【正文】 ? 1美元 =人民幣 － ? 又如 :紐約外匯市場 ? 1美元 =德國馬克 ~ ? 按銀行的營業(yè)時間劃分 ,有開盤匯率和收盤匯率 . ? 按照國家對匯率管理的松緊程度劃分 ,可分為官方匯率和市場匯率 . ? 按制定匯率的方法不同 ,可以分為基本匯率和套算匯率 . 現(xiàn)舉例說明套算方法 . [例 21] 當(dāng)只報中間價時 ,套算方法比較簡單 .如 : 1美元 = (中國報價 ) 1英鎊 = (倫敦外匯市場 ) 則 1英鎊 = = 一個是直接標(biāo)價法 ,一個是間接標(biāo)價法 ,套算時相乘 . 又比如 : 1美元 = (中國報價 ) 1美元 = (東京價格 ) ? 則 1日元 =? 兩個都是直接標(biāo)價法或間接標(biāo)價法 ,套算時相除 . ? 當(dāng)買入價和賣出價都報出時 ,套算就要復(fù)雜一些 . ? [例 22] 設(shè)即期匯率行市為 ? 1美元 =~ (德國 ) ? 1英鎊 =~ (英國 ) ? 則英鎊對馬克的匯率為 ? 買入?yún)R率 : = ? 賣出匯率 : = ? 即 1英鎊 =~ ? 一個采用直接標(biāo)價法 ,一個是間接標(biāo)價法 ,套算時進行“同邊相乘” ,即買入外匯相乘是套算匯率的買入?yún)R率 ,賣出匯率相乘是套算出的賣出匯率 . ? [例 23] 假設(shè)即期外匯行市為 ? 1美元 =~ (德國 ) ? 1美元 =~ (日本 ) ? 如果要套算馬克對日元的匯率 ,可以先算出馬克對美元的匯率 : ? 1馬克 =1/~1/ ? 1美元 =~ ? 這樣 ,原來相同的標(biāo)價法換算成了不同的標(biāo)價法 ,再進行“同邊相乘” ,得出 : ? 馬克買入?yún)R率為 ? 馬克賣出匯率為 ? 即 1馬克 =~ ? ? 根據(jù)資金性質(zhì)和用途 ,可分為貿(mào)易匯率和金融匯率 . ? ? 根據(jù)匯率有無差別規(guī)定和適用范圍 ,有單一匯率和多元匯率 . ? ? 根據(jù)交易對象的不同 ,有銀行同業(yè)匯率和銀行對顧客匯率 . ? ? 根據(jù)不同的匯兌方式，有電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率。 ?根據(jù)外匯交易不同的交割期限 ,有即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 . ? 匯率報價 ? 銀行對客戶的外匯報價 ,是在市場匯率的基礎(chǔ)上 ,考慮到成本和利潤因素 ,風(fēng)險因素和利息因素后綜合確定的 . 對客戶匯率 — {即期匯率 /遠(yuǎn)期匯率 }— {買入?yún)R率/賣出匯率 }— {電匯匯率 信匯匯率 票匯匯率 {即期票匯匯率 遠(yuǎn)期票匯匯率 } ?對銀行匯率 — {即期匯率 /遠(yuǎn)期匯率 }— {買入?yún)R率 /賣出匯率 }— 電匯匯率 匯率的決定 ? 金本位制（ Gold Standard System)下 匯率的決定 ? 在金本位制度下 ,金幣所含有的一定重量和成色的黃金叫做含金量 (Gold Content).黃金含量代表著金幣所具有的價值 .實行金本位制度的國家之間 ,把各自國家的金鑄幣含金量進行對比 ,建立鑄幣平價 (Mint Par),就確定了不同貨幣間的官方匯率 (Official Rate). ? 1英鎊所包含的黃金量在英美之間輸送費用為 (運輸費 ,保險費 ,包裝費 ,手續(xù)費 , 在途 利息 ) ? 計算英鎊和美元之間的鑄幣平價為? 1英鎊 = ? 鑄幣平價是確定匯率的基礎(chǔ) .