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2025-01-04 01:49 本頁(yè)面
【正文】 規(guī)模的 10%40%。 二、物色目標(biāo)企業(yè) 2/28/2023 21 ? １ .現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（ DCF） ? 一種最基本和最有效的并購(gòu)估值方法 ? 著眼于目標(biāo)公司 未來(lái)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效 ，收購(gòu)方的出價(jià)應(yīng)基于收購(gòu)后的 未來(lái)利潤(rùn) 予以資本化后的價(jià)值 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 22 ? １ .現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（ DCF） ? （ 1）預(yù)測(cè)目標(biāo)公司 未來(lái)各年 凈現(xiàn)金流 ? （ 2）計(jì)算經(jīng)過(guò)調(diào)整后的 加權(quán)平均成本 ? （ 3）用加權(quán)平均資本成本作為 貼現(xiàn)率 計(jì)算出未來(lái)各年凈現(xiàn)金流的 現(xiàn)值 ? （ 4） 加總 得到目標(biāo)公司公司價(jià)值 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 23 ? 通過(guò)估計(jì)并購(gòu)后增加的 現(xiàn)金流量 ，運(yùn)用 貼現(xiàn)率 計(jì)算出現(xiàn)值是收購(gòu)公司 支付的價(jià)格上限 ? 難點(diǎn)：公司 未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)計(jì) 和 資本成本 的估算，畢竟公司經(jīng)營(yíng)中存在很多不確定的因素 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 24 ? ? 市盈率所反映的是公司按有關(guān) 折現(xiàn)率 計(jì)算的 盈利能力 的現(xiàn)值 ? 市盈率 = P/E=每股價(jià)格 /每股稅后凈利 ? 并購(gòu)價(jià)格 = P/E 目標(biāo)企業(yè) 每股收益 ? 市盈率高低取決于企業(yè) 預(yù)期增長(zhǎng)率 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 25 ? ? 并購(gòu)市盈率經(jīng)常是一段時(shí)期（大約 3－ 5年）市盈率的平均值 ? 適合于 經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定 的企業(yè) 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 26 ? ? 將一個(gè)公司的價(jià)值與具有 相似特點(diǎn) 的 上市公司的市場(chǎng)價(jià)值 進(jìn)行比較，建立一種 價(jià)格關(guān)系并將其運(yùn)用于一個(gè)公司的 利潤(rùn)、現(xiàn)金和現(xiàn)值計(jì)算 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 27 ? ? 運(yùn)用市場(chǎng)比較法要考慮 企業(yè)行業(yè)、規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、并購(gòu)時(shí)間 等情況，用 可比較部分 的并購(gòu)價(jià)格來(lái)判斷目標(biāo)企業(yè)的相對(duì)價(jià)格 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 28 ? ? 可比公司法一般是以 交易活躍 的公司 股價(jià) 和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 為依據(jù)，計(jì)算出主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后作為 乘數(shù) 來(lái)推斷 非上市公司和交易不活躍上市公司 的價(jià)值 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 29 ? ? 可比初次公募法 是收集其他公司上市后的 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 和 上市初 的股價(jià)表現(xiàn)，計(jì)算出乘數(shù)，來(lái)預(yù)測(cè) 即將上市公司 的股票價(jià)格 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 30 ? ? 確定 凈資產(chǎn) 來(lái)決定并購(gòu)價(jià)格 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 31 ? ? 通過(guò)估算目標(biāo)企業(yè) 凈清算收入 來(lái)估算并購(gòu)價(jià)格 ? 企業(yè)的凈清算收入 ：估算 出售企業(yè)所有部門(mén)和 全部固定資產(chǎn) 所得到的收入， 扣除企業(yè)債務(wù) 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 32 ? ? 估算基礎(chǔ)是 對(duì)企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值 進(jìn)行估算。估算得到的是目標(biāo)企業(yè) 可能的變現(xiàn)價(jià)格 ? 財(cái)產(chǎn)清算價(jià)值構(gòu)成 并購(gòu)價(jià)格的底價(jià) ? 可用于收購(gòu) 陷于困境 的企業(yè) 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 33 ? ? 將目標(biāo)公司用 全新的工廠、設(shè)備、原料 進(jìn)行更新的成本 ? 適用于需要目標(biāo)公司的 設(shè)備 或要進(jìn)入目標(biāo)公司 經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域 的公司 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 34 ? ? 分析目標(biāo)公司 各項(xiàng)業(yè)務(wù) 、 將各單個(gè)價(jià)值 加總得到公司的總價(jià)值 ? 如果價(jià)值超過(guò)成本，收購(gòu)公司要計(jì)算 回報(bào)率 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/2023 35 ? ? 考察 一段時(shí)期 內(nèi) 公司股票交易 的價(jià)格范圍 ? 分析 整個(gè)市場(chǎng)指數(shù) 和 可比公司 的股價(jià)表現(xiàn) ? 收購(gòu)報(bào)價(jià)是依據(jù) 價(jià)格指數(shù)再加上一定溢價(jià) 三、對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估價(jià) 2/28/202
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