【正文】 、市場重大變化），不及時撤回材料。三、IPO審核若干問題（一）董事、高管誠信問題要求符合公司法21414149條，首發(fā)辦法2223條的規(guī)定。關(guān)注高管的競業(yè)禁止，從改制、出資、歷史沿革（子公司及兄弟公司）、資金往來等方面關(guān)注董事、高管的忠實、誠信義務(wù)。如國企管理人員新設(shè)公司收購原公司的情形、高管與擬上市公司共設(shè)公司的情形、高管持股公司與擬上市公司存在大量交易的情形，以及破產(chǎn)企業(yè)與高管關(guān)系的問題，需要重點關(guān)注。推薦企業(yè)發(fā)行審核時根據(jù)其過往情況，著眼于未來可能存在的不確定性。（二）股東超200人問題，原則上不要求、不支持為上市而進(jìn)行清理。如股東自愿轉(zhuǎn)讓，需由中介對轉(zhuǎn)讓雙方是否知情、是否自愿、是否存在糾紛進(jìn)行逐一核查確認(rèn)。股東的股東超過200人，也不行，但如屬小股東且本身就是上市公司的除外。城商行2006年后形成的股東超200人的，不行。委托、信托持股不行，清理也不能超過200人。對于在發(fā)行人股東及其以上層次套數(shù)家公司或單純?yōu)槌止赡康脑O(shè)立的公司，股東人數(shù)應(yīng)合并計算。但要看具體情況。（三）獨(dú)立性問題。主業(yè)獨(dú)出，還是整體上市，更側(cè)重于整體上市，對集團(tuán)經(jīng)營性業(yè)務(wù)，原則上要求應(yīng)整體上市；關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化問題；資金占用，不僅是解決的問題，還要關(guān)注其他業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流，關(guān)注其他業(yè)務(wù)對擬上市公司資金的渴求程度，從公司架構(gòu)上判斷未來是否發(fā)生。（四）重大違法行為的審核。重大違法，指違反國家法律、行政法規(guī)，且受到行政處罰、情節(jié)嚴(yán)重的行為。原則上，罰款以上的行政處罰均屬重大違法行為，但處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定為不屬于重大、且能依法作出合理說明的除外。對行政處罰不服正在行政復(fù)議或訴訟的，不影響對重大違法行為的認(rèn)定，但可申請暫緩作出決定。（五）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題的審核。對IPO前的增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，重點關(guān)注行為的真實性、合法合規(guī)性，即是否履行了相應(yīng)的決策程序，是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，是否是轉(zhuǎn)讓雙方的真實意思表示，是否已經(jīng)支付價款、辦理了工商變更手續(xù)，是否存在潛在糾紛，是否有代持；關(guān)注轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，新股東與發(fā)行人或原股東、保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實際控制人，說明資金來源的合法性。涉及工會或持股會的，要一一確認(rèn)并核查；定價方面，對于以凈資產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓、或者以低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，要說明原因并中介核查，涉及國資的，關(guān)注是否履行評估及報備，是否履行公開掛牌拍賣等程序，如程序違規(guī)，需取得省級國資部門的確認(rèn)文件。關(guān)于股份鎖定，發(fā)行前一年增資的股份鎖三年，發(fā)行前一年從應(yīng)當(dāng)鎖三年的股東處轉(zhuǎn)讓而來的股份鎖三年；高管的直接、間接持股，均需符合公司法142條的鎖定要求。（六）環(huán)保問題。曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，保薦人和律師應(yīng)對其是否構(gòu)成重大違法行為出具核查意見，并取得相應(yīng)環(huán)保部門的意見。（七）土地問題。保薦人及律師應(yīng)就發(fā)行人土地使用、土地使用權(quán)取得方式、取得程序、登記手續(xù)、募投項目用地是否合法合規(guī)發(fā)表明確意見?！蛾P(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》（國發(fā)[2008]3號文）作為規(guī)范性文件，應(yīng)將其作為核查及發(fā)表意見的依據(jù)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，要專項核查以下內(nèi)容并發(fā)表意見：土地使用權(quán)取得方式、土地使用權(quán)證書的辦理情況；土地出讓金或轉(zhuǎn)讓價款的繳納或支付情況及其來源；土地閑置情況及土地閑置費(fèi)的繳納情況；是否存在違法用地項目；土地開發(fā)是否符合土地使用權(quán)出讓合同的相關(guān)約定，是否存在超過土地出讓合同約定的開發(fā)日期滿一年，完成土地開發(fā)面積不足1/3或投資不足1/4的情形。募集資金投資于房地產(chǎn)項目的，項目用地應(yīng)已經(jīng)落實，即要取得土地使用權(quán)證書；投資非房地產(chǎn)項目的，項目用地應(yīng)基本落實。