【正文】 – 建立健全內(nèi)部牽制制度 – 及時進行現(xiàn)金清理（日清月結） – 遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金限額及使用范圍 – 不得坐支現(xiàn)金 – 不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票 – 不得套取銀行信用 – 不得保存賬外存款 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)資金（應收賬款 )管理 ? 應收賬款的成本（利息、機會成本） ? 管理程序： – 資信調(diào)查 ——篩選客戶 ? “ 5C‖評價系統(tǒng)：品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、環(huán)境 – 跟蹤管理 ? 過去 ——現(xiàn)在？ ——未來？（寶雞煙草） – 收賬程序： ? 守信 ——自醒 ——寬松 ——強硬 ——法律 ——？ ? 收賬政策 – 積極政策與消極政策 ? 機會成本、壞賬成本、收賬費用（三者之間的關系：此消彼長。總和最低為佳） – 學會“舍得” ? 收賬方法（討債網(wǎng)） ? 我國應收賬款管理方式的演變 – 自我為主 ——行政干預 ——社會參與（輔助） ——金融參與 ——社會參與（主導） ——法律干預 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 資本運營的含義 把企業(yè)擁有的法定資本和增值資本、固定資本和流動資本、自有資本和借入資本、有形資本和無形資本等變?yōu)榭梢越?jīng)營的價值資本，通過優(yōu)化配置的流動、并購、重組、控股、參股、分拆、剝離、轉讓、租賃等各種途徑進行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)資本增值目標的一種經(jīng)營管理方式 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 資本運營的重要意義 最大限度地實現(xiàn)資本增值目標和股東財富最大化目標，同時使社會資源達到最優(yōu)化配置。 （海爾與聯(lián)想） 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 資本運營的主要形式 ? 并購 ——企業(yè)的兼并與收購（后） ? 重組 – 含義：是指公司將現(xiàn)有資產(chǎn)或債務重新組合的行為 – 方式：以低于賬面價值的現(xiàn)金清償債務；非貨幣性資產(chǎn)清償債務；債務轉為資本；修改債務條件等 – 目的：降低債務負擔；實現(xiàn)資本擴張；盤活現(xiàn)有非貨幣性資產(chǎn) – 風險：財務支付壓力；對價風險；資源整合風險；每股收益降低風險；股利支付壓力加大；重組損益的考慮 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 控股 – 含義： ? 是指一家公司擁有足夠控制另一家公司的股份，以致可以支配該公司經(jīng)營活動的行為 – 方式：直接投資和通過資本市場間接投資 – 絕對控股（擁有 50％以上的股權）和相對控股 – 目的： ? 控制對方；分享對方的收益；縱向延展；橫向擴張；實現(xiàn)財務協(xié)同；逐漸進行產(chǎn)業(yè)轉型、調(diào)整主業(yè)；追求資本收益 – 風險： ? 投資風險；整合風險和經(jīng)營風險；連帶的財務風險 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 參股 – 含義 ? 一家公司擁有另一家公司的股份，但沒有控股權 – 方式 ? 直接投資和通過資本市場間接投資 – 目的 ? 了解對方信息；參與對方?jīng)Q策；實施產(chǎn)業(yè)協(xié)同；實施技術聯(lián)合；分享對方收益 – 風險 ? 投資風險（沒有決策權）；權變的影響；產(chǎn)權交易風險；股價變動風險 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 分拆、剝離與轉讓 – 含義： ? 公司將擁有股權或資產(chǎn)分拆設立新公司、剝離出售或轉讓給他人的行為 – 方式： ? 派生分拆、新設分拆、二級市場出售或協(xié)議轉讓 – 目的： ? 將所持股份或資產(chǎn)變現(xiàn)、增加資產(chǎn)的流動性；調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、實施戰(zhàn)略轉移；彌補并購過失；配合其他資本運作計劃的實施；提高資產(chǎn)收益率 – 風險： ? 未來的經(jīng)營風險；價格風險 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 股份回購 – 含義： ? 公司以現(xiàn)金等資產(chǎn)回購自身股份的行為 – 方式： ? 二級市場收購或協(xié)議受讓自身股份 – 目的： ? 縮小經(jīng)營規(guī)模；降低股利支付壓力；提高每股收益和每股凈資產(chǎn)的水平；間接變換股權持有者 – 風險： ? 