活動(dòng)5資本成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)-文庫(kù)吧
2025-01-17 01:53 本頁(yè)面
【正文】 %%)51(1100 %)331(%121000)1( )1( ??? ???????bbb FBTIK （三）權(quán)益資本成本 ? 與債務(wù)資本相比，權(quán)益資本的特點(diǎn)：沒(méi)有到期日，股利不一定。這樣就要根據(jù)實(shí)際假設(shè)幾種情況加以討論： ? 股利固定（例如優(yōu)先股）： 假設(shè)股票發(fā)行價(jià)為 P元 /股，籌資費(fèi)率 F，每年股利為 D元 /股（永續(xù)年金）。 KDF /)1( ?? %100)1( ??? FPDK ? 股利增長(zhǎng) —— 成長(zhǎng)類股票 ? 假設(shè)股票發(fā)行價(jià)為 P元 /股，籌資費(fèi)率 F，預(yù)測(cè)第1年年末每股股利為 D1，以后每年股利增長(zhǎng) G（增長(zhǎng)率）。 經(jīng)數(shù)學(xué)推算： （四）留存收益資本成本的計(jì)算： 留存收益是股東再投資，其資本成本是一種機(jī)會(huì)成本?？紤]到留存收益沒(méi)有籌資費(fèi)用，其資本成本計(jì)算公式為： GFP DK ??? )1( 1PDK ?或 GPDK ?? 1 三、綜合資本成本 ? 綜合資本成本即加權(quán)平均資本成本：是指企業(yè)全部資本的總成本。 ? 它不等于各資本成本的簡(jiǎn)單相加 ，而等于加權(quán)平均成本。 ? 權(quán)數(shù) Wj：各資本占總資本的比重。一般有三種取值方法。即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。 ? 綜合資本成本的計(jì)算： ? ?? jjW WKK? ? 1j 練習(xí) 1 ? 某公司擬籌資 5000萬(wàn)元，其中債券面值2023萬(wàn)元，溢價(jià)為 2200萬(wàn)元，票面利率 10%，籌資費(fèi)率 2%；發(fā)行優(yōu)先股 800萬(wàn)元，股利率8%，籌資費(fèi)率 3%；發(fā)行普通股 2023萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 5%，預(yù)計(jì)第一年股利率為 12%，以后按 3%遞增，公司所得稅率 33%. ? 計(jì)算：該公司的綜合資金成本？ 解答 ? 解： Kb=2023X10%(133%)/2200(12%)=% ? Kp=8% /(13%)=% ? Ks=[12% /(15%)]+3%=% ? Kw =%X2200/5000+%X800/5000 ? +%X2023/5000 ? =% 第四節(jié) 旅游企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)
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