市場上的實際匯率 ,受外匯供求狀況的影響 ,圍繞鑄幣平價為中心 ,經(jīng)常發(fā)生波動 .這種波動 ,是以黃金輸送點 (Gold Transport Points)為界限的 . ? 浮動匯率制度下匯率的決定 ? 利率平價理論 ? ef /es(1+iDM)=1+i＄ ef /es=(1+i＄ )/(1+iDM) (ef－ es)/es=(i＄ － iDM)/(1+iDM) 當(dāng) 1+i→1 時，可忽略不計，即可得到 (ef－ es)/es≈i＄ － iDM ? 影響匯率變動的主要因素 ? ? ? ? ? ：經(jīng)濟增長率的差異，外匯市場的心理預(yù)期，外匯投機活動等。 匯率變動的經(jīng)濟影響和匯率政策 一 .匯率變動會影響一國的對外貿(mào)易 二 .外匯變動也會影響到一國的總體物價水平 三 .外匯的變動還會影響到一國的資本流動情況 政策之一 ,就是對本幣進行法定貶值或匯率下浮，一促進進口貿(mào)易。 政策之二 ,就是對本幣法定升值或上浮本幣匯率，阻止通貨膨脹輸入。 第 3章 外匯市場業(yè)務(wù)與風(fēng)險管理 ? 外匯市場 ? 外匯市場的概念和形式 ? 外匯市場是指經(jīng)營外匯的機構(gòu)或個人進行外匯買賣和調(diào)劑外匯供求的場所。 ? 一種是有形市場，又稱為大陸式外匯市場或有固定場所的外匯市場，指具體存在的外匯交易場所。 ? 外匯市場的第二種形式是無形市場，又稱歐洲式外匯市場，或無固定場所的外匯市場。指的是無具體的外匯交易場所，一個抽象意義上的外匯市場。 ? 外匯市場的構(gòu)成 ? 1. 外匯銀行 ? 2. 外匯經(jīng)紀(jì)人 ? 3. 進出口商和其它外匯供求商 ? 4. 中央銀行和其它外匯主管機構(gòu) ? 5. 跨國公司 ? 6. 外匯投機者 外匯交易的一般原理 ? 外匯交易的種類 ? 外匯交易的種類 ，從不同的角度可以有不同的劃分。 ? ?從交易結(jié)算的期限來看，可分為即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和掉期交易。 ? ?按外匯銀行的交易對象不同，可分為對一般客戶交易和對其它銀行交易。 ? ?按銀行在交易中的地位，可分為主動交易和被動交易。 ? ?按外匯銀行的交易目的不同，可分為外匯調(diào)整交易和套匯、套利交易。 ? ?以買賣貨幣的性質(zhì)而言，可分為順匯交易和逆匯交易。 順匯交易，指結(jié)算工具的傳送方向與資金流向一致，都是由債務(wù)人流向債權(quán)人。 ? 逆匯交易，指債權(quán)人主動出具票據(jù)（匯票），委托銀行向國外債務(wù)人收取款項的結(jié)算方式。在逆匯交易中，結(jié)算工具由債權(quán)人流向債務(wù)人，與資金流向相反，故稱為逆匯。 ? 外匯交易（以外匯銀行為視角） ? ?對客戶交易：① 順匯交易（匯款方式：銀行賣出 （被動交易） 匯） ? ②逆匯交易（如：托收和信用證方 ? 式銀行買進外匯） ? 對銀行交易：①調(diào)整交易： ⅰ 頭寸調(diào)整交易 （主動交易） ⅱ 資金（長短期投放） 調(diào)整交易 ? ②套匯和套利交易 ? ?對交易所期貨交易：①保值交易 ②投機交易 外匯交易的一般慣例 交易達成后，交易雙方履行資金劃撥的實際收付義務(wù)，在金融業(yè)務(wù)中稱為交割。交割日也稱結(jié)算日或有效起息日。遇節(jié)假日則向后順延。 遠(yuǎn)期外匯交易的有效起息日的推算，通常按即期起息日后整月或整月的倍數(shù)，對于各月的實際天數(shù)差異不仔細(xì)計算。 “雙底”慣例。 