【正文】 一套可信賴、切合實(shí)際又具前瞻性的整體經(jīng)濟(jì)政策。（由吉）百億險(xiǎn)資連續(xù)加倉(cāng)抄底2011年8月12日　　市場(chǎng)反復(fù)震蕩探底，給了保險(xiǎn)資金施展波段操作的機(jī)會(huì)。據(jù)記者了解，多家保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在上周初開始減倉(cāng)，后又在上周五開始連續(xù)多日加倉(cāng)，迄今累計(jì)加倉(cāng)規(guī)模逾百億，且加倉(cāng)規(guī)模大于減倉(cāng)規(guī)模，倉(cāng)位上升不少?！　∫话愣裕绻袌?chǎng)出現(xiàn)急速下跌，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出于資金配置的需求，通常選擇適當(dāng)增加倉(cāng)位。而新進(jìn)保費(fèi)資金源源不斷流入，也為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供了追加投資的籌碼。對(duì)這次加倉(cāng)，保險(xiǎn)資金給出的理由是：雖然市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，反復(fù)震蕩的概率較大，但階段性底部已經(jīng)臨近?！　　氨局芤?，我們的加倉(cāng)力度較大?！币患冶ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士告訴記者，他所在的公司這幾天加倉(cāng)規(guī)模累計(jì)達(dá)到數(shù)十億?！凹词箯臄偟统杀镜目紤]，遇到這種百點(diǎn)大調(diào)，險(xiǎn)資也肯定會(huì)買?！薄　〈溯啿ǘ尾僮骱?，險(xiǎn)資的倉(cāng)位結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。一家大型保險(xiǎn)公司投資部人士稱，他們對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行了微調(diào)，分批賣出創(chuàng)新高的食品飲料股，買入受益于新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃扶持的電子信息技術(shù)板塊，及部分新材料超跌股。此外，雖然深套于銀行股，但并未對(duì)銀行股進(jìn)行大幅減倉(cāng)?！　?duì)后市，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，內(nèi)有通脹高燒未退、外有歐債危機(jī)未明，市場(chǎng)情緒暫時(shí)難以穩(wěn)定，大盤短期或反復(fù)震蕩?！　∫虼?，多家受訪保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示，近期將下調(diào)波段操作區(qū)間，以2500點(diǎn)至2700點(diǎn)為軸，重點(diǎn)關(guān)注受益于行業(yè)規(guī)劃的相關(guān)龍頭股和重組股，以及承擔(dān)保障房建設(shè)的部分地產(chǎn)股、農(nóng)業(yè)板塊中的種業(yè)股和有業(yè)績(jī)支撐及大比例送股的中小市值個(gè)股?！　　癆股市場(chǎng)出現(xiàn)走好的條件可能要在三季報(bào)披露后，屆時(shí)上市公司全年業(yè)績(jī)基本確定，通脹或已明顯緩解?！币晃槐ｋU(xiǎn)投資人士說(shuō)。債務(wù)困局迫使政策微調(diào) 各國(guó)央行首選轉(zhuǎn)向“穩(wěn)市場(chǎng)”2011年8月12日歐美債務(wù)困局似有不斷升級(jí)跡象。全球股市連日來(lái)遭遇重挫、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期升溫，在此背景下，各大央行官員不斷以口頭表態(tài)以及實(shí)際行動(dòng)，傳遞出從“抗通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)市場(chǎng)”的政策共識(shí)?！　≡谏现芪迕绹?guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)后的72小時(shí)內(nèi)，各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行形成聯(lián)動(dòng)，紛紛表態(tài)將大力支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而新興經(jīng)濟(jì)體央行則開始放慢此前的緊縮腳步，選擇維穩(wěn)觀望，其中最典型的代表就是韓國(guó)。韓國(guó)央行11日宣布，%不變，這是韓國(guó)央行連續(xù)第二個(gè)月維持基準(zhǔn)利率不變?！　№n國(guó)維穩(wěn)　　新興市場(chǎng)步入觀望期　　韓國(guó)央行金融貨幣委員會(huì)11日表示，受美國(guó)主權(quán)信用等級(jí)被下調(diào)影響，韓國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)激，加之希臘、意大利等歐洲國(guó)家財(cái)政危機(jī)等導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的危險(xiǎn)因素持續(xù)存在，韓國(guó)央行因此決定繼續(xù)觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，維持利率水平不變?！　