【正文】 斷擴大，色紡紗的需求量呈逐年上升趨勢。在國內市場，色紡紗主要應用于毛衫和針織面料，梭織面料領域應用尚處在起步階段，但增長潛力巨大，特別在家用紡織面料、襯衣及休閑裝面料領域。圖表 9：現(xiàn)階段色紡紗在我國紗線中的占比資料來源：佰瑞咨詢（2）工藝流程紡紗的工藝流程大致可分為7道工序，即：清花→挑三絲→梳棉→并條→粗紗→細紗→絡筒等。圖表 10：紡紗環(huán)節(jié)的工藝流程及主要內容工序名稱注解圖例1清花通過抓棉機對原材料進行開松加工，并通過凝棉器吸風管導吸入到開棉機、清棉機、成卷機等設備加工成棉卷，同時將不能成紗的短絨、雜質進行清除。2梳棉將通過清花后的棉卷進一步開松、梳理、清除短絨、雜質、棉結后成為普梳條。3精梳將普梳條在并條機、條卷機進行二次合并加工，然后通過精梳機的精細梳理進一步清除面條中的短絨、棉結和雜質。4并條將精梳條并合放入并條機，用反復合并的方法進一步實現(xiàn)單纖維的混合。 5粗紗通過粗紗機牽伸將棉條抽長拉細，卷繞成型將加捻后的粗紗卷繞在筒管上，制成一定形狀和大小的粗紗卷。6細紗將粗紗均勻的拉伸已達到后續(xù)工序所需的特數(shù)，并將其加捻后卷繞在筒管上，做成管紗狀的細紗。7絡筒將卷繞在筒管上的細紗通過落筒機加工卷繞成標準規(guī)格的紗筒，并切除紗線中的各種疵點。資料來源：佰瑞咨詢2．行業(yè)壁壘傳統(tǒng)紡紗行業(yè)的進入壁壘主要體現(xiàn)在規(guī)模壁壘。紡紗行業(yè)是典型的規(guī)模經(jīng)濟行業(yè)，企業(yè)的盈利能力與經(jīng)營規(guī)模存在較大相關性。紡紗行業(yè)未來的市場競爭模式更加趨向規(guī)?；痛笮突?。中國的紡織業(yè)在過去十余年間不斷進行行業(yè)整合，通過兼并及收購活動達到規(guī)?；a。對于數(shù)量眾多的紡織企業(yè)來說，競爭的日趨激烈將導致技術壁壘、設備壁壘和資本壁壘不斷提升，企業(yè)之間的兼并重組和資源整合也將加快。與此同時，以低成本為競爭優(yōu)勢的低端紡織產能將被快速淘汰，而具有較強研發(fā)、技術優(yōu)勢的企業(yè)則將占據(jù)更多的市場。相對于傳統(tǒng)紡紗領域，色紡紗行業(yè)的進入壁壘較高，主要體現(xiàn)在如下6個方面：（1）行業(yè)經(jīng)驗壁壘色紡紗行業(yè)相比于傳統(tǒng)紡紗行業(yè)，無論是在工藝流程、生產方式、原料采購、營銷手段等方面均有所革新：如對棉纖維進行前置染色及后續(xù)各生產環(huán)節(jié)的配色過程；為適應休閑服裝終端消費流行多變的特點而特有的小批量、多品種、快交貨的生產方式；在棉花原產地進行集中采購，要求企業(yè)具有良好的庫存決策和管理能力；為成功向品牌運營商實施直接營銷，須準確把握流行色彩趨勢和消費趨勢的變化。以上各方面均需要企業(yè)有豐富的業(yè)內資源和經(jīng)驗積累，對企業(yè)的軟實力要求較高。（2）管理能力壁壘色紡紗色彩的豐富性和生產工藝的復雜性要求企業(yè)具備較高的生產現(xiàn)場管理能力、調度能力和品質管理能力。與此同時，鑒于下游服裝客戶對交貨期非常重視，亦要求企業(yè)具備良好的供應鏈管理能力。經(jīng)驗豐富、高素質的管理團隊對色紡紗的生產至關重要。（3）技術壁壘與傳統(tǒng)紡紗行業(yè)相比，色紡紗行業(yè)在染色和配色等各個環(huán)節(jié)均有獨特的技術和工藝流程。針對小批量、多品種的色紡紗訂單，在同一生產線上，往往會有多種不同品種的產品同時作業(yè)。以上市公司百隆東方為例，該企業(yè)每年接到的訂單數(shù)量可達上萬份，推出的混色花紗顏色達5000多種，相應的工藝參數(shù)始終處于變化之中，且不同纖維在混合技術上亦存在不確定性。如何使紗線達到混和均勻、色澤鮮艷、色牢度好、各批次顏色一致，同時紗條粗細均勻、毛羽少、疵點少而小的要求，需要具備較高的專業(yè)技術難度。