上市公司股權(quán)資本運(yùn)作模式-文庫吧
2025-07-17 14:47 本頁面
【正文】 這個(gè)電子元器件生產(chǎn)基地 ， 拓展了在電子元器件等行業(yè)的發(fā)展空間 ， 實(shí)現(xiàn)了低成本跨地區(qū) 、 跨行業(yè)擴(kuò)張 。 魯穎電子作為一家股票在地方柜臺(tái)交易的企業(yè) ， 則通過與上市公司的股權(quán)整合而達(dá)到間接上市的目的 。 13 股權(quán)回購（或稱股票回購，即Stock Repurchases） ? 股票回購是指公司出資購回其發(fā)行的流通在外的股票?；刭徔梢詼p少公司在外流通的股票數(shù)量，提高每股收益，通過公開市場(chǎng)回購還會(huì)造成股票市場(chǎng)價(jià)格的上漲，因此，有的公司把它作為向股東派發(fā)股利的一種方式，以達(dá)到避稅目的（資本利得稅往往低于現(xiàn)金所得稅）。回購的動(dòng)機(jī)既可看成是為了調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，也可視為一種公司理財(cái)行為或作為反收購的 的措施 。 14 公司進(jìn)行股權(quán)回購的三種方式： ? 在美國 ， 公司可以用三種方式進(jìn)行股權(quán)回購 ： ? 公開市場(chǎng) （ Open Market） 回購 ， 即公司在股票的公開交易市場(chǎng)上回購自己的股票 。 ? 要約回購 （ Ｔ ender offer） ,公司以一事先確定的價(jià)格向持股方發(fā)出要約回購股票 。 15 ? 協(xié)議回購（ Negotiated Basis） ,當(dāng)公司欲從一個(gè)或多個(gè)股東手中回購股票時(shí)，一般會(huì)采取這一方式，但這種交易必須制定合理的回購價(jià)格，防止大股東借此向公司高價(jià)售回股票，損害未售回股份的利益。 16 中國上市公司股權(quán)回購案例 ? 在國內(nèi) ， 中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的 《 上市公司章程指引 》 中也規(guī)定了類似的三種回購方式 ， 但過于概括 ， 無具體的操作細(xì)節(jié) 。所以 ， 目前上市公司尚未有真正意義上的股權(quán)回購案例 。 但從 1999年 4月開始 ，上市公司對(duì)股權(quán)回購活動(dòng)的熱情逐漸高漲起來 ， 先后宣布有股權(quán)回購計(jì)劃的上市公司有：云天化 、 氯堿化工 、 冰箱壓縮 、 申能股份和青島啤酒 。 其中 ， 申能股份 、 冰箱壓縮已經(jīng)完成了股份回購 。 17 ? 云天化是中國首家宣布股權(quán)回購方案的上市公司，公司擬采取協(xié)議方式回購集團(tuán)公司的２億法人股，并予以注銷，回購價(jià)按 1998年年報(bào)公布的每股凈資產(chǎn)２ .０１元確定。此舉將改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)， 公司借此可以靈活制定利潤分配政策，對(duì)今后配股融資將產(chǎn)生積極影響。 2022年 10月 21日云天化召開了股東大會(huì)，通過了關(guān)于公司以 2022年中報(bào)凈資產(chǎn)價(jià)值每股 購該公司持有的國有法人股 2億股的決議，并于 10月 24日就此事公告通知債權(quán)人的公告。 18 股權(quán)回購在我國的意義 ? 由此可見 ， 我國上市公司已經(jīng)意識(shí)到 ，通過股權(quán)回購來改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu) ， 完善法人治理結(jié)構(gòu) ， 建立起有效的監(jiān)督機(jī)制 ， 從而彌補(bǔ)當(dāng)初作為國有企業(yè)改制上市時(shí)的不足 。 這表明 ， 股權(quán)回購這一國際成熟資本市場(chǎng)上常見的公司行為 ， 在我國將被賦予不同一般的內(nèi)涵 。 19 增發(fā)新股 ? 主要代表是巴士股份 、 龍頭股份和康佳集團(tuán)的增發(fā)新股案 。 ? 巴士股份是由原上海市公共交通總公司聯(lián)合上海市１４家企業(yè)發(fā)起設(shè)立的全國公交系統(tǒng)首家上市公司 ， 主營上海市內(nèi)公交客運(yùn) 、 埠際長運(yùn) 、 高速客運(yùn)和出租車業(yè)務(wù) 。 公司的第一大股東上海公交控股有限公司 ， 主要從事上海市公交企業(yè)國有資產(chǎn)管理 ， 擁有１２家全資子公司 、２家控股公司 （ 巴士股份為其中之一 ） 、１１家參股公司 。 20 ? 通過全資子公司和控股公司 ， 上海公控公司擁有營運(yùn)公交車輛１００００余輛 ，營運(yùn)路線５００多條 ， 出租車４０００余輛 ， 占有上海市公交客運(yùn)市場(chǎng)的７０%～８０ %。 巴士股份股票上市以后 ， 雖通過與國有公交企業(yè)開展一系列重組 ，使公司規(guī)模和效益上了一個(gè)臺(tái)階 。 但至去年５月底 ， 上海公交控股公司僅持有巴士股份２１ .４７ %的股權(quán) ， 持股比例明顯偏低 ， 已在一定程度上阻礙公司繼續(xù)依托第一大股東與上海國有公交企業(yè)開展資產(chǎn)重組 。 21 ? 為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額 ， 增添發(fā)展后勁 ，９８年６月 ， 巴士股份采取定向增發(fā)法人股這一股權(quán)運(yùn)作模式 ， 將第一大
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