招股書中應(yīng)披露募投項目用地的取得方式、相關(guān)土地出讓金、轉(zhuǎn)讓價款或租金支付情況、產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)辦理情況。（八）先A后H及H股公司回境內(nèi)上市問題。先A后H要點：A股材料受理后，可向港交所提交申請材料；A股的發(fā)行比例須滿足法定最低比例（10%或25%）；H股的價格須不低于A股發(fā)行價，H股定價原則須披露；H股公司可獨(dú)家發(fā)起，先A后H不能獨(dú)家發(fā)起；信息披露按A股要求進(jìn)行。H股公司回境內(nèi)上市要點：按首發(fā)要求申報和審核；計算最低發(fā)行比例時合并H股公眾股；信息披露從“孰嚴(yán)原則”；面值不是1元的也可發(fā)行；暫不考慮香港創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)轉(zhuǎn)A股，可先轉(zhuǎn)讓香港主板后A 股。（九）文化企業(yè)上市問題。共性問題：股份公司設(shè)立不滿三年。獨(dú)立性有缺陷，難以做到整體上市，如出版集團(tuán)中，有的出版社不能進(jìn)入上市公司；報業(yè)及電視臺改制，核心資產(chǎn)不能進(jìn)入上市公司；存續(xù)部分生存能力差。經(jīng)營區(qū)域性明顯，行政分割制約了發(fā)展空間。資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力不突出。建議：支持文化企業(yè)整體重組；先規(guī)范改制，大量的文化企業(yè)豁免發(fā)行上市條件是不現(xiàn)實的；支持?jǐn)M上市文化企業(yè)跨區(qū)域拓展，形成優(yōu)勝劣汰機(jī)制；支持已上市文化企業(yè)并購重組，利用資本市場做大做強(qiáng)。（十）軍工企業(yè)上市信息披露問題。軍工企業(yè)申請信息披露豁免，首先，必須報國防科工委同意；其次，保薦機(jī)構(gòu)須判斷豁免披露是否影響投資者的判斷；如果豁免披露的內(nèi)容過多，將被認(rèn)定不適宜成為公眾公司。 四、提問環(huán)節(jié)的主要問題關(guān)于取消證券發(fā)行實質(zhì)性審核的建議考慮到對于發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)盈利能力方面判斷存在難度，而且申請文件可能存在虛假陳述的情形，因此取消證券發(fā)行的實質(zhì)性審核目前難以實現(xiàn)。（1）中介機(jī)構(gòu)要對推薦企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，尤其是保薦機(jī)構(gòu)要做實質(zhì)性判斷；（2）證監(jiān)會的初審階段：合規(guī)性審核，盡量不做實質(zhì)性審核；（3）發(fā)審委審核階段：投票表決方式?jīng)Q定其具有實質(zhì)性審核特點。關(guān)于提高審核過程中透明度的建議認(rèn)為目前審核過程中的溝通機(jī)制是暢通的，保薦人、發(fā)行人與證監(jiān)會相關(guān)審核人員可通過以下途徑進(jìn)行溝通：（1）見面會階段的溝通；（2）書面反饋后的溝通；（3）發(fā)審委會議上的口頭陳述。外資化架構(gòu)問題關(guān)注的對象是：本來是境內(nèi)個人持有的境內(nèi)企業(yè)，境內(nèi)個人在境外設(shè)立SPV，然后將境內(nèi)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)給SPV。真外資投資的，不受此審核要求影響。審核態(tài)度：將外資架構(gòu)恢復(fù)為境內(nèi)直接控股，如果沒有導(dǎo)致實際控制人、高管、業(yè)務(wù)的調(diào)整，且外資化和落地過程符合外資、外匯管理規(guī)定，則不構(gòu)成上市障礙。對于境內(nèi)企業(yè)外資化后轉(zhuǎn)讓股權(quán)的部分，可以保留，僅要求實際控制人控制的部分恢復(fù)為境內(nèi)直接控制。外資化架構(gòu)不變的企業(yè)上市，目前仍然在征求有關(guān)部門的意見，目前來看存在的問題：（1）資金流動、股權(quán)安排、股東承諾等情況比較復(fù)雜，如公司治理、股權(quán)退出、對堵條款等情況難以核實；（2）避稅港公司本身缺乏透明度，控股股東等情況難以核查；（3）假外資現(xiàn)象突出（超過三分之一），對經(jīng)濟(jì)存在負(fù)面影響根據(jù)1995年1月1日對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部發(fā)布的《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》規(guī)定，發(fā)起人股份的轉(zhuǎn)讓須在公司登記3年后進(jìn)行，并經(jīng)公司原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。該規(guī)定尚未明確廢止，目前外商投資股份有限公司在設(shè)立后3年內(nèi)辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓如經(jīng)過設(shè)立外商投資股份有限公司時原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)即可，并不屬于違反規(guī)定。分拆上市（1）境內(nèi)上市公司作為第一大股東：尚不可操