（4）資金壁壘色紡紗行業(yè)在棉花集中采購、存貨管理等各個環(huán)節(jié)均需要占用大量的流動資金，同時因為色紡紗生產批量小，品種多的特點，當產量較小時單位產品分擔的成本相對較大。因此，色紡紗生產對企業(yè)的資金實力和生產規(guī)模也有較高要求，只有具備顯著規(guī)模效應的大型企業(yè)才能形成低成本優(yōu)勢，從而有力拓展新市場。（5）環(huán)保配套壁壘節(jié)能減排是目前紡織行業(yè)的重要發(fā)展目標，色紡紗生產工藝比傳統(tǒng)的先紡后染工藝可節(jié)約用水50%左右，減少污水排放50%左右，在節(jié)能、減排、環(huán)保方面具有明顯優(yōu)勢。染整工序是色紡紗企業(yè)的重要前置生產流程，只有具備較強污水處理能力的企業(yè)方可滿足行業(yè)運行基本要求。近年來環(huán)保問題日益受到重視，色紡行業(yè)因包含染整環(huán)節(jié)因而會產生大量工業(yè)廢水，配套建設完善的環(huán)保設施是進入該行業(yè)的必要條件。環(huán)保配套設施的達標需要具備較強的資金實力和技術實力的支撐，這構成相關企業(yè)進入色紡紗行業(yè)的重要壁壘。3．行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀經(jīng)過多年的發(fā)展，我國紡紗行業(yè)產能已經(jīng)接近全球的50%，隨著產能擴張的迅速，低水平重復建設和中高水平同質化發(fā)展的傾向明顯，受國際市場需求和市場競爭的日益激烈，紡紗行業(yè)產能過剩矛盾日益突出。同時，隨著國內落后產能的淘汰，行業(yè)整體又在向著供需逐步平衡的方向發(fā)展。（1）行業(yè)規(guī)模截止2011年11月末，我國紡紗行業(yè)共有規(guī)模以上企業(yè)10728戶，截止月末資產總額合計10614億元，%；，%。2011年111月，紡紗行業(yè)規(guī)模以上紡紗企業(yè)共完成工業(yè)總產值16561億元，%；實現(xiàn)主營業(yè)務收入和利潤總額1625%、%；，%。圖表 11：2011年111月我國紡紗行業(yè)整體規(guī)模指標單位數(shù)量同比增速企業(yè)戶數(shù)戶10728工業(yè)總產值萬元%資產合計萬元%主營收入萬元%利潤總額萬元%出口交貨值萬元%從業(yè)人數(shù)萬人%資料來源：佰瑞咨詢同時，目前我國紡紗行業(yè)投資項目進展較好。2011年111月，%；截止2011年11月末，行業(yè)施工項目總數(shù)為5251個，%；其中新開工項目數(shù)3657個，%；同期，實現(xiàn)竣工項目數(shù)2777個，%，%。圖表 12：2011年111月我國紡紗行業(yè)固定資產投資情況項目單位數(shù)量同比增速實際完成投資萬元17499329施工項目數(shù)個5251新開工項目數(shù)個3657竣工項目數(shù)個2777資料來源：佰瑞咨詢（2）產銷情況2011年，全國紗產量2894萬噸，%，其中：%，棉混紡紗和化學纖維紗分別占10%%，%、%%。同期，%，其中：，同比增長1%；，%。就下游布產量來看，%，%，與紗線產量增速相比基本接近。2011年111月，%。由此可見，隨著落后產能的淘汰，我國紡紗行業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，產品銷售狀況維持在較好的水平。圖表 13：20012011年我國紗線及布產量資料來源：佰瑞咨詢（3）競爭格局目前，我國紡紗行業(yè)競爭較為充分，行業(yè)集中度非常低，前100強企業(yè)的收入占比不到25%，行業(yè)呈現(xiàn)大型企業(yè)與中小型企業(yè)同質化競爭的格局，企業(yè)之間的競爭力主要體現(xiàn)在產能規(guī)模和產品種類的多樣性兩個方面。