地產(chǎn)處境仿佛回到了三個季度前-文庫吧
2025-07-20 15:15 本頁面
【正文】 前一線白酒公司基本面要遠(yuǎn)好于以上兩個時間段；三、業(yè)績高成長，2011年，一線白酒公司的業(yè)績成長主要來自于“量價齊升”，增速將遠(yuǎn)優(yōu)于2010年的水平，優(yōu)質(zhì)的二線白酒公司仍將保持高于一線白酒的業(yè)績增速。近期白酒股隨著大盤疲軟而回落，第二條推薦理由更為優(yōu)化了，投資白酒股也更為安全了，是錯殺嗎？我想可能是的。逢低布局春季行情之白酒：利多顯現(xiàn)、利空消退利多：行業(yè)高景氣運行2010年111月，%，%，，%，東方證券認(rèn)為毛利率下降的合理解釋是中檔和中低檔白酒的增長成為行業(yè)成長的主力，高端酒增速相對降低，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動了毛利率的下滑。11月份白酒產(chǎn)量同比增長35%，2010年111月產(chǎn)量同比增長27%，增速同比均出現(xiàn)提高，增速同比分別增加7個和5個百分點。行業(yè)高景氣度還體現(xiàn)在白酒規(guī)模以上（產(chǎn)值500萬元以上）企業(yè)數(shù)量的快速增加，截止2010年11月底，白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量相比2004年初增長了60%以上。對于白酒行業(yè)未來的走勢：白酒行業(yè)是消費升級受益最為明顯的行業(yè)之一，未來消費升級對行業(yè)的影響仍將持續(xù)。判斷白酒消費構(gòu)成將以中檔酒和中高檔酒為主（區(qū)域性白酒崛起）；散酒和低檔酒市場將會大幅萎縮（仍會導(dǎo)致大量小酒廠經(jīng)營的困難，促進(jìn)行業(yè)集中度的提高）；高端酒將以提價為主，銷量仍然有上升空間（全國性的高端酒品牌將進(jìn)入真正的奢侈品行列）。白酒消費的價格檔構(gòu)成將逐步趨向“紡錘形”。利空：嚴(yán)打“酒后駕車”、嚴(yán)征消費稅影響逐減2009年底，白酒行業(yè)受到嚴(yán)打“酒駕”和嚴(yán)征“從價消費稅”的不利影響，一年來，可以看到兩因素對行業(yè)影響正在逐步消逝。在嚴(yán)打“酒駕”出臺時，東方證券的判斷是影響短期，長期影響弱化，這種判斷并不僅僅是臆斷，而是列舉了國外的發(fā)展經(jīng)驗得出的。從美國酒類產(chǎn)品銷量數(shù)據(jù)看，禁止酒后駕車并沒有改變其長期的發(fā)展趨勢。從數(shù)據(jù)上看，美國啤酒和烈性酒的銷量是趨于提高的。烈性酒消費更多的是受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，禁止酒后駕車的措施是行業(yè)發(fā)展中的一個“漣漪”，無法改變行業(yè)發(fā)展的趨勢。白酒行業(yè)的消費稅同時以從量稅和從價稅征收，2001年開始從量稅按1元/公斤征收，從價稅按產(chǎn)品出廠價的25%征收，2006年4月，從價稅率下降為以20%征收，而在這一過程中，絕大部分白酒企業(yè)通過設(shè)立銷售公司對從價稅進(jìn)行了合理避稅（降低從價稅稅基），致使這一階段實際征收水平并不高，所以在從價稅稅率下調(diào)后，在白酒收入快速增長的過程中，營業(yè)稅金和附加增速快速放緩，到2009年8月降至最低點，隨著從價稅嚴(yán)格征收的開始（提高從價稅稅基），經(jīng)營稅金及附加開始快速增長，同比提高了和收入的比率。從嚴(yán)征消費稅從價稅一年的實施情況看，其對白酒公司業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在2010年度，對于景氣度極高的行業(yè)而言，其影響對業(yè)內(nèi)公司影響甚至不如嚴(yán)打“酒駕”，從從價稅合理避稅的角度看，高端酒避稅幅度高于其他產(chǎn)品，從而嚴(yán)征消費稅對高端酒產(chǎn)品的盈利能力影響更為直接，但是，東方證券看到，高端酒恰恰又是最易通過提價來轉(zhuǎn)嫁不利影響的品種，事實上，高端酒品牌2010年初已經(jīng)有10%左右提價，2010年底茅臺提價20%，國窖1573提價25%后，預(yù)計其他高端酒仍將繼續(xù)提價。(資質(zhì)詳情)逢低布局春季行情之白酒：一線看估值、二線看成長東方證券看好白酒行業(yè)在2011年的表現(xiàn)，配置低估值的一線白酒，配置高成長明確的二線白酒。一線高端白酒公司：業(yè)績穩(wěn)健、估值低推薦排序：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、水井坊二線中檔白酒公司：業(yè)績高成長能平抑高估值推薦排序：金種子酒、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份東方證券更看重高端酒的持續(xù)提價能力，特別是在高通脹的環(huán)境下，茅臺酒、五糧液和瀘州老窖的中國品味將進(jìn)入真正的奢侈品行列；高端酒銷量增長將有所放緩，長期看銷量增長將控制在10%以內(nèi)，個別年份，如2011年茅臺酒和五糧液仍將會有10%以上的量增。高端酒的消費方式主要是宴請、送禮、品鑒、投資收藏等，消費主要靠財政、企業(yè)盈利水平和個人收入水平這“三駕馬車”拉動，經(jīng)濟(jì)回暖，社會活動增加可促進(jìn)高端白酒消費，明年是“十二五”規(guī)劃的開局年，各項基礎(chǔ)投資勢必會較大，這對高端酒消費形成利好。高端酒消費群體的年齡段主要落在3059歲區(qū)間，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，這個年齡段人數(shù)在未來一段時間持續(xù)增加，可以保證未來相關(guān)長一段時間白酒的消費，在消費升級的背景下，引致的對高端酒需求可以期待。二線區(qū)域性白酒享受行業(yè)高度景氣的大環(huán)境，而其大多數(shù)二線區(qū)域性白酒的體制或機(jī)制更為靈活，更有利于去拓展市場?？偨Y(jié)表現(xiàn)卓越的二線白酒公司特點：一是具備良好的品牌（有些甚至是全國性的品牌，普遍的成功公司至少在區(qū)域內(nèi)擁有強勢的品牌）；二是體制或機(jī)制的靈活；三是成功實現(xiàn)產(chǎn)品
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