即：假設(shè)即期起息日是當(dāng)月的最后一個營業(yè)日，那么所有的遠(yuǎn)期起息日均應(yīng)是相應(yīng)各月的最后一個營業(yè)日。 即期、遠(yuǎn)期、掉期和擇期交易 ? 即期外匯交易 ? 1. 即期外匯交易的概念 ? 即期外匯交易（ spot transaction),通常也被稱為現(xiàn)匯交易，指的是外匯買賣成交后，于當(dāng)日或其后兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。交割（ Delivery)，指的是貨幣的實際收付業(yè)務(wù)。 ? 2. 銀行買賣即期外匯的動機 ? ①向進出口商或其它客戶提供金融服務(wù) .這屬銀行被動性的外匯交易 . ? ②超買的頭寸必須及時拋出 ,超賣的頭寸須及時補進 ,以軋平頭寸 .這就是銀行主動性的外匯交易 . ? 遠(yuǎn)期外匯交易 從本質(zhì)上看是適應(yīng)國際貿(mào)易和國際投資的需要 .對進出口商而言 ,遠(yuǎn)期外匯交易為避免匯率風(fēng)險提供了便利 . 通過外匯市場遠(yuǎn)期匯率的報價 ,進出口商可以 事先算出貿(mào)易成本或利潤 ,安排其它的業(yè)務(wù)活動 . 從金融的角度來看 ,首先 ,遠(yuǎn)期外匯交易對外匯 銀行平衡自身資金結(jié)構(gòu)和投資具有積極作用 . 遠(yuǎn)期外匯交易為投機活動提供了條件 . 遠(yuǎn)期升水或貼水 =即期匯率 兩種貨幣年利率差額 期匯月數(shù) /12個月 ? 案例： ? 某個澳大利亞進口商從日本進口一批電視機，日本廠商要求澳方在三個月內(nèi)支付 10億日元。如果當(dāng)時該進口商沒有對這筆外匯受險采取任何保值措施，而是等到 3個月后再以即期匯率從市場買進 10億日元，那么一旦澳元對日元貶值，購買日元的澳元成本將大大上升進口商將因匯率下跌而受到損失。如果該進口商預(yù)測澳元相對日元將貶值，那么，他就通過外匯市場，在匯率下跌以前購買日元，從而可以消除外匯受險（ Exposure)。例如，外匯市場行情如下： ? 即期匯率 : 1澳元 = ? 3月期遠(yuǎn)期差價 : ? 3月期遠(yuǎn)期匯率 : ? 1澳元 = ? 該進口商以 1澳元 =銀行購買了 10億日元用于保值 .那么 ,套期保值(Hedging)的澳元成本是1000000000/= .采取套期保值措施后 ,該進口商就能確切知道應(yīng)付貨款的澳元數(shù)目 ,而不用再考慮 3個月內(nèi)的即期匯率變動情況 ,從而避免匯率變動所造成的外匯風(fēng)險 . ? 遠(yuǎn)期匯率 1澳元 =套期保值的分界線 .如果到期日的即期匯率低于 ,那么進口商最好進行套期保值 .比如到期日的即期匯率是 ,如果套期保值 ,進口商所需成本為 10204081澳元 ,而如果未進行套期保值 ,則需 12500000澳元 .另一方面 ,如果到期日的即期匯率高于 ,那么就不用進行套期保值了 .比如到期日的即期匯率為 ,進口商所需成本為 10000000澳元 ,而套期保值的話 ,則需 10204081澳元 .問題是對于大多數(shù)進口商來說 ,預(yù)期即期匯率的波動并不是一件容易的事 .當(dāng)然進口商還可采取部分保值的方式 ,比如 50％貨款保值 ,50％未采取保值措施 ,這樣受到的外匯受險自然減半 . 掉期外匯交易 ①最常見的掉期交易是即期對遠(yuǎn)期的調(diào)換 ②即期對即期的調(diào)換 ③復(fù)遠(yuǎn)期調(diào)換 擇期外匯交易 擇期外匯交易可以說是一種特殊的遠(yuǎn)期外匯交易 ,它沒有固定的交割日 ,交割日期可以在一定的時間范圍內(nèi)進行選擇 .