≡S多韓國(guó)專家指出，隨著公共費(fèi)用上漲、異常天氣持續(xù)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升，韓國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力將進(jìn)一步加大。為穩(wěn)定物價(jià)，之前韓國(guó)國(guó)內(nèi)有關(guān)升息的呼吁不絕于耳?！　∽?008年下半年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，%逐漸下調(diào)至2%的歷史低點(diǎn)。但由于通脹壓力不斷上升，韓國(guó)央行分別于去年7月、11月和今年1月、?！　∮蟹治鰩煋?dān)心，受異常天氣等因素影響，韓國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)漲幅已連續(xù)7個(gè)月保持在4%以上的高位，在物價(jià)居高不下的情況下，韓國(guó)央行若長(zhǎng)時(shí)間將基準(zhǔn)利率保持在較低水準(zhǔn)，將導(dǎo)致韓國(guó)今年的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)漲幅突破央行設(shè)定4%的目標(biāo)上限?！　〔贿^(guò)，該國(guó)央行金融貨幣委員會(huì)指出，歐美目前的困局很難在短期內(nèi)得以解決，并有可能會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期不穩(wěn)定因素；而韓國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)的過(guò)激反應(yīng)，也令央行意識(shí)到有必要謹(jǐn)慎觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)?！　〈送?，%不變。印尼7月份通脹率繼續(xù)下降，%，%%。俄羅斯央行則在上周舉行的政策會(huì)議上連續(xù)第二次決定維持利率不變，并暗示近期可能仍維持貨幣政策不變。黃金72小時(shí)全球央行政策聯(lián)動(dòng)　　除了新興經(jīng)濟(jì)體央行，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也在緊急行動(dòng)。在美債降級(jí)事件發(fā)生后，七國(guó)集團(tuán)7日召開緊急電話會(huì)議。會(huì)議結(jié)束后的72個(gè)小時(shí)內(nèi)，幾大主要經(jīng)濟(jì)體央行便紛紛出面表態(tài)將盡全力“穩(wěn)市場(chǎng)”?！　∶缆?lián)儲(chǔ)在9日結(jié)束的議息會(huì)議上公開承諾，將維持利率接近零的水平至少到2013年年中；歐洲央行則出手干預(yù)了債券市場(chǎng)；英國(guó)銀行也宣稱，必要時(shí)將祭出更多的刺激措施?！　〈送?，日本重申其對(duì)強(qiáng)勢(shì)日元的質(zhì)疑。據(jù)日本媒體11日?qǐng)?bào)道，鑒于全球股市大幅下挫，同時(shí)日元持續(xù)走強(qiáng)，日本央行正考慮采取更多寬松措施向市場(chǎng)提供支持。瑞士央行10日起則啟用提高準(zhǔn)備金的手段，壓制“高估”的瑞士法郎。　　在利率維穩(wěn)的主流政策之下，還有一股可能降息的暗流在涌動(dòng)：澳大利亞、歐洲等央行都在此列。據(jù)海外媒體援引高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)科洛西莫的話稱，預(yù)計(jì)澳大利亞央行今年可能降息50個(gè)基點(diǎn)。該集團(tuán)此前預(yù)測(cè)，澳央行到2012年第一季度會(huì)升息25個(gè)基點(diǎn)，在此之前都將按兵不動(dòng)。德意志銀行也預(yù)計(jì)澳大利亞央行年內(nèi)將降息50個(gè)基點(diǎn)，該行此前預(yù)計(jì)澳大利亞央行11月將升息25個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行也被預(yù)測(cè)將終止加息步伐，開始掉頭降息。此外，%不變，目前的混亂局勢(shì)也令其放棄了原定的升息計(jì)劃?！　∵M(jìn)退兩難　　貨幣當(dāng)局的最新寫照　　歐美地區(qū)的債務(wù)問(wèn)題令亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的各大央行犯了難。亞洲開發(fā)銀行9日警告稱，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)考慮采取措施，控制資本流動(dòng)的過(guò)度起伏，包括盡量降低海外投機(jī)資本的流入。　　總部設(shè)在馬尼拉的亞洲開發(fā)銀行在其2011年度《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)控報(bào)告》中指出，這些措施可以包括盡量減少海外投機(jī)資本的流入以及促進(jìn)更加穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本流動(dòng)以滿足地區(qū)內(nèi)的投資需要。