【正文】 補(bǔ)足。保證金必須以現(xiàn)金支付。 維持保證金 (maintenance margin) 維持保證金指的是維持賬戶(hù)的最低保證金，通常相當(dāng)于初始保證金的 75%。 期貨每日結(jié)算保證金變動(dòng)舉例（書(shū) P230） 二、期貨合約交易的基本組織特點(diǎn) （四）每日價(jià)格限制和頭寸限制 漲停板 (limit up)和 跌停板(limit down)兩種。 ，交易所也對(duì)每個(gè)交易者所擁有的 合約數(shù)量（頭寸） 進(jìn)行限制。 （五）關(guān)閉合約 大多數(shù)期貨合約都不會(huì)持有到交割期，合約 持有者通常會(huì)以出售合約的方式關(guān)閉其頭寸。 二、期貨合約交易的基本組織特點(diǎn) （六）交割 1. 少數(shù)期貨合約會(huì)持有到期進(jìn)行交割。 2. 交割的時(shí)間可以規(guī)定在交割月內(nèi)任一天交割，也可以規(guī)定在最后一個(gè)交易日交割。 3. 關(guān)于交易的形式，大多數(shù)合約都要求實(shí)物交割，無(wú)法進(jìn)行 實(shí)務(wù)交割 的指標(biāo)類(lèi)期貨要求以 現(xiàn)金交割 ，債券期貨等實(shí)物交割不方便的期合約可以使用各種 金融資產(chǎn)交割 。 三、幾種主要金融期貨合約 （一）股票指數(shù)期貨合約 股票指數(shù)期貨簡(jiǎn)稱(chēng)股指期貨。是將某一股票指數(shù)視為一特定的、獨(dú)立的交易品種。開(kāi)設(shè)其對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，并在保證金交易體制下，進(jìn)行買(mǎi)空、賣(mài)空交易，通常股指期貨都使用現(xiàn)金交割 。 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 三、幾種主要金融期貨合約 （二）利率期貨合約 債券資產(chǎn)的利率波動(dòng) 而設(shè)計(jì)的期貨合約。交易者可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)有關(guān)利率期貨合約對(duì)其所擁有的相關(guān)債券債務(wù)頭寸的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。利率期貨以 現(xiàn)金交割 。 “ 100利率”的公式進(jìn)行計(jì)算，使消息的變動(dòng)方向與期貨合約的價(jià)格變動(dòng)方向一致。 損益 =價(jià)格單位變動(dòng)數(shù)（即變動(dòng)的百分點(diǎn)） X合約數(shù) X價(jià)格單位價(jià)格（即每個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格） 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 三、幾種主要金融期貨合約 （三）債券期貨合約 。 實(shí)物交割 的方式，即實(shí)際交割的是一系列不同品種的總價(jià)值與合約規(guī)定價(jià)值一致的債券。 (basis point)為單位的，一個(gè)基本點(diǎn)為 %。英美兩國(guó)政府債券的報(bào)價(jià)單位是 1/32%。 損益 =價(jià)格單位變動(dòng)數(shù)（ 即變動(dòng)的 基本點(diǎn)，萬(wàn)分點(diǎn)） X合約數(shù) X價(jià)格單位價(jià)格 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （一）套期保值的含義 套期保值 ，是指為了避免現(xiàn)貨市場(chǎng)上某種資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上方向相反的買(mǎi)賣(mài)行為。 百分之百地套期保值 了的話(huà)，這種資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值將不會(huì)因價(jià)格上升而增加，也不會(huì)因價(jià)格下降而減少。 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （一）套期保值的含義 ，套期保值者未來(lái)確實(shí)有某種資產(chǎn)的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。 ①對(duì)于確實(shí)要在未來(lái)購(gòu)入某種資產(chǎn)的套期保值者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)這種資產(chǎn)的期貨合約 ，便把未來(lái)的購(gòu)入價(jià)鎖定在了當(dāng)前的水平。 ②對(duì)于確實(shí)有資產(chǎn)要在未來(lái)出售的套期保值者來(lái)說(shuō)， 出售所擁有資產(chǎn)的期貨合約 ，便把未來(lái)的出售價(jià)鎖定在了當(dāng)前的水平。 ③這樣，無(wú)論未來(lái)資產(chǎn)的價(jià)格怎樣變化，在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的同時(shí)操作都會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)在理論上變?yōu)椴淮嬖凇? 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （二）利用期貨合約套期保值的基本目標(biāo) 基差風(fēng)險(xiǎn)（基差波動(dòng)）最小化 ，是利用期貨合約套期保值決策的基本目標(biāo)。 (basis) 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 成本。 ，基差將趨于零。 高度正相關(guān) ，因此基差的波動(dòng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （二）利用期貨合約套期保值的基本目標(biāo) 某投資未來(lái)要購(gòu)入某項(xiàng)金融資產(chǎn)，為防止價(jià)格上漲，利用期貨合鎖定未來(lái)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。 