【正文】 斯密批評了重商主義的增強國家力量的論點 ? 3. 亞當 在當今國際貿(mào)易中，作為支付工具的貨幣主要有美元、英鎊、德國馬克、法郎、日元等。當外國商品進入國境后，暫時存在保稅倉庫（區(qū)），不進入關境，一律不列為進口。 ? 過境貿(mào)易（ Transit Trade)凡甲國經(jīng)過丙國國境向乙運送商品，對丙國來講，就是過境貿(mào)易。后者是指發(fā)行者在本國以外的歐洲資本市場上發(fā)行的以第三國貨幣計價的債券，并由國際包銷團在各國推銷。廣義的國際金融市場是進行各種國際金融交易活動的場所。操作方式如下： ? 1. 在 10月 16日 ,該出口商先賣出 12月份交割的馬克期貨 ,因每個契約的交易單位為 DM125000,故為對沖出口貨款 DM500000,共售出 4個契約 ,并以＄ (即 ＄ )成交 . ? 2. 假定在 12月 16日 ,現(xiàn)貨市場馬克貶值至＄1=,則該出口商 :?將收到的出口貨款 DM500000在現(xiàn)貨市場出售 ,得到＄ 271739。如此進口商預計 3個月后，英鎊即期匯率勢將升值，為躲避英鎊升值的匯兌損失，乃向具有國際貨幣市場（ IMM）會員資格的某貨幣期貨經(jīng)濟商號（ Brokerage Firm)請求代購 9月 16（周三）交割的英鎊期貨契約 2張（每張62500鎊）。 第 4章 外匯期貨期權交易 ? 外匯期貨交易的基本概念 ? 外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 期貨交易的有關概念 期貨交易（ Futures Trading)，是指在特定的場所依照特定的規(guī)則程序進行的一種格式和內(nèi)容業(yè)已標準化了的，許諾于將來某一特定時刻與特定地點，按照規(guī)定的規(guī)格和規(guī)定的數(shù)量單位，實施商品交割的合同的買賣。 = ? 償還銀行的 1020萬美元后，尚可獲利 萬美元。即在對兩筆業(yè)務做調(diào)期交易的同時，每英鎊可獲利 ， 100萬英鎊則獲利 11600美元。 ? 比較各匯兌方案： ? （ 1） ? （ 2） ? FF1= （ 3） ? （ 4） ? （ 5） ? （ 6） ? 因?qū)⒎ɡ少Y金兌成馬克，故應選擇匯兌方案 1。例如，外匯市場行情如下： ? 即期匯率 : 1澳元 = ? 3月期遠期差價 : ? 3月期遠期匯率 : ? 1澳元 = ? 該進口商以 1澳元 =銀行購買了 10億日元用于保值 .那么 ,套期保值(Hedging)的澳元成本是1000000000/= .采取套期保值措施后 ,該進口商就能確切知道應付貨款的澳元數(shù)目 ,而不用再考慮 3個月內(nèi)的即期匯率變動情況 ,從而避免匯率變動所造成的外匯風險 . ? 遠期匯率 1澳元 =套期保值的分界線 .如果到期日的即期匯率低于 ,那么進口商最好進行套期保值 .比如到期日的即期匯率是 ,如果套期保值 ,進口商所需成本為 10204081澳元 ,而如果未進行套期保值 ,則需 12500000澳元 .另一方面 ,如果到期日的即期匯率高于 ,那么就不用進行套期保值了 .比如到期日的即期匯率為 ,進口商所需成本為 10000000澳元 ,而套期保值的話 ,則需 10204081澳元 .問題是對于大多數(shù)進口商來說 ,預期即期匯率的波動并不是一件容易的事 .當然進口商還可采取部分保值的方式 ,比如 50％貨款保值 ,50％未采取保值措施 ,這樣受到的外匯受險自然減半 . 掉期外匯交易 ①最常見的掉期交易是即期對遠期的調(diào)換 ②即期對即期的調(diào)換 ③復遠期調(diào)換 擇期外匯交易 擇期外匯交易可以說是一種特殊的遠期外匯交易 ,它沒有固定的交割日 ,交割日期可以在一定的時間范圍內(nèi)進行選擇 . ? 2. 擇期外匯交易的應用 ? 3. 擇期外匯交易的定價原則 1. 擇期外匯交易的交割日期 在外匯銀行與顧客之間的交易中 ,通常將選 擇權授予客戶 ,外匯銀行之間的交易經(jīng)常由買方來選擇 . 套匯和套利交易 ? 套匯交易 就是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異 ,通過賤買貴賣某種外匯賺取利潤的行為 . 1. 直接套匯 也叫兩地套匯 ,指利用兩個外匯市場上某種貨幣匯率的差異 ,在兩個外匯市場上一邊買進一邊賣出這種貨幣 .是最簡單的套匯方式 . 例如 :在紐約外匯市場上 1美元 = .巴黎外匯市場上 ,1英鎊 = .在倫敦外匯市場上 ,1英鎊 = . 例如有三個外匯市場 ,匯率分別為 : 紐約市場 ＄ 1=－ 法蘭克福市場 ￡ 1=－ 倫敦市場 ￡ 1=＄ － 2. 間接套匯 也稱三角套匯 ,是指利用三個不同外匯市場之間的匯率差異 ,同時在三個外匯市場上賤買貴賣 ,從中賺取匯率差額利潤的行為 . 