不過(guò)，該行的報(bào)告還指出，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體股市的前景已不再像先前那般光明?！　∮蟹治稣J(rèn)為，如果央行官員錯(cuò)誤地向市場(chǎng)注入太多資金，國(guó)內(nèi)通脹便會(huì)上揚(yáng)，國(guó)債價(jià)格會(huì)受挫。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，%，%，期間通脹上漲一倍達(dá)13%以上。而如果央行持續(xù)緊縮貨幣政策，經(jīng)濟(jì)恐陷入衰退，股市會(huì)下跌，因?yàn)槠髽I(yè)獲利會(huì)受打擊。1930年代經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌近40%?！　∪A盛頓美國(guó)企業(yè)研究所常駐學(xué)者文森特萊因哈特表示，“這是你最害怕的事情——物價(jià)不斷上漲，或是經(jīng)濟(jì)一蹶不振?！蔽纳赜?001至2007年期間擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)首席貨幣政策策略師。我國(guó)外匯儲(chǔ)備安全問(wèn)題再次被推到風(fēng)口浪尖 多元布局2011年8月12日　　本月5日標(biāo)普下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)，這是美國(guó)歷史上首次失去AAA評(píng)級(jí)。作為美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備安全問(wèn)題再次被推到了風(fēng)口浪尖?！　〖?xì)觀市場(chǎng)，在主權(quán)信用降級(jí)后，美國(guó)國(guó)債不但沒有被拋售，反而逆勢(shì)大漲，受到投資者的追捧。分析人士認(rèn)為，縱觀全球金融市場(chǎng)，美國(guó)國(guó)債仍是較為安全的投資產(chǎn)品，因此不必過(guò)度擔(dān)憂中國(guó)外儲(chǔ)安全。但是此類事件再度給中國(guó)敲響警鐘——加強(qiáng)外儲(chǔ)多元化，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，控制外儲(chǔ)增量，保持國(guó)際收支平衡亦是當(dāng)務(wù)之急?！　∶绹?guó)國(guó)債逆勢(shì)受熱捧　　按照通常的邏輯，一國(guó)主權(quán)信用被降級(jí)，那該國(guó)的國(guó)債肯定會(huì)遭遇市場(chǎng)拋售。美國(guó)國(guó)債的表現(xiàn)卻顛覆了這一常理?！　”局芮皟扇?，美國(guó)國(guó)債連續(xù)收高。8日，美國(guó)10年期國(guó)債價(jià)格大漲，%，為2009年1月以來(lái)最低。9日，%。2年、3年和5年期國(guó)債收益率也均創(chuàng)下新低?！　∑鋵?shí)這樣的情況并不陌生。4月份，標(biāo)普調(diào)低美國(guó)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)展望，當(dāng)天美國(guó)國(guó)債各期限債券的收益率都收跌?！　”本煼洞髮W(xué)金融系主任賀立平告訴記者，美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)確實(shí)“震動(dòng)”了金融市場(chǎng)，反應(yīng)比較強(qiáng)烈的是風(fēng)險(xiǎn)較高的證券資產(chǎn)，比如股票、公司債成為拋售的對(duì)象，表現(xiàn)為股指大跌。但是，投資者的避險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)而投向了黃金，以及風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票的美國(guó)聯(lián)邦政府債券?！　　皬倪@個(gè)意義上講，現(xiàn)在看我們外儲(chǔ)資產(chǎn)盤子的價(jià)值沒有直接的損失。”賀立平稱。　　對(duì)于美國(guó)國(guó)債未來(lái)的走勢(shì)，金融問(wèn)題專家趙慶明預(yù)計(jì)，美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌的可能性很小，“只要中國(guó)這個(gè)最大的外來(lái)投資者不大量地拋售，它就不會(huì)大跌。”同時(shí)，假如美國(guó)真的出臺(tái)第三輪量化寬松政策，最先購(gòu)買的就是美國(guó)國(guó)債?！　∈袌?chǎng)同時(shí)有擔(dān)憂，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)會(huì)導(dǎo)致美元貶值，進(jìn)而影響我國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債的價(jià)值。對(duì)此，外匯局此前曾有解釋，人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)，導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備折算成人民幣的賬面價(jià)值變動(dòng)，并不是實(shí)際損益，也不直接影響外匯儲(chǔ)備的對(duì)外實(shí)際購(gòu)買力，而只是用人民幣還是美元作為報(bào)告貨幣所導(dǎo)致的賬