申銀萬國關(guān)于城市燃氣行業(yè)的分析報告-文庫吧
2025-07-20 03:57 本頁面
【正文】 G”等大型工程在2002年實施上馬，很大程度上？決了東部地區(qū)天然氣氣源問題。以西氣東輸為例，其管道干線穿越新疆、甘肅、寧廈、陜西、山西、河南、安徽、江蘇、浙江和上海市，全長約4000公里。2005年供氣量估計達到120億立方米。通過中輸管道、壓縮天然氣槽車等設(shè)施，天然氣供應(yīng)的經(jīng)濟區(qū)域大約是主管道附近300500公里地區(qū)。滬、蘇、浙、皖、豫地區(qū)的絕大多數(shù)城市都在氣源覆蓋區(qū)域內(nèi)。天然氣工程也為突破管道天然氣的價格瓶頸提供了保障。從目前各地區(qū)管道天然氣的定價實踐來看，管道天然氣價格恰恰是針對當?shù)厥袌錾细偁幮匀剂蟽r格而制定的。比如“西氣東輸”。這樣，一般而言，同熱值的天然氣與煤氣價格相差不大，比液化石油氣便宜1/3，比電力便宜1/2。競爭性的價格激發(fā)旺盛的市場需求。由國家計委計算出的上海、江蘇和浙江地區(qū)的天然氣需求量，2005年達到83億立方米，2010年達到145億立方米。供給和需求兩方面力量推動管道天然氣進入高速發(fā)展時期。管道天然氣增長前景成熟管道天然氣的市場現(xiàn)狀，可能就是我國管道天然氣行業(yè)發(fā)展的方向。成熟管道天然氣市場現(xiàn)狀可能就是我國管道天然氣行業(yè)發(fā)展方向n 盡管存在地區(qū)消費習(xí)慣的不同和能源稟賦差異，發(fā)達國家城市燃氣構(gòu)成比例仍然對我國有借鑒意義。發(fā)達國家城市基本使用管道氣，瓶裝氣只供車船使用。煤氣從80年代起逐步退出管道氣的構(gòu)成，天然氣占城市燃氣比例平均在75%。n 國際上，民用天然氣（主要是管道天然氣）占天然氣總體比例大約在27%左右。成熟天然氣市場的這個比例更高，都在30%以上。北美為39%，日本為36%，歐洲為45%，而我國只有16%。n 我國城市燃氣以每年10%的速度增長。（考慮到現(xiàn)有城市氣化率較高，這個數(shù)據(jù)應(yīng)該高于城市人口8%的增長速度）n 2006年，管道天然氣在城市燃氣中的比例不低于60%。n 2006年，我國天然氣消費量達到7770萬噸標準煤，%。n 2006年，民用天然氣占天然氣消費總量22%，仍然低于國際平均水平。管道天然氣增長前景判斷n 2006年，我國城市燃氣總供應(yīng)量為2657萬噸標準煤。n 2006年，我國管道天然氣消費量達到1710萬噸標準煤。占城市燃氣消費總量的64%。n 2001年至2006年，管道天然氣的年復(fù)合增長率為33%。n 2001年至2006年，其他城市燃氣（液化石油氣和管道煤氣）的年復(fù)合增長率為－5%。管道天然氣發(fā)展快于燃氣整體增長，而其他燃氣總體表現(xiàn)出下滑趨勢。第二部分 管道燃氣分銷行業(yè)前景看好 進一步分析管道天燃氣行業(yè), 我們發(fā)現(xiàn)投資價值孕育在其下游產(chǎn)業(yè)——管道燃氣分銷行業(yè)。 管道天然氣上中游公司盈利前景不明朗 整個管道天然氣行業(yè)由上游的開采制造、中游的長途運輸和下游的分銷構(gòu)成。圖10：管道天然氣產(chǎn)業(yè)鏈 上游 中游 下游 城市門戶站地區(qū)內(nèi)中輸管道跨地區(qū)的長輸管道天燃氣開采、制造 用氣戶管道天然氣上、中游產(chǎn)業(yè)的盈利前景不明朗中石油、中石化、中海油以及一些跨國石化公司（如亮牌、美孚等）從事上游的天然氣開采、生產(chǎn)；有多家公司參股建設(shè)的“西氣東輸”長輸管道屬于中游；而各城市內(nèi)的管網(wǎng)建設(shè)和入戶供氣就屬于下游分銷。以“西氣東輸”為例，國家向上、中游廠商分別承諾15%和12%的內(nèi)定收益率。但我們認為，上中游廠商的盈利前景仍不明朗。n 上、中游建設(shè)帶有濃重的政策性色彩。市場回報只是項目可行性考慮因素之一，甚至不是主要因素。n 項目本身投資巨大，風(fēng)險較高，近期難以看到明顯市場回報。n 15%和12%的內(nèi)定收益率很難達到。從已經(jīng)公布的“西氣東輸”天然氣市場價來看，普遍不能為用氣大戶——電廠和工廠所接受。要達到預(yù)訂的銷售量，天然氣銷售價格顯然需要下調(diào)。在市場回報降低的情況下，要使上、中游廠商獲得既定收益，政府只能給予補貼。我們對政府能否持續(xù)給予予高額補貼持懷疑態(tài)度。n 眾多廠商參與上、中游建設(shè)，實際每個廠商獲得的收益存在不確定因素。前景看好的管道燃氣分銷行業(yè)管道天然氣的下游，相當于整個產(chǎn)業(yè)的零售環(huán)節(jié)。分銷商通過燃氣管網(wǎng)，向用戶銷售燃氣。特別提及的是，我國的城市管道氣分銷商也是燃氣管網(wǎng)的建設(shè)者，“管氣”的運營商是統(tǒng)一的。與上、中游不同，管道天然氣下游——管道燃氣分銷行業(yè)，處于相對市場化環(huán)境中，發(fā)展前景看好。相對市場化的分銷行業(yè)前景更看好n 管道燃氣銷售價格由政府、企業(yè)和居民三方通過聽證會形式?jīng)Q定。n 新的《外商產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》將城市燃氣管網(wǎng)經(jīng)營由禁止性行業(yè)改為限制性行業(yè)，基本向外商開放中小城市市場，限制性地向外資開放大型城市。n 分銷商在入戶供氣時收取的高額接駁費（也稱安裝費、接口費），部分彌補了其前期投資，大大縮短投資回報期。為公司帶來高額的即期收益。n 管道燃氣具有法定的天然壟斷性。根據(jù)建設(shè)部法規(guī)，一個地區(qū)的管道燃氣只能由一家廠商供應(yīng)。一旦獲得管道燃氣獨家營權(quán)（一般是30——50年）
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