消極的間接套匯 是指利用三地市場的匯率差異，以最有利的套匯匯率，達到資金國際轉(zhuǎn)移的目的。 遠期外匯交易的有效起息日的推算，通常按即期起息日后整月或整月的倍數(shù)，對于各月的實際天數(shù)差異不仔細計算。 ? ?按外匯銀行的交易目的不同，可分為外匯調(diào)整交易和套匯、套利交易。 第 3章 外匯市場業(yè)務與風險管理 ? 外匯市場 ? 外匯市場的概念和形式 ? 外匯市場是指經(jīng)營外匯的機構或個人進行外匯買賣和調(diào)劑外匯供求的場所。然而這一輸出并沒有產(chǎn)生收入，對應的借方科目為“私人單方面轉(zhuǎn)移” 8000美元。 ? 1. 美國一出口商出口了價值 100000美元的商品，而對方以同等價值的另一種商品相抵，則美國的國際收支平衡表的貸方記入100000美元（商品出口），而借方記入100000美元（商品進口）。而外交人員和外國部隊系臨時居住性質(zhì)，不屬于居民；國際性機構不屬于任何一國居民。 2 討論外匯實務及風險管理、外匯期貨期權貿(mào)易以及國際結算。它涉及國際收支、外匯實務、國際借貸、國際風險、國際貨幣制度等方面的基本理論、基本知識和基本技能，是學習進行國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融、投資等各項涉外業(yè)務活動的基礎。同樣，多種經(jīng)濟活動也會對國際金融形成多方面的影響。在逆差之前 ,冠以“－”號 ,或以紅字書寫表示國際收支發(fā)生了赤字。 國際收支平衡表 輸出 商品 勞務 證券 結果導致 外匯的收入 外匯的供給 外匯的流入 記載于 貸方（ +） 輸入 商品 勞務 證券 結果導致 外匯的支付 外匯的需求 外匯的流出 記載于 借方（－） 凡屬下列情況的，均應記入借方；從外國獲得商品與勞務（一般指進口）；向外國私人或政府提供捐贈或援助等單方面轉(zhuǎn)移；國內(nèi)私人的國外資產(chǎn)增加或國外負債的減少；國內(nèi)官方貨幣當局的國外資產(chǎn)增加或國外負債的減少。美國出口150000美元商品到英國，兩國進出口商商定以相當于 150000美元的英鎊支付。 ?根據(jù)外匯交易不同的交割期限 ,有即期匯率和遠期匯率 . ? 匯率報價 ? 銀行對客戶的外匯報價 ,是在市場匯率的基礎上 ,考慮到成本和利潤因素 ,風險因素和利息因素后綜合確定的 . 對客戶匯率 — {即期匯率 /遠期匯率 }— {買入?yún)R率/賣出匯率 }— {電匯匯率 信匯匯率 票匯匯率 {即期票匯匯率 遠期票匯匯率 } ?對銀行匯率 — {即期匯率 /遠期匯率 }— {買入?yún)R率 /賣出匯率 }— 電匯匯率 匯率的決定 ? 金本位制（ Gold Standard System)下 匯率的決定 ? 在金本位制度下 ,金幣所含有的一定重量和成色的黃金叫做含金量 (Gold Content).黃金含量代表著金幣所具有的價值 .實行金本位制度的國家之間 ,把各自國家的金鑄幣含金量進行對比 ,建立鑄幣平價 (Mint Par),就確定了不同貨幣間的官方匯率 (Official Rate). ? 1英鎊所包含的黃金量在英美之間輸送費用為 (運輸費 ,保險費 ,包裝費 ,手續(xù)費 , 在途 利息 ) ? 計算英鎊和美元之間的鑄幣平價為? 1英鎊 = ? 鑄幣平價是確定匯率的基礎 .市場上的實際匯率 ,受外匯供求狀況的影響 ,圍繞鑄幣平價為中心 ,經(jīng)常發(fā)生波動 .這種波動 ,是以黃金輸送點 (Gold Transport Points)為界限的 . ? 浮動匯率制度下匯率的決定 ? 利率平價理論 ? ef /es(1+iDM)=1+i＄ ef /es=(1+i＄ )/(1+iDM) (ef－ es)/es=(i＄ － iDM)/(1+iDM) 當 1+i→1 時，可忽略不計，即可得到 (ef－ es)/es≈i＄ － iDM ? 影響匯率變動的主要因素 ? ? ? ? ? ：經(jīng)濟增長率的差異，外匯市場的心理預期，外匯投機活動等。 ? ?從交易結算的期限來看，可分為即期外匯交易、遠期外匯交易和掉期交易。 ? 外匯交易（以外匯銀行為視角） ? ?對客戶交易：① 順匯交易（匯款方式：銀行賣出 （被動交易） 匯） ? ②逆匯交易（如：托收和信用證方 ? 式銀行買進外匯） ? 對銀行交易：①調(diào)整交易： ⅰ 頭寸調(diào)整交易 （主動交易） ⅱ 資金（長短期投放） 調(diào)整交易 ? ②套匯和套利交易 ? ?對交易所期貨交易：①保值交易 ②投機交易 外匯交易的一般慣例 交易達成后，交易雙方履行資金劃撥的實際收付義務，在金融業(yè)務中稱為交割。 ? 2. 銀行買賣即期外匯的動機 ? ①向進出口商或其它客戶提供金融服務 .這屬銀行被動性的外匯交易 . ? ②超買的頭寸必須