假設(shè)某資產(chǎn)： S0=套期開(kāi)始時(shí)的價(jià)格 St=t時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格 F0=套期開(kāi)始時(shí)期貨合約的價(jià)格 Ft=t時(shí)期貨合約的價(jià)格 期初基差 Bt=F0S0 期末基差 B0=FtSt 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （二）利用期貨合約套期保值的基本目標(biāo) 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 假設(shè) 價(jià)格上漲 假設(shè) 價(jià)格下降 現(xiàn)貨交易盈虧 StS0 虧損 S0 St 盈利 期貨交易盈虧 FtF0 盈利 F0 Ft 虧損 總盈虧 （ FtF0） （ StS0） （ S0 St） （ F0 Ft） 總盈虧 （ Ft St） （ F0S0） 總盈虧 BtB0 ，即基差波動(dòng) 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （二）利用期貨合約套期保值的基本目標(biāo) ① 期末基差 =期初基差 ，實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo) ② 期末基差 期初基差 ，沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo) ③ 期末基差 期初基差 ，不僅實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)，還有贏利 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （三）利用期貨合約進(jìn)行套期保值要考慮的問(wèn)題 對(duì)于未來(lái)有資產(chǎn)要購(gòu)入的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該選擇買(mǎi)入該資產(chǎn)的期貨合約；對(duì)于有實(shí)際資產(chǎn)要鎖定出售價(jià)格的投資者來(lái)說(shuō)，就應(yīng)該出售該資產(chǎn)的期貨合約。 應(yīng)該選擇標(biāo)的物與現(xiàn)貨資產(chǎn)相關(guān)度最高的期貨合約，這將使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格最大程度地正相關(guān)，從而使基差風(fēng)險(xiǎn)最小化。 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 （三）利用期貨合約進(jìn)行套期保值要考慮的問(wèn)題 與套期時(shí)長(zhǎng)接近，但在套期結(jié)束后到期。 如果套期時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，可以采取向前滾動(dòng)套期的方法。 ，即套期保值率 (hedge ratio) 沒(méi)有絕對(duì)精確的方法來(lái)計(jì)算最佳合約數(shù)，兩種簡(jiǎn)單的方法： 簡(jiǎn)單套期保值率 最小方差套期保值率 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 五、期貨合約的其他作用 基金經(jīng)濟(jì)理用業(yè)預(yù)防股票價(jià)格、利率和匯率的不利波動(dòng)； 首先預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，然后利用期貨合約的保證金制度進(jìn)行以小搏大的投機(jī)； 一般誤差在 20%左右，成本低。 第二節(jié) 期貨合約及其應(yīng)用 一、概述 （一）期權(quán)定義：購(gòu)買(mǎi)者支付一定費(fèi)用取得在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以規(guī)定價(jià)格向期權(quán)出售者購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量相關(guān)產(chǎn)品的 權(quán)利的買(mǎi)賣(mài)。 金融期權(quán)是對(duì)某種金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的選擇權(quán)。 （二）期權(quán)合約的價(jià)值（ premium） 即期權(quán)合約本身獨(dú)立于合約標(biāo)的物的選擇權(quán)本身的價(jià)值，其高低主要取決于 ： ，波動(dòng)越大則期權(quán)價(jià)值就越大； ，差距越大則期權(quán)價(jià)值越大； ，到期時(shí)間越長(zhǎng)則期權(quán)價(jià)值越大； ，如果合約執(zhí)行能帶來(lái)股息收入則期權(quán)價(jià)值大； ，一般來(lái)說(shuō)利率水平高則期權(quán)合約價(jià)值大，但尚存爭(zhēng)議。 第三節(jié) 期權(quán)合約 二、期權(quán)合約的主要類(lèi)型 （一）按合約執(zhí)行日期規(guī)定不同劃分 ，合約購(gòu)買(mǎi)者只能在到期日那一天執(zhí)行； ，合約的購(gòu)買(mǎi)者可在合約規(guī)定的執(zhí)行期內(nèi)任意一天執(zhí)行。 第三節(jié) 期權(quán)合約 二、期權(quán)合約的主要類(lèi)型 （二）按合約規(guī)定的權(quán)利來(lái)劃分 ，賦予合約購(gòu)買(mǎi)者按約定的價(jià)格在約定的日期購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的權(quán)利。 例：某投資者預(yù)計(jì)某股票未來(lái)會(huì)價(jià)格上漲，他以每股期權(quán)價(jià) 美元購(gòu)入 2份三個(gè)月每份 1000股，執(zhí)行價(jià)格為 33美元每股的該股票期權(quán)合約。該投資者購(gòu)買(mǎi)該期權(quán)合約支付的權(quán)利金為 =400 若三個(gè)月后，每股上漲到 38美元，則該投資者選擇執(zhí)行該期權(quán)合約。 則該投資者的贏利：（ 3833） x2x1000400=9600美元 若三個(gè)月后，每股下跌到 30美元，則該投資者選擇放棄執(zhí)行該期權(quán)合約。 則該投資者的損失為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)支付的權(quán)利金 400美元。 第三節(jié) 期權(quán)合約 二、期權(quán)合約的主要類(lèi)型 （二）按合約規(guī)定的權(quán)利來(lái)劃分 ，賣(mài)出期權(quán)賦予合約購(gòu)買(mǎi)者按約定價(jià)格在約定時(shí)期出售金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的權(quán)利。 例：某投資者預(yù)計(jì)某股票未來(lái)價(jià)格會(huì)下跌，他以每股期權(quán)價(jià) 美元購(gòu)入 2份三個(gè)月每份 1000股，執(zhí)行價(jià)格為 33美元每股的該股票期權(quán)合約。該投資者購(gòu)買(mǎi)該期權(quán)合約支付的權(quán)利金為 =400 若三個(gè)月后，每股下跌到 30美元，則該投資者選擇執(zhí)行該期權(quán)合約