股權價格風險；資本市場政策風險；財務支付壓力加大；實施戰(zhàn)略調(diào)整 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 租賃 – 含義： ? 在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，公司以支付租金為條件使用出租人資產(chǎn)的行為 – 方式： ? 資本（融資）租賃與經(jīng)營租賃 – 目的： ? 緩解近期的財務支付壓力；融資的需要；長期資產(chǎn)投資的經(jīng)濟性；規(guī)避物價上漲風險；規(guī)避資產(chǎn)技術風險 – 風險： ? 租賃設備的降價風險；履約風險；未來財務壓力加大；資產(chǎn)使用風險 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 ? 企業(yè)并購的含義： 企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購的合稱。企業(yè)兼并是指一個企業(yè)購買另一企業(yè)的產(chǎn)權，并使其喪失法人資格的經(jīng)濟行為；企業(yè)收購是指一個企業(yè)通過購買另一企業(yè)的產(chǎn)權，已獲得對該企業(yè)控制權的經(jīng)濟行為，但對方企業(yè)并不一定喪失法人資格。由于兩者很相似，實踐中不做嚴格區(qū)分。 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 ? 企業(yè)并購的分類 – 按并購雙方產(chǎn)業(yè)鏈的關系分： ? 橫向并購 ——雙方處于同一行業(yè)或經(jīng)營同一產(chǎn)品 ? 縱向并購 ——雙方屬于前后關聯(lián)行業(yè)或上下游關系 ? 混合并購 ——兼有上述兩種特征 – 按并購雙方的意愿分： ? 善意并購 ——雙方協(xié)商、達成意向 ? 敵意并購 ——遭到拒絕、強行收購 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 – 按并購的支付方式分： ? 現(xiàn)金購買式并購 ——以現(xiàn)金購買對方的凈資產(chǎn)或股票 ? 承擔債務式并購 ——以承擔對方的全部或部分債務為條件 ? 股權交易式并購 ——以股權換取對方的股權或資產(chǎn) – 按涉及被并購企業(yè)的范圍分： ? 整體并購 ——將對方企業(yè)的股權或資產(chǎn)全部并購 ? 部分并購 ——只并購對方企業(yè)的一部分股權或資產(chǎn) 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 – 按并購的融資渠道分： ? 杠桿并購 – 收購方先投入資金，成立一個“空殼公司” ，空殼公司以其資本和未來買下的目標公司的資產(chǎn)及其收益為擔保，來進行舉債（借款或發(fā)行“垃圾債券”）并購 ? 管理者并購 – 管理者利用杠桿并購原理進行并購 （例：宇通客車） 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 ? 企業(yè)并購的動機及優(yōu)點 – 整合資源，謀求互補與協(xié)同效應（管理、技術、市場、經(jīng)營、資源），降低成本，提高效益； – 迅速擴大規(guī)模，確立或鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位，減少同業(yè)競爭，謀求規(guī)模效應 – 實現(xiàn)多元化經(jīng)營，降低投資風險 – 改善財務狀況，提升企業(yè)價值 ? 企業(yè)規(guī)模的擴大，行業(yè)優(yōu)勢的確立，會增強競爭實力，進而有利于籌資；負債率高低不同的企業(yè)合并后可以提高舉債能力。 – 取得節(jié)稅收益（盈利 ——虧損企業(yè)合并） – 獲得特殊資產(chǎn)（往往是并購的主要動因） 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 ? 企業(yè)并購的風險 – 營運風險 ? 協(xié)同與規(guī)模效應不一定出現(xiàn) – 信息風險 ? 由于雙方信息不對稱，對被并購方的資產(chǎn)可能高估 – 融資風險 ? 現(xiàn)金并購時，需要大量現(xiàn)金，杠桿并購時，大量舉債，會增加財務風險 – 安置員工風險（我國尤甚） – 反收購風險 – 法律風險 ? 5﹪ 公告、 30﹪ 發(fā)出收購要約，導致風險加大 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 ? 反并購策略 – 資產(chǎn)重估策略 ? 高估，提高收購成本 – 股票回購策略 ? 減少股票供給 – “白衣騎士”策略 – “皇冠上的珍珠”策略 – “焦土”策略 ? 提高負債比率，用來大量增加與經(jīng)營無關的資產(chǎn) 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 企業(yè)并購 – “毒丸”策略 ? 負債毒丸（和債權人約定，一旦公司管理者被更換，債務馬上到期） ? 人員毒丸（約定一人被降職或革職，管理層集體辭職） – “金色降落傘”與“銀色降落傘” 策略 ? 支付高額的安置費 – 反向收購策略 – 訴訟策略 2023/2/4 河南工程學院 韓新寬 財務分析