同時，經(jīng)營規(guī)模較大的紡紗企業(yè)通過收購或自建已經(jīng)發(fā)展為從事垂直一體化生產，即主營業(yè)務遍布紡紗、織布、印染、服裝等各環(huán)節(jié)或其中幾個環(huán)節(jié)。而大多數(shù)中小企業(yè)只從事紡紗環(huán)節(jié)的生產。按照產能來劃分，我國紡紗企業(yè)呈現(xiàn)“金字塔”結構，可分為五個梯隊：第一梯隊：以山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團有限公司為代表的全國性龍頭企業(yè)，紡紗產能在100萬錠/年以上。第二梯隊：地方性大型企業(yè)，年產能在20萬錠以上。第三梯隊：中型企業(yè)，年產能在520萬錠左右。第四梯隊：小型企業(yè)，產能在23萬錠左右。第五梯隊：作坊型小微企業(yè)，年產能在幾千錠左右。（4）區(qū)域分布我國紡紗企業(yè)分布較為集中，山東省是全國紗線產量最大的省市，%；其次是河南省和江蘇省，紗線產量均在300萬噸以上，占比也在10%以上；之后是福建省、湖北省、浙江省和河北省，紗線產量均占到全國的5%以上；以及四川省、江西省、湖南省、安徽省和廣東省，紗線產量占比均在15%之間。，%。圖表 14：2011年111月我國紗線產量區(qū)域分布排名地區(qū)產量（噸）同比增速（%）占比（%）1山東省6663794%2河南省4130217%3江蘇省3821138%4福建省1961685%5湖北省1857946%6浙江省1839868%7河北省1353311%8四川省890801%9江西省874148%10湖南省785302%11安徽省579395%12廣東省390230%全國合計26318923%資料來源：佰瑞咨詢（5）行業(yè)經(jīng)營水平傳統(tǒng)的紡紗行業(yè)屬于低附加值行業(yè)，對原材料的依賴程度較高，棉花及化纖價格的波動對行業(yè)盈利水平的影響較大。2010年以來，棉花價格持續(xù)上漲，至高位后自2011年3月下旬開始下跌。2012年，棉花價格繼續(xù)尋底走勢。34月份，棉花需求旺季不旺，雖有國家收儲價格的托底，但一直陰跌；進入5月后，美國農業(yè)部棉花報告產生了較大的利空作用，大幅下挫，帶動國內棉價加速向下。7月份以后，由于對需求恢復有所期望，棉紡企業(yè)補充庫存，帶動棉花需求，另一方面由于棉花價格經(jīng)過長達半年的持續(xù)陰跌，市場人心思漲，價格出現(xiàn)小幅反彈。9月份，在國家高收儲價格的按時作用小，棉花價格繼續(xù)小幅走高，但依然弱勢。從時間上來看，明年春節(jié)后隨著行業(yè)底部的到來，棉價存在反彈的可能。圖表 1：2010年至2012年9月中棉328指數(shù)資料來源：佰瑞咨詢同時，2012年主要化纖產品受下游需求不足，以及棉花價格低迷的影響，價格以震蕩下行為主。例如粘膠價格一季度為傳統(tǒng)淡季，且3月份旺季不旺，導致價格普遍走低，4月份受需求略有改善影響，%；5月份由于需求不足，粘膠短纖、%；6月份繼續(xù)下跌；79月份傳統(tǒng)旺季，7月價格略有反彈，但下游需求不足，價格上漲乏力，9月份延續(xù)下跌趨勢。截止9月末，粘膠短纖、長絲價格分別15180元、44250元。預計后市在需求難以有效恢復以及棉花價格弱勢運行的背景下，化纖價格仍將呈現(xiàn)震蕩弱勢運行。圖表 1：2010年至2012年9月粘膠短纖價格走勢資料來源：佰瑞咨詢2011年，我國棉花及化纖等紡紗行業(yè)原材料價格呈現(xiàn)出了高開走低的態(tài)勢，相對于2010年下半年的漲勢有所收斂，這在一定程度上提升了行業(yè)整體的盈利水平。2011年111月，全國該行業(yè)利潤總額增速略超于營業(yè)收入增速，%，基本接近往年行業(yè)11%的水平。由于盈利水平的改善，行業(yè)整體的償債能力也隨之好轉，%%，除此之外其他短期償債能力指標也較上年同期出現(xiàn)了不同程度的提升。