ppp項目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)全梳理及銀行投貸聯(lián)動在ppp模式中的適用研究-文庫吧
2025-07-20 09:43 本頁面
【正文】 目有限公司由社會資本民營企業(yè)洛陽市政建設(shè)集團(tuán)有限公司全資設(shè)立。項目公司注冊資本金為2億元，其他通過金融機(jī)構(gòu)融資。融資模式為股權(quán)+債權(quán)：股權(quán)融資采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴(kuò)股的形式，退出時向市政集團(tuán)轉(zhuǎn)讓全部或部分股權(quán)，項目公司已與平安信托開展合作，資金到位后市政集團(tuán)與平安信托的持股比例為51%：49%。債權(quán)融資金額約為5億元，期限為10年（含寬限期2年），建設(shè)期只付息不還本，進(jìn)入運營維護(hù)期后按月付息每年歸還本金2次。貸款資金依據(jù)公司進(jìn)度需要分批放款，融資整體綜合成本約為同期銀行基準(zhǔn)利率上浮10%左右。運營商不同于傳統(tǒng)的BT模式，建成后即移交，PPP模式為了保障項目質(zhì)量，增加了運營環(huán)節(jié)，不僅對社會資本的資質(zhì)要求更高，而且政府和社會資本的合作周期也被拉長。因此，像園區(qū)開發(fā)、公園、污水處理等項目的運營管理至關(guān)重要，運營商在項目中占有舉足輕重的地位，會有專業(yè)運營商設(shè)立項目公司。如第三批示范項目南京市溧水區(qū)產(chǎn)業(yè)新城項目總投資規(guī)模100億，采用BOT模式運作，合作期限20年，由政府付費。中國領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)新城運營商華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司中標(biāo)后，由其全資子公司九通基業(yè)投資有限公司全資設(shè)立項目公司南京鼎通園區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司。項目公司成立后，承擔(dān)項目建設(shè)與經(jīng)營費用，負(fù)責(zé)投入全部資金全面協(xié)助政府進(jìn)行委托區(qū)域的開發(fā)建設(shè)及管理工作，并根據(jù)合同約定享有相應(yīng)的收益 聯(lián)合體PPP模式的核心是政府和社會資本在設(shè)計、融資、施工、建設(shè)、管理、運營等諸多環(huán)節(jié)的責(zé)任分擔(dān)，為提高運作效率，一般會采用聯(lián)合體招標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)融資，建筑承包商專注建設(shè)，運營商保障運營，通過協(xié)同合作，實現(xiàn)效用最大化。，采用BOT模式運作，項目期限11年，回報機(jī)制為政府付費。項目公司為南京浦口星寶建設(shè)發(fā)展有限公司，由社會資本全額出資，其中上海寶冶集團(tuán)有限公司占股10%，負(fù)責(zé)項目建設(shè)和運營，中冶建信投資基金管理（北京）有限公司占股90%，統(tǒng)籌項目資金籌集。項目公司在PPP項目合作期限內(nèi)負(fù)責(zé)融資、投資、建設(shè)、運營、移交等全部工作內(nèi)容。成交社會資本與項目公司簽訂施工總承包合同，承擔(dān)項目的建設(shè)。項目運營由項目公司運營或委托第三方運營。 | 二、復(fù)合型PPP項目的本意是政府與社會資本合作，為了體現(xiàn)政府方的合作誠意，對于體量較大且工程復(fù)雜的PPP項目，政府方通常會部分出資入股PPP項目公司。政府出資方+金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段，金融機(jī)構(gòu)已成為PPP項目主要的資金來源，銀行、信托、保險、券商及子公司、基金等金融機(jī)構(gòu)紛紛參與PPP項目。但為了保障資金安全，金融機(jī)構(gòu)一般會要求政府出資，作為金融機(jī)構(gòu)資金的安全墊。但通常情況下，政府出資比例不會太高，多為5%30%?；诮鹑跈C(jī)構(gòu)的分類，政府出資方聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)組成的項目公司可分為以下五類。（1）政府出資方+銀行銀行是目前參與PPP項目最全面的金融機(jī)構(gòu)，不僅可通過認(rèn)購優(yōu)先級份額參與股權(quán)部分，還可為項目提供信貸支持，參與項目貸。由于商業(yè)銀行無法直接對PPP項目進(jìn)行股權(quán)投資，一般會借助一定的通道，PPP產(chǎn)業(yè)基金是較為常見的方式。，采用BOT模式，項目期限25年，回報機(jī)制為可行性缺口補(bǔ)助。中標(biāo)的社會資本方是招商銀行股份有限公司（牽頭方）、中國光大銀行股份有限公司和漢口銀行股份有限公司聯(lián)合體。項目資本金 億元由項目公司股東投入，剩余 88億元通過項目公司融資解決。武漢地鐵集團(tuán)有限公司和武漢地鐵運營有限公司都是政府方出資代表。項目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為武漢地鐵集團(tuán)有限公司占 32%，武漢地鐵運營有限公司占2%，武漢地鐵股權(quán)投資基金（契約型）占66%。在基金結(jié)構(gòu)中，占基金份額的10%；，占基金份額的90%。武漢地鐵集團(tuán)有限公司作為劣后級出資人，社會資本作為優(yōu)先級出資人，財務(wù)內(nèi)部收益率在五年期以上銀行貸款基準(zhǔn)利率下浮3%。（2）政府出資方+信托，采用BOT模式運作，項目期限15年，回報機(jī)制為可行性缺口補(bǔ)助。在項目公司唐山世園投資發(fā)展有限公司中，唐山市南湖生態(tài)城開發(fā)建設(shè)投資有限責(zé)任公司、唐山世園投資管理有限公司代表政府占股40%，中標(biāo)的社會資本中信信托占股60%。，“中信唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃”募集，預(yù)期社會資本投資回報率為8%。（3）政府出資方+保險險資具有期限長、成本低等特點，與PPP項目的資金需求完美契合。但之前PPP模式尚處于起步階段，加上保險資金的投資限制，PPP項目中保險資金的身影并不多見。近來，相關(guān)限制逐漸松綁，PPP項目中險資的身影逐步顯現(xiàn)。如第二批示范項目北京地鐵16號線總投資495億元，采用BOT模式，期限30年，回報機(jī)制為可行性缺口補(bǔ)助。從資本層面上按一定原則和比例分為A、B兩部分，A部分包括洞體、車站等土建工程，投資額約為345億元，約占項目總投資的70%。，其中政府出資方北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（原北京地鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司），%；社會資本方中再資產(chǎn)管理股份有限公司認(rèn)繳70億元，%。具體融資模式如下所示：項目資本金約為130億元，由股權(quán)投資人通過股權(quán)融資方式引入中再資產(chǎn)管理股份有限公司約120億元保險股權(quán)投資，其余資本金由京投公司投入。在項目建設(shè)運營期間，股權(quán)投資人中再資產(chǎn)管理股份有限公司將所持有的股權(quán)全部委托京投公司管理，不參與16號線公司經(jīng)營管理，并約定股權(quán)投資人不得向第三方轉(zhuǎn)讓其所持有的16號線公司股權(quán)。（4）政府出資方+券商及其子公司受制于資金規(guī)模，券商及其子公司參與PPP項目的深度不及其他金融機(jī)
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