可轉(zhuǎn)債交易策略-文庫吧
2025-01-08 22:07 本頁面
【正文】 87年 10月美國股市大崩盤后，微笑波幅的現(xiàn)象在全世界的市場中均相當(dāng)顯著，利用隱含波幅與價(jià)內(nèi)外程度 (S/K)及距到期日長短 (τ=Tt)間之關(guān)系，可建構(gòu)微笑波幅曲面。一般來說，雖隱含波幅會隨履約價(jià)格及距到期日長短而變動，且曲面形狀也可能每日改變，但在給定價(jià)內(nèi)外程度及距到期日長短后，藉由插補(bǔ)法及歷史資料可估計(jì)合理的隱含波幅。187。 若固定到期日，則隱含波幅將隨履約價(jià)而改變，且履約價(jià)愈低隱含波幅愈高，即價(jià)外賣權(quán)之隱含波幅較價(jià)外買權(quán)的為高；此外，若固定履約價(jià)，則隱含波幅將隨到期日而改變，且遠(yuǎn)期之隱含波幅較近期的為高。187。 假設(shè)「市場是對的」，即不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會，在此情況下，從市場中微笑波幅的現(xiàn)象可推論隱含波幅并非常數(shù)，與 BS模型中「股價(jià)波幅為常數(shù)」的假設(shè)是相違背的。7中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會微笑波幅187。采用 Shimko(1993)提出之最小誤差平滑插補(bǔ)法，即以 Y=A0+A1X+A2X2表示隱含波幅 (Y)與價(jià)內(nèi)外程度 (X)間之函數(shù)關(guān)系，藉由此拋物線函數(shù)及歷史資料可估計(jì)微笑波幅斜率及合理隱含波幅。8中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會上市價(jià)格預(yù)估n 上市波動度187。同類標(biāo)的、平均值187。價(jià)內(nèi)外程度、距到期日9中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會上市價(jià)格預(yù)估n 隱含波動度隱含波動度 中國轉(zhuǎn)債指數(shù)中國轉(zhuǎn)債指數(shù)n 負(fù)相關(guān)性負(fù)相關(guān)性n 標(biāo)的股票驅(qū)動標(biāo)的股票驅(qū)動n 正相關(guān)性正相關(guān)性n 債性驅(qū)動債性驅(qū)動n 價(jià)內(nèi)外程度價(jià)內(nèi)外程度 中國轉(zhuǎn)債指數(shù)中國轉(zhuǎn)債指數(shù)n 正相關(guān)性正相關(guān)性n 標(biāo)的股票驅(qū)動標(biāo)的股票驅(qū)動n 負(fù)相關(guān)性負(fù)相關(guān)性n 債性驅(qū)動債性驅(qū)動10中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會上市價(jià)格預(yù)估n 價(jià)值分析價(jià)值分析 (邯鋼轉(zhuǎn)債邯鋼轉(zhuǎn)債 )n 80%至至 120%股價(jià)股價(jià)n 上市時(shí)，不同
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