)行人和承銷(xiāo)商之間的雙向選擇 投資銀行選擇發(fā)行人的標(biāo)準(zhǔn) ? 是否符合法規(guī) ? 是否受市場(chǎng)歡迎 ? 是否具備優(yōu)秀的管理層 ? 是否具備增長(zhǎng)潛力 發(fā)行人選擇投資銀行的標(biāo)準(zhǔn) ? 聲譽(yù) ? 能