圖表 15：2011年111月我國紡紗行業(yè)各項財務指標類別指標名稱指標值盈利能力銷售毛利率%銷售利潤總%凈資產收益率%營運能力總資產周轉率應收賬款周轉率償債能力資產負債率%流動比率速動比率現(xiàn)金比率成長能力營業(yè)收入增長率%利潤總額增長率%資料來源：佰瑞咨詢4．行業(yè)政策環(huán)境目前，國家對紡紗行業(yè)的產業(yè)政策主要是體現(xiàn)在鼓勵新型替代纖維的研發(fā)與產業(yè)化的推廣、工藝設備的升級等兩個方面，具體如下：圖表 16：紡紗行業(yè)涉及產業(yè)政策內容序號政策名稱內容1《紡織工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》在傳統(tǒng)紡織分行業(yè)重點提高棉、毛、麻、絲天然纖維資源利用水平，加強高效節(jié)能新型紡紗的研發(fā)和產業(yè)化推廣，實現(xiàn)紡織產品的多樣化和高檔化。2《紡織工業(yè)“十二五”科技進步綱要》加大關鍵技術攻關力度，大規(guī)模推廣先進適用工藝技術與裝備，完善科技創(chuàng)新體系，加快紡織人才隊伍建設，全面提高紡織業(yè)生產效率和產品附加值。3《紡織工業(yè)調整和振興規(guī)劃》一要統(tǒng)籌國際國內兩個市場；二要加強技術改造和自主品牌建設，未來紡織行業(yè)將側重向高技術、品牌化發(fā)展，培育具有國際影響力的自主知名品牌，提高競爭力；三要加快淘汰落后產能；四要優(yōu)化區(qū)域布局；五要加大財稅金融支持，將紡織品服裝出口退稅率提高至16%。4《外商投資產業(yè)指導目錄（2011年修訂）》鼓勵類：符合生態(tài)、資源綜合利用與環(huán)保要求的特種天然纖維（包括山羊絨等特種動物纖維、麻纖維、蠶絲、彩色棉花等）產品加工。5《產業(yè)結構調整指導目錄（2011年本）》鼓勵類：符合生態(tài)、資源綜合利用與環(huán)保要求的特種動物纖維、麻纖維、竹原纖維、桑柞繭絲、彩色棉花、彩色桑繭絲類天然纖維的加工技術與產品；采用緊密紡、低扭矩紡、賽絡紡、嵌入式紡紗等高速、新型紡紗技術生產多品種纖維混紡紗線及采用自動絡筒、細絡聯(lián)、集體落紗等自動化設備生產高品質紗線。限制類：25公斤/小時以下梳棉機；200鉗次/分鐘以下的棉精梳機；5萬轉/分鐘以下自排雜氣流紡設備；A50A503細紗機。淘汰類：“1”字頭成卷、梳棉、清花、并條、粗紗、細紗設備，1332系列絡筒機，1511型有梭織機，“1”字頭整經(jīng)、漿紗機等全部“1”字頭的紡紗織造設備；A51A513系列細紗機；B58B582型精紡細紗機，BC58BC582型粗紡細紗機，B591絨線細紗機，B60B601A型毛捻線機，BC27BC272B型粗梳毛紡梳毛機，B751型絨線成球機，B701A型絨線搖絞機，B250、B31B311C、B311C（CZ）、B311C（DJ）型精梳機，H11H112A型毛分條整經(jīng)機、H212型毛織機等毛紡織設備；90年以前生產、未經(jīng)技術改造的各類國產毛紡細紗機；常規(guī)滌綸長絲錠軸長900毫米及以下的半自動卷繞設備。6《關于進一步加強紡織企業(yè)管理的指導意見的通知》以市場為導向，以提高勞動生產率和經(jīng)濟效益為目標，以建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度為方向，進一步轉變觀念，轉變發(fā)展方式，加快體制、機制創(chuàng)新，堅持科學管理，依法經(jīng)營，提高企業(yè)管理水平。資料來源：佰瑞咨詢5．行業(yè)發(fā)展趨勢及風險因素（1）紡紗行業(yè)發(fā)展趨勢①新型產品與技術將成為行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。受大宗商品價格波動的影響，傳統(tǒng)的低附加值的紡紗工藝已經(jīng)受到了較大的挑戰(zhàn)，而新型的纖維紡紗應用以及色紡紗等先進的工藝技術相對仍存在較高的利潤空間，如目前色紡紗領域平均毛利